研报评级☆ ◇688297 中无人机 更新日期：2026-11-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 4 1 0 0 0 5
6月内 6 1 0 0 0 7
1年内 8 2 0 0 0 10
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.45│ -0.08│ 0.13│ 0.21│ 0.32│ 0.45│
│每股净资产(元) │ 8.66│ 8.42│ 8.48│ 8.43│ 8.56│ 8.73│
│净资产收益率% │ 5.18│ -0.95│ 1.55│ 2.60│ 4.10│ 5.65│
│归母净利润(百万元) │ 302.57│ -53.92│ 88.57│ 142.88│ 219.35│ 305.51│
│营业收入(百万元) │ 2663.96│ 685.24│ 3015.85│ 3497.82│ 4192.62│ 5102.85│
│营业利润(百万元) │ 327.93│ -68.32│ 74.26│ 161.33│ 252.67│ 363.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-15 买入 维持 --- 0.21 0.26 0.32 中信建投
2026-09-01 买入 首次 --- 0.16 0.37 0.55 国盛证券
2026-08-26 买入 首次 --- 0.20 0.30 0.43 长江证券
2026-08-20 买入 维持 --- 0.21 0.30 0.39 招商证券
2026-08-19 增持 维持 --- 0.30 0.44 0.64 国海证券
2026-05-08 买入 维持 --- 0.20 0.30 0.44 长江证券
2026-05-08 买入 维持 --- 0.21 0.30 0.39 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-15│中无人机(688297)交付放量业绩高增，内需军贸双轮驱动 │中信建投 │买入
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核心观点
公司发布2026年中报，上半年实现营收16.34亿元，同比+272.48%；归母净利润0.55亿元，同比+72.87%；扣非归母净
利润0.35亿元，同比约+59%。交付产品数量较上年同期大幅增加，推动收入利润双升。Q2营收10.60亿元（同比+422.2%）
、归母净利0.38亿元（同比+155.0%），环比继续提速。毛利率为10.74%（-15.8pct），下降主要因为产品结构变化；经
营现金流净额5.48亿元由负转正，应收与存货较年初明显下降，盈利质量改善。翼龙/云影谱系完善，内需与军贸共振，
中长期成长路径清晰。
事件
公司发布2026年半年度报告。2026H1实现营业收入16.34亿元，同比增长272.48%；归母净利润0.55亿元，同比增长72
.87%；扣非归母净利润0.35亿元，同比增长约59%。2026Q2实现营收10.60亿元，同比增长422.2%、环比约+84.5%；归母净
利润0.38亿元，同比增长155.0%、环比约+125.7%。
简评
2026H1营收16.34亿元（+272.48%），归母净利0.55亿元（+72.87%），主因按合同约定交付产品数量同比大增。综合
毛利率10.74%（-15.81pct），销售净利率约3.36%；期间费用率7.54%（-13.77pct），费用管控见效。销售费用同比约-8
.5%，管理费用约+15.9%，研发费用约+27.8%。经营活动现金流净额5.48亿元（上年同期为负），客户货款回笼改善；期
末应收账款约20.1亿元（较年初-27%），存货约21.3亿元（较年初-24%），合同负债约3.2亿元（较年初+10%），资产负
债表结构优化。
公司已形成云影、翼龙-1/2系列、翼龙-X等谱系化布局，实现从约10公斤级到6吨级覆盖，“高中低”搭配、“大中
小”融合，并基本形成年产约200架中大型无人机能力。上半年持续加大研发，翼龙-2无人子机、反潜巡逻无人机、预警
型无人机、新型动力系统试验等多个项目进入科研试飞阶段。内需装备建设与军贸市场同步拓展，地缘政治背景下各国加
强无人机与反无人机建设，公司产品面临较好外需契机。
