价值分析☆ ◇688300 联瑞新材 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 8 2 0 0 0 10
2月内 8 2 0 0 0 10
3月内 8 2 0 0 0 10
6月内 8 2 0 0 0 10
1年内 8 2 0 0 0 10
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.01│ 1.51│ 0.94│ 1.24│ 1.55│ 1.87│
│每股净资产(元) │ 12.72│ 9.87│ 7.25│ 8.36│ 9.68│ 11.37│
│净资产收益率% │ 15.81│ 15.30│ 12.91│ 14.83│ 16.07│ 16.55│
│归母净利润(百万元) │ 172.87│ 188.24│ 173.99│ 229.48│ 288.99│ 347.76│
│营业收入(百万元) │ 624.71│ 661.95│ 711.68│ 890.70│ 1075.81│ 1269.76│
│营业利润(百万元) │ 197.23│ 190.20│ 195.38│ 250.45│ 315.49│ 382.39│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-16 买入 维持 --- 1.28 1.57 1.83 太平洋证券
2024-04-07 买入 首次 --- 1.28 1.57 1.83 太平洋证券
2024-04-03 买入 首次 52.08 1.24 1.54 1.84 西南证券
2024-03-28 买入 维持 --- 1.13 1.43 1.67 长江证券
2024-03-28 买入 维持 --- 1.29 1.62 1.94 华金证券
2024-03-27 增持 维持 50.8 1.27 1.59 1.92 海通证券
2024-03-26 买入 维持 --- 1.30 1.68 2.04 山西证券
2024-03-26 增持 维持 --- 1.26 1.63 2.16 平安证券
2024-03-26 买入 首次 --- 1.10 1.43 1.64 华龙证券
2024-03-25 买入 维持 --- 1.20 1.48 1.84 招商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-16│联瑞新材(688300)高端产品份额继续提升，不断完善产品布局
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盈利预测及投资建议：公司是国内电子级硅微粉龙头公司，产品打破海外垄断，不断拓宽品类，持续建设
产能，随着项目逐步落地，公司龙头地位进一步巩固。并且随着半导体行业修复，AI、5G、先进封装等发展拉
动高新材料需求，公司业绩有望进一步增长。我们预测2024-2026年归母净利润分别为2.38亿、2.92亿、3.41
亿，对应当前PE分别为31倍、26倍、22倍，予以“买入”评级。
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2024-04-07│联瑞新材(688300)高端产品份额继续提升，不断完善产品布局
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盈利预测及投资建议：公司是国内电子级硅微粉龙头公司，产品打破海外垄断，不断拓宽品类，持续建设
产能，随着项目逐步落地，公司龙头地位进一步巩固。并且随着半导体行业修复，AI、5G、先进封装等发展拉
动高新材料需求，公司业绩有望进一步增长。我们预测2024-2026年归母净利润分别为2.38亿、2.92亿、3.41
亿，对应当前PE分别为33倍、27倍、23倍，予以“买入”评级。
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2024-04-03│联瑞新材(688300)2023年报点评：产业链触底复苏、高端产品推出改善业绩
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盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年营业收入分别为8.78亿元（+23.4%）、10.14亿元（+15.5%）
和11.44亿元（+12.8%），归母净利润分别为2.3亿元（+32.8%）、2.9亿元（+24.1%）、3.4亿元（+19.3%），
EPS分别为1.24元、1.54元、1.84元，对应动态PE分别为34倍、27倍、23倍。给予2024年42倍估值，对应目标
价52.08元，首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-03-28│联瑞新材(688300)产品结构优化提供新的增长契机
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预计2024-2025年业绩2.1、2.7亿元，对应PE为36、28倍，买入评级。
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2024-03-28│联瑞新材(688300)单季营收创新高，深耕球形粉体高筑核心竞争力
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投资建议：鉴于当前半导体行业复苏进度以及公司新建项目新增一定折旧成本，我们调整原先对公司24/2
5年的业绩预测。预计2024年至2026年，公司营收分别为9.00/11.00/12.81亿元（24/25年原先预测值为9.27/1
1.27亿元），增速分别为26.4%/22.2%/16.5%；归母净利润分别为2.40/3.00/3.60亿元(24/25年原先预测值为2
.60/3.22亿元)，增速分别为37.9%/25.2%/19.7%；对应PE分别为32.3/25.8/21.6倍。公司凭借在无机填料和颗
粒载体行业雄厚的技术实力，实现高尖端应用产品批量出货，同时积极实施多项举措高筑球形粉体核心竞争力
，充分把握发展良机，未来成长动力足。持续推荐，维持“买入”评级。
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2024-03-27│联瑞新材(688300)公司扣非后归母净利润正增长，高端产品份额持续提升
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润2.36亿元、2.95亿元和3.57亿元，对应EPS分
别为1.27元、1.59元和1.92元。参考同行业可比公司估值，我们认为公司作为半导体封装材料细分行业龙头，
受益于国产化替代以及高端应用需求增长，合理估值为2024年PE35-40倍，对应合理价值区间为44.45-50.80元
，维持优于大市评级。
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2024-03-26│联瑞新材(688300)持续提升高端产品渗透率，逆周期下稳步增长
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预计公司2024-2026年EPS分别为1.30\1.68\2.04，对应公司3月24日收盘价45.22元，2024-2026年PE分别
为34.9\26.9\22.2，维持“买入-B”评级。
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2024-03-26│联瑞新材(688300)持续布局高壁垒粉体料，产品量增支撑业绩正增长
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投资建议：公司是国内电子级硅微粉头部生产商，产能规模国内领先，同时在高导热存储芯片封装用高壁
垒的Low-α球形硅微粉和球形氧化铝粉体上已有突破。未来新建的2.52万吨大规模集成电路用电子级功能性粉
体项目建成、产能释放，公司在该领域的龙头地位将进一步巩固。半导体行业β修复和硅微粉赛道α共振，公
司业绩有望重回两位数的正增长，预计2024-2025年实现归母净利润2.34、3.03亿元（较原2.62、3.21亿元有
所下调，主要是考虑到半导体产业复苏现状、下调了公司产品价格回调增速），新增预计2026年归母净利润4.
00亿元，对应2024年3月25日PE分别为34.4、26.6、20.1倍。看好公司产能逐步释放、产品升级迭代，有望在
未来2-3年实现量价齐升，维持“推荐”评级。
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2024-03-26│联瑞新材(688300)年报点评报告：功能填料需求高端化，公司成长价值突显
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盈利预测和投资评级：展望2024年，随着公司产品结构持续转型升级，高端产品占比提升，国产替代加速
，毛利率具有较强韧性。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.04/2.66/3.05亿元，对应2024-2026年PE分
别为39.17/29.99/26.13倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-03-25│联瑞新材(688300)持续聚焦高端产品开发，新项目不断完善球形品布局
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维持“强烈推荐”投资评级。预计2024~2026年公司归母净利润分别为2.23亿、2.76亿、3.42亿元，EPS分
别为1.20、1.48、1.84元，当前股价对应PE分别为36、29、24倍，维持“强烈推荐”评级。
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