研报评级☆ ◇688286 敏芯股份 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 11 3 0 0 0 14
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ -1.03│ -1.82│ -0.63│ 0.91│ 1.64│ 2.57│
│每股净资产(元) │ 19.18│ 19.12│ 18.35│ 19.58│ 21.54│ 24.33│
│净资产收益率% │ -5.34│ -9.53│ -3.43│ 4.64│ 7.55│ 10.46│
│归母净利润(百万元) │ -54.93│ -101.85│ -35.24│ 50.74│ 91.62│ 143.76│
│营业收入(百万元) │ 292.65│ 372.66│ 505.74│ 666.84│ 860.79│ 1106.91│
│营业利润(百万元) │ -52.48│ -94.34│ -29.73│ 55.56│ 97.77│ 150.30│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-14 买入 维持 --- 0.83 1.50 2.38 天风证券
2025-11-04 买入 维持 --- 0.98 1.78 2.75 国海证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-14│敏芯股份(688286)Q3业绩亮眼，三大产品线协同拉动成长 │天风证券 │买入
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事件：公司发布2025年第三季度报告。2025Q3公司实现营业收入1.6亿元，同比增长21.90%。公司实现归属母公司净
利润0.11亿元。扣非归属母公司净利润0.10亿元。2025年前三季度，公司实现营业收入4.64亿元（同比+37.73%），归母
净利润实现0.37亿元，扣非归母净利润实现0.31亿元。
点评：敏芯股份为国内MEMS传感器芯片公司，2025前三季度营收同比增加37.73%。公司营收增长主要系：2025Q3，公
司在新产品领域持续多年的研发投入和市场推广取得成效，压力传感器产品线和惯性传感器销售量均较去年同期实现大幅
增长。同时，公司利润总额同比增长，主要系营业收入及毛利率增加综合所致。
敏芯股份经营活动现金流显著改善，运营效率提升。2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为1.04亿元
，同比实现大幅流入。这一改善主要系2025Q3公司销售增长使销售回款增加及库存减少使购买商品支付的现金减少综合所
致。同时，公司货币资金较上年末增长33.85%，资产结构保持稳健。
MEMS产品矩阵实现由点到面的跨越式突破，三大产品线协同拉动成长。声学传感器方面，凭借高信噪比、低功耗数字
麦克风的研发与出货，公司在AI语音交互这一关键入口中具备国际对标能力；压力传感器方面，产品应用正从智能手表向
手机拓展，并通过微差压产品的迭代升级持续提升毛利率，巩固技术与市场的双重壁垒；惯性传感器方面，加速度计实现
工艺瓶颈突破，IMU产品客户拓展顺利，陀螺仪与ASIC芯片测试迭代加快，逐步形成完整的惯性产品矩阵。公司在MEMS声
学、压力、惯性三大领域的技术与市场均取得实质性进展，未来有望在全品类布局下实现持续且高质量的增长。
围绕大客户需求延伸，加大多品类发展和前瞻性研发投入。通过绑定头部客户并不断拓展产品品类，公司不仅巩固了
现有收入基础，也打开了更大的增量空间；同时，顺应AI终端设备快速兴起的趋势，高信噪比、低功耗数字麦克风研发进
展顺利，部分型号已实现小批量出货，验证了其技术实力。此外，公司在应用于AI眼镜的骨传导声学传感器、六维力传感
器、TMR磁传感器及车载/机器IMU等新一代产品上的前瞻布局。我们认为公司致力于通过“客户深耕+技术前瞻”实现双重
护城河，预计未来成长空间广阔。
投资建议：公司Q3业绩表现良好，2025前三季度营收同比增加37.73%，我们维持盈利预测，预计2025-2027年实现营
收6.53/8.18/10.30亿元，归母净利润0.46/0.84/1.34亿元，评级维持为“买入”。
