价值分析☆ ◇688331 荣昌生物 更新日期：2024-05-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 5 1 0 0 0 6
3月内 5 1 0 0 0 6
6月内 5 1 0 0 0 6
1年内 5 1 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.56│ -1.84│ -2.78│ -2.00│ -1.33│ -0.07│
│每股净资产(元) │ 7.04│ 9.15│ 6.32│ 5.25│ 4.65│ 4.35│
│净资产收益率% │ 8.02│ -20.06│ -43.97│ -33.92│ -36.64│ -8.31│
│归母净利润(百万元) │ 276.26│ -998.83│ -1511.23│ -1090.34│ -721.93│ -36.02│
│营业收入(百万元) │ 1426.36│ 772.11│ 1082.95│ 1598.18│ 2286.59│ 3429.37│
│营业利润(百万元) │ 303.03│ -995.25│ -1501.53│ -1100.51│ -727.29│ -42.34│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-07 增持 维持 --- -1.68 -0.85 -0.13 国信证券
2024-04-02 买入 维持 --- -2.17 -1.69 -0.72 光大证券
2024-04-01 买入 维持 --- -2.36 -1.52 -1.25 华安证券
2024-03-31 买入 维持 --- -2.25 -1.68 -0.27 德邦证券
2024-03-29 买入 维持 --- -2.09 -1.82 -0.66 东海证券
2024-03-29 买入 维持 72.73 -1.49 -0.65 1.20 国投证券
2024-03-28 未知 未知 --- -1.97 -1.07 1.36 西南证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-07│荣昌生物(688331)核心产品销售持续增长，临床开发有序推进
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投资建议：维持“增持”评级。
受到产能和行业性事件影响，公司23年销售略低于预期，我们小幅下调公司的营收预测，预计24-26年营
收16.29/22.73/30.97亿元（24-25年前值18.37/28.10亿元）；由于公司的研发投入较大，我们下调公司的净
利润预测，预计24-26年净利润-9.16/-4.65/-0.71亿元（24-25年前值-6.09/1.48亿元）。公司在国内的销售
持续增长，海外临床顺利推进。两大核心产品泰它西普和维迪西妥单抗均具备差异化竞争优势，维持“增持”
评级。
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2024-04-02│荣昌生物(688331)2023年年报点评：主力产品商业化强劲增长，创新药梯队日益完善
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盈利预测、估值与评级：考虑到公司研发投入力度超过我们此前预期，下调2024~2025年归母净利润预测
为-11.82/-9.22亿元（原预测为-5.97/-0.32亿元），新增预测2026年归母净利润为-3.91亿元。考虑到公司优
秀的产品创新能力和潜在的海外拓展空间，AH股均维持“买入”评级。
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2024-04-01│荣昌生物(688331)核心产品销售增长显著，海外临床进展步伐加速
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我们预计2024-2026年公司营收分别为13.97亿元、22.13亿元、30.09亿元，分别同比增长29.0%、58.4%、
36.0%；2024-2026年归母净利润分别为-12.85亿元、-8.26亿元、-6.80亿元，分别同比增长15.0%、35.7%、17
.7%。我们看好公司ADC平台的持续研发及出海进程、泰它西普在自身免疫病领域的拓展能力，维持“买入”评
级。
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2024-03-31│荣昌生物(688331)核心产品放量+出海+定增，biotech龙头重新起航
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点评及盈利预测：尽管2023年公司面临诸多挑战，但我们认为公司两大核心产品差异化明显，放量快速，
同时开展多项海外临床前景广阔，公司发布定增预案，补充现金后将为研发的加速起到基础保障的作用。我们
预计公司24-26年收入为16.85、25.02、37.42亿元。维持“买入”评级。
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2024-03-29│荣昌生物(688331)公司简评报告：核心产品持续放量，临床进展顺利推进
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投资建议：公司在产品商业化推广和研发推进方面持续加大投入力度，费用增加显著，考虑到受宏观行业
政策影响，我们下调2024/2025年盈利预测，新增2026年盈利预测。我们预测公司2024-2026年实现营业收入15
.86亿元、21.75亿元和29.52亿元，归属于母公司净利润-11.38亿元、-9.89亿元和-3.58亿元，公司作为创新
药领域的标杆企业，随着新产品新适应症的顺利推进，盈利能力有望逐渐提升，维持“买入”评级。
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2024-03-29│荣昌生物(688331)核心产品国内外多项临床有序开展，后续管线持续推进
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投资建议：我们预计公司2024年-2026年的收入分别为16.89亿元、23.49亿元、39.90亿元，净利润分别为
-8.1亿元、-3.6亿元、6.5亿元；考虑到公司已上市/即将上市产品的放量潜力以及丰富的临床研发管线，我们
认为公司未来发展前景可观，根据DCF模型给与6个月目标价72.73元，维持买入-A级投资评级。
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2024-03-28│荣昌生物(688331)2023年年报点评：核心产品持续放量，期待海外进展
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盈利预测：随着泰它西普和维迪西妥单抗的持续放量，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为16.7、2
3.4和41.6亿元。
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