研报评级☆ ◇688286 敏芯股份 更新日期：2026-06-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -1.82│ -0.63│ 0.64│ 0.92│ 1.89│ 2.43│
│每股净资产(元) │ 19.12│ 18.35│ 19.12│ 20.10│ 22.51│ 24.96│
│净资产收益率% │ -9.53│ -3.43│ 3.36│ 4.59│ 8.39│ 9.72│
│归母净利润(百万元) │ -101.85│ -35.24│ 35.99│ 51.75│ 105.90│ 136.03│
│营业收入(百万元) │ 372.66│ 505.74│ 620.51│ 751.30│ 931.91│ 1119.17│
│营业利润(百万元) │ -94.34│ -29.73│ 38.25│ 54.03│ 108.16│ 140.55│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-17 买入 维持 --- 0.92 1.89 2.43 天风证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-17│敏芯股份(688286)敏芯股份业绩扭亏为盈，多线布局迎新机 │天风证券 │买入
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事件：敏芯股份发布2025年年报及2026年一季报，2025年实现营业总收入6.21亿元，同比增长22.69%；归母净利润35
98.94万元，同比增长202.14%，实现扭亏为盈（上年为-3523.57万元）。2026年第一季度实现营收1.07亿元，同比下降20
.70%；归母净利润为-1036.10万元。
点评：2025年毛利率/净利率分别为28.02%/6.07%，同比+3.15/+13.10pct。全年销售/管理/研发/财务费用率分别为3
.87%/7.27%/13.17%/-0.31%，同比0.29pct/-2.62pct/-2.84pct/1.07pct。2025年第四季度实现收入1.57亿元，同比-7.25
%，环比-1.79%；实现归母净利润-55.63万元，同比-104.33%，环比-104.90%。毛利率/净利率分别为21.35%/-0.20%，同
比-9.15/-8.14pct，环比-6.33/-7.9pct。2026年第一季度毛利率/净利率分别为25.16%/-10.11%，同比-0.82/-12.17pct
，环比3.81/-9.91pct。
2025年，敏芯股份实施多头并举策略成效显著。通过优化产品结构与管控成本，盈利水平明显提升。多年投入的新产
品线迎来收获，压力产品和惯性传感器收入同比大幅增长，营业利润稳步提升。
主要业务拆分：2025年全年MEMS声学传感器/MEMS压力传感器/MEMS惯性传感器/封测技术解决方案/其他业务分别实现
营收2.27亿元/3.01亿元/0.52亿元/0.38亿元/0.02亿元，同比-5.87%/+42.15%/+120.94%/+50.00%/-43.89%；毛利率分别
为18.19%/32.57%/19.58%/60.81%/50.05%，同比-2.93/+5.41/+14.45/+4.21/+6.47pct。
重点关注板块：1、MEMS声学传感器板块，产品持续迭代升级。依托低应力SiN工艺平台推进产品迭代：SNR72dB以上
高性能芯片已有合格样品，0.56mm×0.56mm高性价比芯片不断提升良率，实现大规模出货；同步推进骨传导麦克风迭代与
75dB以上高信噪比麦克风研发，持续拓宽产品竞争力。
2、MEMS压力传感器板块，研发布局加速。推进压阻式产品多场景拓展，电容式产品已送样并预计2026H2出货；玻璃
微熔压力传感器实现车规量产并向工业、EHB等领域拓展，工业与消费端产品同步推进降本与小型化升级。
3、MEMS惯性传感器板块，研产稳步推进。依托新工艺平台推进加速度传感器迭代，产品已进入小批量送样阶段，预
计2026H2批量出货；陀螺仪同步推进新一代流片与迭代，后续将拓展手机客户，优化收入结构。
