研报评级☆ ◇688314 康拓医疗 更新日期：2026-04-22◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.93│ 1.09│ 1.22│ 1.46│ 1.77│ 2.15│
│每股净资产(元) │ 7.23│ 7.82│ 8.84│ 9.98│ 11.21│ 12.77│
│净资产收益率% │ 12.86│ 13.91│ 13.75│ 14.68│ 15.83│ 16.89│
│归母净利润(百万元) │ 75.51│ 88.40│ 98.70│ 118.67│ 143.33│ 174.67│
│营业收入(百万元) │ 275.03│ 321.95│ 351.08│ 444.33│ 541.33│ 647.33│
│营业利润(百万元) │ 91.43│ 105.71│ 110.75│ 141.67│ 171.00│ 210.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-14 买入 首次 --- 1.49 1.83 2.30 华鑫证券
2026-04-07 增持 首次 --- 1.43 1.73 1.97 浙商证券
2026-04-02 买入 维持 --- 1.46 1.74 2.18 开源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-14│康拓医疗(688314)公司事件点评报告：产品结构持续升级，克服集采降价影响│华鑫证券 │买入
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康拓医疗发布公告：公司实现营业收入3.51亿元，同比增长9.05%；实现归属于上市公司股东的净利润0.99亿元，同
比增长11.66%；剔除2025年度股权激励的股份支付费用影响后实现归属于上市公司股东的净利润1.04亿元，同比增长17.8
7%；实现扣除非经常性损益后的净利润0.92亿元，同比增长22.55%。
投资要点
PEEK材料持续替代，产品升级维持毛利率稳定
公司把握区域性集采政策机遇，加速推进PEEK材料产品对传统钛材料产品的临床替代。2025年PEEK材料神经外科产品
实现营业收入2.26亿元，同比增长10.01%，占主营业务收入比例提升至66.23%；钛材料产品实现营业收入0.78亿元，占主
营业务收入比例为22.83%。销量方面，PEEK材料神经外科产品2025年全年销量大增28.38%，超越收入增速，以价换量的策
略下，2025年PEEK材料神经外科产品毛利率为82.18%，同比减少1.50pct。除此之外，公司还成功推出4D生物活性板及全P
EEK材料颅骨修补解决方案，以全产品线强化PEEK方案的临床价值与竞争优势。综合举措有望稳定公司毛利水平并驱动盈
利增长。
并购切入口腔医疗赛道，自研持续丰富管线
公司通过并购蝾螈生物获取口腔领域可吸收生物膜与骨修复材料产品，与公司种植体系统构建起覆盖口腔种植全流程
的一体化解决方案。公司口腔业务实现营业收入343.51万元，完成初步布局并取得阶段性突破。在皮肤填充领域，公司在
研项目“交联透明质酸钠凝胶”已顺利通过现场体系审核，处于技术审评阶段，预计2026年度获批注册。“含微球的交联
透明质酸钠凝胶”项目已完成临床试验入组，处于临床随访阶段。
脑机接口产业化趋势驱动神经外科需求增长
脑机接口作为国家前沿战略产业，其研发与临床应用的加速，将直接推动神经外科手术量的提升，从而增加对颅骨修
补与固定产品的需求。公司不仅作为国内神经外科植入耗材的领军企业将直接受益于此趋势，更已通过投资参股公司BRAN
CHPOINT，前瞻性布局了无线颅内压监护仪等新产品，为公司长期增长注入新动力。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为4.14、4.79、5.65亿元，EPS分别为1.49、1.83、2.30元，当前股价对应PE分别为33
.8、27.7、22.0倍，公司在PEEK材料神经外科产品具有市场主导地位，而且产品持续迭代升级，给予“买入”投资评级。
风险提示
集采政策导致PEEK材料产品价格和营收进一步承压；口腔业务因行业竞争而导致增长不及预期；脑机接口相关产品审
批注册失败风险。
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2026-04-07│康拓医疗(688314)深度报告：颅骨修补固定PEEK材料龙头，多元布局支撑未来│浙商证券 │增持
│成长 │ │
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神经外科植入医疗器械领跑者，颅骨修补PEEK材料龙头
是一家专注于三类植入医疗器械产品研发、生产、销售的高新技术企业，主要产品应用于神经外科颅骨修补固定、心
胸外科胸骨固定、颌面修复及口腔领域，截至2025年12月，公司持有23个III类植入医疗器械注册证，涉及多个细分领域
