研报评级☆ ◇688307 中润光学 更新日期：2026-07-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.41│ 0.61│ 0.71│ 1.21│ 1.78│ 2.39│
│每股净资产(元) │ 9.53│ 9.78│ 10.17│ 8.17│ 9.33│ 11.01│
│净资产收益率% │ 4.33│ 6.21│ 6.98│ 14.94│ 19.23│ 22.12│
│归母净利润(百万元) │ 36.33│ 53.43│ 63.05│ 150.50│ 221.00│ 296.50│
│营业收入(百万元) │ 378.85│ 454.66│ 658.12│ 1210.50│ 1687.00│ 2037.50│
│营业利润(百万元) │ 36.41│ 57.69│ 68.57│ 176.00│ 260.50│ 351.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-08 买入 首次 --- 1.21 1.67 1.94 山西证券
2026-04-30 买入 维持 --- 1.21 1.89 2.83 方正证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-08│中润光学(688307)新兴市场多点开花，收购戴斯构筑垂直一体化优势 │山西证券 │买入
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投资要点：
高倍率变焦镜头龙头，技术积淀深厚且业绩稳步增长。公司是国内领先的精密光学镜头供应商，深耕光学镜头研发、
生产与销售，产品覆盖数字安防、无人机、智能家居等多领域，核心掌握大倍率变焦、玻璃非球面镜片等关键技术，技术
底蕴源于对日本木下光学的收购与技术吸收。2021-2025公司营收、利润整体保持稳健增长，产能随募投项目落地不断释
放，规模化生产能力逐步提升，在中高端光学镜头领域构筑起显著的技术与产品壁垒。
新兴领域开花，多赛道驱动成长。新兴领域多点突破，无人机领域凭借超高清、小型轻量化变焦镜头实现国产替代，
叠加工业消费市场扩容迎来发展机遇；智能影像设备领域依托高画质、防抖镜头产品，契合消费升级与内容创作需求，其
增长动力来自国内运动相机等手持影像设备市场的扩容及消费电子设备“外挂镜头”趋势下的需求放量；智能家居领域聚
焦超高清、小型化光学器件，适配视觉交互普及趋势，随着下游需求的持续扩容，将共同驱动公司业绩增长。数字安防为
公司基本盘，在高倍率变焦安防镜头细分赛道全球市占率领先，受益于安防行业高清化、智能化升级，需求保持稳健增长
。
收购戴斯光电构筑垂直一体化优势，打开成长新空间。公司作价1.58亿元收购戴斯光电51%股权，戴斯光电为国家级
专精特新“小巨人”企业，在精密光学元件、激光光学等领域技术领先，产品覆盖工业激光、半导体设备、车载激光雷达
等高景气赛道。此次收购实现技术、供应链、客户资源三重协同，补齐公司核心光学元件自主配套能力，打破上游供应链
依赖，同时实现从可见光向红外、激光光学等赛道的延伸，从单一镜头厂商升级为综合性光学平台企业。
盈利预测、估值分析和投资建议：公司在大倍率变焦镜头领域优势显著，为数字安防、工业无人机等高端领域国产头
部供应商，并积极布局车载、智能家居、运动摄影等新兴赛道。受益于智能建造产能释放、国防安全需求及新兴消费电子
景气度提升，下游应用空间广阔。同时，收购戴斯光电构建一体化协同优势，进一步增强市场竞争力。我们预计公司2026
-2028年归母净利润1.51/2.08/2.41亿元，同比增长139.7%/37.3%/16.2%，对应EPS为1.7/2.34/2.72元，PE为44.1/32.1/2
7.6倍，首次覆盖给予“买入-A”评级。
风险提示：技术研发失败风险、国际贸易摩擦风险、市场竞争加剧风险等。
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2026-04-30│中润光学(688307)年报及一季报点评：营收业绩高增，“光学镜头+光学元件 │方正证券 │买入
│”双轮驱动 │ │
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营收、业绩增速亮眼：公司2025年全年实现营收6.6亿元，同增44.8%，实现归母净利润0.6亿元，同增18%，全年毛利
率32.5%，净利率10.5%。2026年第一季度，公司实现营收1.88亿元，同增67.7%，实现归母净利润0.15亿元，同增44.7%，
