研报评级☆ ◇688303 大全能源 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 3 4 0 0 0 7
1年内 8 7 0 0 0 15
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 8.95│ 2.69│ -1.27│ -0.43│ 0.63│ 1.04│
│每股净资产(元) │ 21.31│ 20.46│ 18.72│ 18.29│ 18.91│ 19.91│
│净资产收益率% │ 41.99│ 13.13│ -6.77│ -2.32│ 3.33│ 5.28│
│归母净利润(百万元) │ 19120.87│ 5762.70│ -2718.13│ -947.59│ 1223.51│ 2063.40│
│营业收入(百万元) │ 30940.31│ 16329.08│ 7410.52│ 4697.23│ 7847.26│ 9726.77│
│营业利润(百万元) │ 22527.18│ 6902.95│ -3084.79│ -1011.68│ 1614.29│ 2663.93│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-03-03 增持 维持 31.4 --- --- --- 中金公司
2025-11-14 买入 首次 --- -0.46 0.49 0.99 太平洋证券
2025-11-05 增持 维持 --- -0.07 0.46 0.89 东方财富
2025-11-02 买入 维持 --- -0.47 0.66 1.04 国联民生
2025-10-28 增持 维持 35.5 --- --- --- 中金公司
2025-10-28 买入 维持 33.84 -0.47 0.94 1.21 华泰证券
2025-09-30 增持 维持 --- -0.66 0.59 1.08 西部证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-03│大全能源(688303)业绩快报符合预期，单位成本持续改善 │中金公司 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
业绩预览
预告2025年亏损同比有所改善
公司发布2025年业绩快报：初步核算数据下，公司实现营业收入48.39亿元，同比减少34.71%；实现归母净亏损11.29
亿元，同比亏损收窄；扣非归母净亏损11.56亿元，同比亏损收窄。单季度看，4Q25公司实现归母净亏损0.55亿元，环比
亏损扩大；扣非归母净亏损0.62亿元，环比亏损扩大。
公司4Q25经营指标快报：初步核算数据下，公司1）出货量：
4Q25实现多晶硅销量3.8万吨，同比-9.5%/环比-10%；产量4.2万吨，同比+23.2%/环比+37.6%；销量小于产量主要系
多晶硅行业整体仍面临高库存与弱需求的现实挑战。2）价格：4Q25销售均价（不含税）41.35元/公斤，同比+24.6%/环比
0.3%，国内多晶硅价格自3Q25起呈现恢复性上涨，4Q25成交价上行有限。
3）成本：4Q25单位销售成本约43.46元/公斤，单位现金成本约33.95元/公斤，受产量上涨带动单位成本有所改善。
关注要点
预计1Q26产量环比下降/2026年产量同比上升，供需调整仍待时日。根据大全美股公告指引，公司预计1Q26产量3.5—
4万吨（环比4Q25变化-17%—-5.2%）、对应开工率约为45.9%—52.5%，预计2026年全年产量为14—17万吨（同比2025年变
化+13.2%—+37.5%），彰显公司2026年经营信心。二月国内在产的部分硅料企业均有不同幅度的减产，我们认为过年期间
上下游的硅料整体库存或仍有增加，短期内行业基本面变化有限；近期市场已出现产能整合变化可能性，考虑到供需调整
面临的实质性难度，行业调整仍需一定时间，我们认为长期看公司凭借在手资金+成本管理+产品质量优势更具备穿越周期
能力。
盈利预测与估值
考虑公司成本费用端优化，我们调整2025年归母净亏损由-12亿元至-11.3亿元。由于行业供需调整慢于此前预期，我
们下调2026年归母净利预测-59%至6.1亿元，引入2027年归母净利预测11.9亿元。公司硅料龙头地位且较同业财务报表质
量更健康，我们维持跑赢行业评级，下调目标价11.5%至31.4元，考虑行业逐步复苏市场交易远期估值，公司有望于2027
年实现量利释放，我们切换至2027年估值，对应2027年57倍P/E，较当前股价有30%上行空间，当前股价对应2027年43倍P/
E。
风险