民用与低空场景方面，公司在应急救援、气象保障、人工影响天气等领域持续落地，翼龙气象型等机型适航与任务验
证推进；低空经济与应急通信等应用拓展有望贡献增量。作为无人机系统总体单位，公司强化总装集成、试验试飞与柔性
制造，推进产业基地能力布局。翼龙系列谱系持续丰富，在研项目迈入试飞验证阶段，有望打开新质战斗力成长空间。短
期需关注毛利率波动与大客户交付节奏；中长期看，内需列装+军贸出口+民用场景三轮驱动逻辑清晰。
盈利预测：内需军贸共振，维持“买入”评级
我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为1.39/1.76/2.17亿元，同比增速分别约为57.36%/25.93%/23.43%，对应E
PS分别为0.21/0.26/0.32元。对应2026/2027/2028年PE分别约为210/167/135倍。公司内需与军贸双轮驱动延续，维持“
买入”评级。
风险分析
1.回款节奏波动、经营性现金流承压风险。
尽管2026H1经营现金流已转正至约5.48亿元，但无人机项目交付周期长、备货与结算节点仍可能波动；若客户付款节
奏放缓，现金流与经营质量仍可能承压。
2.应收账款与减值风险。
期末应收账款仍约20亿元量级；若项目验收、结算或回款进度低于预期，周转与减值压力可能再起，影响利润释放。
3.客户集中度较高风险。
公司客户结构相对集中，若核心客户采购节奏、验收安排或出口渠道变化，可能对收入确认与回款形成扰动。
4.备货与存货资金占用风险。
存货虽较年初下降，但绝对规模仍高；若订单执行或交付进度波动，营运资金占用可能再度抬升。
5.新型号研发与民用拓展不及预期风险。
成长不仅依赖现有翼龙系列交付，也依赖翼龙-X、无人子机、反潜/预警等在研项目及气象应急等民用场景；若验证
、适航或商业化慢于预期，中长期兑现节奏或延后。
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2026-09-01│中无人机(688297)国产军用无人机核心公司，内需+军贸双轮驱动成长 │国盛证券 │买入
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无人装备是智能化战争时代的主战力量，军用无人机已经成为现代作战体系不可或缺的一环。智能化战争时代，整体
呈现以人工智能为技术支撑、以算法为制胜因素、以无人装备为主战力量、以集群作战为主战样式的新一代战争形态，装
备特点主要表现为无人、自主、智能和集群等。
在内需和军贸的双重驱动下，我国军用无人机市场规模增长迅速。
内需：军用无人机是未来战争核心装备，国内军用无人机需求有望持续增长。随着我国国防建设对无人智能装备投入
的持续加大，以及党的二十大报告、“十五五”规划等重要政策文件对无人智能作战力量、先进武器装备的重视，军用无
人机作为提升作战效能的重要装备，预计其国内需求将进一步快速放大，进而推动我国军用无人机市场规模稳步扩张。
军贸：中国装备在全球军贸市场具备巨大成长空间，中国军用无人机在全球已经具备强大竞争力，未来有望实现稳步
提升。根据SIPRI数据，2019-2024年我国已稳定为全球前三大军用无人机军贸出口国，期间中国军用无人机出口交付规模
占世界份额为21.65%。未来凭借在全球市场中强大的竞争力，中国军用无人机出口量有望稳步提升。
受内需与军贸双轮驱动成长，我国军用无人机市场规模增长迅速，预计2028年有望达到414.6亿元。根据腾盾科创招
股书，在内需和军贸两大成长因素驱动下，预计中国军用无人机市场规模有望从2025年的41亿美元增长至2028年的61亿美
元，折合人民币414.6亿元。
公司是国内军用无人机龙头企业，有望充分受益于国内军用无人机行业高景气。公司产品和技术来自航空工业成都所
，主要产品为翼龙系列大型固定翼长航时无人机系统，同时加快云影系列无人机发展，目前实现从10公斤级到6吨级量级
的全覆盖。根据公司2025年年报，目前翼龙系列无人机是目前中国在国内外销售数量最多、机队规模最大、飞行时间最长
、作战经验最丰富的中大型无人机家族，未来公司有望充分受益于国内军用无人机行业高景气。
投资建议：公司作为军用无人机龙头企业，在内需和军贸的双重驱动下有望持续稳定增长。我们预计公司2026-2028
年归母净利润分别为1.08/2.53/3.72亿元，对应PE估值分别为245X/105X/71X，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：军品订单、军贸需求不及预期，军品价格波动。
