价值分析☆ ◇688337 普源精电 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 4 0 0 0 5
2月内 1 5 0 0 0 6
3月内 5 10 0 0 0 15
6月内 5 10 0 0 0 15
1年内 16 19 0 0 0 35
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ -0.04│ 0.76│ 0.58│ 0.52│ 0.75│ 1.02│
│每股净资产(元) │ 8.28│ 21.13│ 15.61│ 15.67│ 16.19│ 16.92│
│净资产收益率% │ -0.52│ 3.61│ 3.74│ 3.35│ 4.67│ 6.05│
│归母净利润(百万元) │ -3.90│ 92.49│ 107.95│ 99.10│ 144.00│ 191.78│
│营业收入(百万元) │ 483.94│ 630.57│ 670.54│ 778.13│ 922.48│ 1107.76│
│营业利润(百万元) │ -5.41│ 93.84│ 114.62│ 107.96│ 153.38│ 211.25│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-08 增持 维持 --- 0.60 0.97 1.26 国信证券
2024-11-05 买入 维持 --- 0.56 0.73 1.00 华安证券
2024-11-03 增持 维持 47.48 --- --- --- 中金公司
2024-11-02 增持 维持 --- 0.55 0.70 0.89 华西证券
2024-10-31 增持 维持 --- 0.60 0.79 1.05 国海证券
2024-09-30 增持 首次 --- 0.43 0.63 0.84 山西证券
2024-09-07 增持 首次 --- 0.55 0.70 0.90 华西证券
2024-09-05 买入 维持 --- 0.57 0.75 1.00 国元证券
2024-09-04 买入 维持 --- 0.40 0.60 0.90 华安证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.40 0.72 0.91 中信建投
2024-09-02 买入 维持 28.8 0.48 0.66 0.94 国投证券
2024-09-02 增持 维持 31.12 --- --- --- 中金公司
2024-08-31 增持 维持 --- 0.60 0.73 0.98 东吴证券
2024-08-30 增持 维持 --- 0.31 0.75 1.25 西部证券
2024-08-30 增持 首次 --- 0.71 1.00 1.30 东北证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-08│普源精电(688337)三季报点评：第三季度归母净利润同比增长138%，高端产品显著放量
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投资建议：公司是国内通用电子测量仪器龙头，行业空间大增长稳，公司产品性能领先，受益国产替代趋
势，成长空间广阔，高端化战略带动新品快速放量及盈利能力提升。考虑到下游行业需求仍承压对公司收入增
长造成一定影响，西安和上海新建研发中心导致研发费用投入较大拖累公司盈利能力，我们下调2024-2026年
盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为1.11/1.80/2.33亿元（2024-2026年原值1.47/2.04/2.56亿元），对
应PE71/44/34倍，维持“优于大市”评级
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2024-11-05│普源精电(688337)业绩超市场预期，高端化战略成效显著
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投资建议
我们看好公司长期发展，根据中报信息调整盈利预测为：公司2024-2026年分别实现营收7.91/9.49/11.46
亿元（前值为8.80/10.95/13.37亿元）；归母净利润为1.09/1.42/1.94亿元（前值为1.49/1.98/2.58亿元）；
以当前总股本1.94亿股计算的摊薄EPS为0.56/0.73/1.00元（前值为0.81/1.07/1.39元）。公司当前股价对应
的PE为82/63/46倍，维持“买入”投资评级。
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2024-11-03│普源精电(688337)3Q24利润超预期，高端产品放量兑现业绩
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盈利预测与估值
由于高端产品放量带动的毛利率提升幅度超出预期，我们上调2024/2025年归母净利润20%/27%至1.13亿元
/1.82亿元。当前股价对应2025年P/E46.4x。维持跑赢行业评级，考虑公司在高端示波器、模块化产品、量子
计算等领域的长期成长力，且行业估值中枢上移，我们上调目标价53%至47.48元，对应2025年P/E50.0x，较当
前股价有9%涨幅。
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2024-11-02│普源精电(688337)业绩大超预期，高端化拉动拐点已至
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我们维持盈利预测，预计公司24-26年营收为7.8/9.0/10.7亿元，归母净利润为1.06/1.35/1.73亿元，EPS
为0.55/0.70/0.90元。按照2024年11月1日收盘股价43.59元/股，公司2024至2026年PE为79.7/62.6/49.0倍。
公司是电子测量仪器龙头，示波器产品较为领先，引领国产设备突破，且高端新产品有望加速迭代，板块长期
受益于国产替代。公司的成长天花板较高，且不可替代性较强。维持"增持"评级。
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2024-10-31│普源精电(688337)公司动态研究：2024Q3业绩高增，高端产品放量
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盈利预测和投资评级：考虑到公司高端及自研核心技术平台对数字示波器产品的销售收入和毛利率均表现
出明显的拉动作用，公司自研核心技术平台及高端示波器产品竞争力凸显，我们预计公司2024/2025/2026年营
业收入分别为7.92/8.48/9.97亿元，归母净利润分别为1.17/1.53/2.03亿元，对应PE分别为72/55/42倍；维持
“增持”评级。
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2024-09-30│普源精电(688337)24Q2毛利率达到58.5%创新高，营收环比显著改善
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近年来，公司自研核心技术平台及高端产品线表现亮眼，对公司营业收入增长及盈利能力提升起到重要支
撑作用，虽然2024上半年业绩承压，但结合公司在手订单和上述2024年下半年经营预期来看，公司成长性依然
可期。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.8亿元、1.2亿元、1.6亿元，同比分别增长-25.5%、44.7
%、33.4%，EPS分别为0.4元、0.6元、0.8元，按照9月27日收盘价29.11元，PE分别为67、46、35倍，首次覆盖
给予“增持-A”的投资评级。
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2024-09-07│普源精电(688337)研发短期影响利润，时域产品继续高增
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投资建议
我们预计公司24-26年营收为7.8/9.0/10.7亿元，归母净利润为1.06/1.35/1.73亿元，EPS为0.55/0.70/0.