光伏供给侧改善不及预期，光伏需求不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-14│大全能源(688303)2025年三季报点评：Q3大幅减亏，公司成本优化+行业自律 │太平洋证券 │买入
│持续推进 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司近日发布2025年三季度报告，2025年前三季度，实现营业收入32.43亿元，同比-46.00%，实现归母净利润
-10.73亿元；2025年第三季度，实现营业收入17.73亿元，同比+24.75%，环比+214.93%；实现归母净利润0.74亿元，同比
与环比实现扭亏为盈。
硅料报价持续修复，降本增效效果显著，产销向好。公司2025年三季度硅料不含税售价为41.49元/kg，环比+36.80%
，同时受益于公司持续的降本增效，2025年三季度单位成本为46.04元/kg，单位现金成本为34.63元/kg，环比持续优化。
2025年三季度，公司实现多晶硅产量、销量约3.06万吨、4.24万吨，产量、销量环比+17.83%、+133.95%，产销向好。
反内卷+收储预期推动报价抬升，涨价加速去库，助力公司三季度扭亏为盈。行业反内卷持续推进，硅料报价从6月以
来进入上涨通道，三季度多晶硅报价与盈利持续修复。在多晶硅报价持续上涨趋势下，中下游备货节奏加快，加速多晶硅
环节库存去化。根据公司10月《投资者关系活动记录表》公告，公司前期计提的存货跌价准备在本期发生转回或核销，推
动公司本期盈利正向改善。
公司稳健经营，现金流充沛。公司资产负债率较低，截止报告期末公司资产负债率8.20%，处于行业较低水平。公司
包括货币资金、定期存款、结构性存款及银行承兑汇票在内的现金储备规模达130.12亿元，现金储备充沛。
投资建议：公司是光伏硅料头部企业，受益于先进的产能、持续推进的降本增效与优秀的客户结构，公司2025年三季
度顺利实现扭亏为盈，随着光伏行业反内卷推进，光伏硅料报价与盈利有望进一步回升。我们预计公司2025-2027年营业
收入分别为48.10亿元、72.88亿元、92.92亿元；归母净利润分别为-9.97亿元、10.57亿元、21.23亿元，对应EPS分别为-
0.46元、0.49元、0.99元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：下游需求风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、政策风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-05│大全能源(688303)财报点评：量价齐升驱动Q3扭亏为盈 │东方财富 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
【投资要点】
量价齐升驱动扭亏为盈。2025年第三季度，公司实现营业收入17.73亿元，同比增长24.8%，环比大幅增长214.9%；归
属于上市公司股东的净利润为7347.90万元，同比和环比均实现扭亏为盈。这一业绩改善主要得益于两大因素：
市场回暖与价格修复：在光伏行业“反内卷”政策的引导下，多晶硅价格自7月初以来显著回升。第三季度公司多晶
硅销售均价（不含税）达到41.49元/公斤，环比上涨36.8%。
产销协同优化：公司精准把握价格回升窗口，积极调整销售策略，实现多晶硅销量42,406吨，环比激增134%。当季产
销率高达138%，不仅完全消化了当期产量，还有效降低了库存，资产运营效率显著提升。
成本控制与财务稳健性。在价格回升的同时，公司的成本控制也取得了积极进展。第三季度单位现金成本降至34.63
元/公斤，环比下降11.1%，为盈利修复提供了关键支撑。
公司继续保持极低的资产负债率（8.20%），这为其应对行业周期性波动和捕捉未来市场机遇提供了坚实的财务安全
垫。
未来展望：公司预计第四季度多晶硅产量将进一步提升至39,500-42,500吨，规模的扩大有望带来更强的规模效应和
成本优化。当前，行业正面临深刻重塑。更为严格的能耗国家标准有望加速落后产能出清。在此背景下，大全能源作为行
业第一梯队企业，凭借其在能耗控制与产品质量上的核心优势，有望进一步扩大市场份额，强化其长期竞争力。
【投资建议】
大全能源是多晶硅行业领先企业，反内卷驱动行业价格修复，公司盈利将改善。我们调整盈利和补充预测，预计2025
-27年公司营收50/75/99亿元，归母净利润-1.4/9.8/19.2亿元，PB1.65/1.62/1.56倍，维持“增持”评级。
【风险提示】
多晶硅价格恢复不及预期；光伏反内卷政策变化。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-02│大全能源(688303)2025年三季报点评：多晶硅价格回升%2b成本显著下行，Q3 │国联民生 │买入