首创产品，其中PEEK材料颅骨修补和固定产品市场占据国内第一大市场份额，是国内为数不多的能够围绕患者需求提供神
经外科颅骨修补固定多样定制化解决方案的企业。
神经外科高值耗材市场快速增长，颅骨修补领域PEEK材料渗透率持续提升
近年来我国应用于神经外科的高值耗材市场规模持续增长，《神经外科医疗器械白皮书（2023版）》显示，2022年我
国神经外科耗材市场规模达到56亿元左右，其中颅骨修复材料产品市场规模在15亿左右，人工硬脑(脊)膜市场规模为10亿
左右，预计到2027年神经外科高值耗材市场规模将接近百亿。当前颅骨修补固定产品人工材料主要为钛材料和PEEK新材料
，PEEK材料性能优异，近年渗透率快速提升。
并购+自研构建多元化业务体系，加速心胸外科、口腔等领域商业化落地
公司持续推进技术创新与产品迭代，在神经外科领域已形成全PEEK材料解决方案的完善产品矩阵，并通过并购取得硬
脑（脊）膜补片注册证，同时推进可吸收脑膜、骨塞、无线颅内压监护仪等在研项目，相关产品已成功在新西兰、英国、
以色列等国家获批注册；心胸外科业务针对区域性集采影响，已立项心包膜和胸外科生物补片新产品；口腔业务通过并购
取得可吸收生物膜与骨修复材料，构建种植全流程一体化解决方案，并采用增材制造技术开发新一代种植体；颌面修复业
务则依托PEEK材料增材制造技术推进个性化假体产品升级，整体以"生产一代、研制一代"的理念丰富产品储备，强化各业
务板块的市场竞争力。
盈利预测与估值
公司为颅骨修补PEEK材料龙头，心胸外科、口腔等领域商业化持续落地，预计公司2026-2028年实现归母净利润为1.1
6/1.41/1.60亿元，对应PE为37.6/31.1/27.3倍，首次覆盖，予以“增持”评级。
风险提示
PEEK新材料渗透率不及预期风险、高值医用耗材集中采购相关风险、新产品推广不及预期风险等。
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2026-04-02│康拓医疗(688314)公司信息更新报告：神经外科业务稳健增长，多元布局驱动│开源证券 │买入
│成长 │ │
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2025年神经外科业务稳健增长，多元布局驱动成长，维持“买入”评级
公司2025年实现营收3.51亿元（+9.05%，同比，下同），归母净利润0.99亿元（+11.66%），扣非净利润0.92亿元（+
22.55%）。2025Q4公司实现营收1.00亿元（+22.19%），归母净利润0.22亿元（+88.16%），扣非净利润0.20亿元（+1.39%
）。公司2025年毛利率为78.69%（-1.29pct），主要系集采降价影响，净利率为27.84%（+0.62pct）；2025年公司销售费
用率18.42%（-1.37pct），管理费用率16.10%（-1.31pct），研发费用率0.08%（-0.71pct），降本控费卓有成效。考虑
到集采降价和市场推广投入，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为1.19/1.4
1/1.77亿元（原值1.50/1.87），EPS分别为1.46/1.74/2.18元，当前股价对应P/E分别为36.4/30.6/24.4倍，维持“买入
”评级。
神经外科业务稳健增长，多元业务协同夯实长期增长基础
神经外科：PEEK材料产品2025年实现营业收入2.26亿元（+10.01%），占主营业务收入66.23%（+0.2pct）。以集采落
地为契机，公司加速提升PEEK材料产品的市场渗透率。公司积极推广“4D生物活性板”及全PEEK材料颅骨修补解决方案，
且通过并购取得了“硬脑（脊）膜补片”产品注册证，此外，无线颅内压监护仪已获NMPA注册受理；心胸外科：PEEK材料
胸骨固定产品2025年实现收入0.20亿元（+3.18%），受区域性集采影响，短期内增速放缓。后续通过开发新产品及渠道协
同有望恢复快速增长；颌面修复类产品：2025年实现营业收入0.11亿元（+1.93%），随着竞争格局的稳定及竞品的逐渐出
清，产品收入有望持续增长；口腔业务：2025年实现营业收入343.51万元，公司通过并购蝾螈生物获取可吸收生物膜与骨
修复材料，构建口腔种植全流程的一体化解决方案。
国内业务推广卓有成效，海外市场蓄势待发
国内通过高频次的专家共识推广、行业展会、专业学术会议等多元化活动，加强下沉市场的临床教育，提升PEEK材料
产品的临床应用渗透率和品牌力，2025年数十家医院完成首例4D生物活性支架全PEEK颅骨修补术，“4D生物活性板”的应
用已达数百例。海外：美国市场PEEK骨板实现本土化生产，以提高市场响应速度和运营效率，并在新西兰、英国等国获批
聚醚醚酮颅骨修补系统、PEEK材料胸骨固定带等产品注册证，为后续海外放量奠定基础。
风险提示：产品推广不及预期；集采政策推进不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-09│康拓医疗(688314)2026年4月9日投资者关系活动主要内容
