研报评级☆ ◇688313 仕佳光子 更新日期：2026-05-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 3 0 0 0 0 3
6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.10│ 0.14│ 0.82│ 1.69│ 2.62│ 3.97│
│每股净资产(元) │ 2.47│ 2.61│ 3.43│ 5.05│ 7.26│ 10.59│
│净资产收益率% │ -4.19│ 5.42│ 24.03│ 36.57│ 38.90│ 40.17│
│归母净利润(百万元) │ -47.55│ 64.93│ 372.23│ 763.00│ 1183.00│ 1796.00│
│营业收入(百万元) │ 754.59│ 1074.53│ 2129.12│ 3345.00│ 5017.67│ 7276.00│
│营业利润(百万元) │ -49.97│ 69.95│ 394.47│ 803.33│ 1272.67│ 1962.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-22 买入 维持 --- 1.30 1.88 2.96 长江证券
2026-04-21 买入 维持 --- 2.11 3.09 4.06 招商证券
2026-04-19 买入 维持 --- 1.65 2.88 4.90 银河证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-22│仕佳光子(688313)MPO／AWG发力增长，高速光芯片大幅扩产 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年年度报告及2026年第一季度报告。2025年全年实现营业收入21.3亿元，同比+98.1%；归母净利润3.7
亿元，同比+473.2%；扣非归母净利润3.7亿元，同比+670.5%。26Q1实现营业收入5.8亿元，同比+32.2%，环比+1.4%；归
母净利润1.2亿元，同比+24.7%，环比+60.2%；扣非归母净利润1.1亿元，同比+16.3%，环比+44.2%。
事件评论
光芯片及器件迎高速增长，盈利能力大幅跃升：在数通市场高速跃升的背景下，2025年公司主营业务表现强劲，26Q1
延续良好增势。全年维度，公司光芯片及器件/室内光缆/线缆材料产品分别实现收入15.9/2.6/2.5亿元，同比+162%/+17%
/+9%；分地区看，境外业务收入爆发至11.2亿元，同比+300%。盈利能力方面，2025年公司整体毛利率33.2%，同比+6.9pc
t，归母净利率17.5%，同比+11.4pct；核心驱动力在于产品结构的高端化升级与海外市场的强势扩张。26Q1盈利能力持续
提升，整体毛利率34.1%，环比+4.8pct，归母净利率20.1%，环比+7.4pct。
“无源+有源”双轮驱动，MPO及AWG为核心增长引擎：具体到光芯片及器件产品，公司应用于400G/800G光模块的CWDM
/LANWDMAWG组件实现大批量出货，适用于1.6T光模块的AWG芯片及组件、800G/1.6T光模块用MT-FA、CPO用高通道FAU产品
均已实现批量或小批量出货。硅光模块用高功率CWDFB激光器芯片已实现小批量供货。2025年，公司MPO/AWG/DFB激光器/P
LC光分路器分别实现收入8.6/5.5/0.8/0.7亿元，同比+489%/+93%/+19%/-6%，MPO及AWG芯片为核心增长引擎。
坚持核心技术自主可控，高速光芯片12.65亿扩产计划：公司坚持核心技术自主可控，2025年研发投入达1.3亿元，同
比+28.3%。面对光通信行业向800G/1.6T、硅光及CPO方向加速演进的行业趋势，公司积极把握行业机遇，拟以自有及自筹
资金投资12.65亿元建设“高速光芯片与器件开发及产业化项目”。此举旨在进一步扩大高端光芯片、组件的产能规模，
强化IDM模式在亚微米级精密制造及良率控制上的优势。随着项目的逐步落地，公司有望进一步巩固“无源+有源”双平台
的协同优势，提升市场响应速度与产品供给能力，把握行业发展红利，巩固市场竞争力。
投资建议：全球算力基础设施建设积极推进，光通信技术正处于高速迭代的关键期。公司作为国内领先的光芯片及器
件厂商，深度受益于高速光模块放量及硅光方案的渗透趋势。公司拥有“无源+有源”深厚技术及产能优势，长期成长路
径清晰，随着海外高端数通客户订单的持续导入，公司未来营收规模及盈利能力可期。预计公司2026-2028年归母净利润
为5.88亿元、8.49亿元、13.36亿元，对应同比增速58%、44%、57%，对应PE96倍、67倍、42倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、宏观经济与下游需求波动风险；2、技术升级迭代风险；3、新项目建设及产能消化不及预期；4、国际贸易政策变