│实现扭亏为盈 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件
2025年10月，公司发布2025年三季报，根据公告，公司25Q1-Q3实现营业收入32.43亿元，同比-46.00%；归母净利润-
10.73亿元，扣非归母净利润-10.94亿元。
分季度来看，公司25Q3实现营业收入17.73亿元，同比+24.75%，环比+214.93%；归母净利润0.73亿元，扣非归母净利
润为0.60亿元，同环比均扭亏为盈。我们认为，公司Q3单季度利润转正主要系硅料价格上行，公司多晶硅产品迎来量价齐
升，叠加公司降本增效持续推进，单位成本显著降低所致。
顺应市场变化，Q3量利齐升
行业在国家“反内卷”政策引导下出现价格修复趋势，公司积极顺应市场变化，适时调整生产计划与销售策略，有效
把握价格回升窗口，实现了产销环节的协同运作。25年Q1-Q3公司多晶硅产量为8.15万吨，同比-52.3%，销量为8.85万吨
，同比-36.4%，其中25Q3单季度公司实现销量4.24万吨，环比+134.0%，销量显著提升。成本方面，公司降本增效持续推
进，25Q3单位成本、现金成本分别为46.04元/kg、34.63元/kg，分别环比-20.8%、11.1%。展望下半年，基于当前市场动
态、产品价格及市场趋势的变化情况，结合年度例行检修计划进度，根据公司公告，预计第四季度多晶硅产量3.95-4.25
万吨，2025年全年预期产量为12.1-12.4万吨。
资金充足+低负债运营，强抗风险能力助力公司穿越周期
公司继续保持稳健的财务结构，资产负债率维持在8.20%的行业较低水平。截至报告期末，包括货币资金、定期存款
、结构性存款及应收票据在内的现金储备规模达130.12亿元，为公司应对行业周期性波动及把握未来市场机遇提供了有力
的资金支持。
投资建议
预计公司25-27年营收分别为51.67/84.78/107.46亿元，归母净利润分别为9.99/14.20/22.23亿元，对应10月31日收
盘价，26-27年PE为45x/29x，公司为硅料环节领先企业，良好的成本控制能力与资金实力有望帮助公司穿越周期，维持“
推荐”评级。
风险提示
下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，库存资产减值风险等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-10-28│大全能源(688303)量利齐升下业绩超预期，预计4Q25产量提升 │中金公司 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
3Q25业绩高于我们预期
公司公布3Q25业绩：实现收入17.73亿元，同比+24.8%、环比+214.9%；实现归母净利润0.73亿元，同环比扭亏为盈。
3Q25业绩高于我们预期，大幅超过市场预期，主要系产业链价格上涨的同时公司营业成本下降超预期。
公司3Q25经营指标回顾：1）出货量：3Q25实现多晶硅销量42,406吨，同比+0.7%/环比+134%；产量30,650吨，同比-2
9.7%/环比+17.8%；三季度公司积极顺应市场变化，适时调整生产计划与销售策略，把握价格回升窗口，实现多晶硅产销
率138%。2）价格：3Q25销售均价（不含税）41.49元/公斤，同比+23.4%/环比+36.8%。3）成本：3Q25单位销售成本（不
包含存货转销而冲减成本的金额）约46.04元/公斤，同比-5.7%/环比-20.8%；单位现金成本约34.63元/公斤，同比-11%/
环比11.1%。销量上升+库存减值核销+公司不断成本优化下，单位成本取得较大下降。
资产负债率持续低位，经营性现金流转正、在手现金充足。截至3Q25，公司资产负债率维持在8.20%的行业较低水平
。公司包括货币资金、定期存款、结构性存款及应收票据在内的现金储备规模达130.12亿元，财务状况保持健康水平。
发展趋势
预计四季度产量进一步提升，供给侧改革预期下公司迎来盈利向上。公司预计4Q25多晶硅产量39,500-42,500吨，环
比三季度提升28.9%-38.7%，我们预计产量提升下规模效应有望带来成本进一步下降。截至三季度末多晶硅行业价格已修
复至2Q24水平，我们认为若近期存在硅料供给侧改革落地可能，则公司能耗水平、产品质量凭借龙头优势，盈利能力有望
进一步改善。
盈利预测与估值
考虑公司单位盈利改善幅度超过市场预期，我们调整25年盈利预测从-17.6亿元至-12亿元，上调26年盈利预测33%至1
5亿元。
近期受到光伏行业供给侧改革利好信号释放影响，行业估值中枢上移；公司硅料龙头地位且资产负债率相较同业低、
