价值分析☆ ◇688281 华秦科技 更新日期：2024-04-27◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 5 2 0 0 0 7
1月内 5 2 0 0 0 7
2月内 5 2 0 0 0 7
3月内 5 2 0 0 0 7
6月内 5 2 0 0 0 7
1年内 5 2 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 4.66│ 3.57│ 2.41│ 3.64│ 4.79│ 5.94│
│每股净资产(元) │ 10.72│ 40.76│ 30.22│ 33.75│ 38.45│ 44.28│
│净资产收益率% │ 43.51│ 8.76│ 7.97│ 10.85│ 12.57│ 13.53│
│归母净利润(百万元) │ 233.17│ 333.42│ 335.01│ 502.89│ 659.05│ 825.51│
│营业收入(百万元) │ 511.85│ 672.40│ 917.46│ 1248.91│ 1635.88│ 2087.91│
│营业利润(百万元) │ 267.56│ 373.90│ 265.28│ 551.47│ 732.52│ 918.99│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-24 买入 维持 --- 3.68 5.10 6.61 中邮证券
2024-04-22 买入 维持 --- 3.59 4.77 5.86 光大证券
2024-04-22 买入 维持 --- 3.67 4.59 5.15 东吴证券
2024-04-21 买入 调高 --- 3.62 5.05 6.44 西部证券
2024-04-21 增持 维持 154.49 --- --- --- 中金公司
2024-04-21 增持 维持 144.81 3.62 4.58 5.66 广发证券
2024-04-19 买入 维持 142.35 3.65 4.65 5.89 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-24│华秦科技(688281)业绩较快增长，在手任务饱满
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为5.12、7.10、9.20亿元，同比增长5
3%、39%、30%，对应当前股价PE分别为36、26、20倍，维持“买入”评级。
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2024-04-22│华秦科技(688281)2023年年报及2024一季报预告点评：传统产品发展稳健，新业务未来可期
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盈利预测、估值与评级：我们持续看好华秦科技在航空特种功能材料领域的领先地位。我国先进战机起量
、改型以及存量战机数量提升带来的维修保养需求，公司相关业务有望深度、长期受益。同时随新一代材料的
逐步应用，公司前期布局广泛，有望在后续的应用中持续受益。考虑到特种领域下游客户的需求节奏波动，我
们预计2024-2026公司归母净利润5.0/6.6/8.2亿元（较上次-19.9%/-18.3%/新增），对应EPS分别约3.59/4.77
/5.86元，当前股价对应PE分别约35x/26x/21x，维持“买入”评级。
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2024-04-22│华秦科技(688281)2023年年报点评：重大合同签订，公司管理层增持
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盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，基于公司在隐身材料行业的领先地位以及订单周期的波动，我
们略微下调公司2024-2025年归母净利润预测值分别至5.11/6.38亿元（前值6.43/8.82亿元），新增2026年归
母净利润预测值7.16亿元，对应PE分别为34/27/24倍，维持“买入”评级。
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2024-04-21│华秦科技(688281)2023年年报点评：特种功能材料稳定增长，在手订单充沛
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投资建议：预计公司24/25/26年归母净利润为5.03/7.03/8.96亿元YoY+50.1%/+39.7%/+27.5%。考虑隐身
材料稀缺性，且公司多个牌号进入小批试生产阶段，同时将做好军品配套生产供应，上调至“买入”评级。
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2024-04-21│华秦科技(688281)FY23母公司净利同增26%，订单饱满有望延续增长
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盈利预测与估值
综合考虑公司下游型号批产和交付节奏，我们下调2024年净利润预测19.8%至4.85亿元，引入2025年净利
润预测6.14亿元。当前股价对应2024/2025年35.7/28.3xP/E。我们维持跑赢行业评级，同步下调目标价18.7%
至154.49元，对应2024/2025年44.3/35.0xP/E，较当前股价有23.9%的上行空间。
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2024-04-21│华秦科技(688281)在手订单充足、产品拓展顺利、短期股份支付影响业绩
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盈利预测与投资建议：预计公司24-26年EPS分别为3.62/4.58/5.66元/股。结合可比公司估值，考虑装备
高景气、公司在研型号定型交付、产品品类拓展、航发产业链及新材料领域布局等，我们给予公司24年40倍PE
估值，对应合理价值为144.81元/股，维持“增持”评级。
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2024-04-19│华秦科技(688281)生产任务饱满，24Q1预计实现开门红
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华秦科技23年实现营收9.17亿元（yoy+36.45%），归母净利3.35亿元（yoy+0.48%）。考虑到公司军品隐
身材料阶梯性降价影响，我们下调公司特种功能材料产品毛利率预测值，预计公司24-26年EPS分别为3.65、4.
65、5.89元（24-25年前值为3.73、4.73元）。可比公司24年Wind一致预期PE均值为27倍，考虑公司主营业务
隐身材料的稀缺性，且当前多个牌号产品进入小批量试生产阶段，未来新牌号转正式批产后成长空间广阔，给
予24年39倍PE，目标价142.35元（前值134.28元），“买入”。
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