研报评级☆ ◇688279 峰岹科技 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 4 0 0 0 0 4
1年内 14 2 0 0 0 16
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.54│ 1.89│ 2.41│ 2.12│ 3.21│ 4.47│
│每股净资产(元) │ 24.42│ 25.89│ 27.64│ 33.83│ 36.25│ 39.68│
│净资产收益率% │ 6.30│ 7.31│ 8.71│ 7.31│ 9.90│ 12.53│
│归母净利润(百万元) │ 142.00│ 174.85│ 222.36│ 243.28│ 368.37│ 513.01│
│营业收入(百万元) │ 322.97│ 411.36│ 600.32│ 804.04│ 1061.25│ 1388.75│
│营业利润(百万元) │ 142.93│ 169.95│ 220.47│ 242.67│ 367.26│ 512.16│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-05 买入 维持 --- 2.24 3.62 4.51 西部证券
2025-10-31 买入 维持 --- 2.20 3.12 4.03 国联民生
2025-10-30 买入 维持 264.1 2.08 3.05 4.20 华泰证券
2025-10-29 买入 维持 --- 1.95 3.05 5.13 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-05│峰岹科技(688279)动态跟踪报告：机器人新品发布，PC、服务器等散热需求成│西部证券 │买入
│业绩增长新动力 │ │
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公司多领域齐头并进，机器人领域产品持续丰富。25Q1-Q3公司营业收入同比增长28.88%，主要系公司持续加大研发
投入，进一步巩固和深挖智能小家电和白色家电应用领域，同时大力开拓工业和汽车应用市场，促进了公司产品在智能小
家电、白色家电、工业、汽车等应用领域的销售增长。分领域看，1）人形机器人：2024年公司加入了广东省具身智能机
器人创新中心并深化在智能硬件领域的布局。25年11月公司发布了业界首款基于32位RISC-V双核架构的电机驱动专用MCUF
U75xx系列，可广泛应用于工业伺服驱动器、机器人关节等领域，机器人领域产品持续丰富。2）小家电：目前小家电市场
的BLDC电机的渗透率普遍在10%左右，仍有持续提升的空间；公司独立开发了自主的ME内核，其中ME内核专注于处理复杂
的电机驱动控制任务，而通用内核则负责外部通讯等辅助功能，持续稳固小家电领域的优势地位。3）工业：工业应用向B
LDC电机转变的空间广阔，公司在工业领域也逐步丰富自己的解决方案，包括工业缝纫机、工业风机、工业水泵等。
公司持续发力热管理领域，散热风扇、水泵解决方案在AI服务器大有可为。1）数据中心：根据公司官网，目前公司
产品广泛应用于IT及通信设备领域如通信散热风扇、服务器散热风扇、水冷水泵等领域，其中服务器散热风扇功率范围2-
1000W，转速范围501-50000RPM并可实现单电阻无感FOC控制/单相有感BLDC控制等；水泵方案基于FT8213Q或FT82150实现
无感FOC闭环控制。2）消费电子：25年7月公司宣布推出手机主动散热芯片FT3207，采用三相无感正弦驱动并具备智能温
控算法，可动态调节散热效能，适用于手机AI应用、实时渲染等高负载场景。
投资建议：我们预计峰岹科技25-27年营收分别为8.31/11.02/13.99亿元，归母净利润2.57/4.15/5.18亿元（前值3.0
6/3.88/4.84亿元）。公司7月9日港股上市成功，持续拓展产品在AI数据中心、汽车、人形机器人等新兴领域未来可期，
我们持续看好公司发展，维持“买入”评级。
风险提示：行业波动风险、技术更新迭代和市场竞争风险、汇率波动风险。
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2025-10-31│峰岹科技(688279)2025年三季报点评：Q3营收稳健增长，高强度研发布局未来│国联民生 │买入
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事件：10月28日晚，峰岹科技发布2025年三季报，公司2025年前三季度实现收入5.58亿元，同比增长28.88%；实现归
母净利润1.67亿元，同比下降9.01%；实现扣非归母净利润1.52亿元，同比下降2.24%。
其中，公司3Q25单季度实现收入1.83亿元（YoY+21.46%，QoQ-10.32%）；归母净利润0.51亿元（YoY-17.89%，QoQ-23
.25%），扣非归母净利润0.46亿元（YoY-10.90%，QoQ-26.22%）。