在手净现金流相较同业多，股价受到供给侧改革预期影响较大。我们维持跑赢行业评级且上调目标价20%至35.5元，对应2
026年50.7倍P/E，较当前股价有29%上行空间，当前股价对应2026年39.6倍P/E。
风险
光伏供给侧改善不及预期，光伏需求不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-10-28│大全能源(688303)硅料量价齐升推动业绩扭亏为盈 │华泰证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司公布三季度业绩：收入17.7亿元，同/环比+24.8%/+214.9%，归母净利润0.7亿元，实现扭亏为盈，主要系硅料量
价齐升推动盈利能力大幅改善，综合毛利率14.4%，同/环比+5.2/+55.9pct。公司在手资金充裕，费用管控优异，财务韧
性较强。我们看好硅料供给侧改革持续推进，或通过能耗管控与产能收储实现落后产能退出；公司作为硅料龙头，资金储
备充足，或充分受益于产业链盈利改善，维持“买入”评级。
反内卷推动硅料量利齐升
光伏反内卷驱动硅料价格修复，25Q3公司平均销售价格（不含税）为4.1万元/吨，环比提升37%。公司积极推动库存
去化，25Q3销量4.2万吨，环比+134%，实现去库1.2万吨。受益于销量大幅提升，公司单位固定成本环比下降，叠加公司
持续深化生产端降本增效与运营端精细化管理，25Q3生产成本/现金成本分别为4.6/3.5万元/吨，环比下降21%/11%。公司
预计25Q4硅料产量3.95-4.25万吨，全年预期产量调整至12.1-12.4万吨（前值11-13万吨）。
在手资金充裕，费用管控优异
公司财务结构稳健，截至25Q3末，资产负债率8.2%，保持行业较低水平；货币资金、定期存款、结构性存款及应收票
据等现金储备规模达130.12亿元，且无短期及长期借款。公司费用管控优异，25Q3期间费用率仅3.8%，环比下降9.8pct，
其中销售/管理/财务费用率0.30%/2.93%/0.35%，环比下降0.50/8.03/0.48pct。
看好硅料供给侧改革持续推进
我们认为硅料作为光伏“反内卷”核心抓手，有望通过能耗管控与产能收储实现落后产能出清。9月16日，国家标准
委《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》（征求意见稿）发布，收紧硅料等环节能耗标准；10月10日，协鑫科技首批定增
款项认购完成，并公告本次募资所得款项中的18亿元用于多晶硅产能结构性调整，或验证硅料收储稳步推进。
盈利预测与估值
我们维持公司25-27年归母净利润为-10.03/20.13/26.03亿元，对应EPS为-0.47/+0.94/+1.21元。可比公司26年Wind
一致预期均值32.97x，考虑到公司作为硅料龙头，成本优势显著，费用管控优异，我们给予公司26年36xPE，维持目标价3
3.84元（前值33.84元，对应26年36xPE）。
风险提示：硅料供给侧改革效果不及预期、下游需求不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-09-30│大全能源(688303)跟踪报告：主动减产控亏损，静待价格反转释放弹性 │西部证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
硅料价格近期开始上涨。近期，中国有色金属工业协会硅业分会发布的信息显示，硅料价格已经突破5万元/吨。其中
，N型复投料成交均价已达到5.32万元/吨，N型颗粒硅成交均价也已达到5.05万元/吨。
硅料价格下跌致使业绩承压。2025年上半年，公司实现营收14.70亿元（同比-67.9%），归母净利润-11.47亿元。其
中Q2单季营收5.63亿元（同比-64.87%），归母净利润-5.89亿元（同比减亏），业绩承压主要系报告期内硅料价格大幅下
跌所致
主动减产控亏损。2025年上半年，在国内光伏多晶硅行业面临价格持续下行、全行业普遍亏损的艰难环境下，公司凭
借前瞻性战略调整展现出强劲应变能力，积极响应行业“反内卷”倡议，主动推行减产策略。2025H1，公司多晶硅产量为
50,821吨，同比下降约60%。这一战略性减产举措虽在短期内对产出造成了影响，但却有效缓解了市场供给压力，并有效
收窄亏损规模。
现金成本下降。2025年上半年，公司落实减产策略，同时主动调控出货量，因停工产线相关人工、折旧等固定成本影
响，单位成本较上年同期有所上升。但公司通过持续深化降本增效与运营精细化管理，上半年单位现金成本下降至37.66
元/公斤，同比下降6.6%，现金亏损及经营活动净流出较去年同期大幅下降。