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2026-08-26│中无人机(688297)营收业绩大幅上行，内需军贸空间广阔 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026中期报告，2026H1实现营收16.34亿，同比增长272.48%；归母净利润0.55亿，同比增长72.87%；扣非归
母净利润0.35亿，同比增长59.08%，26H1销售毛利率为10.74%，同比降低15.8pcts；期间费用率为7.54%，同比降低13.77
pcts；销售净利率为3.36%，同比降低3.88pcts。从单季度看，2026Q2实现营收10.6亿，同比增长422.2%，环比增长84.53
%；归母净利润0.38亿，同比增长154.96%，环比增长125.69%；扣非归母净利润0.2亿，同比增长211.03%，环比增长37.93
%，26Q2销售毛利率为9.08%，同比降低16.36pcts，环比降低4.74pcts；期间费用率为5.87%，同比降低17.1pcts，环比降
低4.75pcts；销售净利率为3.59%，同比降低3.76pcts，环比提升0.66pcts。
事件评论
产品交付量同比大幅提升拉动业绩大幅上行，客户货款按期结算回流带动现金流强劲转正。2026H1公司按照合同约定
交付的产品数量较上年同期大幅增加，推动营业收入同比增长272.48%，归母净利润与扣非归母净利润分别实现72.87%和5
9.08%的高增长。得益于合同约定货款的及时收回，经营活动现金流入大幅增加，使上半年经营现金流净额由负转正达到5
.48亿元，盈利质量大幅提升。
资产负债表加速瘦身优化，应收与存货双双大幅下降。公司持续强化供应链管控与生产计划管理，期末存货余额升降
切换后回落至21.27亿元，较年初缩减23.88%；同时加大催收力度使应收账款余额降至20.05亿元，较年初下降27.03%，有
效降低资金占用与信用风险。
核心推荐逻辑：无人机军贸与国内需求双轮驱动，新品研发试飞开启新质战斗力成长空间。公司作为国内高端大型固
定翼长航时无人机领军主机厂，依托“翼龙”与“云影”品牌深度匹配军贸与国内市场需求。上半年公司持续加大研发力
度，翼龙-2无人子机、某发展型无人机系统研制项目、反潜巡逻无人机系统、预警型无人机系统、新型动力系统地面综合
性能试验等多个项目进入科研试飞阶段。随着产品实现“高中低”搭配与“大中小”融合，叠加低空经济与应急救援场景
的深度渗透，公司中长期成长路径清晰。
盈利预测与估值：预计2026-2028年将实现归母净利润1.34/2.00/2.93亿元，同比增速分别为51.34%/49.51%/46.44%
，按2026年8月26日股价对应PE分别为194.32/129.97/88.75倍。
风险提示
1、市场需求不及预期风险；2、市场开拓不及预期风险；3、潜在市场竞争加剧风险。
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2026-08-20│中无人机(688297)业绩同比大幅增长，军贸下半年环比有望持续增长 │招商证券 │买入
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公司2026年上半年实现营收16.34亿元，YoY+272.48%；归母净利润0.55亿元，Yoy+72.87%；扣非归母净利润0.35亿元
，Yoy+59.08%。单季度来看，Q2单季度实现营收10.6亿（Yoy+422.2%，Qoq+84.53%），实现归母净利润0.38亿（Yoy+154.
96%，Qoq+125.69%）。
业绩同比大幅增长，军贸下半年环比有望持续增长。公司2026年上半年实现营收16.34亿元，YoY+272.48%，主要是按
照合同约定，本期交付产品数量较上年同期增加所致；归母净利润0.55亿元，Yoy+72.87%；扣非归母净利润0.35亿元，Yo
y+59.08%。单季度来看，Q2单季度实现营收10.6亿（Yoy+422.2%，Qoq+84.53%），实现归母净利润0.38亿（Yoy+154.96%
，Qoq+125.69%）。
拆分来看，1）军贸：相关收入以公司与航空工业集团及其下属企业的关联销售为参考，上半年发生5.31亿（同比+24