4、新兴业务板块，多点突破。微流控生物检测芯片已实现批量出货，流量传感器、MEMS光学传感器等新产品开发顺
利，为长期增长提供新动能。
投资建议：因市场波动和公司资产减值损失变化，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年营收分别为7.51/9.32/1
1.19亿元（2026-2027年前值为8.18/10.30亿元），归母净利润分别为0.52/1.06/1.36亿元（2026-2027年前值为0.84/1.3
4亿元），对应PE分别为87/43/33X，维持公司“买入”评级。
风险提示：产品结构风险；经营模式风险；技术人才流失风险；产品研发及市场推广存在不确定性风险；市场需求存
在波动周期；销售存在不确定性风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-06-09│敏芯股份(688286)2026年6月9日投资者关系活动主要内容
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主要内容介绍：
一、公司情况介绍
二、投资者问答
1、除了关键的主营产品线之外，公司还有其他布局和战略吗？
答：公司持续集中研发资源，深度挖掘大客户业务发展过程中衍生的新增需求，稳步推进从单一产品线向多品类产品
矩阵的战略拓展，为公司营收持续增长提供有力支撑。同时，公司积极把握大客户在新一代产品领域的预研需求，重点布
局 AI 眼镜用骨传导声学麦克风、车载及机器人领域 IMU 等新产品与新技术研发，目前相关项目研发工作正按计划推进
，相关产品研发及市场推广均存在不确定性，请投资者注意风险。
2、江苏敏成芯半导体有限公司跟公司有关系吗？主要是哪方面的产品布局？
答：敏成芯是公司与合作伙伴共同投资设立，公司控股的一家公司，主要是做 MEMS 探针相关的布局，公司工艺体系
与 MEMS 探针高度同源，公司以现有传感器制造能力为基础切入该赛道，产品对标国际 MEMS 探针领域头部企业，后续将
逐步推进产品落地与业务延伸。相关产品研发及市场推广均存在不确定性，请投资者注意风险。
3、其他方面还有什么亮点值得市场关注吗？
答：主营的声学、压力产品线根据年度计划及客户需求情况推进，新增的产品也积极拓展应用领域和出货机会，公司
的产品思路逐渐向以MEMS 技术为基础颠覆传统技术的方向转变，并关注工业类等较高毛利但是市场偏分散的下游行业方
向。截至目前，公司作为拥有MEMS 全产业链研发能力，且具有国内稀缺的多品类 MEMS 产品研发、生产能力的企业，一
直致力于打造全品类的 MEMS 企业，经过之前的积累，多产品线的产品已陆续在各自的市场领域实现了导入和进入量产阶
段。市场需求存在波动周期，销售存在不确定性，公司亦会受此影响，请投资者注意投资风险。
4、2026 年，压力产品接下来还会继续为公司全年营收起到良好的带动吗？
答：压力产品会更加的多元化，从可穿戴产品向手机领域延伸，以现有合作为基础，继续扩大在知名品牌中的份额
并重点向手机高度计应用拓展，实现从可穿戴到手机下游领域的跨越；微差压方面，积极研发新一代的产品，推动主力产
品向更高毛利率结构切换，通过快速技术迭代构建“技术+市场”的双重壁垒。相关产品研发及市场推广均存在不确定性
，请投资者注意风险。
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参与调研机构：11家
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2026-05-26│敏芯股份(688286)2026年5月26日投资者关系活动主要内容
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主要内容介绍：
一、公司情况介绍
二、投资者问答
投资者问答：
1、2026 年一季度业绩同比下降的原因是什么？二季度是否能够修复？
答：公司一季度业绩下滑的主要原因是：一方面是受存储涨价导致下游消费电子产品需求萎缩，另一方面个别产品受
国际局势影响导致下游需求下滑，此外，还有受公司计提存货跌价准备的影响。公司始终聚焦主营业务，正在积极围绕产
