价值分析☆ ◇688332 中科蓝讯 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 4 2 0 0 0 6
2月内 5 2 0 0 0 7
3月内 7 2 0 0 0 9
6月内 10 2 0 0 0 12
1年内 18 2 0 0 0 20
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 2.55│ 1.17│ 2.10│ 2.50│ 3.27│ 4.09│
│每股净资产(元) │ 9.69│ 29.55│ 31.36│ 33.27│ 36.05│ 39.56│
│净资产收益率% │ 26.29│ 3.97│ 6.69│ 7.49│ 9.10│ 10.27│
│归母净利润(百万元) │ 229.36│ 140.90│ 251.69│ 300.92│ 393.50│ 491.31│
│营业收入(百万元) │ 1123.54│ 1079.90│ 1446.89│ 1831.08│ 2338.92│ 2837.83│
│营业利润(百万元) │ 229.39│ 140.90│ 251.71│ 307.00│ 404.33│ 505.67│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-11-18 买入 维持 --- 2.38 3.18 4.08 长城证券
2024-11-18 增持 维持 --- 2.28 2.86 3.26 招商证券
2024-11-14 买入 维持 --- 2.35 3.16 3.99 中泰证券
2024-11-11 买入 维持 --- 2.44 3.10 4.27 中邮证券
2024-11-04 买入 维持 98 2.51 3.62 4.47 国泰君安
2024-11-04 增持 维持 --- 2.55 3.16 4.03 华安证券
2024-10-30 买入 维持 --- 2.50 3.20 3.82 华福证券
2024-09-24 买入 首次 --- 2.50 3.20 3.82 华福证券
2024-09-09 买入 维持 --- 2.56 3.39 4.49 中邮证券
2024-08-16 买入 维持 75 2.50 3.37 4.04 华创证券
2024-08-15 买入 维持 --- 2.84 3.73 4.71 中泰证券
2024-08-15 买入 维持 --- 2.61 3.28 4.06 民生证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-18│中科蓝讯(688332)Q3营收稳健增长，端侧AI成功导入豆包大模型
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“买入”评级：我们看好公司持续优化产品结构，伴随高端讯龙系列芯片在终端客户渗透率不断提高
，订单销售起量，公司毛利率有望持续提升。端侧AI方面，公司与豆包大模型合作，后续将推出更多AI功能。
品牌价格下探为公司拓展品牌客户带来利好，随着公司持续升级产品性能、打造优质品牌效应，公司在品牌端
份额有望持续提升。预估公司2024年-2026年归母净利润为2.86亿元、3.83亿元、4.90亿元，EPS分别为2.38元
、3.18元、4.08元，对应PE分别为38X、29X、22X。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-18│中科蓝讯(688332)布局AI端侧市场，关注多品类成长潜力
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“增持”投资评级。公司受益于下游TWS景气度回暖，智能穿戴、智能音箱、无线麦克风、玩具语音
等多品类产品贡献成长空间，同时AI端侧创新有望带来新的成长点。我们预测24-26年营收为18.05/23.56/27.
45亿元，归母净利润为2.75/3.44/3.92亿元，对应EPS为2.28/2.86/3.26元，对应当前股价PE为39.9/31.8/28.
0倍，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-14│中科蓝讯(688332)接入豆包大模型，深度布局AI端侧市场
──────┴─────────────────────────────────────────
考虑到下游需求的不确定性，我们下调2024/2025/2026年净利润分别为2.83/3.80/4.80亿元（前值3.06/3
.99/5.06亿元），对应PE为37/27/22倍,公司是大陆智能音视频SoC行业领先厂商之一，在国产化及AI创新大背
景下，下游需求逐步修复，产品结构持续优化，稀缺性和成长性兼备，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-11│中科蓝讯(688332)Ai赋能蓝牙音频
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：
我们预计公司2024-2026年归母净利润2.9/3.7/5.1亿元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-04│中科蓝讯(688332)2024年三季报点评：Q3毛利率环比修复，多产品线布局
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“增持”评级，上调目标价至98元。公司为国内无线音频SoC芯片领先企业之一，维持公司24-26年EP
S为2.51/3.62/4.47元，考虑到公司目前中低端市场占比仍较大，参考行业平均估值给予公司一定的估值折价
，给予公司2024年40倍PE，上调目标价98元。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-04│中科蓝讯(688332)24Q3营收增长显著，新客户+新赛道值得期待
──────┴─────────────────────────────────────────
我们调整并新增26年盈利预测，公司2024~2026年营业收入18.5/24.0/27.3亿元（2024-2025年营业收入预
测前值为19.2/24.8亿），归母净利润为3.07/3.81/4.85亿（2024-2025年归母净利润预测前值为3.4/4.3亿）
，对应PE为29/23/18倍。维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-30│中科蓝讯(688332)Q3毛利率持续好转，看好Q4旺季机遇
──────┴─────────────────────────────────────────
我们认为，公司24Q3业绩基本符合业绩预期。我们维持此前预测，预计公司将在2024-2026年实现归母净
利润3.0/3.8/4.6亿元，对应当前PE估值29/23/19倍。维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-24│中科蓝讯(688332)多元布局拓展应用场景，打造高性能+性价比双重战略
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议
我们认为，随着1）SoC行业逐步迎来上行周期，2）行业龙头规模化效应显现，3）下游应用领域快速发展
，24年SoC板块整体有望实现业绩超预期，当前可比公司2024-2026年PE估值达到40/28/21倍。中科蓝讯作为So
C行业白牌龙头公司，我们看好本轮消费复苏对白牌市场的带动，此外我们看好公司大力拓展耳机之外更多领
域，进一步拓展成长空间，我们预计公司将在2024-2026年实现归母净利润3.0/3.8/4.6亿元，对应当前PE估值
19/15/12倍。首次覆盖给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-09│中科蓝讯(688332)新产品不断推出，新应用支撑长期发展
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入18/23/28亿元，实现归母净利润分别为3.1/4.1/5.4亿元，
当前股价对应2024-2026年PE分别为18倍、14倍、10倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-16│中科蓝讯(688332)2024年中报点评：单季营收创历史新高，平台化布局雏形已现
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：根据24中报，我们调整盈利预测，预计2024-2026年公司的归母净利润为3.01/4.06/4.86亿元
（原值为3.20/4.34/5.26亿元），对应EPS为2.50/3.37/4.04元（原值为2.66/3.61/4.38元）。参考可比公司
估值，给予公司24年30倍PE估值，对应目标价75元，维持“强推”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-15│中科蓝讯(688332)全年业绩高增长，多品类扩张打造平台型公司
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：考虑到公司作为国内智能音视频SoC领域领先厂商，我们预计2024/2025/2026年净利润分别为3
.41/4.47/5.65亿元，对应PE为21/16/13倍,公司是大陆智能音视频SoC行业领先厂商之一，在国产化及AI创新
大背景下，下游需求逐步修复，产品结构持续优化，稀缺性和成长性兼备，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-15│中科蓝讯(688332)2024年中报点评：业绩稳健增长，高端产品迭代加速
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：考虑到下游需求放缓，我们调整公司盈利预测，预计24/25/26年公司归母净利润分别为3.14/3
.95/4.89亿元，同比增长24.7%/25.7%/23.8%，对应现价PE为20/16/13倍。公司业绩稳步增长，产品线不断拓
宽，高端产品持续放量，维持“推荐”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|