.36%），根据2026年关联交易预计，公司计划向航空工业集团关联方销售商品13.5亿元，预计下半年军贸交付将有环比50
%以上增幅。2）国内收入：实现营收11.03亿，同比去年低基数大幅度增加。
盈利能力方面：公司26H1毛利率为10.74%，同比下降15.81pct，主要系产品交付结构调整所致，国内收入大幅增加；
净利率为3.36%，同比下降3.88pct。具体看费用端：公司上半年三项费用率为4.14%，同比下降7.27pct。其中：1）销售
费用846.7万元，同比-8.48%；2）管理费用6479.9万元，同比增长15.91%；3）财务费用-560.6万，上年同期-1509万。研
发费用5546.4万元，同比增长27.78%。
产品谱系日益丰富，研发聚焦无人机智能化、集成化、低成本等方向。1）产品谱系持续丰富：主要产品为翼龙系列
无人机系统，同时加快云影系列无人机发展，目前产品已发展了云影系列、翼龙-1、翼龙-1G、翼龙-2、翼龙-2D、翼龙-2
H、翼龙-2HA、翼龙-6、翼龙-X等无人机平台，实现了从10公斤级到6吨级量级的全覆盖，形成了“高中低”搭配，“大中
小”融合，全场景谱系化的产品布局，具备全自主多种控制模式、多种侦察手段、多种载荷武器集成，具备全面灵活的支
持保障能力，可实现精确侦察与打击。2）研发聚焦无人机智能化、集成化、低成本等方向，功能应用日益全面：公司聚
焦无人机智能化、集成化发展趋势，以及低空经济等市场新需求，不断加强多领域核心技术攻关、系列产品谱系化发展和
作战场景应用拓展。报告期内技术开发持续突破，新研产品突破模块化设计、集中化控制、低成本制造等关键技术。报告
期内，翼龙-2无人子机、某发展型无人机系统研制项目、反潜巡逻无人机系统、预警型无人机系统、新型动力系统地面综
合性能试验等多个项目进入科研试飞阶段，基于车规系统的无人机开发系统架构实现首飞，平台谱系不断拓展，功能应用
日益全面；智能感知、自主决策等新一代技术深入融合，系统协同效率持续跃升。
公司完成股份回购，高管持续增持，凸显发展信心。1）股份回购完成：根据公司公告，完成回购，已实际回购公司
股份3,337,700股，占公司总股本的0.4945%，回购最高价格52.00元/股，回购最低价格42.73元/股，回购均价46.46元/股
，使用资金总额15,494.37万元。本次回购股份拟用于股权激励或员工持股计划。2）高管持续增持：自2025年10月至2026
年6月，公司董事长、总经理、董秘等高管均增持公司股份，凸显对公司长期发展的信心。
盈利预测：预计公司2026/2027/2028年归母净利润为1.39/2.03/2.65亿元，对应PE估值分别为197/135/103倍，维持
“强烈推荐”评级。
风险提示：产品订单低于预期，产品交付进度低于预期
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2026-08-19│中无人机(688297)2026年中报点评：2026H1归母净利润同比大增73%，内需军 │国海证券 │增持
│贸两翼齐飞 │ │
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事件:公司2026年8月18日发布了2026年中报，2026H1实现营收16.3亿元，YoY+272.5%；归母净利润5492.6万元，YoY+
73%，公司业绩同比实现大幅增长，主要是公司不断加大新品研发和产品谱系的丰富，同步受益于国内民用市场需求的增
加及无人机应用场景的持续拓展，叠加全球地缘政治风险上升，军备采购需求呈提升态势，公司产品在内的国产装备军贸
市场迎来良好契机的多重驱动，交付产品数量较上年同期增加。2026年，是“十五五”的开局之年，公司以打造具有领先
竞争力的世界一流无人系统高科技企业为发展目标，“翼龙”系列无人机内需外贸双轮驱动，在信息化智能化无人化发展
大背景下，未来发展前景或较好。
投资要点:
2026Q2收入同比大增422%，费用管控能力有所提升。单季度看，公司2026Q2实现营收10.6亿元，同比增长422.2%；归
母净利润3806.1万元，同比增长155.0%。盈利能力方面，2026H1综合毛利率为10.7%，同比减少15.81pct。费用方面，202
6H1公司期间费用率为7.6%，同比减少13.76pct，具体看各项费用情况：1）销售费用846.7万元，同比减少8.48%，主要是
