研报评级☆ ◇688315 诺禾致源 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.43│ 0.47│ 0.40│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 5.90│ 5.98│ 6.37│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 7.25│ 7.90│ 6.29│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 178.06│ 196.79│ 166.95│ ---│ ---│ ---│
│营业收入(百万元) │ 2002.11│ 2111.32│ 2209.64│ ---│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ 214.88│ 233.97│ 193.50│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-15 增持 维持 16.5 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-15│诺禾致源(688315)2025&1Q26业绩符合预期，收入稳健增长 │中金公司 │增持
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2025及1Q26业绩符合市场预期
公司公布2025年和1Q26业绩：2025年收入22.10亿元，同比增长4.7%；归母净利润1.67亿元，同比下降15.2%；1Q26收
入5.56亿元，同比增长10.8%，归母净利润0.29亿元，同比下降13.1%。2025及1Q26业绩符合市场预期。
发展趋势
核心业务稳健增长。分板块看，2025年生命科学基础科研服务收入7.92亿元，同比增长10.4%；医学研究与技术服务
收入2.89亿元，同比增长4.9%；建库测序平台服务收入10.62亿元，同比增长0.6%。分地区看，2025年境内收入11.13亿元
，同比增长4.0%，境外收入10.97亿元，同比增长5.3%。
利润短期承压，盈利能力有望持续修复。2025年公司综合毛利率同比下降1.2ppt，公司全年测序量达到4.45万TB（Yo
Y+28.2%），我们认为毛利率下降主要是由于国内竞争加剧带来的产品价格下滑，展望今年我们认为产品单价降幅或有一
定改善，毛利率有望得到修复。2025年公司实现净利润1.67亿元，应收账款信用减值（我们认为主要是新冠相关）0.46亿
元对表观净利润带来一定影响，我们认为减值影响也将在今年之后逐季度减轻，盈利能力有望持续修复。
持续推进产品升级和创新迭代。公司持续创新技术和解决方案体系，拓展多组学服务边界，全面引入蛋白质组、代谢
组等多项技术并加速推进多技术路线协同发展，已建成覆盖IlluminaNovaSeqX/Genemind/UltimaGenomics等主流平台的多
元化测序体系，为下游客户提供多层次的科研技术服务及解决方案。
盈利预测与估值
基本维持2026年盈利预测2.17亿元不变，引入2027年盈利预测2.50亿元。当前股价对应2026/2027年28.2倍/24.4倍市
盈率。维持跑赢行业评级和16.50元目标价，对应31.7倍2026年市盈率和27.4倍2027年市盈率，较当前股价有12.4%的上行
空间。
风险
竞争加剧，海外业务风险，需求恢复不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-04-14│诺禾致源(688315)2026年4月14日投资者关系活动主要内容
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Q1: 请介绍下2025年度及2026年第一季度的业绩情况？
A: 2025年实现营收22.10亿元，同比增长了4.66%；利润总额1.93亿元，同比下降14.16%；归母净利润1.67亿元，同
比下降15.16亿元；经营活动产生的现金流净额2.17亿元，同比下降43.73%。
2026年第一季度实现营收5.56亿元，同比增长10.84%；利润总额0.38亿元，同比下降1.50%；归母净利润0.29亿元，
同比下降13.06%。
Q2：造成公司利润和现金流阶段性波动的原因是什么？
A：2025年，公司研发、销售费用显著增加。其中，投入1.7亿元用于研发，同比增长25.38%。系公司按照研发项目计
划开展研发活动，力图构建长期竞争力，主动对新产品及 AI 等前沿技术领域加大投入。2025年销售费用4.44亿元，同比
增长9.24 %。系支持收入的自然增长，以及支撑营收长期增长的营销端主动投入增加所致。经营活动产生的现金流量净额
2.17亿元，同比下降43.53%。系主动增加安全库存应对地缘风险。
Q3: 公司上市以来持续分红，请问如何平衡发展投入与股东现金回报？
公司坚持“以投资者为本”的发展理念，力争为投资者创造更好的回报，为股东创造更多价值，持续保持经营业绩稳
步增长和分红政策的科学性、连续性、稳定性，兼顾投资者即期利益和长远利益，制定和实施与公司经营业绩及未来发展
相匹配的持续且稳定的利润分配政策，让股东、客户、员工及公司的利益相关者共享改革发展的成果。
Q4:AI技术迅速发展，公司如何把握相关发展机遇
2025年，公司以AI for Science（AI4S）为核心方向，围绕人才体系、创新机制与产品平台三大维度，推动AI技术与
基因组学、转录组学、单细胞测序等业务深度融合，巩固技术领先优势。2026年，公司将持续加大AI4S研发投入，优化人
才与技术体系，迭代AI4S科研助手平台，拓展AI技术在分子育种、临床检测、多组学联合分析等领域的应用，以技术创新
驱动科研服务能力持续提升。
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