研报评级☆ ◇688305 科德数控 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.09│ 1.27│ 0.67│ 1.06│ 1.32│ 1.57│
│每股净资产(元) │ 12.17│ 17.88│ 14.26│ 15.16│ 16.29│ 17.66│
│净资产收益率% │ 9.00│ 7.11│ 4.67│ 6.95│ 8.10│ 8.88│
│归母净利润(百万元) │ 101.99│ 129.89│ 88.60│ 140.19│ 175.22│ 208.40│
│营业收入(百万元) │ 452.26│ 605.47│ 551.80│ 712.37│ 889.60│ 1084.00│
│营业利润(百万元) │ 114.74│ 148.87│ 99.83│ 160.96│ 201.73│ 239.91│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-21 买入 维持 69.83 1.06 1.33 1.51 华泰证券
2026-04-20 买入 维持 --- 1.05 1.31 1.63 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-21│科德数控(688305)产品持续拓展新兴应用领域 │华泰证券 │买入
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科德数控发布年报，2025年实现营收5.52亿元（yoy-8.86%），归母净利0.89亿元（yoy-31.79%），扣非净利0.66亿
元（yoy-37.20%）。其中Q4实现营收1.51亿元（yoy-32.46%，qoq+42.96%），归母净利0.25亿元（yoy-57.18%，qoq+65.9
3%）。其中25年归母净利润低于我们此前预期（预期归母净利润1.63亿元），利润下降主要受销售收入同比减少及股份支
付费用增加所致。公司产品在航空航天行业的应用持续深化，且持续拓展新兴应用场景；我们看好公司产品下游应用领域
拓展转化为公司未来的潜在发展空间，维持“买入”评级。
产品收入结构变化拉低毛利率，期间费用率有所上升
2025年公司毛利率39.48%，同比-3.39pct；25Q4单季度毛利率41.53%，同比-1.68pct/环比+2.73pct，主要系毛利率
相对较低的自动化生产线收入占比快速提升，影响公司整体毛利率水平。期间费用率方面，25年销售费用率8.61%，同比+
1.02pct；管理费用率5.90%，同比+0.57pct；研发费用率6.55%，同比+0.92pct；财务费用率-0.18%，同比+0.24pct。合
计期间费用率达20.88%，同比+2.76pct，期间费用率水平有所上升。
加强与航空航天领域客户合作，公司设备持续导入
公司3月16日发布公告，与上飞公司签署了共建卓越创新中心的修订协议，基于科德数控全自主高端五轴机床及其数
控系统等国产关键核心部件，聚焦商用飞机典型零件加工工艺、国产装备中试验证、智能产线集成验证、多域协同“数控
车间”等领域开展合作，有望进一步推动公司高端机床向航空领域渗透。此外公司某用户25年复购多台五轴设备用于为C9
19、C929配套的国产航空发动机制造，累计已陆续采购80余台；另一用户采购多条用于燃烧室内外壁零件加工的国产化全
自动生产线实现国产替代，公司设备持续导入航天领域。在航天领域，公司25年开拓航天体系多家新用户，技术实力获得
航天头部企业的系统性认可，有望进一步打开发展空间。
持续拓展新兴应用领域，扩大潜在发展空间
公司不断延伸产品应用领域：1）核电：中标核工业企业项目，五轴立式加工中心用于同位素分离设备关键部件的高
效精密加工。2）低空经济：依托在航空航天领域积累，多款产品应用于低空经济客户的无人机发动机机匣、叶轮加工，
无人机吊舱部件的精密制造以及直升机结构件等零部件的高精度加工。3）医疗：首台设备落地国内某骨科医疗器械企业
，成功切入高端医疗器械赛道。4）半导体：25年拓展多家新用户，用于半导体行业光学仪器模具及高精度铝合金零部件
的精密制造，公司有望融入半导体核心供应链。5）人形机器人：公司3月披露首台轴向磁通电机样机已经进入组装收尾阶
段，计划于4月亮相中国数控机床展览会，该电机主要面向人形机器人行业，未来向航空飞行器、新能源车、五轴高端装
备等领域拓展。
盈利预测与估值
考虑到行业景气度仍待复苏，我们下调公司26-27年归母净利润至1.40/1.76亿元（较前值调整-33.15%/-34.08%），
新增预测28年归母净利润2.01亿元，对应EPS为1.06、1.33、1.51元。可比公司2026年iFind一致预期PE为53倍，考虑到公