品结构优化、高端市场开拓、降本增效推进、产能及订单结构调整、核心产品技术迭代等维度进行了一系列经营改善举措
，各项工作均在按计划稳步推进。建议大家多以中长视角关注公司核心赛道的技术壁垒、长期战略布局和持续经营能力，
公司管理层也会持续做好公司经营治理，稳健提升公司价值。市场需求存在波动周期，销售存在不确定性，公司亦会受此
影响，请投资者注意投资风险。
2、针对 AI 终端对语音交互的极高要求，公司的高信噪比麦克风，是否能满足高瑞客户对 Al 硬件的严苛标准要求
？
答：MEMS 声学传感器作为 AI 语音交互技术中声音信号的第一输入口，将迎来技术指标的大幅升级，更好的信噪比
将是关键的规格升级要求，这将给声学传感器带来新一轮的市场机会。公司已开始布局研发高信噪比、低功耗的数字麦克
风，产品性能对标世界领先水平，体现了敏芯业内领先的研发水平和技术积累，相关产品研发及市场推广均存在不确定性
，请投资者注意风险。
3、公司在机器人领域的布局和进展情况？
答：传感器是机器人领域的核心基础器件，应用场景十分广阔。公司积极布局人形机器人上的传感器赛道，已正式启
动六维力传感器、机器人专用 IMU、手套型压力与温度传感器等多款产品的研发立项工作，并持续与行业内相关厂商开展
深度技术交流，稳步推进产品方案验证与市场化应用落地，但相关产品研发及市场推广均存在不确定性，请投资者注意风
险。
4、其他方面还有什么亮点值得市场关注吗？
答：主营的声学、压力产品线根据年度计划及客户需求情况推进，新增的产品也积极拓展应用领域和出货机会。截至
目前，公司作为拥有MEMS 全产业链研发能力，且具有国内稀缺的多品类 MEMS 产品研发、生产能力的企业，一直致力于
打造全品类的 MEMS 企业，经过之前的积累，多产品线的产品已陆续在各自的市场领域实现了导入和进入量产阶段。市场
需求存在波动周期，销售存在不确定性，公司亦会受此影响，请投资者注意投资风险。
5、2026 年封装业务板块还会继续给公司带来营收吗？
答：该业务的发展与市场需求紧密相关，其后续业绩请以公司披露的定期报告为准。展望未来，公司坚信长期增长动
力源于核心技术的创新与迭代。我们将持续优化资源配给，更多地聚焦于 AI 应用、机器人等更具前瞻性和战略性的业务
领域，致力于通过技术领先构筑持续的竞争优势，为广大投资者创造长期价值，请投资者注意风险。
6、除了关键的主营产品线之外，公司还有其他布局和战略吗？
答：公司持续集中研发资源，深度挖掘大客户业务发展过程中衍生的新增需求，稳步推进从单一产品线向多品类产
品矩阵的战略拓展，为公司营收持续增长提供有力支撑。同时，公司积极把握大客户在新一代产品领域的预研需求，重点
布局 AI 眼镜用骨传导声学麦克风、车载及机器人领域 IMU 等新产品与新技术研发，目前相关项目研发工作正按计划推
进，相关产品研发及市场推广均存在不确定性，请投资者注意风险。
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参与调研机构：1家
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2026-05-21│敏芯股份(688286)2026年5月21日投资者关系活动主要内容
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在上海证券交易所、上证路演中心的支持下，公司于 2026 年 5 月 21日 14:00-15:00 通过上证路演中心网络互动
方式，召开了 2025 年年度暨 2026 年第一季度业绩说明会，就投资者关注的问题在信息披露允许的范围内进行了回答。
具体交流情况如下：
1、您好，作为投资者，我注意到贵公司 2024 年及本次均未采用直播形式的业绩说明会并提供视频回放。业绩说明
会有助于投资者全面了解公司经营和管理层观点，支持理性决策。缺少视频直播或回放可能使投资者信息获取不够充分与
直观。请问贵公司在 2025 年的业绩说明会中，是否考虑采用视频直播并提供会后回放，以便投资者能够更加便捷、充分
地获取相关信息？感谢解答。
答：尊敬的投资者您好！公司本次业绩说明会采用“上证路演中心网络互动方式”召开，公司业绩说明会的召开形式