公司加强费用管控；2）管理费用6479.9万元，同比增长15.91%，主要是公司对绩效进行结算，导致相关薪酬总额增加，
以及新增设备折旧费用；3）研发费用5546.4万元，同比增加27.8%，主要是公司持续加大研发投入，随研发项目进度的不
断推进，本期研发费用较上年同期增加。公司不断丰富“翼龙”系列无人机系统谱系，同时加快“云影”系列无人机发展
，实现了从10公斤级到6吨级量级的全覆盖，形成了“高中低”搭配、“大中小”融合、全场景谱系化的产品布局。
客户回款改善经营活动净现金流；加强无人机产能布局。截至2026Q2末，公司：1）应收账款20.1亿元，较2026年初
减少27.03%；2）存货21.3亿元，较2026年初减少23.9%；3）合同负债3.2亿元，较2026年初增长9.7%；4）经营活动净现
金流5.48亿元，上年同.2期3亿为元-9，主要是本报告期收到客户货款，经营活动现金流入较上年同期大幅增长。产能建
设方面，公司作为无人机系统总体单位，聚合产业链资源，重点强化无人机系统的总装集成、试验、试飞、交付等能力，
优化无人机智能化柔性生产线，形成支持多机型、多构型的精益制造能力，持续推进无人机产业基地能力布局，基本形成
年产200架无人机的能力。
各国加强无人机与反无人机发展建设，军贸市场需求景气。受全球地缘形势影响，各国加速无人机及反无人机系统发
展建设。美、以等领先国家已构建起完整的研发、制造、作战体系，具备较高的系统集成能力与实战部署经验，其产品主
要向“有人-无人协同”及“多平台网络化作战”演进。发展特点表现为体系化作战能力提升、智能化自主程度加快、平
台轻量化但能力强化、军民融合趋势显著等。当前，我国特种无人机在行业特征体现为：功能集成化，多维任务融合化、
智能化成为趋势，自主起降、任务决策及协同编队能力逐步落地；平台发展趋向轻量化与敏捷化等特点。公司作为我国无
人机系统的领军企业，或有望深度受益相关产业发展。此外，地缘复杂变化之下，全球军贸市场活跃度高，我国装备凭借
高可靠性、高性价比优势，契合众多国家采购需求，包括中无人机产品在内的国产装备军贸市场或有望迎来良好契机。
盈利预测和投资评级：公司是我国无人机系统领军企业，翼龙系列无人机在全球察打一体无人机市场积极发展，取得
了国际用户的广泛认可，并已形成“高中低”搭配、“大中小”融合、全场景谱系化的产品布局，未来几年发展态势积极
。我们预计，公司2026-2028年营业收入分别为35.87/45.24/60.45亿元，归母净利润分别为2.03/2.99/4.33亿元，维持“
增持”评级。
风险提示：海内外需求不及预期；合同签订不及预期；产品生产交付进度不及预期；利润率波动风险；行业政策变化
风险等。
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2026-05-08│中无人机(688297)26Q1营收同比大幅增长，全年军贸预计快速增长 │招商证券 │买入
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公司1Q26实现营收5.74亿元，YoY+143.59%；归母净利润1686.45万元，上年同期为1684.51万元；扣非归母净利润146
7.27万元，较上年同期-4.96%。
营收同比大幅增长，盈利能力短期承压。公司1Q26实现营收5.74亿元，YoY+143.59%；归母净利润1686.45万元，上年
同期为1684.51万元；扣非归母净利润1467.27万元，较上年同期-4.96%。公司1Q26营收大幅增长主要源于产品交付数量显
著增加。盈利能力方面，公司1Q26毛利率为13.82%，同比下降13.69ppt；净利率为2.94%，上年同期为7.15%。具体看费用
端：公司2026年一季度三项费用率为5.23%，同比下降2.4ppt。其中：1）销售费用424.28万元，同比增长2.93%；2）管理
费用率5.36%，同比下降5.38ppt；管理费用3079.64万元，同比增长21.62%；3）财务费用-471.4万，上年同期-1096万。
研发费用3064.48万元，同比增长7.95%。
产品谱系日益丰富，国内国际市场双突破，军贸收入预计快速增长。2025年，1）国内市场方面：公司国内装备建设
实现重大突破，产品市场占有率显著提升；民用航空产业高质量发展，应急国债项目实现全面交付，首次搭载广电5G空中
应急通信基站投入实战应用，并圆满完成西藏定日县地震救援任务。深耕气象保障服务领域，成功实施国内首次东北冷涡
