研报评级☆ ◇688305 科德数控 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 4 3 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.09│ 1.27│ 0.67│ 0.75│ 1.00│ 1.25│
│每股净资产(元) │ 12.17│ 17.88│ 14.26│ 14.99│ 15.96│ 17.25│
│净资产收益率% │ 9.00│ 7.11│ 4.67│ 5.05│ 6.32│ 7.43│
│归母净利润(百万元) │ 101.99│ 129.89│ 88.60│ 99.46│ 131.57│ 164.60│
│营业收入(百万元) │ 452.26│ 605.47│ 551.80│ 556.82│ 701.93│ 840.55│
│营业利润(百万元) │ 114.74│ 148.87│ 99.83│ 112.00│ 148.23│ 185.36│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-02 增持 维持 --- 0.60 0.77 0.96 东海证券
2026-08-31 买入 维持 68.32 0.90 1.22 1.53 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-02│科德数控(688305)公司简评报告：收入短期承压，军民双领域共振发展 │东海证券 │增持
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事件：2026年上半年公司实现营业收入2.14亿元，同比下降27.37%；归母净利润0.35亿元，同比下降28.93%；扣非归
母净利润0.22亿元，同比下降40.15%；经营活动现金流净额0.16亿元，同比下降90.58%。报告期内公司毛利率42.59%，同
比提升3.92pct；净利率16.28%，同比下降0.36pct。
收入基数下降导致费用率提升。2026年上半年公司销售、管理、研发和财务费用率分别为11.22%、8.67%、9.58%和-0
.05%，同比分别+3.42pct、+2.29pct、+3.04pct和+0.23pct，费用率上升主要受收入规模下降影响。另外，其他收益0.09
亿元，较上年同期增加0.08亿元，其中政府补助0.09亿元，对利润形成一定支撑。
深耕航空航天主阵地，批量订单与中试验证强化进口替代能力。报告期内，公司五轴卧式车铣复合加工中心实现飞机
起落架加工方案国产替代并获取新用户订单，五轴立式加工中心获得多笔航空发动机核心零部件批量采购订单；公司系列
机床已覆盖航天科工、航天科技、中航工业、航发集团项下近60家用户。公司沈阳大飞机结构件工艺验证中试基地设备陆
续进场，与商飞签署《卓越创新中心共建协议》的部分设备已交付并开展工艺验证。
民用领域及核心部件持续拓展，新产品获市场关注。公司德创系列凭借高性价比、高效率和高国产化率，新签订单金
额同比显著增长，并进入半导体、能源、新能源汽车、低空经济、人形机器人等应用场景。公司积极推动自主研发的高档
数控系统及电机、电主轴、转台、多类型传感器等关键功能部件的销售，其中电机业务增长态势突出，功能部件订单中电
机占比超过70%。报告期内，公司推出KMF120五轴卧式车铣复合加工中心及KWEDM120五轴中走丝线切割加工中心两款新品
，新品推出便凭借卓越的性能获得市场高度关注，用户采购新品开展叶轮、叶盘等精密零件加工。
投资建议：公司是高端数控机床龙头具有稀缺性，核心零部件自主可控，数控系统和机床性能比肩国外龙头，项目投
产逐步释放产能。考虑公司收入增速下降，我们调整公司预测2026-2028年归母净利润为0.80/1.02/1.27亿元（原2026-20
28预测为1.32/1.64/1.99亿元），EPS对应PE分别为96.25/75.47/60.65倍，给予“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险；原材料变动风险；毛利率波动风险；应收账款坏账风险。
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2026-08-31│科德数控(688305)Q2短期业绩有所承压 │华泰证券 │买入
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公司公布26年中报：26H1实现营收2.14亿元(yoy-27.37%)，归母净利0.35亿元(yoy-28.93%)，扣非净利0.22亿元(yoy
-40.15%)；其中Q2单季度实现营收1.06亿元(yoy-35.34%/qoq-2.08%)，归母净利0.12亿元(yoy-55.94%/qoq-45.38%)，扣
非净利0.05亿元(yoy-73.06%/qoq-65.89%)。公司短期收入及利润承压，但考虑公司机床产品筑牢航空航天基本盘并不断
拓展应用场景、轴向磁通电机有望在机器人领域实现应用，我们看好公司未来发展，维持“买入”评级。
机床收入保持较快增长，期间费用率明显上行
26H1公司五轴联动数控机床收入1.95亿元，同比+63.74%、增速较快，占总收入91.10%，主机业务仍是当前收入的主
要来源。公司H1业绩承压主要是自动化生产线等销售有所下滑。H1公司毛利率42.59%，同比+3.92pct，毛利率有所优化。
销售/管理/研发/财务费用率分别为11.22%/8.67%/9.58%/-0.05%，同比+3.42/+2.30/+3.04/+0.22pct，合计期间费用率29