资产负债率较低。2025年上半年，公司资产负债率低至8.04%，无任何有息负债。充裕的资金储备与稳健的财务表现
，不仅为公司安全穿越行业周期铸就了坚实支撑，更为公司在周期底部提供了战略选择空间。
投资建议：我们预计公司25-27年归母净利润分别为-14.17/12.59/23.24亿元，同比47.9%/188.8%/84.6%，对应EPS为
-0.66/0.59/1.08元。维持“增持”评级。
风险提示：行业反内卷不及预期，行业需求不及预期
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：4家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-02-05│大全能源(688303)2026年2月5日-27日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、请介绍公司2025年的业绩情况？
答：2025年，随着行业政策引导的持续深化，国内多晶硅价格自第三季度起呈现恢复性上涨，但多晶硅产业整体仍面
临高库存与弱需求的现实挑战。报告期内，公司持续推进精细化管理与技术工艺创新，有效实现了生产成本的降低与运营
效率的提升，为改善盈利水平提供了重要支撑。
经营方面，公司经营业绩显著改善。2025年，公司实现营业收入48.3亿元，归母净利润-11.3亿元，亏损幅度同比大
幅收窄，盈利能力呈现持续修复趋势。报告期内，公司多晶硅产量为12.3万吨，销量为12.7万吨，产销率达103%，且库存
保持在合理水平，资产运营效率持续优化。
成本方面，公司降本增效成果突出。第四季度多晶硅单位现金成本降至33.95元/公斤，单位成本降至43.46元/公斤，
两项指标同比、环比均实现下降，成本竞争力进一步增强。财务方面，公司财务结构保持稳健。资产负债率处于行业较低
水平，在手资金储备充足，为应对行业周期、把握未来市场机遇提供了有力的资金支持。
二、公司是否会考虑收购、并购其他多晶硅产能？
答：公司将持续关注行业发展趋势与市场动态，未来若出现符合主营业务发展方向、具备战略协同价值的优质标的，
将在充分研判的基础上审慎研究相关并购机会。截至目前，公司暂无收购、并购其他多晶硅产能的相关计划。
三、公司如何展望2026年的光伏装机需求和产品价格走势？公司如何应对未来的市场变化？
答：根据中国光伏行业协会预测，2026年全球光伏新增装机规模预计为500-667GW，其中中国市场新增装机预计为180
-240GW，分别对应一般及乐观情景。全球光伏需求仍保持较高规模，中国光伏市场正由高速增长阶段迈向高质量发展阶段
。
多晶硅价格走势受行业供需格局、上下游库存情况、终端光伏装机需求、产能出清进度，叠加原材料成本波动、光伏
产业政策调整等多重因素共同作用。公司将基于对市场情况的研判，持续进行降本增效、巩固核心竞争优势；保持稳健的
财务策略，维持充沛的现金与低资产负债率；灵活调整生产与销售策略，提高运营效率，以积极应对市场变化。
四、近期市场对太空光伏关注度较高，请问公司目前是否有相关业务？
答：公司主营业务聚焦于高纯多晶硅产品的研发、生产与销售，目前核心匹配是以地面光伏大规模装机需求为主，而
太空光伏因其应用场景的特殊性，对材料的使用要求与地面光伏场景有所差异，但是太空光伏作为光伏产业突破场景限制
、重构能源应用逻辑的重要方向，其长远发展价值、产业潜力拓展空间值得期待。
公司会持续关注太空光伏领域的技术突破、材料需求迭代及商业化落地节奏，未来若该赛道技术路径清晰化，或出现
公司产品关联应用的切入点，公司会结合自身战略发展节奏，审慎评估并积极探索布局机会。
五、公司回购进展如何？
答：截至2026年1月31日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计回购公司股份1,135,717股，支
付的资金总额为人民币28,994,925.98元。公司将严格按照《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监
管指引第7号——回购股份》等相关规定，在回购期限内根据市场情况择机做出回购决策并予以实施，同时根据回购股份
事项进展情况及时履行信息披露义务。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：2家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-01-15│大全能源(688303)2026年1月15日-28日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问：未来公司将如何开展“反内卷”工作，推动行业实现良性发展？