风险提示：下游应用领域发展趋势变化风险，新产品研发风险，技术人才流失风险
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2025-11-04│敏芯股份(688286)2025年三季报点评：受益AI时代风起，压力%2b惯性传感器 │国海证券 │买入
│全面起量 │ │
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事件:
2025年10月29日，敏芯股份发布2025年三季报：
2025Q1-Q3：实现营收4.64亿元，yoy+37.73%；毛利率30.28%，yoy+8.23pct；归母净利润0.37亿元，较2024年同期增
加0.85亿元，实现扭亏；扣非归母净利润0.31亿元，较2024年同期增加0.75亿元，实现扭亏。
2025Q3：实现营收1.6亿元，yoy+21.9%，qoq-5.52%；毛利率27.68%，yoy+4.67pct，qoq-8.48pct；归母净利润0.11
亿元，较2024Q3增加0.24亿元，qoq-49.18%；扣非归母净利润0.1亿元，较2024Q3增加0.17亿元，qoq-51.07%。
投资要点:
站稳MEMS龙头地位，压力+惯性传感器销量同比大幅增长。公司在新产品领域持续多年的研发投入和市场推广取得成
效，2025Q3压力传感器产品线和惯性传感器销售量均较去年同期实现大幅增长。10月22日，在第六届中国MEMS制造大会暨
微纳制造与传感器展览会上正式揭晓了2024年度“中国MEMS十强企业”榜单，名单由中国半导体行业协会根据行业季度统
计报表及各地方协会统计数据评选出，公司凭借全产业链技术优势与市场统治力多年入选榜单。
AI时代下，公司全面布局深度受益MEMS传感器历史性发展机遇。目前，公司已淬炼出覆盖声学、压力、惯性等多技术
赛道的传感器产品矩阵，广泛应用于消费电子、医疗健康、工业控制等多个领域。其中，声学传感器芯片出货量已位居全
球第三。随着AI时代的全面到来，MEMS传感器正迎来前所未有的发展机遇。公司将持续深耕MEMS领域，已布局了六维力传
感器、机器人用IMU、手套型压力及温度传感器等前沿方向。公司正以“技术自主+场景深耕”双轮驱动，助力中国MEMS产
业持续提升。
AR眼镜、TWS耳机新品亮相，AI端侧时代未来可期。中国自主研发制造的AI+AR眼镜——RokidGlasses亮相东盟博览会
。作为麦克风独家供应商，公司传感器扮演了“听觉中枢”的关键角色，公司产品具备高信噪比、低功耗、强抗干扰等一
系列优势，公司自研MEMS芯片信噪比达71dB，MEMS麦克风信噪比达到70dB及以上。其他AR眼镜产品方面，MEIZU魅族StarV
ViewAR智能眼镜是一款定位于高清巨幕观影/游戏的产品，内置两颗敏芯股份的MEMS麦克风镭雕MG42，用于语音通话、视
频通话等功能拾音，两颗麦克风协同，搭配降噪算法，提供清晰通话效果。在TWS耳机产品方面，vivo在今年迭代的新品v
ivoTWSAir3Pro上，新增了智能降噪功能，让半入耳式耳机，兼顾了降噪需求。产品内置敏芯股份的前馈降噪麦克风镭雕M
H15，用于语音通话、主动降噪等功能拾音。
盈利预测和投资评级：公司作为国内少数掌握多品类MEMS芯片设计和制造工艺能力的公司，有望凭借技术积累及研发
投入，在未来市场中继续提升市场地位。公司产品的收入结构体现出齐头并进的均衡发展态势，公司已从原先的“单一产
品”发展道路成功开辟出第二乃至第三产品增长极，进一步验证了公司是基于MEMS技术的平台型公司的定位。我们预计公
司2025-2027年营业收入分别为6.81/9.04/11.84亿元，2025-2027年归母净利润分别0.55/0.99/1.54亿元。2025-2027年EP
S分别为0.98、1.78、2.75元，公司当前市值对应2025-2027年PE分别为84/46/30倍，维持“买入”评级。
风险提示：1）下游需求不及预期、2）行业竞争加剧风险、3）晶圆厂产能及价格波动风险、4）产品导入进度不及预
期、5）新产品研发进度不及预期、6）股价波动风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：8家