.42%，同比+8.98pct，公司费用率在收入下滑背景下有所上升。H1净利率为16.28%，同比-0.37pct，盈利有所承压。
筑牢航空航天基本盘，客户及订单持续拓展
航空领域，公司五轴卧式车铣复合加工中心KTM机型对标奥地利WFL设备，H1获得飞机起落架特种材料加工设备订单，
五轴立式加工中心获得航空发动机核心零部件批量订单。公司有望持续拓展客户、实现订单复购。航天领域，H1公司成功
拓展航天体系多家新用户，且持续深耕商业航天赛道，已与国内头部民营商业航天企业建立深度合作关系，可为客户提供
液体运载火箭助推器、箭体结构件等核心零部件精密加工制造服务。截至H1末，公司系列化五轴联动数控机床产品已在航
天科工、航天科技、中航工业、航发集团四大集团项下近60家用户单位广泛应用，有望受益于航天产业发展。
拓展多元应用场景，不断推出新产品
民用领域，公司高性价比、高加工效率、高国产化率的德创系列整机产品新签订单金额同比增长显著。公司产品应用
拓展至1）半导体设备多品种复杂结构件加工、2）能源领域汽轮机、压缩机等中大型叶片加工、3）新能源车领域空调系
统泵阀和管路零件的生产、4）无人机外壳、人形机器人躯干壳体等核心结构件加工、5）硬质合金全国重点实验室能力提
升项目等；应用场景不断拓宽。此外H1公司推出五轴卧式车铣复合加工中心KMF120和五轴中走丝线切割加工中心KWEDM120
两款新品并获得客户采购。公司H1成功推出两款轴向磁通电机，现阶段重点聚焦人形机器人，未来还有望拓展至航空飞行
器、新能源汽车等多元化应用场景。
盈利预测与估值
考虑到公司短期收入承压、期间费用率上行，我们下调公司26-28年归母净利润预测为1.19/1.61/2.02亿元（前值为1
.41/1.77/2.20亿元，下调15%/9%/8%），对应EPS为0.90、1.22、1.53元。可比公司2027年iFind一致预期PE为36倍（前值
26年54倍），考虑到公司机床产品不断扩张航空航天高壁垒场景，并向半导体、新能源车、人型机器人等场景拓展，轴向
磁通电机有望导入人形机器人等领域、未来发展前景较好，因此可享有一定的估值溢价，给予公司27年56倍PE估值（前值
26年66倍），调整对应目标价为68.32元（前值69.83元）。
风险提示：新产品市场推广不利；行业竞争格局恶化；产能扩张不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-10-28│科德数控(688305)2026年10月28日投资者关系活动主要内容
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1、燃气轮机领域布局情况如何？
答：公司在燃气轮机领域已构建起涵盖多款核心产品的完整矩阵，包括五轴叶片加工中心、五轴车铣复合加工中心、
五轴立式加工中心以及高速叶尖磨削中心等，技术实力突出。此外，公司新推出的专用五轴中走丝线切割加工机，适用于
燃气轮机高温合金盘件的榫槽加工，能够替代拉削和磨削工艺。总体来看，公司围绕燃气轮机转子、叶片、机匣等核心零
部件的加工需求，已形成覆盖工艺与装备的系统化解决方案，市场开拓持续深化。
2、日本管制政策下，科德在国内半导体设备领域的机会有多大？
答：科德的五轴联动数控机床产品已进入到半导体行业。日本2026年8月新规将高端五轴数控机床整机、配套光栅/
高精度转台、机床数控系统设计制造技术等纳入强制事前申报的高端管控技术品类。国内半导体企业用户多使用日系五轴
数控机床，因日本对高端五轴数控机床出口管制政策收紧，国内用户面临采购日系机床审批周期不确定和交付延迟的风险
。科德产品优势在于全栈自主，核心技术不受日本许可限制，五轴联动数控机床精度已满足多数半导体零部件加工需求。
公司通过对半导体领域零部件加工工艺的不断创新及批量验证，深化对半导体领域用户的深度服务，这也是公司未来几年
重要的增量赛道之一。
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参与调研机构：2家
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2026-09-22│科德数控(688305) 2026年9月15日投资者关系活动主要内容
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1、科德数控目前整机产品中，核心零部件的国产化情况如何？哪些零部件非公司自制？
答：公司已经实现了五轴高端数控机床核心零部件的自主可控，包括五轴数控系统、伺服驱动、电机、转台、摆头、
电主轴及系列化传感器等。目前导轨、丝杠、光栅尺及轴承等关主件非公司自制，公司已储备国产替代方案，会根据用户
需求进行适配。
2、请问贵司在五轴机床整机产品类型上有何特点？为什么能开发这么多机型？
答：公司的产品布局完备，形成全产业链自主可控的竞争优势。从产品布局来看，公司现有四大通用技术平台产品和
五大专用技术平台产品，公司系列化五轴联动数控机床产品已在航天科工、航天科技、中航工业、航发集团四大集团项下
近60家用户单位广泛应用，产品涵盖柔性自动化生产线、六轴五联动叶盘加工中心、五轴立式加工中心、五轴车铣复合加
工中心、五轴卧式加工中心、五轴卧式车铣复合加工中心、五轴龙门加工中心、五轴工具磨削中心以及高速叶尖磨削中心
等多系列化产品。同时以KD高端系列和德创精益系列覆盖高端与民用市场，产品谱系较全。公司产品类型丰富得益于核心
