价值分析☆ ◇688276 百克生物 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-09-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 3 1 1 0 0 5
1年内 14 5 1 0 0 20
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.59│ 0.44│ 1.21│ 1.41│ 1.69│ 2.03│
│每股净资产(元) │ 8.28│ 8.62│ 9.74│ 11.01│ 12.49│ 14.28│
│净资产收益率% │ 7.13│ 5.10│ 12.46│ 12.78│ 13.49│ 14.16│
│归母净利润(百万元) │ 243.55│ 181.54│ 501.01│ 583.24│ 700.38│ 840.53│
│营业收入(百万元) │ 1202.03│ 1071.45│ 1824.69│ 2041.23│ 2339.74│ 2674.90│
│营业利润(百万元) │ 261.90│ 186.92│ 559.29│ 639.65│ 766.61│ 919.59│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-09-17 买入 维持 --- 1.23 1.46 1.74 德邦证券
2024-08-23 未知 未知 --- 1.23 1.47 1.73 国联证券
2024-08-21 增持 维持 32 --- --- --- 中金公司
2024-08-20 买入 维持 --- 1.23 1.50 1.82 申万宏源
2024-08-13 中性 调低 31.97 1.65 1.98 2.44 天风证券
2024-05-23 买入 维持 --- 1.71 2.06 2.44 天风证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-09-17│百克生物(688276)核心产品实现出口，研发项目有序推进
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投资建议
考虑到公司带状疱疹疫苗的潜力和公司的长期在研管线储备，我们预计2024-2026年公司归母净利润分别
为5.09/6.04/7.19亿元，对应当前PE分别17.9/15.1/12.7倍，维持“买入”评级。
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2024-08-23│百克生物(688276)国产带疱疫苗实现首次出口
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盈利预测、估值与评级
由于带疱疫苗新品市场培育需要一定时间，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为18.41/21.46/24.72
亿元，同比分别0.91%/16.57%/15.17%；归母净利润分别为5.08/6.07/7.16亿元，同比增速分别为1.41%/19.40
%/18.05%。EPS分别为1.23/1.47/1.73元。鉴于公司为首家国产带疱疫苗厂家，建议保持关注。
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2024-08-21│百克生物(688276)带状疱疹疫苗销售承压，关注下半年表现
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盈利预测与估值
考虑到公司带状疱疹疫苗销售承压，我们下调2024年盈利预测26.0%至5.45亿元，下调2025年盈利预测34.
9%至6.20亿元。当前股价对应18.3倍/16.1倍2024/2025年P/E。我们看好公司带状疱疹疫苗的先发优势，维持
跑赢行业评级，由于下调盈利预测，且A股疫苗板块整体估值中枢下移，我们下调目标价41.8%至32.0元（对应
24.3倍/21.4倍2024/2025年P/E），较当前股价有32.3%上行空间。
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2024-08-20│百克生物(688276)带疱疫苗短期销售承压，在研管线持续顺利推进
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盈利预测与估值：由于上半年带状疱疹疫苗销售不及预期，我们下调此前盈利预测，预计公司2024-2025
年归母净利润分别为5.08/6.19亿元(此前预测值为7.22/9.41亿元)，并新增2026年归母净利润7.53亿元，对应
24-26年EPS分别为1.23/1.50/1.82元，参考国内自研疫苗上市公司估值（2024E康泰生物15倍PE、欧林生物59
倍PE)，公司2024年估值低于可比公司平均估值，公司的带状疱疹减毒活疫苗为国内首家，市场仍有巨大未被
满足的潜在空间，维持“买入”评级。
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2024-08-13│百克生物(688276)水痘疫苗市占率高，带状疱疹疫苗放量潜力优秀
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我们预计公司2024-2026年总体收入分别为22.28/25.33/28.40亿元，同比增长分别为22%/14%/12%；归属
于上市公司股东的净利润分别为6.82/8.18/10.07亿元，EPS分别为1.65/1.98/2.44元。考虑到公司作为疫苗板
块的优秀企业，公司鼻喷流感疫苗产品具有独特的剂型优势，我们认为这有助于增强接种者的依从性，同时带
状疱疹减毒活疫苗产品2023年新上市，放量潜力较好。我们看好公司未来发展，给予2024年0.90倍PEG，目标
价31.97元/股，调整为“持有”评级。
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2024-05-23│百克生物(688276)2023年高速增长，带状疱疹疫苗销售值得期待
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盈利预测与投资评级
2024Q1公司业绩快速增长，我们认为随着水痘疫苗持续销售与带疱疫苗继续贡献销售增量，业绩或有望保
持较快增长。考虑到公司产品结构变化等因素，我们将2024年营业收入由23.62亿元调整为23.89亿元，2025-2
026年收入预测为27.51/30.98亿元；2024年归母净利润预测由6.03亿元调整至7.09亿元，2025-2026年归母净
利润预测为8.53/10.07亿元。维持“买入”评级。
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