单季度毛利率32.5%，净利率9.3%。报告期内，公司完成了对戴斯光电51%股权的收购，成功切入精密光学元件领域，构建
起“光学镜头+光学元件”双轮驱动的业务发展格局。
基本盘拓展细分领域，并购戴斯光电51%股权，下游应用及客户拓展至半导体设备、光通信等前沿领域。公司深耕光
学领域，具备全玻、玻塑、全塑等各种镜片的研制能力，产品线覆盖大中小倍率变焦及定焦镜头，下游应用从智慧安防国
防拓展至无人机、扫地机器人等新兴领域，有望充分受益无人机、运动相机等影像设备所需光学镜头量价齐升趋势。报告
期内，公司完成了对戴斯光电51%股权的收购，进一步强化在高精密光学领域的综合布局。公司将依托戴斯光电在高精密
镀膜及超精密光学加工方面的综合能力，积极拓展既有精密光学产品在光通信与光互联领域的下游应用，同步开发面向该
领域的新产品品类，并推进高速光模块配套精密光学组件的研发与量产，力争进入头部光模块与光通信设备厂商的核心供
应链。
深化产业协同，拓展外延布局。报告期内，基于对精密光学产业高成长前景的深度研判，公司通过润扬基金围绕产业
链关键环节展开系统性战略投资，相继布局了蓝星光域（国内领先的空间光通信技术供应商）、三石园（国内光纤通信无
源器件领域的标杆企业）及金鼎光学（致力于精密光学智能装备与核心光学器件的研发制造）三家企业，这一系列投资标
志着公司正从光学产品供应商向产业链生态构建者深化转型，持续增强公司在光电领域的整体竞争力和可持续发展能力。
盈利预测及投资建议：公司光学产品技术全球领先，产品应用于智能影像设备、半导体、光通信等领域，产品开发及
客户导入顺利，有望充分受益新品放量。我们预计公司2026-2028年营收分别为12/17/22亿元，归母净利润分别为1.5/2.3
/3.5亿元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：下游客户放量不及预期风险、行业竞争加剧风险、新品研发不及预期风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-26│中润光学(688307)2026年5月26日投资者关系活动主要内容
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一、互动交流问答
1、您好，请问公司今年有扩展其他业务的打算吗？
答：公司始终聚焦光学主业，已形成“光学镜头+光学元件”双轮驱动的业务格局。我们持续深耕特种安防与智慧监
控、智能移动机器感知、高清拍摄及显示、视频通讯及交互、先进制造及检测等前沿应用领域，提供专业的光学镜头及元
器件产品与解决方案。未来，公司将继续围绕光学产业链，不断开发新产品、拓展新业务，持续做强做优主业，进一步提
升公司的核心竞争力和综合实力。感谢您对公司的关注。
2、请问公司营收情况如何？
答：公司已于2026年3月29日及4月30日分别披露了2025年年度报告与2026年第一季度报告，具体数据敬请参阅相关公
告。感谢您对公司的关注。
3、请问一下戴斯光电业务量如何？一季度产值多少？
答：受益于下游产业的发展机遇，戴斯光电业务和业绩均实现稳步增长。感谢您对公司的关注。
4、请问目前光隔离器订单量有多少？
答：公司子公司戴斯光电专注于高精密光学元器件的研发与制造，产品广泛应用于高精密光学加工与检测、生物医疗
设备及仪器、光学及数据通信等领域。光学元器件作为现代光学与光电系统的核心组成部分，是激光应用、光通信、生物
医疗等高科技产业不可或缺的关键零部件。感谢您对公司的关注。
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参与调研机构：52家
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2026-04-09│中润光学(688307)2026年4月9日投资者关系活动主要内容
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1、2025年公司的业绩情况？
答：2025年度，公司实现营业收入65,812.35万元，同比增长44.75%；实现归属于上市公司股东的净利润6,304.62万
元，同比增长18.00%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润4,769.13万元，同比增长2.85%。扣除股
份支付影响后的净利润7,609.64万元，同比增长30.64%。收入方面，2025年度公司各业务板块实现全面增长，特种安防与
智慧监控领域收入同比增长22.02%，智能移动机器感知领域收入同比增长67.81%，高清拍摄及显示领域收入同比增长316.
