价值分析☆ ◇688293 奥浦迈 更新日期：2024-05-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 3 3 0 0 0 6
1年内 12 8 0 0 0 20
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.98│ 1.29│ 0.47│ 1.11│ 1.63│ ---│
│每股净资产(元) │ 9.15│ 26.65│ 18.81│ 20.37│ 21.87│ ---│
│净资产收益率% │ 10.74│ 4.82│ 2.50│ 5.42│ 7.42│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 60.39│ 105.37│ 54.04│ 127.90│ 186.77│ ---│
│营业收入(百万元) │ 212.68│ 294.37│ 243.12│ 415.00│ 580.91│ ---│
│营业利润(百万元) │ 64.20│ 115.92│ 61.81│ 142.13│ 208.67│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-03-12 增持 首次 51.54 0.88 1.49 --- 海通证券
2024-03-06 买入 维持 65 0.87 1.38 --- 华创证券
2023-11-13 买入 首次 83 1.30 1.80 --- 华创证券
2023-11-12 增持 首次 67.8 0.90 1.55 --- 国信证券
2023-11-12 买入 维持 --- 1.02 0.97 --- 长江证券
2023-11-11 增持 首次 --- 1.03 1.90 --- 平安证券
2023-11-05 未知 未知 --- 1.80 2.29 --- 西南证券
2023-11-04 买入 维持 --- 1.25 1.75 --- 国盛证券
2023-11-04 买入 维持 --- 0.87 1.21 --- 国海证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-12│奥浦迈(688293)公司研究报告：培养基与CDMO双轮驱动，出海打开广阔空间
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盈利预测：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为2.43、3.39、5.02亿元，同比增长-17.4%、39.6%、
48.1%，公司2023-2025年归母净利润分别为0.54、1.00、1.71亿元，同比增长-49.0%、86.9%、70.2%。考虑到
公司作为国内培养基龙头企业，产品具备出海竞争力，参考可比公司，我们认为培养基业务具备客户黏性强、
品牌壁垒高的特点，我们给予其2024年50-60倍PE，对应公司合理价值区间50.25-60.30亿元，对应每股合理价
值43.78-51.54元，给予“优于大市”评级。
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2024-03-06│奥浦迈(688293)2023年业绩快报点评：培养基业务展示出良好韧性，项目管线数量持续快速增
│长
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公司自2023年以来加大研发投入，同时积极拓展海内外市场，销售费用也有所增加，加之募投项目之一“
CDMO生物药商业化生产平台项目”已完成建设，预计从24年开始折旧摊销，因此我们预计23-25年归母净利润
分别0.54、1.00、1.59亿元（24、25年原预测值为1.50、2.07亿元），同比变化-48.7%、85.1%、58.9%。根据
可比公司法，鉴于公司目前高质量客户核心管线项目推进顺利，进入快速兑现期，同时开启培养基出海新征程
，给予奥浦迈24年约75倍PE，目标市值75亿元，目标价约65元，参考现金流折现估值法，通过绝对估值得出的
结论交叉验证。维持“强推”评级。
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2023-11-13│华创证券-奥浦迈(688293)深度研究报告：细胞培养基国产替代先行者，有望迎来快速成长期-
│231113
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投资建议：我们预计23-25年收入为2.90、4.27、6.00亿元，同比变化-1%、+47%、+41%，归母为0.8、1.5
、2.1亿元，同比变化-24%、+87%、+38%，EPS为0.70、1.30、1.80元。根据可比公司法，鉴于公司目前高质量
客户核心管线项目推进顺利，进入快速兑现期，同时开启培养基出海新征程，给予奥浦迈24年约64倍PE，目标
市值96亿元，目标价约83元，参考现金流折现估值法，通过绝对估值得出的结论交叉验证。首次覆盖，给予“
强推”评级。
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2023-11-12│国信证券-奥浦迈(688293)业绩短期承压，服务管线数量快速增长-231112
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投资建议：奥浦迈是国内培养基行业领军企业，深耕蛋白抗体药物高端培养基，将细胞培养产品与CDMO服
务相整合，形成“产品+服务”双向引流、协同发展的商业模式。公司培养基业务服务客户管线数量快速增长
，其中多个管线处于工艺变更及申报上市阶段，未来上市后有望持续贡献业绩增量；公司CDMO募投项目有望于
2023年底前完成验证，未来公司项目服务能力将进一步扩大至Ph3临床~商业化生产阶段，CDMO业务竞争力有望
提升。预计公司2023-2025年收入分别为2.43/3.32/4.59亿元，净利润分别为0.68/1.03/1.78亿元，目前股价
对应PE分别为100/66/34x。结合绝对估值和相对估值，我们认为公司的合理股价区间为63.76~67.80元，相对
目前股价有7%~14%的上涨空间。首次覆盖，给予“增持”评级。
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2023-11-12│长江证券-奥浦迈(688293)业绩短期承压，管线增长释放需求-231112
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盈利预测及投资建议：预计公司2023-2025年营业收入分别为3.63亿元、4.27亿元、5.04亿元，归母净利
润分别为1.16亿元、1.17亿元、1.11亿元，对应EPS分别为1.01、1.02、0.97元，维持“买入”评级。
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2023-11-11│平安证券-奥浦迈(688293)国产蛋白／抗体培养基龙头，进口替代、出海共驱高增长-231111
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投资建议：预测2023-2025年EPS为0.49、1.03、1.90元，当前股价对应2023E市盈率121.0倍。考虑到公司
培养基性能及配套服务行业领先、数个培养基将迎来商业化收获期、CDMO产能大幅提升、国际市场布局深化，
我们看好公司的长期发展，首次覆盖给予“推荐”评级。
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2023-11-05│西南证券-奥浦迈(688293)2023年三季报点评：覆盖客户商业化项目增加，产品放量可期-2311
│05
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盈利预测与投资建议：预计2023-2025年EPS分别为0.51元、1.80元、2.29元，公司是国产培养基龙头，预
计未来核心客户产品放量有望带动公司培养基销量，看好公司长期发展。
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2023-11-04│国盛证券-奥浦迈(688293)培养基业务保持韧性增长，项目管线持续增加-231104
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盈利预测与投资建议：奥浦迈是国产高端培养基龙头，短期受去年IVD企业客户以及海外某重大客户因特
殊原因采购培养基导致收入高基数、今年行业景气度、期间费用率较高等影响报表，预计随三期及商业化管线
增加，明年有望迎来显著改善。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润为0.72亿元、1.44亿元、2.01亿元
，分别同比增长-31.4%、98.5%、39.9%，当前股价对应PE分别为85x、43x、31x。维持“买入”评级。
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2023-11-04│国海证券-奥浦迈(688293)科创板公司动态研究：短期业绩承压，培养基管线支撑未来高增长-
│231104
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盈利预测和投资评级
考虑到国内客户受投融资影响需求有所降低，我们适当下调盈利预测。预计奥浦迈2023-2025年营业收入
分别为2.90亿元、3.84亿元、5.10亿元，同比增速-2%、33%、33%，归母净利润0.74亿元、1.00亿元、1.39亿
元，同比增速-30%、36%、39%，对应2023-2025年PE分别为83x、61x、44x。考虑到公司在国产中高端培养基领
域优势显著，阶段性需求减弱不影响公司长期成长空间，维持“买入”评级。
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