研报评级☆ ◇688280 精进电动 更新日期：2026-06-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：8家
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2026-05-27│精进电动(688280)2026年5月27日投资者关系活动主要内容
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公司董事会秘书向调研人员详细介绍了公司的发展历程，业务和产品，以及上年度和本年度第一季度的业绩表现。重
点介绍了公司产业布局，并带领调研人员参观了公司主要产品展区。在此将会上的问答环节做如下记录。
问题 1：公司 25 年盈利，2026 年一季度亏损，说明一下情况？
答：公司 2025 年度的盈利是基于客户需求增加带来的主营业务增长，实现收入规模翻倍。2025年总收入 27.28亿元
，同比增长 109.11%，对公司的盈利能力带来了实质性改善。2026年一季度出现亏损，主要受几方面短期因素叠加影响：
市场因素：一季度整体新能源市场较为疲软，一些公开数据也证明了这一点；
补贴因素：去年同期公司收到完成国家级专项开发及产业化项目相关的补贴，而一季度此类补贴较少。这类补贴是和
公司承担的具体项目和项目的完成相关，不是持续性的业务，所以一般波动性会比较大。
研发投入：公司为保持技术的先进性，积极开发新技术，研发投入增加；
汇兑损失：受美元贬值影响，一季度产生汇兑损失比较多。
2025年是公司上市来第一次实现年度盈利，整体2025年的盈利的利润率还比较低，因此发生季度性的盈利波动性也是
正常现象。另外，公司 2025 年单一客户在收入占比比较高，由于各种原因引起的客户需求的变动对公司影响会比较大。
公司会持续聚焦主营业务，积极开拓市场，增加项目储备，降本增效，提升公司的盈利能力。
问题 2：公司在海外都有哪些工厂？
答：公司只有在北美密歇根建立工厂，除此在海外没有其他工厂。
问题 3：公司的非汽车用产品都有哪些，有什么新产品？
答：公司已经量产的是给欧洲一个客户配套的电动摩托车的驱动系统。另外，公司和一些客户在开发电动船机和电动
飞机（非电动飞行器）驱动系统，但这些产品目前还没有量产。除此之外，公司在积极评估轮式驱动的农业，林业机器人
市场对驱动产品的需求和技术要求，计划未来开拓这方面的市场和应用。
问题 4、余总为什么不再担任总经理，公司的核心技术人员是否有流失？
答：余平董事长不再担任总经理，但是仍然担任公司的董事长和总工程师，这样可以让余总有更多的时间思考，制定
和优化公司的长期发展战略，更好地带领公司的研发团队聚焦在开发新产品，新技术和新市场。公司任命了刘军山先生为
总经理，主要是为了进一步提升公司的管理和运营能力。刘总在汽车行业有深厚的积淀，具有丰富的管理经验，刘总的加
入是对精进电动整体运营和管理能力的提升。
公司近期调整核心技术人员的认定，主要是基于公司全球化研发布局的战略优化。随着中国区研发向基础、前沿方向
发展，北美区研发职能向应用和技术服务转型，原有的核心技术人员的职能需进行相应调整。实际在新能源汽车驱动系统
这个行业，整体而言，国内的技术和创新已经不落后于欧美的。另外，公司研发体系已从依赖个人转向依靠平台和团队，
目前研发人员结构稳定，不会影响公司的技术优势和核心竞争力。不再认定为核心技术人员的员工并没有离职，调整后仍
在公司担任相应适配岗位，履行相关岗位职责。
问题 5：公司未来有哪些新项目会投产？
答：公司为 Slate Auto开发的乘用车/轻卡三合一系统项目进展顺利，目前已获得客户定点，计划于2026年第四季度
实现量产。Slate Auto 是亚马逊创始人贝索斯参与投资的一个纯电动车项目。Slate Auto在海外媒体平台对他们的产品
进行过宣传，国内媒体也有转载。该整车策略是平价车型，采取模块化的设计，消费者可以按个人需求进行定制和升级，