不影响公司对您所关心事项的回复，您可以就您希望了解的信息向公司管理层提问，公司管理层会在符合信息披露规则的
前提条件下尽可能的向您介绍，以便您更好的了解公司，感谢您对公司的关注。
2、请问李董，我们的压力传感器现在产线满负荷运转吗？
答：尊敬的投资者您好！公司将根据在手订单及各产品库存水位，动态调整生产计划，感谢您对公司的关注。
3、您好，请问公司今年有扩展其他业务的打算吗？
答：尊敬的投资者您好！公司坚定执行既定的发展战略和经营计划，深耕 MEMS 传感器领域，秉承并贯彻“客户第一
”的理念，从研发和销售两端分别入手，研发端的目标是努力开发出“世界领先”的产品，用技术的领先性来打破业界普
遍存在的“内卷&降价”的怪圈。销售端加强对业界顶级公司的接触和渗透，力争实现顶级客户的一站式传感器供应商和
逐渐新增突破国内外顶级客户这两大目标，感谢您对公司的关注。
4、能披露一下目前顶级客户在接洽，还是有进展？顺利吗？我看你们在招聘服务于韩国市场的员工，三星和我们业
务扩展了么？
答：尊敬的投资者您好！公司秉承并贯彻“客户第一”的理念，在销售端加强对业界顶级公司的接触和渗透，力争实
现顶级客户的一站式传感器供应商和逐渐新增突破国内外顶级客户这两大目标，至于公司下游客户开拓的具体情况，请以
公司的定期报告或者临时公告为准，并且下游客户的开拓存在不确定性，请投资者注意投资风险，感谢您对公司的关注。
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参与调研机构：7家
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2026-05-13│敏芯股份(688286)2026年5月13日-15日投资者关系活动主要内容
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1、2026 年一季度业绩同比下降的原因是什么？二季度是否能够修复？
答：公司一季度业绩下滑的主要原因是：一方面是受存储涨价导致下游消费电子产品需求萎缩，另一方面个别产品受
国际局势影响导致下游需求下滑，此外，还有受公司计提存货跌价准备的影响。公司始终聚焦主营业务，正在积极围绕产
品结构优化、高端市场开拓、降本增效推进、产能及订单结构调整、核心产品技术迭代等维度进行了一系列经营改善举措
，各项工作均在按计划稳步推进。建议大家多以中长视角关注公司核心赛道的技术壁垒、长期战略布局和持续经营能力，
公司管理层也会持续做好公司经营治理，稳健提升公司价值。市场需求存在波动周期，销售存在不确定性，公司亦会受此
影响，请投资者注意投资风险。
2、公司对 2026 年全年的业绩有什么预期？
答：公司当前经营稳健，主营产品及新业务也在有序推进中。长期成长逻辑不变，持续巩固核心竞争优势的同时也会
积极把握行业机遇布局增量。外部宏观及行业仍有不确定性，公司管理层会坚持既定的经营策略，努力实现公司价值。市
场需求存在波动周期，销售存在不确定性，公司亦会受此影响，请投资者注意投资风险。
3、其他方面还有什么亮点值得市场关注吗？
答：主营的声学、压力产品线根据年度计划及客户需求情况推进，新增的产品也积极拓展应用领域和出货机会。截至
目前，公司作为拥有MEMS 全产业链研发能力，且具有国内稀缺的多品类 MEMS 产品研发、生产能力的企业，一直致力于
打造全品类的 MEMS 企业，经过之前的积累，多产品线的产品已陆续在各自的市场领域实现了导入和进入量产阶段。市场
需求存在波动周期，销售存在不确定性，公司亦会受此影响，请投资者注意投资风险。。
4、针对 AI 终端对语音交互的极高要求，公司的高信噪比麦克风，是否能满足高瑞客户对 Al 硬件的严苛标准要求
？
答：MEMS 声学传感器作为 AI 语音交互技术中声音信号的第一输入口，将迎来技术指标的大幅升级，更好的信噪比
将是关键的规格升级要求，这将给声学传感器带来新一轮的市场机会。公司已开始布局研发高信噪比、低功耗的数字麦克
风，产品性能对标世界领先水平，体现了敏芯业内领先的研发水平和技术积累，相关产品研发及市场推广均存在不确定性
，请投资者注意风险。
5、公司在机器人领域的布局和进展情况？
