价值分析☆ ◇688321 微芯生物 更新日期：2024-06-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-06-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 3 3 0 0 0 6
3月内 3 3 0 0 0 6
6月内 3 3 0 0 0 6
1年内 3 3 0 0 0 6
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.05│ 0.04│ 0.22│ -0.34│ -0.15│ 0.04│
│每股净资产(元) │ 3.45│ 3.39│ 3.86│ 3.81│ 3.66│ 3.70│
│净资产收益率% │ 1.55│ 1.15│ 5.20│ -8.82│ -4.08│ 0.95│
│归母净利润(百万元) │ 21.96│ 17.48│ 88.84│ -137.50│ -60.00│ 17.83│
│营业收入(百万元) │ 430.45│ 529.94│ 523.71│ 689.50│ 938.50│ 1232.00│
│营业利润(百万元) │ 22.26│ 15.97│ 97.07│ -143.83│ -63.50│ 21.17│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-06-05 增持 维持 32.06 -0.39 -0.20 0.03 海通证券
2024-05-10 增持 维持 31.64 -0.39 -0.19 0.03 海通证券
2024-05-06 买入 首次 32.57 -0.22 -0.06 0.21 华西证券
2024-04-29 买入 维持 34.11 -0.26 0.00 0.15 华福证券
2024-04-19 增持 维持 26.33 -0.39 -0.19 0.03 海通证券
2024-04-18 买入 首次 33.01 -0.36 -0.24 -0.19 华福证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-06-05│微芯生物(688321)西达本胺结直肠癌适应症拟纳入突破性治疗，有望打开市场空间
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值：我们预计2024-26年公司营收分别7.1亿元、9.4亿元、12.2亿元，分别同比增长34.5%、
33.1%、30.5%；2024-26年归母净利润-1.6亿元、-0.8亿元、0.1亿元。我们假定永续增长率1.35~1.65%，WACC
值5.94%~6.54%，则公司DCF估值合理市值区间104.4~130.7亿元，对应合理价值区间25.61~32.06元/股，维持
“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-10│微芯生物(688321)公司季报点评：大适应症驱动高增长，现金流扭亏为盈
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值：公司2项适应症进入放量阶段，我们认为公司2024-26年营收端将继续增长，利润端受研
发投入影响存在一定不确定性。我们预计2024-26年公司营收分别7.1亿元、9.4亿元、12.2亿元，分别同比增
长34.5%、33.1%、30.5%；2024-26年归母净利润-1.6亿元、-0.8亿元、0.1亿元。
我们假定永续增长率1.35~1.65%，WACC值5.94%~6.54%，则公司DCF估值合理市值区间103.8~130.1亿元，
对应合理价值区间25.23~31.64元/股，维持“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-06│微芯生物(688321)原创新药领域先行者，持续耕耘出芯篇
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议:
公司自主研发实力强劲，技术平台优势明显，核心产品销售稳定增长，管理团队经验丰富，临床适应症管
线稳定推进，海内外布局合理。考虑到海外授权分成以及产品的上市节奏，我们预测2024-2026年公司营业总
收入为6.7/8.7/11.4亿元,分别同比增长28%/30%/31%，归母净利润为-0.92/-0.26/0.86亿元,分别同比增长-20
3%/72%/430%。看好公司产品上市后商业化运营能力，产品持续放量，以及后续创新靶点管线持续不断的推陈
出新,采用自由现金流DCF折现估值方法，公司估值为133.97亿元，对应股价32.57元，首次覆盖，给予公司“
买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-29│微芯生物(688321)24年有望迎来估值+业绩+数据读出多个拐点
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议
由于西达本胺已覆盖超1000家医院，因此我们预计双表达BLDCL适应症达峰时间会缩短，我们将25/26年公
司营收由9.38/12.35亿元上调为10.07/13.42亿元，预计24-26年同比增速29%/49%/33%。由于24Q1费用管控超
预期且营收上调，将24-26年净利润-1.46/-0.98/-0.76亿元，调整为-1.07/0.01/0.62亿元，同比增长-221%/1
01%/4937%。根据DCF估值模型，按WACC为8.9%，永续增长率为1%，测算公司合理市值股价为34.11元，合理价
值为140亿元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-19│微芯生物(688321)2024，进入微芯原创新药收获之年
──────┴─────────────────────────────────────────
我们假定永续增长率0.20~0.80%，WACC值5.95%~6.55%，则公司DCF估值合理市值区间84.7~108.3亿元，对
应合理价值区间20.59~26.33元/股，维持“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-18│微芯生物(688321)西达本胺卷土重来，联合治疗实体瘤潜力巨大
──────┴─────────────────────────────────────────
我们预计公司24-26年营收6.76/9.38/12.35亿，同比增速29%/39%/32%。根据DCF估值模型，测算公司合理
市值股价为33.01元，合理价值为136亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