包括可以选择皮卡或者 SUV车型。公司在这个项目目前的开发工作进展顺利，按客户的预期，这个项目计划2026年底量产
。另外，公司为全球销量前五名的一个欧洲整车企业配套的乘用车三合一系统项目在开发阶段，目前进展十分顺利。这个
产品将配套客户一个主流乘用车品牌纯电动车型平台的多系列车型。我们将在精进菏泽基地为客户生产产品，充分发挥公
司在国内的成本和供应链优势。项目计划 2027 年下半年批量供货。以上项目会为公司中长期收入增长提供有力支撑。
问题 6：公司客户集中度是不是过高，怎么看这个问题？
答：2025年公司前 5大客户占整体销售额的 79.10%，公司第一大客户占整体销售额 50%以上，客户集中度确实比较
高，特别是第一大客户占销售份额的比例。如果这个客户对精进的需求发生波动，会对精进电动业绩有比较大的影响。公
司在积极配合客户进行产品升级和降本工作，同时公司也在积极拓展新客户和新的市场，降低对单一客户的依赖。公司不
能排除客户开发新供应商，分流公司的需求的情况。关于客户集中度过高的问题，公司在年报里就这个风险对投资者进行
了特别提示。在这里我们也重申，如果公司与主要客户合作关系发生重大不利变化，公司主要客户经营情况出现不利变化
，或者客户导入竞争性供应商或配套车型销量下滑或受行业政策、宏观经济、国际贸易政策等外部因素影响而需求大幅下
降，减少对公司产品的采购，而公司又不能及时开拓其他客户，将会对公司生产经营产生不利影响。
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参与调研机构：2家
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2026-05-21│精进电动(688280)2026年5月21日投资者关系活动主要内容
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公司董事会秘书向调研人员详细介绍了公司的发展历程，业务和产品，以及 2025年度和 2026年一季度的业绩表现。
在此将会上的问答环节做如下记录。
问题 1、公司近期有些重要的人生变动，核心技术人员变更，Gabriel 和 Jing Chuan Li 不再认定为核心技术人员
了，是什么原因，这两位是否离职？公司另外增加了总经理的感悟，余平董事长不再担任董事长，也请介绍一下情况。
答：公司任命刘军山先生为总经理，主要是为了进入提升公司的管理和运营能力。刘总在汽车行业有深厚的积淀，具
有丰富的管理经验，刘总的加入是对精进电动整体运营和管理能力的提升。余平董事长不再担任总经理，但是仍然担任公
司的董事长和总工程师，这样可以让余总有更多的时间思考，制定和优化公司的长期发展战略，更好地带领公司的研发团
队聚焦在开发新产品，新技术和新市场。
Gabriel先生和 Jing Chuan Li先生并未离职，调整后仍在公司担任相应适配岗位，履行相关岗位职责。此次调整是
基于公司全球化研发布局的战略优化：随着中国区研发向基础、前沿方向发展，北美区研发职能向应用和技术服务转型，
原有的核心技术人员的职能需进行相应调整。实际在新能源汽车驱动系统这个行业，整体而言，国内的技术和创新已经不
落后于欧美的。另外，公司研发体系已从依赖个人转向依靠平台和团队，目前研发人员结构稳定，不会影响公司的技术优
势和核心竞争力。
问题 2：请评论一下 25 年客户的集中度？
答：2025年公司前 5大客户占整体销售额的 79.10%，公司第一大客户占整体销售额 50%以上，客户集中度确实比较
高，特别是第一大客户占销售份额的比例。如果这个客户对精进的需求发生波动，会对精进电动业绩有比较大的影响。公
司在积极配合客户进行产品升级和降本工作，同时公司也在积极拓展新客户和新的市场，从长期降低对多单一客户的依赖
。公司不能排除客户开发新供应商，分流公司的需求的情况。关于客户集中度过高的问题，公司在年报里就这个风险对投
资者进行了特别提示。在这里我们也重申，如果公司与主要客户合作关系发生重大不利变化，公司主要客户经营情况出现
