价值分析☆ ◇688303 大全能源 更新日期：2024-05-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 3 2 0 0 0 5
3月内 3 2 0 0 0 5
6月内 3 2 0 0 0 5
1年内 3 2 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.97│ 8.95│ 2.69│ 1.39│ 1.63│ 1.82│
│每股净资产(元) │ 8.55│ 21.31│ 20.46│ 21.87│ 23.30│ 24.88│
│净资产收益率% │ 34.76│ 41.99│ 13.13│ 6.44│ 7.10│ 7.42│
│归母净利润(百万元) │ 5723.84│ 19120.87│ 5762.70│ 2980.36│ 3495.46│ 3905.24│
│营业收入(百万元) │ 10831.87│ 30940.31│ 16329.08│ 16585.27│ 18337.40│ 19600.73│
│营业利润(百万元) │ 6744.13│ 22527.18│ 6902.95│ 3573.00│ 4167.80│ 4614.40│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-12 买入 维持 --- 1.32 1.62 1.89 首创证券
2024-04-08 买入 维持 --- 1.41 1.61 1.86 浙商证券
2024-04-06 增持 维持 30.98 1.41 1.65 1.88 华创证券
2024-04-02 增持 维持 --- 1.42 1.59 1.59 国信证券
2024-03-31 未知 未知 --- 1.36 1.64 1.91 中信建投
2024-03-30 买入 维持 28.4 1.42 1.66 1.79 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-12│大全能源(688303)公司简评报告：N型硅料快速放量，Q4盈利能力改善
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盈利预测与投资评级。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为28.2/34.7/40.6亿元，每股收益分别
为1.32/1.62/1.89元，对应PE分别为19.6/15.9/13.6倍。我们维持对公司“买入”的投资评级。
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2024-04-08│大全能源(688303)2023年报点评报告：硅料龙头销量高增，N型产能优势突出
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盈利预测与估值
下调盈利预测，维持“买入”评级。公司是国内多晶硅产料龙头企业，N型硅料技术领先，成本优势突出
，考虑到多晶硅行业供给增加，产品价格在2023年显著下降。我们下调公司2024-2025年盈利预测，新增2026
年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为30.25亿元、34.62亿元、39.83亿元（下调之前公司2024
-2025年归母净利润分别为41.00亿元、58.23亿元），对应EPS分别为1.41、1.61、1.86元/股，PE分别为18.28
、15.97、13.88倍。
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2024-04-06│大全能源(688303)2023年报点评：N型占比快速提升，完善产业链布局增强综合竞争力
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投资建议：公司持续降本增效，在手资金充足，有望顺利穿越此轮硅料行业周期。考虑硅料价格快速回落
，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026归母净利润分别为30.20/35.43/40.39亿元（前值35.76/46.39/-亿
元），当前市值对应PE分别为19/16/14倍。参考可比公司估值，给予公司2024年22xPE，对应目标价30.98元，
维持“推荐”评级。
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2024-04-02│大全能源(688303)N型料出货占比提升，降本增效持续推进
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投资建议：当前P型料含税价5.2万元/吨，较2023年3月初下跌77%，基于审慎性原则，我们将2024-2025年
多晶硅单吨不含税价格假设由7.1/7.8万元下调至5.7/5.6万元，下调2024-2025年公司盈利预测，我们预计公
司2024-2026年归母净利润为30.5/34.1/34.2亿元（原预测2024-2025年36.3/63.4亿元），同比-47%/+12%/+0.
2%，摊薄EPS为1.42/1.59/1.59元，对应2024-2026年动态PE为19/17/17倍，维持“增持”评级。
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2024-03-31│大全能源(688303)N型硅料占比快速提升，单吨净利逆势环比改善
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投资建议：公司是一线硅料龙头，硅料品质卓越，成本优势领先，在手订单充足，我们预计公司2024-202
6年归母净利润分别为29.25、35.24、41.04亿元，同比增速分别为-49.25%、20.48%、16.47%，每股收益分别
为1.36、1.64、1.91元，对应3月30日收盘市值的PE分别为19.8、16.4、14.1倍。
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2024-03-30│大全能源(688303)硅料产销两旺，N型占比提升
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据23年报披露，公司全年实现营收163.29亿元，同减47.22%；归母净利57.63亿元，同减69.86%。硅料23
年进入过剩周期，价格出现大幅下滑，导致公司业绩同比下滑。考虑到硅料价格大幅下降导致公司收入与利润
均下滑，我们下调公司24-26年EPS至1.42/1.66/1.79元（前值1.68/1.90/-元），可比公司24年Wind一致预期
均值为7.16，考虑到公司硅料行业的龙头的地位及新产能释放的业绩弹性，我们给予公司24年20xPE，目标价2
8.4元（前值：44.2元），维持“买入”评级。
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