研报评级☆ ◇688292 浩瀚深度 更新日期：2026-09-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：21家
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2026-06-24│浩瀚深度(688292)2026年6月24日投资者关系活动主要内容
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交流的主要问题：
1、2025年业务结构转型成效如何，安全业务为何能成为第一大支柱？
答：2023至2025年三年间，公司推进业务结构与市场结构双重转型，已有成效，实现多业务协同、多市场覆盖。
从数据上看，安全业务占比从24%提升至58%，正式成为第一大业务支柱；其他业务占比保持在12%左右，业务结构更
加健康均衡。市场结构方面，非运营商市场占比从3%提升至31%，客户结构分散，抗风险能力增强。
安全业务能够快速成为主引擎，核心源于四点支撑：一是公司在DPI深度解析、全流量采集、大数据分析领域具备长
期技术积累，可直接复用至安全场景，形成较强的技术底座优势；二是通过并购国瑞数智，快速补齐内容安全、反诈监测
、深度合成鉴伪等关键能力，完善安全产品矩阵；三是公司将安全能力延伸至大网安全、车联网安全、AI安全、低空安全
、特种行业安全五大场景，贴合国家战略与行业刚需；四是采用“底座共享、场景复用、生态协同”的模式，实现研发效
率提升、交付成本下降，快速打开市场空间。安全业务将成为公司可长期持续的增长主线之一。
2、“晨星大模型”在金融服务、AI安全等场景的落地进展与商业化？
答：“晨星大模型”是公司AI战略的核心载体，目前已在“金融行业智能化、AI内容安全、智能反诈、深度合成鉴伪
、企业智能服务”等场景实现深度落地，并形成完整的商业化闭环，不再是单纯技术研发，而是已产生实质性收入。
在金融领域，公司上海子公司将晨星大模型与企业级专属知识库结合，打造“行业大模型+智能体Agent”模式，深度
嵌入大型银行核心场景，实现智能客服问答等功能，提升金融机构服务效率，已获得多家银行客户认可。
在安全与网络治理领域，依托晨星大模型构建全栈式AI内容安全大脑，应用于智能反诈、深度合成内容检测、音视频
内容合规审核，可识别图片、视频、语音等深度合成信息，有效拦截网络谣言与电信诈骗，相关系统未来将支撑安全业务
高速增长。
未来公司将持续迭代大模型能力，把大模型更深度地嵌入车联网、云网融合等业务，进一步提升产品智能化水平与商
业竞争力。
3、公司在车联网安全这个赛道上是怎么布局的？
答：在车联网安全赛道上，浩瀚深度通过子公司智联云安进行了深入的布局。
随着车路云一体化提速，车联网市场迎来快速增长，浩瀚深度精准卡位这一蓝海领域，构建起“云-网-端”全维度车
联网安全防护体系。
依托自身在网络安全、数据解析领域的技术优势，公司聚焦车载终端安全、车路通信安全、云端平台安全三大核心环
节，研发了一系列适配车联网场景的安全产品与解决方案，同时积极主导车路云一体化安全标准制定，参与行业规范完善
，不断提升在行业内的话语权与影响力。目前，其解决方案已与多家车企、交通运营企业达成合作，有效防范车联网领域
的网络攻击、数据泄露等安全风险，助力车路云一体化产业安全、有序发展。
4、云边云科技的目标客群和核心竞争优势是什么？
答：云边云科技定位为AI时代的云边协同基础设施服务商，聚焦企业级客户，尤其是：
智慧零售、工业制造、智慧医疗、国际教育等高算力、低延迟、安全合规需求强烈的行业。
典型客户包括：使用DeepSeek、通义千问、文心一言等大模型的企业，尤其是需要混合云部署、边缘推理、安全合规
的中大型企业。
云边云科技的核心竞争优势体现在三大产品线精准卡位AI基础设施层：
? AI融合网关：大模型时代的“总控开关”，统一多模型接入、智能路由、安全合规。
? SASE解决方案：实现“连接+安全+智能”一体化，满足企业跨境、多云、边缘场景下的网络与安全需求。
? 容器混合云服务：支持“训练在云，推理在边”的混合云架构，满足边缘加速、计算和推理的需求。
5、云边云科技的商业模式和收入来源是什么？如何应对算力网络“最后一公里”的挑战？
答：云边云科技采用产品+服务+订阅的混合商业模式，主要收入来源包括：
? AI融合网关：按Token调用量、SaaS订阅、私有化部署授权收费。
? SASE解决方案：按带宽、节点数、安全功能许可收费。
? 容器混合云服务：按资源用量、集群管理年费、运维服务收费。
? MSP服务：云迁移、多云管理、AIOps运维等专业服务收费。
