研报评级☆ ◇688311 盟升电子 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.23│ -0.35│ -1.61│ 0.30│ 0.89│ 1.41│
│每股净资产(元) │ 15.07│ 10.41│ 9.59│ 10.01│ 10.90│ 12.31│
│净资产收益率% │ 1.50│ -3.30│ -16.67│ 3.05│ 8.53│ 12.15│
│归母净利润(百万元) │ 25.99│ -56.31│ -271.65│ 50.41│ 149.74│ 236.75│
│营业收入(百万元) │ 478.90│ 331.33│ 139.36│ 514.80│ 798.85│ 1192.00│
│营业利润(百万元) │ 20.13│ -62.65│ -326.21│ 52.06│ 166.88│ 264.30│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-30 买入 维持 49.94 0.30 0.89 1.41 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-30│盟升电子(688311)Q3军品需求复苏驱动营收快速增长 │华泰证券 │买入
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盟升电子发布三季报：Q3实现营收1.28亿元（yoy+1727.32%，qoq+30.25%），归母净利-1041.25万元（yoy+87.69%，
qoq+52.88%）。2025年Q1-Q3实现营收2.48亿元（yoy+185.29%），归母净利-4754.54万元（yoy+62.74%），扣非净利-563
0.68万元（yoy+60.69%）。我们看好公司发展前景：1）军品：弹载卫导景气复苏，电子对抗和数据链发展持续向好；2）
民品：机载卫通天线突破国内窄体机和C919前装市场，低轨相控阵终端有望跟随星网建设快速发展。维持“买入”评级。
军品业务持续复苏，民品卫通、低轨卫星业务加速开拓
根据公司三季报，公司原暂停、暂缓的军品订单恢复执行，下游客户需求增加，公司收入实现同比快速增长。展望未
来，受益精确制导、数据链、电子对抗等领域需求增长，公司在手订单充沛，“十五五”期间业务增长可期。民品业务持
续开拓，公司积极推进航空卫通产品市场开拓，推进C919国产大飞机前装配套。卫星互联网领域方面，“十五五”规划首
次提及航天强国建设目标，我国卫星互联网有望迎来重要发展机遇。公司深度参与我国卫星互联网工程，随着星网组网进
程加快，公司布局的低轨卫星网络终端产品有望受益于卫星互联网应用渗透加速。
四川发展战略入股，有望进一步推动卫星领域开拓
据公司10月18日公告，四川发展通过旗下川发引领资本受让公司6.25%股份，并与公司同步签署战略合作协议，共同
推进航空航天及卫星产业高质量发展，落实国家及四川省相关战略部署，将围绕产业资源、资本运作、技术创新、人才交
流四大维度展开。我们认为四川发展的入股与战略合作有望为公司在航空航天与卫星产业的市场开拓、项目协同与信用强
化提供显著赋能。
盈利能力承压，费用率持续收窄
公司9M25综合毛利率为34.64%（同比-10.78pct），归母净利率-19.15%（同比+127.51pct）。受产品结构变化、固定
成本增加影响，公司盈利能力有所承压，长期看有望随着产能利用率提升和高毛利率产品放量实现恢复。费用率方面，受
益于营收规模的快速恢复，公司经营杠杆效应显现，前三季度销售/管理/研发费用率分别同比下降6.29/59.97/36.94pct
，期间费用率有望持续改善。
盈利预测与估值
考虑到公司利润率复苏节奏慢于我们此前预期，我们下调盈利预测，预计公司25-27年归母净利润为0.50/1.50/2.37
亿元，（前值：0.62/1.59/2.42亿元，调整幅度-19.03%/-5.99%/-2.03%），参考可比公司26年PE均值，给予公司26年56x
PE估值（前值：54x），对应目标价49.94元（前值：51.22元），维持“买入”评级。
风险提示：军品订单波动、民品业务开拓不及预期、宏观经济波动。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-03│盟升电子(688311)2025年11月3日投资者关系活动主要内容
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问题1：您好，请问公司今年有扩展其他业务的打算吗？
回答：2025年，公司继续围绕卫星应用技术领域，充分发挥公司在通信、导航、数据链、雷达等领域的技术优势，在
传统业务上，继续深耕细挖，扩大品牌影响力，延伸客户及应用场景；在新兴业务上，基于在国防科技领域的成熟积累，
积极拓展卫星导航、数据链、电子对抗等技术和产品的“军转民”应用。随着国家出台卫星互联网、智能驾驶、低空经济
、商业航天等一系列新兴产业、战略产业政策和规划，民用市场对前沿科技的技术和产品需求将不断提升，公司将积极推
动卫星导航、数据链、电子对抗、卫星通信等产品在低空经济、应急通信、天基互联、智慧交通、智慧电网、民用防御等
领域的应用。同时，公司与川发引领资本建立战略合作，旨在进一步细化规划布局落地，快速打通行业渠道、扩宽市场版
图，充分发挥双方市场资源能力、产品品牌影响力和服务保障能力，共同优化市场策略，联合进行产品布局，共同探索合
作新机遇，开拓新市场。
问题2：请问公司营收情况如何？
回答：2025年第三季度，公司实现营业收入12,847.13万元，同比增长1727.32%；2025年前三季度，公司实现营业收
入24,822.21万元，同比增加185.29%。
问题3：请问前三季度公司卫星导航和卫星通信领域的收入分别是多少？
回答：2025年前三季度，公司主营业务收入主要为卫星导航系列产品。
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