不利变化，或者客户导入竞争性供应商或配套车型销量下滑或受行业政策、宏观经济、国际贸易政策等外部因素影响而需
求大幅下降，减少对公司产品的采购，而公司又不能及时开拓其他客户，将会对公司生产经营产生不利影响。
问题 3：公司的非车用业务都有哪些？
答：目前公司的非车用项目规模还在主要孵化期。公司和一些客户有电动船机的开发，另外还有电动飞机（不是电动
飞行器）的开发项目。此外，公司还在积极调研电动农业和林业机器人（非人形机器人）方面的应用，主要集中在采取轮
式驱动方式的机器人，因为这类设备未来在欧美人工费用比较高昂的地区需求应该会增长，另外这类产品的驱动系统与新
能源汽车的驱动系统高度的想通，技术高度类似。公司计划通过开拓这类市场和产品，进一步提升收入规模和盈利能力。
问题 4：未来新增量产项目有哪些？
答：公司为北美新兴新能源整车企业开发的乘用车/轻卡三合一系统项目进展顺利，目前已获得客户定点，计划于 20
26 年第四季度实现量产。该项目的整车厂是亚马逊创始人贝索斯投资的 Slate Auto，Slate Auto 在海外媒体平台对他
们的产品进行过宣传，国内媒体也有转载。该整车策略是平价车型，采取模块化的设计，消费者可以按个人需求进行升级
，包括可以选择皮卡或者 SUV。公司在这个项目目前的开发工作进展顺利，按客户的预期，计划 2026 年底量产。为全球
销量前五名的一个欧洲整车企业开发的乘用车三合一系统项目稳步推进，产品将配套其欧洲主流乘用车品牌纯电动车型平
台多系列车型。该产品将在精进菏泽基地生产，能够充分发挥公司在国内的成本和供应链优势。项目计划2027 年下半年
批量供货，为公司中长期收入增长提供有力支撑。
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参与调研机构：1家
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2026-05-19│精进电动(688280)2026年5月19日投资者关系活动主要内容
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公司董事会秘书向调研人员详细介绍了公司的发展历程，业务和产品，以及 2025年度和 2026年一季度的业绩表现，
重点介绍了公司产业布局。在此将会上的问答环节做如下记录。
问题 1：年初公司刚发公告说 2025 年盈利摘 U，2026年一季度亏损，说明一下情况？
答：公司 2025 年度的盈利是基于主营业务放量、收入规模翻倍（2025 年营 27.28亿元，同比增长 109.11%）带来
的实质性改善。2026年一季度出现亏损，主要受几方面短期因素叠加影响：
市场因素：一季度整体新能源市场较为疲软，一些公开数据也证明了这一点。
补贴因素：去年同期公司收到完成国家级专项开发及产业化项目相关的补贴，而本期此类补贴较少。这类补贴是和公
司承担的具体项目和项目的完成相关，不是持续性的业务，所以一般波动性会比较大。
研发投入：公司为保持技术的先进性，积极开发新技术，研发投入增加；
汇兑损失：受美元贬值影响，一季度产生较大额汇兑损失。
2025年是公司上市来第一次实现年度盈利，但是季度的盈利波动还是有的。整体 2025 年的盈利的利润率还比较低，
因此发生季度性的盈利波动性也是正常现象。公司会持续聚焦主营业务，积极开拓市场，降本增效，提升公司的盈利能力
。
问题 2、公司公告核心技术人员变更， Gabriel 和 Jing Chuan Li 不再认定为核心技术人员了，是什么原因，这两
位是否离职？
答：Gabriel 先生和 Jing Chuan Li 先生并未离职，调整后仍在公司担任相应适配岗位，履行相关岗位职责。此次
调整是基于公司全球化研发布局的战略优化：随着中国区研发向基础、前沿方向发展，北美区研发职能向应用和技术服务
转型，原有的核心技术人员的职能需进行相应调整。实际在新能源汽车驱动系统这个行业，整体而言，国内的技术和创新
已经不落后于欧美的。另外，公司研发体系已从依赖个人转向依靠平台和团队，目前研发人员结构稳定，不会影响公司的