云边云科技通过SD-WAN + SASE + AI融合网关的组合，解决算力网络“最后一公里”接入问题：
? 智能网络接入：多路径选路、毫秒级故障切换、带宽聚合。
? 安全连接：零信任ZTNA、内网隧道访问LLM、云端安全审计。
? 边缘算力安全：浩瀚深度DPI嵌入边缘节点，实现网络层+应用层双重管控。
真正实现“算力在哪里，安全连接就到哪里”。
6、如何看待 Token 经济在算力基础设施中的价值？云边云如何从中获利？
答：Token 是智能时代的“新石油”，是模型调用、推理、智能体交互的基本计价单位。随着各行业大模型渗透率提
升（如智慧零售、金融政务等），企业 Token 消耗量将呈指数级增长。
云边云的获利方式包括：
? AI 融合网关：作为大模型“总控开关”，可按 Token 调用量、多模型路由次数、智能体会话时长等维度收费。
? 智能调度：通过 AI 网络调度与算力调度（SDN），动态选择成本最优的模型和算力节点，降低客户 Token 成本，
从中抽取效率分成或订阅费。
? 成本优化服务：提供 Token 用量可视分析、模型选型建议、边缘推理降本等增值服务，形成持续 SaaS 收入。
该业务尚处于市场推广初期，目前尚未形成收入。
7、云边云科技如何帮助企业优化 Token 使用成本？有哪些具体手段？
答：云边云科技通过以下手段帮助企业降低 Token 成本：
? 智能路由：根据任务复杂度、延迟要求、模型成本，自动选择最合适的模型（如简单问答用轻量模型，复杂推理用
强大模型）。
? 边缘推理：将高频、低延迟需求的 Token 计算下沉到边缘节点（如门店智能终端、产线网关），避免云端高成本
调用。
? 缓存与复用：常见问答、用户画像等结果缓存，减少重复 Token 消耗。
? 压缩与微调：协助企业使用 LoRA 微调、模型蒸馏、提示词工程，降低每次推理的 Token 长度。
? 可视化管理：提供 Token 用量仪表盘和异常告警，防止无效或恶意调用。
这些能力已集成到 AI 网关与容器混合云平台中，成为公司的核心差异化增值服务。
8、云边云科技与浩瀚深度的合作具体带来什么价值，未来有哪些发展思路？
答：浩瀚深度提供DPI深度包检测技术，云边云科技将其嵌入边缘节点和SASE平台，形成：
? 技术壁垒：网络层+应用层双重管控，远超传统SD-WAN或防火墙产品。
? 合规壁垒：满足金融政务等场景的等保三级、数据不出境要求。
? 生态壁垒：共同打造“算网融合最后一公里”的标准化方案，形成联合市场拓展能力。
云边云科技未来的发展思路是：
? 地域拓展：在现有全球11个节点基础上，进一步覆盖东南亚、中东、拉美等AI算力需求快速增长区域。
? 产品深化：加强AI智能体编排、Token经济模型、算电协同等方向。
? 生态合作：与算力芯片、大模型厂商、行业ISV深度集成，打造AI算网融合生态。
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参与调研机构：1家
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2026-05-07│浩瀚深度(688292)2026年5月7日投资者关系活动主要内容
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本次业绩说明会与会投资者就关心的问题咨询了公司相关领导，主要有以下几点：
1、 “晨星大模型”在金融服务、AI安全等场景的落地进展与商业化？
答:尊敬的投资者，您好：“晨星大模型”是公司AI战略的核心载体，目前已在“金融行业智能化、AI内容安全、智
能反诈、深度合成鉴伪、企业智能服务”等场景实现深度落地，并形成完整的商业化闭环，不再是单纯技术研发，而是已
产生实质性收入。 在金融领域，公司上海子公司将晨星大模型与企业级专属知识库结合，打造“行业大模型+智能体Agen
t”模式，深度嵌入银行业务场景，实现智能客服应答、信贷风险识别、交易异常监测、合规审查等功能，提升金融机构
服务效率与风控水平，降低运营成本，已获得多家银行客户认可。 在安全与网络治理领域，依托晨星大模型构建全栈式A
I内容安全大脑，应用于智能反诈、深度合成内容检测、音视频内容合规审核，可精准识别图片、视频、语音等深度合成
信息，有效拦截网络谣言与电信诈骗，相关系统未来将支撑安全业务持续增长。 未来公司将持续迭代大模型能力，把大
模型更深度地嵌入车联网、云网融合等业务，进一步提升产品智能化水平与商业竞争力。
2、2025年贵司业务结构转型成效如何，安全业务为何能成为第一大支柱？