司与航空航天领域客户深化合作、新产品有望导入人形机器人等领域，公司未来具备较强发展潜力，给予公司26年66倍PE
估值，对应目标价为69.83元（前值81.74元，对应25年67倍PE）。
风险提示：新产品市场推广不利；行业竞争格局恶化；产能扩张不及预期。
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2026-04-20│科德数控(688305)25年业绩承压，布局轴向磁通电机 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年4月20公司发布2025年报，25年公司实现营收5.52亿元，同比减少8.86%；实现归母净利润0.89亿元，同比减少
31.79%。
经营分析
收入下降、产品结构变化导致25年业绩承压:公司25年受行业景气度影响营收有所下降。同时收入结构出现了较大变
化，自动化生产线25年收入占比同比提升了25pcts，毛利率又低于机床销售，导致最终25年综合毛利率同比下降了3.39pc
ts，利润段出现了更大降幅。
新签订单好转，后续业绩增长有望加速：根据公司公告信息，公司3Q25新签订单环比明显增长，从三季度以来市场热
度提升，询价量和意向客户的深入技术交流频率明显增多，一方面是老客户多次采购，另一方面公司在医疗、半导体、低
空经济等领域持续与新客户达成合作，在国产大飞机领域，公司的新品五轴叶片加工中心KTurboM1500成功获得了意向订
单数量可观的新客户群体的青睐。
后续公司业绩增长有望加速
布局机器人轴向磁通电机，打开增长空间：公司在功能部件领域持续拓展，启动轴向磁通电机研发，重点聚焦人形机
器人领域，未来将面向航空飞行器、新能源汽车、高端制造装备等领域拓展。根据公司公告信息，计划于2026年初推出样
机。打开新的增长空间。
盈利预测、估值与评级
预计公司26至28年实现归母净利润1.4/1.74/2.16亿元，对应当前PE57X/46X/37X,考虑公司国产替代成长前景，持续
加大不同下游领域开拓，维持“买入”评级。
风险提示
产能提升不及预期、存货余额较大。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-06│科德数控(688305)2026年5月6日投资者关系活动主要内容
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科德数控股份有限公司于2026年5月6日在辽宁省大连经济技术开发区天府街1-2-1号举行投资者关系活动，参与单位
名称及人员有投资者，上市公司接待人员有董事长：于本宏先生，总经理：陈虎先生，董事会秘书：朱莉华女士，财务总
监：殷云忠女士，独立董事：赵明先生。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202605/84837688305.pdf
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参与调研机构：53家
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2026-04-29│科德数控(688305)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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1、贵司在半导体领域订单表现亮眼，请问2026年是否拓展了新的细分下游方向？
答：公司依托大中型五轴机床，在半导体领域重点拓展了两大新方向：一是真空腔体加工，尺寸一般在400-800mm之
间，要求在保证高精度的同时完成表面光洁度并符合密封纹路，目前已在五轴立式加工中心、五轴卧式加工中心上完成样
品交付，该环节是半导体装备的共性需求，空间可观；二是真空泵加工，包括泵体、腔体、转子及叶片等，涉及五轴卧式
车铣复合加工中心与五轴立式加工中心加工工艺，目前多类打样正在进行中。未来该领域仍是公司重点发力和深耕的领域
。
2、请问贵司未来在机器人电机方面希望达到怎样的体量？机器人业务在公司整体战略中占据什么地位？
答：公司的电机产品作为公共产品，一直服务于多个行业，包括机械设备、船舶、航空航天等领域，人形机器人行业
也是其中之一。当前人形机器人大多还处在样品阶段，其零件尚不是量产的工业级零件，目前的加工方式适合小批量生产
。未来若实现大批量量产，零件的制造工艺也将发生改变，更需要高效的五轴或多轴专用机。为此，公司已经提前布局一
款四工位五轴加工中心，专门针对300毫米以下的复杂零件，是为人形机器人大批量量产做准备的机型。公司电机产品体
量也会跟随客户需求逐步爬坡，包括力矩电机、伺服电机、主轴电机、直线电机、轴向磁通电机等在内的多品种多规格电
机产品将会覆盖更多的行业，公司也做好了全面扩产的准备。