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2026-03-02│敏芯股份(688286)2026年3月2日-3月3日投资者关系活动主要内容
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主要内容介绍：
一、公司情况介绍
二、投资者问答 1、2026 年封装业务板块还会继续给公司带来营收吗？
答：该业务的发展与市场需求紧密相关，其后续业绩请以公司披露的定期报告为准。展望未来，公司坚信长期增长动
力源于核心技术的创新与迭代。我们将持续优化资源配给，更多地聚焦于 AI 应用、机器人等更具前瞻性和战略性的业务
领域，致力于通过技术领先构筑持续的竞争优势，为广大投资者创造长期价值。
2、公司在机器人领域的布局和进展情况？
答：传感器是机器人领域的核心基础器件，应用场景十分广阔。公司积极布局人形机器人传感器赛道，启动了六维力
传感器、机器人专用IMU、手套型压力与温度传感器等多款产品的研发立项工作，并持续与行业内相关厂商开展深度技术
交流，稳步推进产品方案验证与市场化应用落地。
3、2026 年，压力产品接下来还会继续为公司全年营收起到良好的带动吗？
答：压力产品会更加的多元化，从可穿戴产品向手机领域延伸，以现有合作为基础，继续扩大在知名品牌中的份额并
重点向手机高度计应用拓展，实现从可穿戴到手机下游领域的跨越；微差压方面，积极研发新一代的产品，推动主力产品
向更高毛利率结构切换，通过快速技术迭代构建“技术+市场”的双重壁垒。
4、从公司发布的业绩快报上看，公司 2025 年四季度的表现不如上半年强势，2026 年公司是否存在业绩下滑、亏损
等风险？
答：从目前经营情况来看，公司整体生产经营秩序正常，各项业务均在有序推进中。公司高度重视盈利稳定性，从坚
持节约优先、降本增效、聚焦主业提质增效、不断优化业务结构与运营模式等方面提升核心业务盈利能力，夯实盈利基础
。展望未来，公司管理层对长期发展抱有坚定信心，将以更务实的经营举措、更严格的风险管控，全力以赴提升经营质量
与盈利能力。
5、除了关键的主营产品线之外，公司还有其他布局和战略吗？
答：公司持续集中研发资源，深度挖掘大客户业务发展过程中衍生的新增需求，稳步推进从单一产品线向多品类产品
矩阵的战略拓展，为公司营收持续增长提供有力支撑。同时，公司积极把握大客户在新一代产品领域的预研需求，重点布
局 AI 眼镜用骨传导声学麦克风、车载及机器人领域 IMU 等新产品与新技术研发，目前相关项目研发工作均按计划顺利
推进。
6、其他方面还有什么亮点值得市场关注吗？
答：主营的声学产品出货量增长稳定，新增的高毛利产品表现也可圈可点，其他方面，医疗、汽车、IMU 等领域也在
陆续开始有订单进来。截至目前，公司的盈利能力持续向好，公司作为拥有 MEMS 全产业链研发能力，且具有国内稀缺的
多品类 MEMS 产品研发、生产能力的企业，一直致力于打造全品类的 MEMS 企业，经过之前的积累，多产品线的产品已陆
续在各自的市场领域实现了导入和量产阶段。
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参与调研机构：12家
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2025-12-23│敏芯股份(688286)2025年12月23日-24日投资者关系活动主要内容
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主要内容介绍：
一、公司情况介绍
二、投资者问答 投资者问答：
1、封装业务板块未来的可持续性是什么样的情况？
答：该业务的发展与市场需求紧密相关，其后续业绩请以公司披露的定期报告为准。展望未来，公司坚信长期增长动
力源于核心技术的创新与迭代。我们将持续优化资源配给，更多地聚焦于 AI 应用、机器人等更具前瞻性和战略性的业务
领域，致力于通过技术领先构筑持续的竞争优势，为广大投资者创造长期价值。
2、除了关键的主营产品线之外，公司还有其他布局和战略吗？
答：公司集中投入研发力量，深入挖掘大客户业务发展而衍生新的需求机会，致力于将单一产品线逐渐拓展到多个产