技术自主可控及平台化模块化。公司同时掌握高档五轴数控系统和高端五轴机床双研发体系，整机自主化率达85%，国产
化率超90%，在此基础上，可快速衍生新机型、响应定制需求，因此能够持续拓展不同产品线。
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参与调研机构：3家
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2026-09-07│科德数控(688305)2026年9月7日投资者关系活动主要内容
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1、请问科德数控在高端五轴机床市场的核心竞争优势是什么？
答：相较于大多数五轴联动数控机床厂商，公司具备数控系统、功能部件等高端机床核心技术自主可控的显著优势。
并由此带来产品品类丰富、性价比高、成本可控、并配备售前及售后一体化销售服务等多方面市场竞争力。公司自主可控
的数控系统与关键功能部件，能够高效拓展至高技术壁垒的五轴立式加工中心、五轴卧式加工中心、五轴卧式车铣复合加
工中心、五轴龙门加工中心等通用机型以及六轴五联动叶盘加工中心、五轴叶片加工中心、高速叶尖磨削中心、五轴中走
丝线切割加工中心等各类专机。公司构建高壁垒产品的差异化矩阵，避开同质化竞争，始终聚焦客户核心工艺痛点，切实
帮助客户突破加工瓶颈、实现降本增效与品质跃升，在激烈的市场角逐中持续巩固核心竞争力。
2、请问科德数控在航空航天领域的竞争对手有哪些，竞争格局如何？
答：公司在航空航天领域的竞争对手以外资品牌为主，竞争格局呈现外资主导、国产加速替代的态势。外资品牌中，
日系、德系、瑞士等品牌是核心竞争对手，这些外资品牌拥有长期的技术积淀和市场口碑，占据大部分市场。国内厂商中
，虽有诸多企业逐步涉足高端五轴机床领域，但多数厂商核心部件依赖外采，在航空航天等高精度场景的批量应用尚存在
提升空间，公司凭借全链条自主研发能力和在航空航天领域的长期布局，是国内少数能与外资品牌直接竞争的企业。当前
随着日系设备受出口管制影响交付周期拉长，叠加国产设备性能逐步得到验证，公司在航空航天领域的市场份额持续提升
，国产替代进程加速。
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参与调研机构：72家
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2026-08-27│科德数控(688305)2026年8月27日投资者关系活动主要内容
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1、看到贵司升级了GNC数控系统，请问这次数控系统升级对公司有什么意义？
答：此次公司GNC数控系统升级聚焦运动控制核心技术，涵盖上层算法、传感器、伺服及电机等关键环节，并已在精
密立式镗铣床KMV120机床等多款产品中完成应用验证，展现出优异的高精度性能。该升级强化了公司在数控系统领域的共
性技术能力，积极响应客户对国产高端数控系统的替代需求，同时在当前日本将五轴机床相关技术列为管控技术（其中包
括五轴机床配套软件、运行参数、开机调试数据集以及数控系统版本升级等与数控系统相关技术），对外实施强制技术事
前申报义务的背景下，彰显公司加速推进国产化替代与市场推广的决心和能力。
2、当前国内机床市场高端化趋势如何？五轴机床在整体机床行业中的理想占比应达到多少，才能被视为市场趋于成
熟？
答：国内五轴机床市场已进入活跃发展阶段，主要得益于国产功能部件的成熟，促使众多厂商推出五轴产品以确立行
业地位；但高端化的核心不在于五轴形态的实现，而在于整机精度与动态性能，这对企业的研发与制造能力构成系统性考
验；科德正通过高精度结构设计，如人造大理石床身、工艺优化及制造技术升级，在保障并提升空间几何精度的前提下扩
大产能，目标是在三年内将空间几何精度提升一倍；从市场容量看，五轴机床在国内数控机床总台数中的合理占比应为10
%至15%，该规模可有效支撑中国制造业升级需求。
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参与调研机构：1家
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2026-08-10│科德数控(688305)2026年8月10日投资者关系活动主要内容
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1、请问国内五轴市场空间如何？贵司未来有怎样的战略规划？
答：根据中商产业研究院发布的报告显示，2024年中国五轴数控机床市场规模达到108亿元，2025年市场规模约128亿
元。中商产业研究院分析师预测，2026年中国五轴数控机床市场规模将达到157亿元。我国高端数控机床存在着较大的国
产化空间。公司凭借自主研发的数控系统、关键功能部件等技术，构建核心竞争力，具备核心技术自主可控，产品创新能
力强，成本控制力强等显著优势。除了主力五轴联动数控机床产品，公司自研自制数控系统以及电机、转台、电主轴、系
列化传感器等功能部件产品均具备独立的市场空间。公司逐步形成以五轴联动数控机床产品为核心，布局数控系统、功能
部件，售前售后服务等多点盈利体系。
2、请问贵司半导体业务有什么进展么？
答：公司在半导体领域持续开花结果，KMC系列五轴立式加工中心在多种半导体设备结构件加工中获得广泛应用。
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