动风险。
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2026-04-21│仕佳光子(688313)一季度增长动能强劲，光芯片扩产有望放量 │招商证券 │买入
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仕佳光子发布2025年报及2026年一季报。公司2025年度营收21.29亿元，当前股价：125.35元同比增98.1%，归母净利
润3.72亿元，同比增473.3%。26Q1公司单季营收5.77亿元，同比增32.2%；归母净利润1.16亿元，同比增24.7%。公司无源
及有源业务均取得突破，并同步实施扩产，业绩增长动能强劲。
一季度AWG出货提速，盈利水平显著提升。25年仕佳光子营收21.29亿元（yoy+98.1%），其中光纤连接器跳线营收8.5
5亿元（yoy+489.5%），AWG营收5.45亿元（yoy+92.9%）。25年净利润3.27亿元（yoy+473.2%），毛利率33.2%（yoy+6.9p
ct），其中光芯片及器件业务毛利率36.1%（yoy+2.7pct）。26Q1，公司实现净利润1.16亿元（qoq+60.2%），毛利率34.1
%（qoq+4.8pct），高利润率的AWG产品出货改善带动盈利环比高增。
有源业务实现突破，紧抓光芯片紧缺机遇积极扩产。公司CW激光器已完成部分客户验证并实现小批量交付，其中100m
W/商温400mWCW激光器均实现小批量出货、100GEML送样验证。公司积极推进光芯片产能规划与产线部署，拟投资不超过12
.65亿元建设高速光芯片与器件开发产业化项目。26年全球光芯片供需持续偏紧，公司作为国内少数具备“设计-外延-晶
圆制造封测”全产业链协同优势的厂商，CW光芯片有望逐步爬产及放量交付。
无源产品价值量持续提升，受益超高密度光互联需求。AWG业务，800G光模块用AWG大批量出货，1.6T用及AI光计算用
的AWG均实现小批量出货。无源布线业务，MPO等高速跳线已通过全球主要布线厂商认证，实现大批量供货；高价值量的超
小型MMC/SN-MT高密度跳线、1728/3456芯超大芯数光缆已批量供货。FAU业务，800G/1.6T光模块用MT-FA批量交付，CPO用
FAU-MT小批量出货。26年800G/1.6T光模块快速增长，CPO加速量产落地，超高密度光互联市场增量可观，为公司无源业务
打开成长空间。
持续扩产应对下游需求节奏释放，开展股权激励完善激励机制。公司泰国基地稳步扩产，战略性备货上游物料，26Q1
存货继续增长至6.3亿元（qoq+26%）。前瞻备货扩产将有效保障公司交付能力、缩短交付周期。此外，公司推出股权激励
计划，拟向包括董事、高管、核心技术及业务骨干在内的311人授予450万股限制性股票，激励规模占总股本1%。
投资建议：AWG和MPO等无源业务驱动公司业绩高增，CW光芯片实现突破，公司业绩有望进一步爆发。预计公司2026-2
028年收入分别为36.3亿元、53.2亿元、64.2亿元，归母净利润分别为9.6亿元、14.0亿元、18.4亿元，对应PE为59.3倍、
40.6倍、30.9倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：下游市场需求不及预期、高端产品价格不及预期、原材料价格波动的风险、市场竞争加剧、全球贸易摩擦
加剧等。
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2026-04-19│仕佳光子(688313)业绩点评报告：光芯片扩产加码，全球订单有望超预期 │银河证券 │买入
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事件：近日，公司发布2025年度及2026年一季度业绩报告。公司2025全年实现营收21.29亿元，同比增长98.15%；实
现归母净利润3.72亿元，同比增长473.25%；扣非净利润3.71亿元，同比增长670.45%；全年海外收入11.22亿元，同比增
长300.34%，占总收入比重达52.69%。从26Q1单季来看，实现营收5.77亿元，环比增长1.39%，同比增长32.18%；归母净利
润达1.16亿元，环比增长60.22%，同比增长24.66%，毛利率达34.13%。
高端光芯片需求强劲,无源+有源全链条突破,光芯片及器件业务持续扩张。算力网络与数据中心互联（DCI）需求持续
爆发，网络从基础连接功能升级为算力调度与生产要素，算网融合深度不断加强。800G/1.6T高速产品快速上量，CPO共封