品品类，助力公司的营收增长；把握大客户对新一代产品的预研需求，布局了应用于 AI眼镜的骨传导声学麦克风、车载/
机器人 IMU 等新产品及新技术的研发，目前相关产品的研发进展顺利进行。
3、展望明年，压力产品接下来还会继续为公司全年营收起到良好的带动吗？
答：压力产品会更加的多元化，从可穿戴产品向手机领域延伸，以现有合作为基础，继续扩大在知名品牌中的份额并
重点向手机高度计应用拓展，实现从可穿戴到手机下游领域的跨越；微差压方面，积极研发新一代的产品，推动主力产品
向更高毛利率结构切换，通过快速技术迭代构建“技术+市场”的双重壁垒。
4、公司未来发展上有新的变化吗？
答：公司从今年开始，在发展策略上做了优化调整。核心方向从原有的“扩产增效、聚焦性价比”转向“对标国际先
进标准、深耕高端产品赛道”；以大客户核心技术指标为导向，精准匹配知名品牌客户定制化需求，打造具备市场竞争力
的高端产品体系，这样也会为后续向其他品牌客户拓展、实现市场份额稳步扩张奠定坚实基础。
5、公司在机器人领域的布局和进展情况？
答：传感器在机器人领域有着广泛的应用，公司也开始在人形机器人传感器领域进行布局，启动了六维力传感器、机
器人用 IMU 以及手套型压力及温度传感器的研发立项，并积极跟相关厂商进行技术交流和产品应用的推动。
6、公司目前的高信噪比纯数字麦克风在客户端的进展情况如何？
答：MEMS 声学传感器作为 AI 语音交互技术中声音信号的第一输入口，将迎来技术指标的大幅升级，更好的信噪比
将是关键的规格升级要求，公司依托领先的研发能力，已布局开发高信噪比、低功耗的数字麦克风，目前，部分型号已实
现小批量出货，公司会抓住这一机遇，后续随着下游客户需求的更新，将迎来新一波的产品提升迭代机会。
7、其他方面还有什么亮点值得市场关注吗？
答：主营的声学产品出货量增长稳定，新增的高毛利产品表现也可圈可点，其他方面，医疗、汽车、IMU 等应用领域
也在陆续开始有订单进来。2025 年截至目前，公司的盈利能力持续向好，公司作为拥有MEMS 全产业链研发能力，且具有
国内稀缺的多品类 MEMS 产品研发、生产能力的企业，一直致力于打造全品类的 MEMS 企业，经过之前的积累，多产品线
的产品已陆续在各自的市场领域实现了导入和量产阶段。
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参与调研机构：7家
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2025-11-28│敏芯股份(688286)2025年11月28日投资者关系活动主要内容
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1、定期报告中提到的封装业务板块，以及下半年该板块对业绩的作用，与未来的可持续性是什么样的情况？
答：该业务的发展与市场需求紧密相关，其后续业绩请以公司披露的定期报告为准。展望未来，公司坚信长期增长动
力源于核心技术的创新与迭代。我们将持续优化资源配给，更多地聚焦于 AI 应用、机器人等更具前瞻性和战略性的业务
领域，致力于通过技术领先构筑持续的竞争优势，为广大投资者创造长期价值。
2、公司未来发展上有新的变化吗？
答：公司从今年开始，在发展策略上做了优化调整。核心方向从原有的 “扩产增效、聚焦性价比”，转向 “对标国
际先进标准、深耕高端产品赛道”；以大客户核心技术指标为导向，精准匹配知名品牌客户定制化需求，打造具备市场竞
争力的高端产品体系，这样也会为后续向其他品牌客户拓展、实现市场份额稳步扩张奠定坚实基础。
3、公司对未来充满信心，这些信心是建立在哪些地方？
答：公司管理层及全体员工始终对公司未来发展充满坚定信心。这份信心源于我们对行业趋势的深刻理解，以及公司
自身坚实的业务基础、清晰的发展战略和持续创新的核心能力。我们将全力以赴做好经营管理，夯实内在价值，以稳健的
业绩回报投资者。
4、除了关键的主营产品线之外，公司还有其他布局和战略吗？
答：公司集中投入研发力量，深入挖掘大客户业务发展而衍生新的需求机会，致力于将单一产品线逐渐拓展到多个产
品品类，助力公司的营收增长；把握大客户对新一代产品的预研需求，布局了应用于 AI眼镜的骨传导声学麦克风、车载/