观测与多轮南海台风观测，高效完成世界运动会气象保障和人工影响天气作业任务，飞行服务项目实现持续扩张，翼龙-2
气象型无人机已完成适航验证，达到取证状态。2）国际市场方面：翼龙-X开展海外市场销售，翼龙-2完成新订单并推动
续约采购，海外客户数量稳步增长，“翼龙”品牌国际影响力和市场竞争力持续增强。根据2026年关联交易预计，公司计
划向航空工业集团关联方销售商品13.5亿元，占同类业务比例提升至43%，预期2026年收入持续提升，军贸收入快速增长
。
拟回购股份用于股权激励或员工持股计划，凸显发展信心。根据公司公告《关于以集中竞价交易方式回购股份的预案
》，公司拟以自有资金不低于1亿，不超过2亿以集中竞价交易方式进行股份回购。本次回购股份拟用于股权激励或员工持
股计划，回购价格不超过人民币60.52元/股。
盈利预测：预计公司2026/2027/2028年归母净利润为1.39/2.03/2.65亿元，对应PE估值分别为225/154/118倍，维持
“强烈推荐”评级。关注后续新型号军贸进展、成熟型号国内订单进展等
风险提示：产品订单低于预期，产品交付进度低于预期
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2026-05-08│中无人机(688297)无人产品谱系日臻完善，内外需求驱动价值回升 │长江证券 │买入
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专注无人机近二十载已成旗舰企业，产品谱系稳步完善进一步拓展空间
公司近20年专注于提供无人机系统成体系、多场景、全寿命的整体解决方案，已发展成为国内外无人机旗舰企业。公
司背靠航空工业集团，航空工业成都飞机设计研究所乃至中航技进出口有限责任公司均为公司股东，上下游协同优势突出
。2025年公司内销军贸同步放量，营业收入及归母净利润均实现同比大幅跃升，2026Q1公司合同负债达到5.83亿元，为20
23年以来最高水平，或体现公司当前较高的订单水平。近年来公司持续推进研发攻关实现产品谱系的不断完善，以翼龙-X
、云影系列无人机为代表的核心型号有望稳步拓展未来公司营收提升空间。
无人机系统百年发展渐入战场中央，多重优势驱动无人机需求稳步提升
现代无人机体系百花齐放已经依靠多重优势稳步走入战场中央。当前无人机已经从早期只能执行侦察任务发展出可以
执行战场欺骗、干扰、监视、评估、通信中继、对地攻击甚至对空攻击等系列任务，在纳卡冲突、俄乌冲突乃至中东冲突
中，无人机已经成为双方对战的核心武器装备之一。相比传统武器装备，无人机的低成本、高安全性、多形态等优势使得
其可以适用于多种作战场景，此外在信息化、智能化发展背景下，协同作战无人机等新无人机形态正稳步推出，根据美国
本土部署的无人机数量与中国本土差距，以及未来CCA无人机、消耗型无人机需求估算，可以预测2028年中国军用无人机
市场空间将达到558.5亿元，无人机需求空间广阔。
公司在国际军贸市场位居销量前列，产品谱系稳步拓展国内外有望齐增
根据SIPRI数据，2016-2025年，中国无人机在军贸市场上订单份额排名第三，其中中无人机依靠明星产品翼龙-2在世
界军贸市场中位居前列。美国通用原子依靠早期RQ-1型号稳步衍生发展已经形成庞大MQ-9家族，土耳其Baykar公司依靠其
明星产品TB-2在纳卡冲突中的亮眼表现实现了在国际军贸市场中的突围，公司作为国内核心无人机企业，拥有多款可以对
标美国、土耳其爆款型号的无人机产品，同时公司稳步拓展其他无人机型号，已经实现了从10公斤级到6吨级无人机产品
的全面覆盖，未来公司有望依靠丰富产品谱系稳步拓展市场占比。
盈利预测与估值
首次覆盖，给予“买入”评级。公司是国内无人机龙头企业，旗下翼龙系列无人机畅销国内外，其中翼龙-2为十年内
国内军贸销量占比最高无人机型号，当前公司翼龙-X已经获得海外军贸资质，未来有望接替翼龙-2成为下一代军贸明星产
品。此外公司在中小型无人机领域积极拓展型号谱系，目前已经实现了从10公斤级到6吨级无人机产品的全面覆盖，未来
有望实现内销与军贸的同步开拓。我们分析预测，公司2026-2028年归母净利润预计分别为1.38/2.02/2.94亿元，同比增
速分别为55.52%/46.59%/45.55%。对应2026年5月7日PE分别为226.58/154.57/106.19X，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