装光学与硅光技术重构产业链，推动光组件从分立器件向高密度光引擎、FAU等集成化形态演进。公司光芯片及器件全年
收入达15.91亿元，同比增长162.39%，占主营业务收入比重提升至75.8%，成为核心增长引擎。从无源侧来看，AWG组件已
广泛应用于全球主流光模块企业，在800G/1.6T高速光模块的器件供应中占据主要地位。高速光模块用MT-FA产品部分已批
量应用，部分处于客户验证和推广阶段，CPO高通道FAU小批量交付，巩固高速数通市场主导地位。公司的MPO、MMC等高速
连接跳线系列产品已通过全球主要布线厂商认证，成为其合格供应商并已实现大批量出货，预计未来需求前景广阔。从有
源侧来看，公司DFB激光器芯片在接入网实现稳定批量供货，是接入网领域的重要芯片供应商。数据中心硅光用连续波激
光CWDFB光源及器件已实现小批量供货。公司EML原型样品开发工作已逐步完成，正在客户验证中。在新业务布局方面，公
司气体传感领域产品已实现批量出货，并进一步拓展市场，行业地位持续提升，打开第二增长曲线。公司以晶圆、芯片为
基础，通过封装工艺技术的不断提升，由芯片逐步向器件、传输智能模块领域延伸，未来“无源+有源”光芯片及器件有
望带来业绩新增量。
全球化客户布局提升，优化产能布局与升级核心工艺，核心技术有望突破。海外业务布局来看，公司设立新加坡全资
子公司并完成泰国子公司增资，构建亚太制造与供应链枢纽。深度绑定北美、欧洲主流光模块厂商，中美新泰四地销售与
技术支持网络成型，推动公司从制造供货商向全球光互联核心供应商转型。公司境外业务拓展成效显著，营收增速大幅提
升，且境外毛利率显著高于境内，盈利能力进一步增强。此外，公司拟投资建设高速光芯片与器件开发及产业化项目，进
一步强化公司在光通信领域的核心技术优势与市场竞争力，更好地匹配下游数据中心、算力网络对高端光芯片持续扩张的
需求，提升公司综合盈利能力与可持续发展能力。
投资建议：受益于AI光通信行业高景气度，公司AWG等数通产品持续放量以及硅光CW光源等前沿技术的突破，带来公
司产品价值量提升。我们认为公司具备中长期成长性，给予公司2026年-2028年归母净利润预测值为7.46亿元、13.03亿元
、22.16亿元，对应EPS为1.65元、2.88元、4.90元，对应PE为76.26倍、43.62倍、25.66倍，维持“推荐”评级。
风险提示：国内外政策和技术摩擦不确定性的风险；技术升级迭代的风险；AI应用及数据中心建设不及预期的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：125家
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2026-04-20│仕佳光子(688313)2026年4月20日投资者关系活动主要内容
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1、公司12.65亿元扩产计划的具体内容与未来两年展望？
答：尊敬的投资者，您好！公司高速光芯片与器件开发及产业化项目主要涵盖无源与有源光芯片及器件、组件等相关
产品的研发、产能建设与产业化落地。目前该项目处于内部审批及前期筹备阶段，尚需经过公司股东会审议通过后实施。
公司将严格按照相关法律法规与监管要求履行信息披露义务，后续进展请以公司在上海证券交易所公开披露的信息为准。
感谢您对公司的关注与支持！
2、关于一季度毛利率环比提升的原因？
答：尊敬的投资者，您好！公司2026年第一季度毛利率环比提升，主要系产品结构优化所致，高毛利产品收入占比提
升，带动整体毛利率上行。感谢您对公司的关注与支持！
3、关于公司1.6T AWG产品的进展情况？
答：尊敬的投资者，您好！目前公司适用于1.6T光模块用的AWG芯片及组件，已实现小批量出货，公司正按计划开展
客户对接工作。感谢您对公司的关注与支持！
4、关于公司高功率CW光源系列产品的研发与客户推进情况？
答：尊敬的投资者，您好！公司高功率CW光源系列产品的研发工作正在稳步推进中，部分高功率产品已开发完成并通
过内部可靠性验证；70-100mW产品已实现小批量出货，后续将根据市场需求与客户反馈稳步推进市场拓展工作。感谢您对
公司的关注与支持！
5、关于福可喜玛收购进展情况？
答：尊敬的投资者，您好！本次交易涉及的尽调、审计、评估等工作尚未完成，交易价格等关键条款尚未最终确定，
目前仍在持续推进中。相关事项存在一定不确定性，请投资者注意投资风险，具体进展将通过上海证券交易所网站进行披
露。感谢您对公司的关注与支持！
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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