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1、2026Q1有没有业绩预增？同比增速多少？有没有超预期？
答: 您好，感谢您的关注，关于2026年Q1业绩情况，敬请持续关注公司公告。
2、对当前股价是否满意
答: 尊敬的投资者，您好。公司始终专注于做好经营、提升业绩、创造长期价值，股价受宏观环境、市场情绪、资金
偏好等多重因素影响，我们尊重资本市场的定价。
3、如何评价去年业绩
答: 尊敬的投资者，您好。2025年度公司聚焦主业，在持续巩固并强化传统神经外科业务优势的基础上，积极践行多
元化战略，实现营业收入和净利润的双增长，未来也将持续稳健经营，以更好的经营成果回报广大投资者。
4、您好。作为投资者，我注意到贵公司2024年未采用直播形式的业绩说明会并提供会后视频回放。业绩说明会有助
于投资者全面了解公司经营和管理层观点，支持理性决策。缺少视频直播或回放可能使投资者信息获取不够充分与直观。
请问贵公司在2025年的业绩说明会中，是否考虑采用视频直播并提供会后回放，以便投资者能够更加便捷、充分地获取相
关信息？ 此外，是否计划在问答环节引入线上视频互动，以增强沟通效果，更好满足投资者信息需求？感谢解答。
答:尊敬的投资者，您好。感谢您的建议，未来公司将根据实际情况采用更多样化的方式与投资者互动交流，更好传
递公司价值。
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参与调研机构：1家
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2025-11-04│康拓医疗(688314)2025年11月4日投资者关系活动主要内容
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1、第三季度营收下降的原因是什么，有持续性吗？业绩是否会恢复增长吗？
答:尊敬的投资者，您好。公司主要因神经外科类集采续约延期对业务推广的短期扰动所致，未来随集采续约落地、P
EEK材料产品渗透率持续提升及PEEK螺钉、4D生物活性板等产品的持续放量，收入增速预期将逐渐恢复。
2、公司Q3存货同比增长12%，周转率降至1.92次，经营活动现金流同比下降21.5%。请问：库存积压主要集中在哪些
产品线？是否存在减值风险？
答:尊敬的投资者，您好。公司库存同比增长主要因第三季度采购PEEK原材料较同期增加较多所致，不存在减值风险
；经营活动产生的现金流量净额同比下降主要因购买原料货款增加及费用支付现金流增加所致。
3、董事长您好。市场对于公司在新业务（如口腔种植体、胸骨固定带、蝾螈生物的协同效应）上的故事已经听了很
多，但目前这些业务对业绩的贡献仍然有限。请问管理层，在这些新业务中，哪一个被内部确定为未来1-2年内最优先突
破、并有望实现规模收入的“第二增长曲线”？对于这条优先曲线，公司是否设定了明确的、可验证的阶段性里程碑（例
如：具体收入目标、市场占有率目标）？
答:尊敬的投资者，您好。公司对各业务线已根据品类布局、研发取证进度、市场推广等制定明确的发展路径和预期
目标，各业务线的发展状况敬请持续关注公司公告。
4、前三季度研发投入同比增长9.64%，但新业务收入贡献有限。请问：交联透明质酸钠凝胶、颅内检测仪等各项重点
在研产品的进度如何？预计何时提交注册申请？
答:尊敬的投资者，您好。公司交联透明质酸钠凝胶项目现已经提交注册申请，并已完成现场的体系审核；无线颅内
压检测仪产品在国内的引进和注册工作尚在进行中，公司各项研发进展敬请持续关注公司定期报告。
5、请问公司后续的资金使用计划是怎样的？除了保障现有业务运营，是否会在新业务拓展、产能扩建、产业链整合
等方面有进一步的投资安排？
答:尊敬的投资者，您好。公司业务已覆盖神经外科、心胸外科、口腔科、颌面修复及皮肤填充等领域，旨在通过业
务多元化战略，实现经营业绩的持续稳定增长。未来公司将根据发展战略和各业务布局需求，在确保财务资金风险可控、
产业协同效应显著以及管理体系融合顺畅的前提下，积极开展投资类活动，拓展产品管线和业务渠道，为公司的可持续发
展注入外生动力。
6、请问2025年三季度公司核心产品的市场需求和价格走势整体表现如何，哪些业务板块为业绩增长贡献了主要力量
呢？
答:尊敬的投资者，您好。随着神经外科类集采的深入执行，公司核心产品PEEK材料颅骨修补固定类产品渗透率持续
提升，也是公司业绩增长的主要动力。
7、请问公司2025年三季度营收情况如何？是否完成预期了呢?
答:尊敬的投资者，您好。三季度营收详细情况敬请参看公司定期报告，公司将持续努力完成年内运营目标。
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用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
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