机器人 IMU 等新产品及新技术的研发，目前相关产品的研发进展顺利进行。
5、公司在机器人领域的布局和进展情况？
答：传感器在机器人领域有着广泛的应用，公司也开始在人形机器人传感器领域进行布局，启动了六维力传感器、机
器人用 IMU 以及手套型压力及温度传感器的研发立项,并积极跟相关厂商进行技术交流和产品应用的推动。
6、压力产品接下来还会继续为公司全年营收起到良好的带动吗？
答：压力产品会更加的多元化，从可穿戴产品向手机领域延伸，以现有合作为基础，继续扩大在知名品牌中的份额并
重点向手机高度计应用拓展，实现从可穿戴到手机下游领域的跨越；微差压方面，积极研发新一代的产品，推动主力产品
向更高毛利率结构切换，通过快速技术迭代构建“技术+市场”的双重壁垒。
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参与调研机构：2家
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2025-11-19│敏芯股份(688286)2025年11月19日投资者关系活动主要内容
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主要内容介绍：
一、公司情况介绍
二、投资者问答
投资者问答：
1、公司三季度营业收入相比于二季度下降，请问分模块来看，具体哪部分业务营收相比二季度下降，哪部分业务营
收相比二季度增长？
答：三季度分模块看，MEMS 压力传感器营收环比有明显增长，同时封装技术解决方案的收入环比下降，封装技术解
决方案是按项目交付进度及客户验收确认收入。
2、公司对未来充满信心，这些信心是建立在哪些地方？
答：公司管理层及全体员工始终对公司未来发展充满坚定信心。这份信心源于我们对行业趋势的深刻理解，以及公司
自身坚实的业务基础、清晰的发展战略和持续创新的核心能力。我们将全力以赴做好经营管理，夯实内在价值，以稳健的
业绩回报投资者。
3、定期报告中提到的封装业务板块，以及下半年该板块对业绩的作用，与未来的可持续性是什么样的情况？
答：该业务的发展与市场需求紧密相关，其后续业绩请以公司披露的定期报告为准。展望未来，公司坚信长期增长动
力源于核心技术的创新与迭代。我们将持续优化资源配给，更多地聚焦于 AI 应用、机器人等更具前瞻性和战略性的业务
领域，致力于通过技术领先构筑持续的竞争优势，为广大投资者创造长期价值。
4、公司压力产品进入汽车及其他工业领域，相比海外竞争对手、国内竞争对手的产品相比，公司的产品优势及成本
优势主要体现在哪里？
答：公司作为国内 MEMS 全产业链研发，全产业链本土化的践行者，拥有完整的芯片设计、晶圆制造、封装与测试等
全产业链的自主研发设计能力，是国内为数不多的全产业链企业。
5、除了关键的主营产品线之外，公司还有其他布局和战略吗？
答：公司集中投入研发力量，深入挖掘大客户业务发展而衍生新的需求机会，致力于将单一产品线逐渐拓展到多个产
品品类，助力公司的营收增长；把握大客户对新一代产品的预研需求，布局了应用于 AI眼镜的骨传导声学麦克风、车载/
机器人 IMU 等新产品及新技术的研发，目前相关产品的研发进展顺利进行。
6、公司目前的高信噪比纯数字麦克风在客户端的进展情况如何？
答：MEMS 声学传感器作为 AI 语音交互技术中声音信号的第一输入口，将迎来技术指标的大幅升级，更好的信噪比
将是关键的规格升级要求，公司依托领先的研发能力，已布局开发高信噪比、低功耗的数字麦克风，目前，部分型号已实
现小批量出货，公司会抓住这一机遇，后续随着下游客户需求的更新，将迎来新一波的产品提升迭代机会。
7、公司未来发展上有新的变化吗？
答：公司从今年开始，在发展策略上做了优化调整。核心方向从原有的“扩产增效、聚焦性价比”转向“对标国际先
进标准、深耕高端产品赛道”；以大客户核心技术指标为导向，精准匹配知名品牌客户定制化需求，打造具备市场竞争力
的高端产品体系，从而为后续向其他品牌客户拓展、实现市场份额稳步扩张奠定坚实基础。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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