答：公司将严格遵循主管部门和监管部门的指导，依法依规地落实“反内卷”相关工作举措；同时立足自身经营，协
同产业链各方，以市场化、法治化的方式，共同推动行业回归良性竞争、理性发展的轨道。
问：多晶硅近期售价是多少？公司如何看待多晶硅价格走势？未来将如何保障经营的稳定性？
答：公司的销售工作严格遵照《反不正当竞争法》《价格法》及相关法律法规开展。多晶硅价格详情可参考第三方机
构统计的公开报价信息。
多晶硅价格走势受行业供需格局、上下游库存情况、终端光伏装机需求、产能出清进度，叠加原材料成本波动、光伏
产业政策调整等多重因素共同作用。公司将基于对市场情况的研判，持续进行降本增效、巩固核心竞争优势；保持稳健的
财务策略，维持充沛的现金与低资产负债率；灵活调整生产与销售策略，提高运营效率，以积极应对市场变化。
问：公司未来会开展套期保值工作吗？
答：为规避产成品价格波动给公司带来的经营风险，保障及提高公司盈利能力，公司及子公司拟结合自身经营情况择
机开展期货套期保值业务，充分利用期货市场套期保值的避险机制，提高抵御市场价格波动风险的能力，保障主营业务稳
步发展。
公司已就2026年度开展期货套期保值业务履行审议程序，并披露了《新疆大全新能源股份有限公司关于2026年度开展
期货套期保值业务的公告》（公告编号：2026-002），关于本次套期保值业务的详细交易情况，敬请参阅上述公告；后续
业务进展，公司将严格遵照法律法规及监管要求，及时履行信息披露义务，相关信息均以公司在上海证券交易所网站发布
的公告为准。
问：公司2025年业绩情况如何？
答：2025年，随着行业政策引导的持续深化，国内多晶硅价格自第三季度起呈现恢复性上涨，但多晶硅产业整体仍面
临高库存与弱需求的现实挑战。业绩预告期内，公司持续推进精细化管理与技术工艺创新，有效实现了生产成本的降低与
运营效率的提升，为改善盈利水平提供了重要支撑。同时，受到资产减值因素变动的影响，公司净亏损较上年同期大幅收
窄。
根据2025年年度业绩预告，经财务部门初步测算，公司预计报告期内实现归属于母公司所有者的净亏损为100,000.00
万元到130,000.00万元，与上年同期（法定披露数据）相比，亏损幅度同比收窄52.17%到63.21%，具体经营数据请以公司
后续披露的年度报告为准。
问：近期市场对太空光伏关注度较高，请问公司目前是否有相关业务？
答：公司主营业务聚焦于高纯多晶硅产品的研发、生产与销售，目前核心匹配是以地面光伏大规模装机需求为主，而
太空光伏因其应用场景的特殊性，对材料的使用要求与地面光伏场景有所差异，但是太空光伏作为光伏产业突破场景限制
、重构能源应用逻辑的重要方向，其长远发展价值、产业潜力拓展空间值得期待。
公司会持续关注太空光伏领域的技术突破、材料需求迭代及商业化落地节奏，未来若该赛道技术路径清晰化，或出现
公司产品关联应用的切入点，公司会结合自身战略发展节奏，审慎评估并积极探索布局机会。
问：公司回购进展如何？
答：截至2025年12月31日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计回购公司股份226,270股，支
付的资金总额为人民币5,970,521.34元。公司将严格按照《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监管
指引第7 号——回购股份》等相关规定，在回购期限内根据市场情况择机做出回购决策并予以实施，同时根据回购股份事
项进展情况及时履行信息披露义务。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：6家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-12-03│大全能源(688303)2025年12月3日-23日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、北京光和谦成科技有限责任公司是多晶硅产能整合的平台公司吗？
答：2025年12月，北京光和谦成科技有限责任公司完成注册，标志着光伏行业“多晶硅产能整合收购平台”正式落活
动内容地。该平台拟采取“两条腿走路”的创新模式，实行“承债式收购+弹性利用产能”的双轨模式运行，旨在通过市
场化、法治化的机制通过“政府引导+行业协同+市场化并购”的路径，以产业链源头环节为抓手，探索整治全行业“内卷
式”恶性竞争问题。
二、当前硅料价格已从年内低点反弹超50%，公司判断此轮涨价的核心驱动是政策托底、限产协同还是需求复苏？
答：2025年第三季度，多晶硅行业出现了价格修复趋势，是“反内卷”政策工作导向与产业企业协同调整等多重因素
综合作用的结果。
三、2026年能耗新国标、碳市场纳
|