营收稳健增长，利润短暂承压。2025年前三季度，公司营收同比增长28.88%，归母净利润同比下滑9.01%，一方面由
于公司综合毛利率同比略有下降，另一方面公司持续加大研发投入强度，同时股份支付费用增加亦对公司净利润有所影响
。2025年前三季度，公司综合毛利率为51.75%，同比下降1.19pct，其中3Q25综合毛利率为50.38%，同比下降2.11pct，环
比下降1.96pct；2025年前三季度，公司研发投入合计1.1亿元，同比增长68.30%，研发投入占营收比例为19.63%，同比增
加4.59pct；此外，公司2025年前三季度股份支付费用为0.52亿元，扣除股份支付影响后，归母净利润和扣非归母净利润
分别为2.14和1.99亿元，分别同比增长14.15%和24.89%。
聚焦核心业务领域，白电、汽车、工业等新兴领域持续增长。2025年上半年公司在现有研发布局基础上，积极拓展汽
车、工业、白色家电等下游应用领域，促进产品深入应用。2025年上半年，公司在白电领域销售收入及占比继续增长，收
入占比提升至20.89%；汽车电子领域，公司BLDC驱动控制芯片车规级产品已通过AEC-Q100车规认证和ISO26262功能安全管
理体系认证，车规级芯片占营收比重上升至10.12%，增速较快；工业领域，得益于数据中心算力需求带来服务器散热需求
持续稳定增加，2025年上半年公司工业领域收入占营收比重达到14.27%，同时，公司正积极推动工业伺服领域产品在工业
伺服及机器人方面应用逐步实现量产。
持续加强研发投入，推出传感器等新产品。2025年前三季度，公司研发投入合计1.1亿元，同比增长68.30%，研发投
入占营收比重19.63%，同比增加4.59pct。经过长期研发工作以及在电机驱动控制领域的技术积累，公司研发并推出传感
器产品，实现了产品类型的拓展，持续赋能下游客户。随着公司传感器产品的面市和市场导入，预计将带动公司未来增长
曲线。
投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润为2.53/3.58/4.63亿元，对应PE为88/62/48倍，考虑BLDC电机应用多点
开花且市场渗透率逐步增长，公司具备电机控制芯片核心技术和高粘性客户，维持“推荐”评级。
风险提示：下游市场波动的风险；市场竞争加剧的风险；研发进展不及预期。
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2025-10-30│峰岹科技(688279)工业／汽车保持高增，小家电增速放缓 │华泰证券 │买入
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2025年前三季度公司实现营收5.58亿元（yoy：+28.88%），归母净利润1.67亿元（yoy：-9.01%）。其中，3Q25公司
实现营收1.83亿元（yoy：+21.5%，qoq：-10.3%），归母净利润0.51亿元（yoy：-17.9%，qoq：-23.2%），扣非归母净利
润0.46亿元（yoy：-10.9%，qoq：-26.2%）。3Q25公司营收同比仍维持较快增速，工业/汽车/白电等领域保持良好增长势
头，小家电板块因市场竞争较为激烈，增速有所放缓，致使公司整体收入环比略有下降，毛利率环比亦下降1.96pct至50.
38%。展望后续，我们看好公司在巩固家电基本盘以外，在工业/汽车/白电等市场份额加速提升。此外，机器人产业发展
迅速，公司积极研发推出高集成度电机驱控、传感器等新品，新增长曲线清晰，维持“买入”评级。
3Q25回顾：智能小家电增速放缓，营收/毛利率环比有所下滑
3Q25公司实现收入1.83亿元（yoy：+21.5%，qoq：-10.3%），智能小家电、白色家电、工业、汽车等应用领域收入同
比均实现增长，但因国补边际力度下降，且市场竞争有所加剧，致使智能小家电板块收入增速放缓，公司整体收入环比出
现下滑。盈利能力方面，3Q25公司毛利率为50.38%（yoy：-2.11pct，qoq：-1.96pct），同环比下降预计主因智能小家电
市场面临一定产品价格竞争压力，但公司持续推进ASIC产品方案在该应用领域的渗透，通过优化成本有望带来毛利率改善
。截至三季度末，公司存货为1.82亿元（2Q25：1.67亿元），库存周转天数为172天（2Q25：165天），整体库存水位仍处
于较为健康水平。
4Q25/2026年展望：在汽车/服务器散热领域保持高增，传感器产品落地
持续看好公司基于芯片设计技术、电机驱动控制算法技术以及电机技术三重技术优势，从智能小家电/白电等优势领
域，向工业/汽车市场快速扩展。1）白电：下游客户国产替代意愿明显提升，公司持续加深与一线品牌终端客户合作，产
品已经广泛应用于冰箱、洗衣机、空调室内机等场景，并逐步拓展至空调压缩机等环节，市场份额有望稳步提升；2）汽
车：不断拓宽拓深汽车电子应用领域，从座椅通风、水泵、进气格栅等环节延伸拓展至充电口翻盖、座椅调节、旋转屏等
