价值分析☆ ◇688293 奥浦迈 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 1 0 0 0 5
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 6 3 0 0 0 9
6月内 6 4 0 0 0 10
1年内 9 7 0 0 0 16
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.98│ 1.29│ 0.47│ 0.51│ 0.84│ 1.19│
│每股净资产(元) │ 9.15│ 26.65│ 18.81│ 19.06│ 19.65│ 20.46│
│净资产收益率% │ 10.74│ 4.82│ 2.50│ 2.63│ 4.19│ 5.76│
│归母净利润(百万元) │ 60.39│ 105.37│ 54.04│ 58.50│ 95.70│ 136.10│
│营业收入(百万元) │ 212.68│ 294.37│ 243.12│ 317.00│ 425.90│ 557.90│
│营业利润(百万元) │ 64.20│ 115.92│ 61.81│ 67.60│ 110.20│ 157.70│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-12 买入 维持 52 0.36 0.80 1.22 华创证券
2024-11-08 买入 维持 --- 0.35 0.50 0.77 国盛证券
2024-11-04 买入 维持 --- 0.43 0.81 1.18 国海证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.41 0.58 0.81 开源证券
2024-11-01 增持 维持 --- 0.33 0.51 0.78 华西证券
2024-09-02 增持 维持 --- 0.52 0.99 1.30 国信证券
2024-09-02 买入 维持 35.78 0.53 0.83 1.22 华创证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.69 0.98 1.31 开源证券
2024-08-27 增持 维持 --- 0.58 0.95 1.38 平安证券
2024-06-01 增持 维持 52.96 0.89 1.40 1.89 海通证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-12│奥浦迈(688293)2024年三季报点评：培养基收入持续高速增长
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投资建议：公司作为国产细胞培养基佼佼者有望持续受益于国内生物药市场发展及国产替代大趋势，同时
积极出海打开中长期成长天花板。但鉴于国内投融资环境尚未明显改善，CDMO服务承压一定程度对冲产品收入
增长，加之被取消高新技术企业资格，24年起不再享受税收优惠政策，对利润端造成一定影响，公司正积极筹
备重新申报高新技术企业资格相关事项，我们预计公司2024-2026年收入分别为3.03、3.88、4.89亿元，归母
净利润分别为0.42、0.91、1.40亿元（前预测值为0.61、0.95、1.41亿元），EPS为0.36、0.80、1.22元。根
据可比公司法，给予25年约66倍PE，目标市值60亿元，对应目标价52元，参考现金流折现估值法，通过绝对估
值得出结论交叉验证。维持“强推”评级。
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2024-11-08│奥浦迈(688293)Q3培养基高增，税率变动影响短期利润，海外市场增长亮眼
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盈利预测与投资建议：考虑行业融资紧缩背景，我们预计2024-2026年公司营收分别为3.05、4.01、5.22
亿元，分别同比增长25.6%、31.3%、30.2%；归母净利润分别为0.41、0.58、0.89亿元，分别同比增长-24.8%
、42.6%、53.4%；对应PE分别为116X、81X、53X，维持“买入”评级。
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2024-11-04│奥浦迈(688293)2024年三季报点评：培养基销售额显著增长，持续拓展客户数量
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盈利预测和投资评级：我们预计2024-2026年公司营业收入为3.05、4.03、5.19亿元，归母净利润为0.49
、0.93、1.35亿元，对应PE为92、48、33x，考虑到公司在培养基领域的优势，阶段性需求减弱并不影响公司
长期成长空间，维持“买入”评级。
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2024-11-01│奥浦迈(688293)公司信息更新报告：培养基业务维持高增长，税率变动致利润阶段性承压
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培养基业务维持高增长，税率变动致利润端阶段性承压
2024年前三季度，公司实现营业收入2.16亿元，同比+25.73%；归母净利润0.27亿元，同比-36.93%；扣非
归母净利润0.17亿元，同比-46.12%。单看2024年Q3，公司实现营收0.72亿元，同比+43.23%，环比+13.06%；
归母净利润309.67万元，同比-41.54%，环比-32.08%；扣非归母净利润34.25万元，同比-83.52%，环比-43.22
%。公司在报告期内收到被取消高新技术企业资格的通知，即自2024年开始，公司不再享受国家高新技术企业
的相关优惠政策，故公司的所得税税率将从15%增至25%。因公司所得税税率变动导致公司利润端承压，我们下