60%，同时公司2025年收购戴斯光电之后新增先进制造与检测领域收入板块。公司去年收入增长主要得益于公司产品线和
客户群不断丰富、下游市场需求景气度提升，以及年内完成对戴斯光电51%股权收购后纳入合并报表。谢谢！
2、公司2025年的利润增速低于收入增速的原因？
答：2025年度公司营业收入同比增长44.75%，归属于上市公司股东的净利润同比增长18.00%，利润增速低于收入增速
，主要原因包括：一是公司正处于业务拓展与战略布局的关键期费用有所增长，研发投入方面，2025年公司研发人员净增
137人，研发费用同比增长48.81%；财务费用方面，去年汇率波动及新增借款导致财务费用增加；同时，公司实施股权激
励计划，2025年内确认股份支付费用；二是戴斯光电纳入合并报表后，其收入按100%全额并表，但归属于上市公司股东的
净利润仅体现公司持有的51%份额，剩余49%计入少数股东损益，这一并表结构差异也导致了收入增速与归母净利润增速之
间的差距。上述因素主要系公司处于业务拓展与战略布局关键期的主动性投入。若扣除股份支付费用的影响，公司2025年
度净利润为7,609.64万元，同比增长30.64%，与收入增速更为匹配，体现了公司经营质量的实质性提升。谢谢！
3、公司在泰国设立子公司的目的及未来战略规划？
答：为进一步拓展海外市场，贴近产品目标客户市场，提升对海外客户的交付能力和服务响应能力，推进全球化市场
战略，增强市场竞争力，公司子公司戴斯光电在泰国清迈设立了控股子公司。目前泰国子公司尚处于筹备阶段，未来主要
用于各类光学元件、光学镜头等光学产品的生产加工，实现对精密光学产品的产能扩充。谢谢！
4、对于戴斯光电剩余股权后面是否有收购的计划？
答：2025年度，公司完成了对湖南戴斯光电有限公司51%股权的现金收购，收购价款为15,810万元。收购完成后，公
司取得戴斯光电控制权，戴斯光电已纳入公司合并财务报表范围。关于剩余49%的股权，截至目前，公司尚无需要披露的
进一步收购计划。公司将根据战略发展需要和业务整合情况进行综合评估。如后续有相关安排，公司将严格按照信息披露
规则及时履行信息披露义务。谢谢！
5、公司通过润扬基金投资的三石园和蓝星光域的情况？
答：公司通过参与设立的产业投资基金——嘉兴秀洲润扬光电创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称"润扬基金"
），围绕精密光学产业链关键环节开展系统性战略布局。润扬基金总规模为10,000万元，公司作为有限合伙人认缴出资4,
500万元，出资比例为45%。
在蓝星光域方面，2025年5月，润扬基金完成了对蓝星光域（上海）航天科技有限公司的投资，投资金额为800万元。
蓝星光域是国内领先的空间光通信技术供应商，主要产品包括卫星激光通信载荷、无人机激光载荷、地面激光系统以及激
光通信的光学子部件，产品已广泛配套国内卫星整星客户。
在三石园方面，2025年11月，润扬基金完成了对广东三石园科技有限公司的投资，投资金额为594.79万元。三石园是
国内光纤通信无源器件领域的标杆企业，专注于研发和生产集成度高、性能卓越的光纤无源器件，主要产品包括 OCS，SM
/PM MEMS光开关&矩阵光开关，环形器，高功率&PM光器件，MCF FIFO，以及用于EDFA和PM放大器的集成器件与阵列器件等
，产品广泛应用于AI智能、数据中心、车载雷达、工业激光、骨干网中继、相干传输、5G基站、光学医疗等多个领域。
上述投资旨在通过资本与产业的双重纽带，挖掘精密光学产业上下游的优质项目，实现技术孵化与储备，助力公司构
建协同创新、开放共赢的产业生态。谢谢！
6、公司未来的发展战略？
答：公司在精密光学镜头的研发设计、生产制造及精密检测方面积累了多项核心技术，研发设计和制造的精密光学镜
头产品在实现高速精准变焦、超高清、超低照度、红外共焦、自动聚焦等性能的同时仍具有小型轻量化、高可靠性、抗振
动等特点，受到了客户的广泛认可并有力推动了下游领域的技术变革。未来，公司将继续坚持“高附加值产品+头部客户
切入”的发展策略，在进入每一个新的应用领域时，公司优先选择技术难度高、附加值高的产品方向，并以行业头部客户
作为首要合作对象，并不断开发出具有较强市场竞争力的新兴产品。谢谢！
7、公司对于戴斯光电的赋能和帮助有哪些？
答：戴斯光电作为国内工业级光学元件国产替代的标杆企业，产品广泛应用于高精密光学加工与检测、生物医疗设备
及仪器、光学及数据通信产品等领域，核心客户涵盖创鑫激光、锐科激光、ALTECHNA、长光华芯、nLIGHT、Thorlabs、Ne
wport等国内外头部企业。本次收购戴斯光电51%股权，标志着公司成功切入精密光学元件领域，形成了“光学镜头+光学
元件”双轮驱动的协同业务布局。公司与戴斯光电同属光学行业，在产品和技术上具备天然的衔接性与关联性，下游应用
领域亦高度互补、彼此协同。此次整合不仅为双方开拓新业务、新客户、新领域带来了重要机遇，更在资源、技术与市场
