价值分析☆ ◇688331 荣昌生物 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 2 2 0 0 0 4
2月内 2 2 1 0 0 5
3月内 2 2 1 0 0 5
6月内 4 3 1 0 0 8
1年内 12 5 1 0 0 18
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.56│ -1.84│ -2.78│ -2.23│ -1.44│ -0.01│
│每股净资产(元) │ 7.04│ 9.15│ 6.32│ 4.94│ 3.27│ 2.67│
│净资产收益率% │ 8.02│ -20.06│ -43.97│ -50.98│ -51.47│ -7.27│
│归母净利润(百万元) │ 276.26│ -998.83│ -1511.23│ -1234.37│ -824.90│ -7.32│
│营业收入(百万元) │ 1426.36│ 772.11│ 1082.95│ 1673.98│ 2292.61│ 3334.46│
│营业利润(百万元) │ 303.03│ -995.25│ -1501.53│ -849.03│ -743.11│ 73.98│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-27 增持 首次 55.53 -2.59 -1.74 -0.09 海通证券
2024-11-13 买入 维持 --- -2.01 -0.84 1.51 长江证券
2024-11-06 买入 维持 --- -2.09 -1.81 -0.65 东海证券
2024-11-03 增持 维持 --- --- --- --- 中金公司
2024-10-30 中性 维持 35 -2.50 -2.10 -1.50 浦银国际
2024-10-30 未知 未知 --- -2.49 -1.00 1.03 西南证券
2024-08-21 买入 维持 --- -2.09 -1.82 -0.66 东海证券
2024-08-20 增持 维持 --- -1.68 -0.85 -0.13 国信证券
2024-08-19 未知 未知 --- -2.49 -1.00 1.03 西南证券
2024-06-19 买入 维持 --- -2.09 -1.82 -0.66 东海证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-27│荣昌生物(688331)控费成果凸显，亏损持续收窄
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盈利预测：我们预测公司2024-2026年营业收入分别为17.78、27.16、43.01亿元，同比增长64.2%、52.8%
、58.4%，EPS分别为-2.59、-1.74、-0.09元。利用PS估值法，我们给予其2024年13-17倍PS，对应合理价值区
间42.46-55.53元，给予“优于大市”评级。
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2024-11-13│荣昌生物(688331)亏损缩窄趋势明显，RC18海外临床顺利推进
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盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为-10.93亿元、-4.58亿与元8.19亿元，对应EPS分别为-
2.01元、-0.84元与1.51元，维持“买入”评级。
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2024-11-06│荣昌生物(688331)公司简评报告：收入持续快速增长，经营效率提升
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投资建议：公司核心产品的商业化推广能力提升，随着新适应症获批，规模化效应逐步显现，我们预测公
司2024-2026年实现营业收入15.86/21.75/29.52亿元，归属于母公司净利润-11.38/-9.87/-3.56亿元（原预测
为-11.38/-9.89/-3.58亿元），维持“买入”评级。
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2024-11-03│荣昌生物(688331)收入良好增长，核心产品有望不断扩展新适应症
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考虑到公司研发费用加大，我们下调2024年归母净利润预测至亏损14.65亿元（此前为亏损7.22亿元），
并引入2025年归母净利润预测亏损11.64亿元。考虑到公司核心产品领先优势，我们维持跑赢行业评级，根据D
CF模型，我们下调目标价59.1%至22.7港币，较当前股价有34.8%的上行空间。
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2024-10-30│荣昌生物(688331)研发费用管控初见成效
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维持“持有”评级和目标价（港股26港元、A股人民币35元）：我们将2024E/25E/26E净亏损预测下调至人
民币13.4亿元/11.6亿元/8.2亿元，主要由于上调2024E总收入、调整2025E/2026E里程碑收入预测、上调毛利
率预测、下调研发费用预测所致。基于我们的DCF估值模型，（WACC：10%，永续增长率：3%），维持公司“持
有”评级和目标价26港元（港股）和人民币35元（A股）。
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2024-10-30│荣昌生物(688331)2024年三季报点评：财务指标持续向好，临床研究推进顺利
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盈利预测：随着泰它西普和维迪西妥单抗的放量，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为16.4、21.5
和31.7亿元。
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2024-08-21│荣昌生物(688331)公司简评报告：核心产品销售大增，新适应症不断拓展
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投资建议：公司核心产品的商业化推广能力提升，规模化效应逐步显现，我们预测公司2024-2026年实现
营业收入15.86亿元、21.75亿元和29.52亿元，归属于母公司净利润-11.38亿元、-9.89亿元和-3.58亿元，维
持“买入”评级。
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2024-08-20│荣昌生物(688331)核心产品销售快速增长，新适应症持续开拓
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投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。
公司的核心产品泰它西普和维迪西妥单抗销售快速增长，销售费用率下降、人均单产提升，公司在自免和
肿瘤领域的商业化能力提升。泰它西普、维迪西妥单抗新适应症的拓展顺利推进，RC88、RC148、RC198、RC24
8等创新产品均在进行早期临床。我们维持公司的盈利预测，预计2024-26年营收分别为16.29、22.73、30.97
亿元，同比增长50.4%、39.5%、36.2%，归母净利润分别为-9.16、-4.65、-0.71亿元，维持“优于大市”评级
。
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2024-08-19│荣昌生物(688331)2024年半年报点评：收入符合预期，核心品种适应症持续拓展
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盈利预测：随着泰它西普和维迪西妥单抗的放量，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为16.4、21.5
和31.7亿元。
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2024-06-19│荣昌生物(688331)公司深度报告：核心产品快速放量，新适应症加速推进
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投资建议：公司现有两款创新药上市销售，处于快速放量阶段，并且适应症也在陆续拓展。公司多项在研
产品进入临床阶段，随着管线顺利推进，产品种类将不断丰富。我们预测公司2024-2026年实现营业收入分别
为15.86亿元、21.75亿元和29.52亿元，归属于母公司净利润分别为-11.38亿元、-9.89亿元和-3.58亿元，维
持“买入”评级。
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