研报评级☆ ◇688299 长阳科技 更新日期：2026-05-30◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.33│ -0.10│ -0.50│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 7.51│ 7.19│ 6.79│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 4.38│ -1.41│ -7.36│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 95.42│ -29.44│ -143.58│ 187.00│ 228.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 1253.34│ 1336.35│ 1094.07│ 1268.00│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ 87.58│ -11.74│ -128.95│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-30 增持 维持 22.82 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-30│长阳科技(688299)聚焦固态电解质膜，优化结构“轻装上阵” │中金公司 │增持
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业绩回顾
4Q25及1Q26业绩低于我们的预期
2025年全年公司实现营业收入10.94亿元，YoY-18.13%；归母净利润-1.44亿元，YoY转亏；扣非归母净利润-1.54亿元
，YoY转亏。公司1Q26实现营业收入2.39亿元，YoY-10.27%；归母净利润1114万元，YoY-21.32%；扣非净利润935万元，Yo
Y-24.39%。公司聚焦主业，收缩锂电隔膜业务线，计提大额减值，4Q25及1Q26业绩低于我们的预期。
发展趋势
聚焦固态电解质膜，轻装上阵开启新篇。2025年公司主动断腕，全面收缩锂电隔膜、胶膜及低端光学基膜等非核心业
务，对停产产线计提大额减值，业绩承压。我们认为，公司战略转型，将有限的资源集中于新产品的开拓，“轻装上阵”
。根据公司公告，在战略重构之际，公司精准卡位固态电池蓝海，自主研发的电解质复合膜基膜凭借超高孔隙率与超大孔
径，在离子电导率与抑制负极膨胀上取得突破，已斩获行业头部及腰部客户订单。
反射膜稳固基本盘，光学基膜谋求结构性突围。反射膜作为公司核心基盘，在LCD仍主导显示市场的背景下，受益于
大屏化与MiniLED背光渗透，需求趋向高端化。我们认为，公司凭借全球出货第一的龙头地位及反射率超97%的国际领先技
术，叠加设备自制带来的成本优势，成功以高端MiniLED、量子点等反射膜实现“以质换量”，2025毛利率逆势提升2.03
个百分点，未来行业走势将愈发向技术龙头集中。光学基膜方面，行业正处于“低端过剩、高端供不应求”的结构性阵痛
期。公司正加速从中低端向OCA离型膜基膜等高附加值领域突围。
盈利预测与估值
公司收缩锂电池隔膜业务线，优化结构提高盈利能力，我们下调2026年收入26.3%至12.68亿元，维持2026年净利润预
测1.87亿元，新引入2027年净利润预测2.28亿元，对应2026/2027年EV/EBITDA为14.7/12.0倍。考虑到固态电池落地在即
，板块估值提升，我们上调目标价30%至22.82元，对应2026/2027年EV/EBITDA为18.7/15.6倍，较当前股价有27.91%上行
空间，维持“跑赢行业”评级。
风险
固态电解质膜开拓进度不及预期，反射膜需求大幅下滑等。
【5.机构调研】 暂无数据
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