1、市场需求不及预期风险；2、市场开拓不及预期风险；3、潜在市场竞争加剧风险；4、盈利预测不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：36家
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2026-09-17│中无人机(688297)2026年9月17日投资者关系活动主要内容
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公司情况简介
中航（成都）无人机系统股份有限公司成立于2007年，2022年6月科创板上市，注册资本67500万元，主要从事无人机
系统的设计研发、生产制造、销售的服务。公司控股股东为中国航空工业集团有限公司。
公司秉承“忠诚奉献、自力更生、艰苦奋斗、勇攀高峰”新时代航空报国精神，以“科技创新服务客户，无人系统引
领未来”为愿景，坚守首责主责主业，践行“三个大体相当”，以服务国家安全、服务“一带一路”、服务民生福祉、服
务科技创新为宗旨，成为中国航空工业集团无人机产业化的核心平台。
公司聚焦主业发展，专注于无人机系统成体系、多场景、全寿命的整体解决方案，构建了“平台覆盖全面、应用功能
丰富、系统智能领先、体系协同发展”的产品布局，主要产品包括从10公斤到6吨级别的“翼龙”系列和“云影”系列无
人机系统，具备全自主多种控制模式、全面灵活的支持保障能力。
公司敢于市场领航，形成国内国际双循环相互促进的新发展格局。在国际市场，翼龙系列无人机系统已出口多个国家
。在国内市场，公司已在大气象、大应急、大安防领域形成成熟实战应用，陆续在吉隆口岸泥石流灾害、日喀则地震、雅
江山火、河南洪灾、四川三江源地区等成功实施通讯接力、人工降雨、抵近观察等作业，在践行建设平安中国、美丽中国
中发挥重要作用。
公司坚持技术领先，建立高效的研发体系，已掌握覆盖设计研发、生产制造和服务等环节的关键核心技术，形成无人
机作战模式研究、人工智能开发、研发制造一体化等多方面的持续创新能力和突破关键核心技术的实力。
公司持续提升治理能力，获批国家创建一流专精特新示范企业、全国第七批国家级制造业单项冠军、全国首家省级无
人机产业创新中心、四川省人工智能产业链链主企业等荣誉称号。
未来公司将立足全球高端无人机市场，拓展“翼龙”“云影”核心品牌，引领行业技术发展，发挥无人机产业链“链
长”企业的主导作用，构建高端无人机产业生态圈，形成全体系全寿命全场景整体方案能力，成为国内领先、世界一流的
无人机专业化公司。
交流与问答
公司十五五期间在科技创新以及无人系统智能化方向的发展思路。
面向 “十五五”，公司将以科技创新为核心增长引擎，搭建 “四高” 支撑体系，推动无人系统由 “单一装备”
向 “智能生态” 代际跨越，围绕技术突破、模式升级、生态构建三大方向发力。公司坚持创新驱动，紧扣无人系统体系
化、智能化主线，攻关智能自主、多机协同、高精度感知、抗干扰通信等核心技术，推动装备向多平台体系化联动演进。
深化创新链、产业链、资金链、人才链融合，优化 “1+1+N” 能力布局，依托成都总部、自贡基地及省级无人机创新平
台，加快成果转化与人才集聚。持续将技术优势转化为竞争壁垒，敏捷迭代核心装备，打造自主可控的 “智能算法 + 高
端平台” 架构，抵御同质化竞争，带动上下游产业发展，力争成为行业标准制定者与生态引领者。
公司对无人机军贸市场的发展趋势展望。
全球国防装备加速向无人化、智能化、体系化转型，军贸正从硬件销售转向能力输出。市场呈现两大趋势：一是客户
需求升级，从采购单一平台转向成套系统、全生命周期保障与体系化解决方案；二是国际竞争加剧，地缘与供应链因素增
加订单不确定性，拥有实战验证、体系适配、快速交付能力的头部企业将持续抢占市场。
据此，公司落实 “合规先行、生态突围、精准定制” 三大策略：一是严守军贸出口管控要求，以合规保障海外业务
稳健开展；二是由 “卖产品” 转向输出体系与方案，依托型号实战验证优势，发挥全谱系产品与完整生态能力，提供定
制化体系解决方案，满足客户体系化使用需求；三是敏捷适配海外差异化需求，优化产品及配套保障，建立常态化客户沟
通机制，将培训、维保、升级等全周期服务打造为核心竞争力，增强客户粘性。
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