答：尊敬的投资者，您好：2023至2025年三年间，公司坚决推进业务结构与市场结构双重转型，成效显著，已经实现
多业务协同、多市场覆盖。 从数据上看，网络可视化业务占比从2023年的61%下降至2025年的30%，仍然作为公司核心技
术底座，保障基本盘稳定；安全业务占比从24%大幅提升至58%，正式成为第一大业务支柱；其他业务占比保持在12%左右
，业务结构更加健康均衡。市场结构方面，非运营商市场占比从3%快速提升至31%，客户结构显著分散，抗风险能力大幅
增强。 安全业务能够快速成为主引擎，核心源于四点支撑：一是公司在DPI深度解析、全流量采集、大数据分析领域具备
长期技术积累，可直接复用至安全场景；二是通过并购国瑞数智，快速补齐内容安全、反诈监测、深度合成鉴伪等关键能
力，完善安全产品矩阵；三是公司将安全能力延伸至大网安全、车联网安全、AI安全、低空安全、特种行业安全五大新应
用场景，贴合国家战略与行业刚需；四是采用“底座共享、场景复用、生态协同”的模式，实现研发效率提升、交付成本
下降，快速打开市场空间。安全业务将成为公司可长期持续的增长主线之一。
3、国瑞数智、云边云两大并购的战略价值与进展？
答:尊敬的投资者，您好：这两次资本动作分别对应公司“安全、云网”两大重要增长极，是构建“AI+安全”战略的
关键落子，战略价值较为清晰。 第一，并购国瑞数智：重点补齐网络内容安全、电信反诈、流量威胁分析、深度合成鉴
伪能力，使公司快速提升国家级网络安全监测与防护能力，深度切入政务、公共安全、运营商等高价值市场，直接支撑AI
安全治理战略落地。目前国瑞数智相关系统已在多省规模化部署，成为公司安全业务高速增长的重要来源。 第二，并购
云边云科技：切入云网融合赛道，补齐SD-WAN/SASE、云服务、AI边缘网关等能力，面向6000万中小企业数字化转型需求
，打开千亿级增量市场，同时完善公司“云-网-边-端”全产业链布局，与现有安全、数据业务形成强协同。目前云边云
业务拓展顺利，相关业务协同与产品研发按计划推进，将成为公司未来重要的增量引擎。
4、公司在车联网安全这个赛道上是怎么布局的？
答:尊敬的投资者，您好：在车联网安全赛道上，浩瀚深度成立专门业务团队，在产品、技术、市场等方面进行了全
方位布局。 随着车路云一体化提速，万亿级车联网市场迎来快速增长，浩瀚深度旗下智联云安公司精准卡位这一蓝海领
域，构建起“云-网-端”全维度车联网安全防护体系。 依托自身在网络安全、数据解析领域的技术优势，智联云安聚焦
车载终端安全、车路通信安全、云端平台安全三大核心环节，研发了一系列适配车联网场景的安全产品与解决方案，同时
积极主导车路云一体化安全标准制定，参与行业规范完善，不断提升在行业内的话语权与影响力。目前，其解决方案已与
多家车企、交通运营企业、电信运营商达成合作，有效防范车联网领域的网络攻击、数据泄露等安全风险，助力车路云一
体化产业安全、有序发展。
5、公司2025年出现阶段性亏损，主要原因是什么？如何看待业绩波动？
答:尊敬的投资者，您好：2025年公司归母净利润亏损是公司自2017年以来的首次亏损，主要原因来自三个方面：第
一，由于行业周期性导致运营商原有资本开支减缓等因素影响，传统的网络可视化业务出现阶段性放缓；第二，公司在20
25年持续加大对新业务的投入，包括安全业务拓展、AI大模型研发、车联网与低空安全布局、中小企业市场开拓等，相关
研发费用、市场拓展费用、人员投入与并购整合费用均有所增加；第三，可转债利息等财务费用增加，此类非经营性因素
进一步对短期利润水平造成影响。 针对上述外部条件变化，公司通过"内生增长+外延并购"双轮驱动策略正在进行重大战
略转型,计划用3-5年的时间实现“AI赋能，多业务协同发展、全层级客户覆盖”的经营模式升级，逐步降低对单一大客户
的依赖。近几年公司坚定推进业务与市场结构双重优化，持续提升安全业务比重、拓展非运营商市场，转型成效显著。
战略转型期公司业绩会出现阶段性波动，目前公司长期成长逻辑已经确立。当前公司业务结构、市场结构、客户结构均已
实现较大优化，安全业务成为第一大业务，非运营商市场占比大幅提升，新业务增长趋势成立。此外，传统网络可视化业
务仍然有较大的成长空间，2026年4月，公司成功中标中国移动2026-2027年汇聚分流设备（模型四）集采项目，体现了在
通信网络核心设备领域的硬实力，将有力推进国家网络基础设施升级优化和算力网络建设。 随着战略转型效应逐步显现
、新业务占比持续提升、内部协同效率不断增强，公司整体经营质量将持续改善。
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