答：传感器是机器人领域的核心基础器件，应用场景十分广阔。公司积极布局人形机器人上的传感器赛道，已正式启
动六维力传感器、机器人专用 IMU、手套型压力与温度传感器等多款产品的研发立项工作，并持续与行业内相关厂商开展
深度技术交流，稳步推进产品方案验证与市场化应用落地，但相关产品研发及市场推广均存在不确定性，请投资者注意风
险。
6、除了关键的主营产品线之外，公司还有其他布局和战略吗？
答：公司持续集中研发资源，深度挖掘大客户业务发展过程中衍生的新增需求，稳步推进从单一产品线向多品类产
品矩阵的战略拓展，为公司营收持续增长提供有力支撑。同时，公司积极把握大客户在新一代产品领域的预研需求，重点
布局 AI 眼镜用骨传导声学麦克风、车载及机器人领域 IMU 等新产品与新技术研发，目前相关项目研发工作正按计划推
进，相关产品研发及市场推广均存在不确定性，请投资者注意风险。
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参与调研机构：8家
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2026-03-02│敏芯股份(688286)2026年3月2日-3月3日投资者关系活动主要内容
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主要内容介绍：
一、公司情况介绍
二、投资者问答 1、2026 年封装业务板块还会继续给公司带来营收吗？
答：该业务的发展与市场需求紧密相关，其后续业绩请以公司披露的定期报告为准。展望未来，公司坚信长期增长动
力源于核心技术的创新与迭代。我们将持续优化资源配给，更多地聚焦于 AI 应用、机器人等更具前瞻性和战略性的业务
领域，致力于通过技术领先构筑持续的竞争优势，为广大投资者创造长期价值。
2、公司在机器人领域的布局和进展情况？
答：传感器是机器人领域的核心基础器件，应用场景十分广阔。公司积极布局人形机器人传感器赛道，启动了六维力
传感器、机器人专用IMU、手套型压力与温度传感器等多款产品的研发立项工作，并持续与行业内相关厂商开展深度技术
交流，稳步推进产品方案验证与市场化应用落地。
3、2026 年，压力产品接下来还会继续为公司全年营收起到良好的带动吗？
答：压力产品会更加的多元化，从可穿戴产品向手机领域延伸，以现有合作为基础，继续扩大在知名品牌中的份额并
重点向手机高度计应用拓展，实现从可穿戴到手机下游领域的跨越；微差压方面，积极研发新一代的产品，推动主力产品
向更高毛利率结构切换，通过快速技术迭代构建“技术+市场”的双重壁垒。
4、从公司发布的业绩快报上看，公司 2025 年四季度的表现不如上半年强势，2026 年公司是否存在业绩下滑、亏损
等风险？
答：从目前经营情况来看，公司整体生产经营秩序正常，各项业务均在有序推进中。公司高度重视盈利稳定性，从坚
持节约优先、降本增效、聚焦主业提质增效、不断优化业务结构与运营模式等方面提升核心业务盈利能力，夯实盈利基础
。展望未来，公司管理层对长期发展抱有坚定信心，将以更务实的经营举措、更严格的风险管控，全力以赴提升经营质量
与盈利能力。
5、除了关键的主营产品线之外，公司还有其他布局和战略吗？
答：公司持续集中研发资源，深度挖掘大客户业务发展过程中衍生的新增需求，稳步推进从单一产品线向多品类产品
矩阵的战略拓展，为公司营收持续增长提供有力支撑。同时，公司积极把握大客户在新一代产品领域的预研需求，重点布
局 AI 眼镜用骨传导声学麦克风、车载及机器人领域 IMU 等新产品与新技术研发，目前相关项目研发工作均按计划顺利
推进。
6、其他方面还有什么亮点值得市场关注吗？
答：主营的声学产品出货量增长稳定，新增的高毛利产品表现也可圈可点，其他方面，医疗、汽车、IMU 等领域也在
陆续开始有订单进来。截至目前，公司的盈利能力持续向好，公司作为拥有 MEMS 全产业链研发能力，且具有国内稀缺的
多品类 MEMS 产品研发、生产能力的企业，一直致力于打造全品类的 MEMS 企业，经过之前的积累，多产品线的产品已陆
续在各自的市场领域实现了导入和量产阶段。
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