新场景，并已与多家车企、Tier1厂商达成合作，收入有望保持高速增长；3）工业：数据中心算力增长带来服务器散热需
求持续增加，公司已进入全球主流服务器散热风扇厂商供应链，且在工业伺服及机器人方面应用逐步实现量产。此外，公
司已陆续推出电机传感器相关产品，随公司传感器产品的面市和客户导入，有望开启新增长曲线。
盈利预测与估值
考虑到智能小家电市场竞争格局较为激烈，我们下调公司2025-2027年营业收入至7.81/10.23/13.48亿元（较前值下
调：7.68%/11.51%/12.35%），归母净利润为2.39/3.50/4.82亿元（较前值下调9.57%/14.10%/13.69%）。公司工业/汽车/
白电等市场份额持续提升，并针对人形机器人等领域研发推出高集成度电机驱控、传感器等新品，有望开启新增长曲线，
给予86.6x26PE（前值78.7x26PE，上修主因板块估值提升，可比一致预期均值86.6x），目标价264.1元（前值为281.8元
），维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧，下游需求不及预期，中美贸易摩擦升级。
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2025-10-29│峰岹科技(688279)25Q3营收持续增长，看好未来机器人等领域发展 │国盛证券 │买入
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公司发布2025年3季报，营业收入保持增长态势。公司2025年前三季度公司实现营业收入5.58亿元，同比增长28.88%
；实现归母净利润1.67亿元，同比减少9.01%；实现扣非归母净利润1.52亿元，同比减少2.24%。其中，2025年前3季度股
份支付费用为0.52亿元，剔除股份支付费用后，归母净利润为2.14亿元，同比增长14.15%，扣非归母净利润为1.99亿元，
同比增长24.89%。单3季度来看，公司实现营业收入1.83亿元，同比增速21.46%；实现归母净利润0.51亿元，同比减少-17
.89%；实现扣非归母净利润0.46亿元，同比减少10.09%；公司业绩短期承压。
费用率上升致公司短期承压，高研发投入有望为未来带来增长新引擎。公司前三季度期间费用率为29.59%，同比增加
11.81pct。其中，销售费用率为4.66%，同比增加1.65pct；管理费用率为5.79%，同比增加1.76pct；财务费用率为-0.49%
，同比增加3.8pct；研发费用率为19.63%，同比增加4.59pct。公司前三季度毛利率为51.75%，同比下降1.19pct，我们认
为主要系小家电竞争加剧所致；净利率为29.98%，同比下降12.49pct，净利率下降较多主要系股份支付费用所致。
公司在BLDC电机驱控芯片领域国际领先，看好公司未来家电、汽车、工业、机器人等下游多点开花。随着发展新质生
产力举措推进，智能化、自动化等技术迅速发展和相互交融，下游产业领域对电机精准化控制程度和静音运行要求进一步
提升，高可靠性、高稳定性、高性能电机驱动控制芯片产品更加受到市场青睐。公司凭借优异的产品性能、创新的驱动控
制算法和解决系统级难题的技术服务，在现有研发布局的基础上，拓展家电、汽车、工业等下游应用领域，为下游提供技
术赋能，促进产品深入应用。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2025-2027年收入分别为8.14/11.29/15.95亿元，同比增速分别为35.6%/38.7%/4
1.3%；考虑到股份支付费用较高，我们适当下调净利润，预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.24/3.50/5.89亿元，
同比增速分别为0.9%/56%/68.4%；对应2026年PE为64.5x，考虑到公司下游应用未来市场空间广阔，预计行业处于生命周
期成长期且公司未来业绩有望进入持续高增阶段，我们维持“买入”评级。
风险提示：新产品研发不及预期风险，下游需求不及预期风险，代工厂商产能受限风险，行业竞争严重加剧风险，宏
观经济波动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-20│峰岹科技(688279)2025年11月20日投资者关系活动主要内容
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公司 2025 年第三季度报告于 2025 年 10 月 29 日依法披露后，于 2025 年 11月 20 日通过全景网“投资者关系
互动平台”（https://ir.p5w.net）采用网络远程的方式参加 2025 年度深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日活动暨
召开 2025年第三季度业绩说明会，与投资者做了进一步交流。相关交流内容汇总如下：