3、请问贵司在燃气轮机领域有哪些产品布局和技术优势？
答：公司在燃气轮机领域布局了五轴叶片加工中心KTurboM系列、五轴车铣复合加工中心KMU系列、五轴立式加工中心
KMC系列及高速叶尖磨削中心等多款核心产品，技术优势显著。其中，转子叶尖磨是燃气轮机市场的重要设备，公司是国
内极少数供应商之一；卧式加工中心适用于机匣、燃烧室等零部件加工，精度对标国际一线品牌；立式加工中心也获得重
要客户认可；叶片机方面，公司已承接多个订单，未来销售占比也将显著提升。同时，公司新推出的专用五轴中走丝线切
割机床，适用于燃气轮机高温合金盘件的榫槽加工，可替代拉削、磨削工艺，目前该产品已在上海展会亮相。总体而言，
公司在燃气轮机转子、叶片、机匣等关键零部件的加工设备和工艺上已形成完整方案，订单执行顺利，市场拓展持续推进
。
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参与调研机构：7家
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2026-03-09│科德数控(688305)2026年3月9日投资者关系活动主要内容
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1、请问贵司轴向磁通电机研发进展如何？其应用规划是什么？
答：公司首台轴向磁通电机样机已经进入组装收尾阶段，计划于2026年4月亮相中国机床工具工业协会主办的第十四
届中国数控机床展览会。该电机主要面向人形机器人行业，未来向航空飞行器、新能源车、五轴高端装备等领域拓展。
2、面对激烈的市场竞争，公司采取了怎样的产品策略？
答：公司采取了“流量化”与“高端化”的双轨战略。在流量市场，公司将推出更具备成本优势的经济型机型，通过
国产零部件替代和设计优化来降低成本、抢占市场份额。在高端市场，公司继续深耕如五轴卧式车铣复合加工中心、六轴
五联动叶盘加工中心、高速叶尖磨削中心、五轴叶片加工中心等高技术壁垒、高附加值的产品，巩固在航空航天、能源核
电等重要领域的优势。整体策略体现了“流量产品保基本盘，高端产品树品牌”的双轨策略。
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参与调研机构：1家
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2026-02-11│科德数控(688305)2026年2月11日投资者关系活动主要内容
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1、请问贵司在半导体领域业务有什么突破？
答：公司在半导体领域取得突破，成功拓展了多家新用户，采购了公司KMC系列不同规格设备，用于半导体行业光学
仪器模具及高精度铝合金零部件的精密制造。
2、公司大股东有减持计划么？
答：公司股权结构稳定，近期未收到大股东的减持计划及信息，公司会密切关注股东减持情况，并及时履行信息披露
义务。
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参与调研机构：1家
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2026-02-06│科德数控(688305)2026年2月6日投资者关系活动主要内容
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1、公司如何应对通用机床市场日益激烈的价格竞争？
答：公司坚持“价值竞争”而非单纯“价格竞争”。公司实行高端机型和经济机型产品双轨驱动，经济型产品是参与
市场竞争的必要手段，但核心竞争力仍在于设备可靠性、精度保持性等硬性指标。公司在保证质量的前提下，通过优化设
计降低成本。同时，加强售后服务和技术支持，提升客户粘性。长期来看，市场会回归理性，只有具备技术底蕴的企业才
能持续发展。公司的双轨策略正是为了平衡短期市场竞争和长期发展需要。
2、请问贵司设备在民用市场竞争中有哪些优势？
答：公司设备在民用市场中具备以下优势：一是强大的定制化服务能力，能够根据用户需求快速提供工艺解决方案；
二是响应速度快，本土化服务团队能够提供及时的技术支持和售后维护；三是数据安全性，公司拥有自主可控的数控系统
，能够满足客户对核心技术保密性的要求，特别是在当前供应链安全备受重视的背景下，国产设备提供了可靠的替代性，
公司已将这些优势转化为市场竞争力。
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〖免责条款〗
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