价值分析☆ ◇688336 三生国健 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】

【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-24
时间段   买入评级次数   增持评级次数   中性评级次数   减持评级次数   卖出评级次数   评级次数合计
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1月内               1              1              0              0              0              2
2月内               1              1              0              0              0              2
3月内               1              1              0              0              0              2
6月内               1              1              0              0              0              2
1年内               1              1              0              0              0              2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标            │    2021年│    2022年│    2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元)        │      0.03│      0.08│      0.48│      0.42│      0.44│      0.49│
│每股净资产(元)      │      7.37│      7.47│      7.94│      8.27│      8.65│      9.09│
│净资产收益率%       │      0.40│      1.07│      6.02│      4.83│      4.89│      5.19│
│归母净利润(百万元)  │     18.06│     49.30│    294.61│    254.03│    270.69│    302.16│
│营业收入(百万元)    │    928.81│    825.49│   1014.03│   1196.00│   1303.00│   1378.50│
│营业利润(百万元)    │    -43.63│     36.94│    318.21│    283.21│    297.79│    331.63│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期           评级       评级变化       目标价    2024EPS    2025EPS    2026EPS       研究机构
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2024-03-24     增持       维持            32.43       0.34       0.38       0.44       华泰证券
2024-03-24     买入       维持            30.96       0.49       0.50       0.54       国泰君安
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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  2024-03-24│三生国健(688336)研发稳步兑现，经营提质增效                                        
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    2023收入同比增长23%，扣非净利大幅增长                                                       
    公司公告2023营业收入10.1亿元（+23%yoy）、归母净利2.9亿元（+497%yoy）、扣非净利2亿元（去年同 
期24万元），收入及利润高速增长主因产品放量、授权收入及知识产权转让贡献。基于公司经营效率提升及授
权收入逐步确认，我们预计公司2024-26年归母净利2.1/2.3/2.7亿元，参考生物类似药Biotech可比公司市值 
均值138亿元，考虑公司创新管线逐步兑现及凸出的自免商业化能力给予溢价，我们给予公司24年目标市值200
亿元，目标价32.43元（前值24.45元），维持“增持”评级。                                          

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  2024-03-24│三生国健(688336)2023年报业绩点评：业绩大幅提升，IL-17年底提交上市申请             
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    维持“增持”评级。公司发布2023年报，实现营业收入10.14亿元(+22.8%)，主要得益于①核心产品益赛 
普持续加大市场渗透提升销量；②赛普汀和健尼哌的快速放量；③肿瘤管线与沈阳三生合作及授权的部分款项
确认；归母净利润2.95亿元(+497.6%)，主要得益于：①综合毛利率的提升；②费用控制能力提升；③研发投 
入资本化增加、费用化减少。考虑到后续仍有较大授权收入确认以及研发费用率持续下滑，维持24-25年EPS至
0.49/0.50元，新增26年EPS0.54元，根据DCF估值法，给予目标价30.96元，维持“增持”评级。            

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