上形成了真正的互利共赢。谢谢！
8、戴斯光电是否有光通信相关产品？公司对光通信领域的战略布局如何？
答：在光通信产品方面，戴斯光电依托其在工业激光领域积累的精密光学元件技术能力，目前已具备光通信领域相关
光学元件（如棱镜、透镜、波片、偏振分光棱镜等）的研发能力，多款产品已进入客户送样或小批试制阶段，并同步推进
相应产能建设，目前尚未形成实质性收入贡献。在光学器件方面，戴斯光电在光通信领域暂不具备法拉第旋光片及隔离器
的生产能力。公司高度重视光通信作为精密光学重要下游应用领域的发展机遇，将充分发挥戴斯光电在超精密光学元件方
面的技术积累，结合公司自身成熟的规模化量产体系，积极推进光通信相关产品的研发与产业化。谢谢！
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参与调研机构：1家
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2026-04-01│中润光学(688307)2026年4月1日投资者关系活动主要内容
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一、互动交流问答
1、请问管理层，导致利润增速远低于营收增速的主要因素有哪些？是原材料成本、并购整合费用，还是产品结构变
化所致？
答：您好！2025年，受益于公司产品线与客户群体持续拓展、下游市场需求景气度上行，叠加戴斯光电纳入合并报表
范围，公司营业收入实现显著增长。与此同时，随着产品类型、客户规模及应用领域不断扩大，公司研发费用与管理费用
相应增加，加之本期股份支付费用金额较高，对当期净利润增长形成一定影响，但上述投入为公司中长期高质量发展奠定
了坚实基础、积蓄了持续动能。谢谢！
2、面对智能驾驶、先进制造等新兴领域，公司在2025年的研发投入主要聚焦于哪些核心技术或产品的突破？预计这
些高投入何时能转化为可观的订单和收入？
答：您好！公司始终深耕光学行业，以光学镜头、光学元器件为核心产品，面向多元终端应用领域，持续开发满足客
户定制化需求的新产品。公司结合项目研发进度与市场客户需求，不断加大研发投入、提升研发效率，推动新技术与新产
品快速实现量产落地与稳定交付。谢谢！
3、请问2025年海外市场的收入占比是否有显著提升？在当前全球产业链重构的背景下，公司是否有在东南亚或其他
地区设立生产基地的规划，以应对潜在的贸易风险？
答：您好！随着公司海外市场持续开拓，叠加戴斯光电纳入合并报表范围，2025年公司境外营业收入实现了46.27%的
增长。目前，戴斯光电已在泰国设立子公司，正处于量产筹备阶段，为公司进一步深耕境外市场、服务海外客户奠定了坚
实基础。未来，公司将持续强化海外市场布局与拓展力度，加快推进泰国子公司投产运营，持续提升境外客户服务能力与
服务质量。谢谢！
4、公司0.2mm超薄旋光片样品验证是否已完成？是否已送样客户？预计何时量产？
答：您好！公司控股子公司戴斯光电目前已具备为工业激光领域提供棱镜、透镜、波片、PBS等各类光学元件的能力
，系行业内核心供应商。同时，戴斯光电已具备光通信领域光学元件（棱镜、透镜、波片、PBS等）的研发能力，多款产
品已进入送样或小批试制阶段，并同步推进产能建设，暂未形成实质性收入。此外，戴斯光电具备工业激光领域法拉第旋
光片、隔离器的研发与生产能力，但受上游核心材料供应限制，目前仍处于小批试制阶段；暂不具备光通信领域法拉第旋
光片及隔离器的生产能力。谢谢！
5、2025年报中光通信相关业务营收是多少？2026年预计能否贡献收入？占比能达到多少？
答：您好！公司控股子公司戴斯光电目前已具备为工业激光领域提供棱镜、透镜、波片、PBS等各类光学元件的能力
，系行业内核心供应商。同时，戴斯光电已具备光通信领域光学元件（棱镜、透镜、波片、PBS等）的研发能力，多款产
品已进入送样或小批试制阶段，并同步推进产能建设，暂未形成实质性收入。此外，戴斯光电具备工业激光领域法拉第旋
光片、隔离器的研发与生产能力，但受上游核心材料供应限制，目前仍处于小批试制阶段；暂不具备光通信领域法拉第旋
光片及隔离器的生产能力。谢谢！
6、公司与福晶科技是否签订了长期保供协议？TGG晶体供应是否稳定？
答：您好！公司控股子公司戴斯光电目前已具备为工业激光领域提供棱镜、透镜、波片、PBS等各类光学元件的能力
，系行业内核心供应商。同时，戴斯光电已具备光通信领域光学元件（棱镜、透镜、波片、PBS等）的研发能力，多款产
品已进入送样或小批试制阶段，并同步推进产能建设，暂未形成实质性收入。此外，戴斯光电具备工业激光领域法拉第旋
光片、隔离器的研发与生产能力，但受上游核心材料供应限制，目前仍处于小批试制阶段；暂不具备光通信领域法拉第旋
光片及隔离器的生产能力。谢谢！
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