1、股东拟减持时间（半年内）及具体股份数量？还有即将开始流通的股份数量（半年内）截至今天收盘的具体减持
情况请说明一下
答：尊敬的投资者，您好！目前正在进行的大股东减持计划详见公司于 2025年 9 月 18 日披露的《股东减持股份计
划公告》，减持期间为 2025 年 10 月 21日至 2026 年 1 月 20 日。大股东将结合实际情况进行减持，触及权益变动披
露义务将通知公司对外公告。公司大股东严格遵守相关法律法规要求，及时准确履行信息披露义务。感谢您的关注与支持
！
2、尊敬的毕总，能否向投资者们分享一下贵司研发推出的传感器产品以及推动工业伺服领域产品、机器人以及消费
电子方面应用量产的进展？比如贵司与国内头部车企合作研发灵巧手相关产品的进展，手机内置主动散热驱动芯片产品？
恭喜港股上市，对于海外布局的展望能否分享一下?最近二级市场市值波动比较大，公众号除了直播产品测试验证外能否
不定期举办投资者关系直播好让投资者更深入了解贵司，谢谢！
答：尊敬的投资者，您好！公司与三花控股集团有限公司签署《合作框架协议》并成立合资公司，该公司主营业务为
专注于空心杯电机（无槽永磁交流电机）本体及相关产品的研发、设计、制造和销售，合资公司由三花控股占控股地位，
公司持股比例为 36%。具体内容详见公司公告。该参股公司产品处于样品阶段，暂未开始量产。公司手机主动散热驱动芯
片产品目前已量产并出货，得到了客户的认可。
我们将继续加强公司在投关方面的工作，非常谢谢您的建议。感谢您的关注与支持！
3、请问公司在机器人行业的布局情况，在机器人行业的核心技术和优势是什么？
答：尊敬的投资者，您好！公司在工业伺服领域进行前瞻性研发布局，并取得一定的研发成果，如角度位置传感技术
、旋变解码技术均为公司在相关领域的核心技术积累。同时还有与机器人相关的在研项目正在进行，如“高性能伺服运动
控制芯片关键技术研发”、“高精度高安全等级电机传感器及关键技术研发”等。另外，公司与三花控股集团有限公司签
署《合作框架协议》并成立合资公司，该公司主营业务为专注于空心杯电机（无槽永磁交流电机）本体及相关产品的研发
、设计、制造和销售，公司对该合资公司持股 36%，未来在该领域开展相关研发和布局。感谢您的关注与支持！
4、作为 BLDC 电机驱动芯片龙头，公司 2025 年前三季度营收同比增长 28.88%，但股价却持续单边下跌，还存在股
东拟减持、净利润同比下滑的情况。想请问公司：1. 近期股价下跌是否与股东减持、盈利承压直接相关？2. 针对毛利率
下滑、研发投入增加带来的短期利润压力，后续有哪些改善措施？3. 对稳定股价、保障投资者权益有何具体规划？
答：尊敬的投资者，您好！1、公司经营面基本稳定，报告期内，公司聚焦核心业务领域，积极拓展新兴应用领域，
产品覆盖白色家电、汽车及工业等应用领域，收入保持快速增长。同时公司持续加强研发投入，以创新赋能新质生产力发
展，进一步提升公司的全球品牌知名度及竞争力，巩固行业地位。 2、公司 2025 年前三季度毛利率与上年同期相比仍保
持健康情况。公司研发投入占收入比例与上年同期相比有所增长，主要系公司持续加强研发投入，于2024 年 11 月实施
了一轮新的股权激励，通过股权激励方式充分调动研发人员积极性，公司始终坚持以创新赋能新质生产力发展，推动公司
业绩增长。 3、公司将继续坚持深耕主业，专注核心业务，提升经营效率和盈利能力，不断提高公司治理基础，提升规范
运作水平，通过高质量的信息披露工作，推动公司规范化发展，保护投资者权益。
感谢您的关注与支持！
5、公司财务制度及目前现金流情况是否适合公司的发展？如何协调公司研发投入和市场营销及对投资者分红？
答：尊敬的投资者，您好！公司已根据相关法律法规制订了完整的财务制度，适合公司的长远发展。公司每年经营结
余的现金加上发行 A 股、H 股等募集的资金，现金流充足，可以在确保公司研发投入、营销推广等正常运营的同时，保
障对投资者的分红，进一步增强投资者信心。感谢您的关注与支持！
6、公司未来业务增长点有哪些？股价近期持续下跌且幅度巨大叠加大股东减持，如何看待并进行调整？
答：尊敬的投资者，您好！公司自成立以来持续深耕 BLDC 电机驱动控制芯片领域，基于我们对不同应用场景电机智
能控制需求、对应电机控制算法、电机技术等三者结合的深度理解，在芯片设计、算法架构、电机技术三方面研发力量深
度融合，形成核心技术和竞争壁垒。公司未来将持续在下游应用领域不断探索，重点将在工业、汽车及机器人等新兴应用
领域，以先发技术优势走在产业发展前沿，抓住新兴产业发展带来的市场机遇，不断开拓新兴收入增长。同时继续推进海
外市场布局，拓宽海外市场销售渠道，发展海外合作伙伴，组建领先的海外技术团队，即时响应海外市场需求，推动产品
和技术在海外市场的应用推广，为全球终端客户提供优质的芯片产品。公司及大股东将继续依照相关法律、法规的有关规
定，真实、准确、完整、及时、公平履行信息披露义务，增强投资者对公司的了解和信心。感谢您的关注与支持！
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