调2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为0.47/0.67/0.93亿元（原预计为0.79/1.13/1.50亿元），EPS
为0.41/0.58/0.81元，当前股价对应P/E分别为95.7/67.2/48.3倍，基于公司培养基业务延续高增长且境外业
务开拓顺利，维持“买入”评级。
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2024-11-01│奥浦迈(688293)业绩延续高速增长，境外业务贡献业绩弹性
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公司作为国产培养基市场龙头，持续受益于国内生物药市场的蓬勃发展和国产替代，且考虑到战略布局的
CDMO业务与培养基业务呈现协同发展，我们判断公司未来几年将继续保持高速增长。考虑到国内外投融资环境
趋冷以及股本转增等因素，调整前期盈利预测，即预期24-26年营收从3.00/3.82/4.95亿元调整为3.06/3.87/4
.98亿元，对应EPS从0.52/0.76/0.99元调整为0.33/0.51/0.78元，对应2024年11月01日39.09元/股的收盘价，
PE分别为120/77/50倍，维持“增持”评级。
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2024-09-02│奥浦迈(688293)海外市场营收快速增长，CDMO业务环比改善
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投资建议：根据公司2024半年报情况，我们对盈利预测进行调整，预计2024-2026年营收分别为3.09/4.14
/5.21亿元（前值为3.03/4.19/5.74亿元）,归母净利润分别为0.60/1.13/1.49亿元（前值为0.80/1.38/2.05亿
元），目前股价对应PE分别为49/26/20X，维持“优于大市”评级。
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2024-09-02│奥浦迈(688293)2024年中报点评：培养基业务持续快速增长
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公司作为国产细胞培养基佼佼者有望持续受益于国内生物药市场发展及国产替代大趋势，同时积极出海打
开中长期成长天花板。但鉴于国内投融资环境尚未明显改善，CDMO服务承压一定程度对冲产品收入增长，我们
预计2024-2026年收入分别为3.03、3.88、4.89亿元（前预测值4.21、5.97、7.71亿元），归母净利润分别为0
.61、0.95、1.41亿元（前预测值1.00、1.59、2.10亿元）。根据可比公司法，鉴于公司高质量客户核心管线
项目推进顺利，同时开启培养基出海新征程，给予25年约44倍PE，目标市值42亿元，对应目标价36元，参考现
金流折现估值法，通过绝对估值得出结论交叉验证。维持“强推”评级。
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2024-08-28│奥浦迈(688293)公司信息更新报告：培养基业务高速增长，CDMO业务影响短期利润
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2024H1培养基业务维持高增长，CDMO业务影响公司短期利润
公司2024H1实现营业收入1.44亿元，同比增长18.4%；归母净利润0.24亿元，同比下滑36.3%；扣非归母净
利润0.17亿元，同比下滑43.5%。2024年Q2，公司实现营业收入0.64亿元，环比下滑19.8%；归母净利润456.0
万元，环比下滑76.7%；扣非归母净利润60.3万元，环比下滑96.3%。公司培养基业务延续高增长，为公司贡献
业绩弹性；CDMO业务处于产能投放阶段，影响公司短期利润。基于公司培养基业务延续高增长，且境外业务开
拓顺利，我们维持2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为0.79/1.13/1.50亿元，EPS为0.69/0.98/1.31
元，当前股价对应P/E分别为38.8/27.4/20.6倍，维持“买入”评级。
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2024-08-27│奥浦迈(688293)业务开拓期利润受挫，新签项目增长迅速
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维持“推荐”评级。考虑到公司中后期项目推进节奏及投入期销售、管理费用上升速度，调整2024-2026
年EPS预测为0.58、0.95、1.38元（原2024-2026年EPS预测为0.75、1.32、2.04元）。公司新增项目增长迅速
，国内外开拓顺利，待项目推进后需求有望显著增加，确保中长期业绩增长，维持“推荐”评级。
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2024-06-01│奥浦迈(688293)公司年报点评：2024年一季度培养基强劲增长，海外营收贡献突出
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为3.64、5.30、7.23亿元，同比增长49.7%、45.6%、3
6.3%，公司2024-2026年归母净利润分别为1.02、1.60、2.17亿元，同比增长89.1%、56.9%、35.1%。考虑到公
司作为国内培养基龙头企业，产品具备出海竞争力，参考可比公司，我们认为培养基业务具备客户黏性强、品
牌壁垒高的特点，我们给予其2024年50-60倍PE，对应公司合理价值区间51.08-61.30亿元，对应每股合理价值
44.51-53.41元，给予“优于大市”评级。
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