技术优势和核心竞争力。
问题 3：今年是否有新增量产项目？
答：公司为北美新兴新能源整车企业开发的乘用车/轻卡三合一系统项目进展顺利，目前已获得客户定点，计划于 20
26 年第四季度实现量产。该项目的整车厂是亚马逊创始人贝索斯投资的 Slate Auto，Slate Auto 在海外媒体平台对他
们的产品进行过宣传，国内媒体也有转载。该整车策略是平价车型，采取模块化的设计，消费者可以按个人需求进行升级
，包括可以选择皮卡或者 SUV。公司在这个项目目前的开发工作进展顺利，按客户的预期，计划年底量产。
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参与调研机构：1家
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2025-12-10│精进电动(688280)2025年12月10日投资者关系活动主要内容
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公司董事会秘书向调研人员详细介绍了公司的发展历程，业务和产品，以及本年度 1-9月的业绩表现，重点介绍了公
司产业布局，并于会后带领调研人员参观了公司主要产品展区。在此将会上的问答环节做如下记录。
问题 1：精进电动在现有业务之外，是否会在其他领域拓展？
答：公司近几年在积极探索在新领域拓展业务的机会。公司在新能源汽车电驱动系统之外的市场已经取得了阶段性进
展，如已经量产的应用于电动摩托车的产品，以及在开发的船用、飞行用驱动系统的产品。同时公司还在研究一些公司的
产品和技术在机械人领域应用的市场、评估机器人相关的驱动产业产品的技术及应用等等。公司会持续关注新技术和新业
务领域，对重点板块进行技术储备。
问题 2：公司是否在减少研发投入，近期看公司的研发费用比前期低？
答：公司 2025 年前三季度研发费用较上年同期有所下降，主要原因是本年度在执行的受托外部开发项目较多，这些
项目会为公司带来技术服务收入。公司将有限的研发资源向受托开发项目倾斜，项目未完成前，相关研发支出计入技术存
货，待项目达到收入确认条件后，再结转为营业成本。受托研发项目增多，意味着未来可商业化的项目机会增加，因为客
户完成开发后，大概率会转化为后续量产需求。因此，受托研发可视为公司未来收入增长的前置信号。
问题 3：公司毛利是否会进一步提升？
答：今年前三季度，公司毛利率得到改善。我们会在前三季度的基础上继续努力，专注主业、提升经营效率、强化市
场竞争力。如果公司能够快速增长收入，同时高效控制成本，毛利还是有提升的空间。
问题 4：前三季度公司出口量不高，请说明一下？
答：今年出口额不高实际主要是北美业务比较疲弱，欧洲市场还好，而且公司今年开始批量向欧洲客户供应商碳化硅
控制器。北美市场目前看还是受区域政府的政策影响。由于公司采取国内市场和海外市场并举的战略，本年度国内市场大
幅度的增加完全弥补了海外市场的不足。
问题 5：今年公司业务增长都是来源有哪些业务？
答：今年前三季度，公司营业总收入较上年同期大幅增加的主要原因是公司主营业务中的新能源汽车电驱动系统收入
比去年同期有大幅增长。这部分收入的增长主要来自于公司上年底投产的境内乘用车项目持续放量。 具体而言，我们 24
年下半年投产配套了一个国内主要整车厂越野车项目的一系列产品。该车型是一个平台级的产品，公司向该客户配套了多
个产品，可以说提供的整车驱动系统解决方案级的产品系列。客户在24年向市场投放了一个新车型，在 25 年又投放了另
外一个新车型。两个车型叠加放量。本年度还有新项目投产放量，我们在 6月投产配套了另外一个国内知名主机厂的三合
一产品，由于是年中投产，所以驱动了三季度的收入增长。另外一个 24年已经投产的国内乘用车项目，本年度需求有增
量。以上因素综合，所以收入增长较为明显。
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