90元。按照2024年9月6日收盘股价26.44元/股，公司2024至2026年PE为47.9/37.6/29.4倍。公司是电子测量仪
器龙头，示波器产品较为领先，引领国产设备突破，且高端新产品有望加速迭代，板块长期受益于国产替代。
公司的成长天花板较高，且不可替代性较强。首次覆盖，给予"增持"评级。
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2024-09-05│普源精电(688337)2024年半年度报告点评：Q2利润承压，关注高端产品放量
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投资建议与盈利预测
公司是具备数字示波器自研芯片组的稀缺标的，有望进入盈利持续上行通道，我们看好公司长期发展。我
们预计公司2024-2026年分别实现营收7.73/9.38/11.44亿元，归母净利润为1.09/1.45/1.92亿元，EPS为0.57/
0.75/1.00元，对应PE为43.81/32.99/24.94倍，维持“买入”评级。
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2024-09-04│普源精电(688337)利润短期承压，高端化+并购助力高质量成长
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投资建议
我们看好公司长期发展，根据中报信息调整盈利预测为：公司2024-2026年分别实现营收7.65/8.99/11.06
亿元（前值为8.80/10.95/13.37亿元）；归母净利润为0.76/1.16/1.74亿元（前值为1.49/1.98/2.58亿元）；
以当前总股本1.92亿股计算的摊薄EPS为0.40/0.60/0.90元（前值为0.81/1.07/1.39元）。公司当前股价对应
的PE为66/43/29倍，维持“买入”投资评级。
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2024-09-02│普源精电(688337)仪器仪表系列报告：2024H1业绩承压明显，2024Q3以来经营趋势改善
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投资建议：综合考虑耐数电子100%并表以及公司内生式增长，我们预计公司2024-2026年实现收入分别为8
.37、9.90、11.64亿元，归母净利润分别为0.74、1.33、1.68亿元，同比分别变动-30.56%、+77.57%、+26.08
%，对应2024-2026年动态PE分别为62.21、35.03、27.79倍，维持“买入”评级。
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2024-09-02│普源精电(688337)24H1业绩承压，高端新品放量有望带来经营拐点
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投资建议：公司是国内电子测量龙头，历经20余年发展，已在品牌、渠道、技术等方面形成领先优势。作
为“卡脖子”技术之一，电子测量仪器具备可观的国产替代空间，我们看好公司在行业红利加速释放的背景下
，在未来较长的一段时间内持续发展。我们预计公司2024-2026年的收入分别为7.64/9.14/11.20亿元，归母净
利润分别为0.89/1.23/1.74亿元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为28.8元，相当于2024年60倍PE。
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2024-09-02│普源精电(688337)2Q24利润仍有承压，静待需求和盈利能力改善
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盈利预测与估值
由于需求复苏速度不及预期，我们下调2024/2025年归母净利润35%/27%至0.95亿元/1.44亿元。当前股价
对应2024/2025年P/E49.3x/32.4x。考虑公司在高端示波器、模块化产品、量子计算等领域的长期成长潜力，
我们维持跑赢行业评级，且我们预计随着需求逐步修复，2025年公司盈利能力或趋向正常水平，我们切换至20
25年40xP/E给予目标价31.12元，较前次目标价下调34.5%，较当前股价有23.5%涨幅。
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2024-08-31│普源精电(688337)2024年中报点评：强研发拓品与业绩兑现错配，利润增速阶段性下滑
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盈利预测与投资评级：基于审慎性考虑，我们调整公司2024-2026年归母净利润预测为1.1（原值1.6）/1.
3（原值2.1）/1.8（原值2.6）亿元，当前市值对应PE为58/48/36倍，公司处在新品研发前期布局&投入期，短
期费用计提和收入兑现错配。随后续电子测量仪器国产替代，公司新品落地，业绩增速有望修复，维持“增持
”评级。
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2024-08-30│普源精电(688337)24H1业绩点评：业绩符合预期，高端产品放量有望驱动业绩修复
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盈利预测：考虑到折旧摊销及研发投入影响公司短期盈利能力，预计2024-26年公司归母净利润为0.58、1
.38、2.32亿元，维持“增持”评级。
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2024-08-30│普源精电(688337)业绩短期承压，高端化新产品渐入收获期
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盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.31、1.84和2.41亿元，对应PE值为36、25和19倍。
首次覆盖，给予“增持”评级。
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