研报评级☆ ◇688338 赛科希德 更新日期：2026-06-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.10│ 1.06│ 0.84│ 0.87│ 1.00│ 1.18│
│每股净资产(元) │ 15.08│ 15.51│ 15.92│ 16.53│ 17.36│ 18.33│
│净资产收益率% │ 7.31│ 6.86│ 5.30│ 5.28│ 5.79│ 6.43│
│归母净利润(百万元) │ 116.91│ 113.00│ 89.60│ 93.00│ 107.00│ 125.00│
│营业收入(百万元) │ 275.49│ 305.87│ 263.24│ 295.00│ 338.00│ 385.00│
│营业利润(百万元) │ 134.88│ 129.96│ 103.58│ 107.00│ 121.00│ 142.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-04-27 买入 维持 --- 0.87 1.00 1.18 光大证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-27│赛科希德(688338)2025年年度及2026年第一季度报告点评：25年业绩承压，26│光大证券 │买入
│Q1现金流改善 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2025年年度报告及2026年第一季度报告。2025年公司实现营业收入2.63亿元，同比减少13.94%；实现
归母净利润0.90亿元，同比减少20.71%；扣非归母净利润0.84亿元，同比减少24.09%。2026年第一季度，公司实现营业收
入0.60亿元，同比减少12.15%；归母净利润0.19亿元，同比减少16.49%；扣非归母净利润0.18亿元，同比减少20.33%。
点评：
2025年受政策影响业绩短期承压，海外业务表现亮眼：2025年公司业绩下滑受医疗机构加强检验项目组套管理、DRG/
DIP支付方式改革及检验结果互认等政策综合影响，终端标本检测量减少，试剂及耗材消耗量下降。分产品看，仪器、试
剂、耗材收入同比分别下降3.83%、17.28%、17.38%。但海外业务实现逆势高增长，销售收入同比增长108.76%，在俄罗斯
等重点市场完成凝血仪器及试剂注册，凝血分析仪获IVDR符合性声明，取得欧盟市场准入，海外收入占比逐步提升。
26Q1收入利润仍承压，但现金流大幅改善：2026年第一季度，公司收入利润延续下滑趋势，但经营活动现金流量净额
同比大增310.48%，主要系销售回款增加、采购付款减少、支付职工薪酬及税费减少等因素所致。现金流先行指标的改善
，公司后续经营有望触底回升。
研发管线丰富，凝血检测菜单持续完善：2025年公司研发投入1,934万元，占营收7.35%。全年获得4项发明专利，新
增抗Xa测定试剂盒等多项注册证，并在化学发光平台布局PIC、TM、TAT、tPAIC等血栓新四项项目。SMART系列凝血流水线
、SF-9200全自动凝血分析仪等高端产品在三级医院装机量稳步提升，产品竞争力持续增强。
盈利预测、估值与评级：考虑到行业集采政策可能对公司带来的影响，我们下调公司26-27年的归母净利润预测为0.9
3/1.07亿元（原预测值为1.47/1.69亿元，分别下调36.7%/36.7%），同时引入28年归母净利润预测为1.25亿元，现价对应
26-28年PE为36/31/26倍。公司是国内体外诊断行业凝血领域的领先企业，我们看好公司在凝血领域加速国产替代，继续
维持“买入”评级。
风险提示：主营业务单一风险、新产品研发上市进度不及预期风险、汇兑风险、市场竞争加剧的风险、医保控费导致
产品降价风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-12│赛科希德(688338)2026年5月12日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、预征集问答：
1．想了解一下公司股票回购的用途及后续计划？公司的库存股有注销计划？
答：尊敬的投资者您好，公司于 2025 年 6月完成股份回购，计划用于员工持股计划或股权激励计划，公司目前尚未
明确股权激励或员工持股计划方案，未来将在适宜时机严格按照法律法规以及《公司章程》等的有关规定，遵循公平、公
正的市场原则，合理、公允、公平的设置股权激励或员工持续计划方案的具体内容（包括但不限于授予价格的确定、授予
与解除限售条件的确定等指标）。若公司未能在股份回购实施结果暨股份变动公告后 3 年内使用完毕已回购股份，尚未
使用的已回购股份将予以注销。感谢您对公司的关注与支持！
2.想了解一下公司的目前在哪些技术和赛道上有布局？
答：尊敬的投资者您好，血栓与止血体外诊断在国内应用目前还集中在筛查领域，诊断和治疗监测方向的临床应用还
有较大的发展空间。未来公司将保持血栓与止血体外诊断领域的市场竞争优势,通过凝血仪器与试剂产品线的延伸,强化专
业服务优势,扩大检测项目种类，致力于在国内市场实现进口替代目标，同时加大国际市场推广力度,努力提升公司在凝血
市场份额。公司同时会密切关注行业发展趋势,同时结合发展战略规划，积极寻求业务新的增长点,若有相关投资并购计划
,公司将严格按照相关法规履行信息披露义务。感谢您对公司的关注与支持！
3.国内面临的医保支付改革、拆套餐、集采等政策影响在 2026 年是否已相对出清?及对后续 IVD 业务的展望如何？
答：尊敬的投资者您好，长期趋势来看，受到人口老龄化的影响，未来国内医院就诊量、检测量、手术量等将呈现增
长趋势，检验组套拆套餐、集采等政策的影响只是短期的需求，今年随着前几年各项政策的逐步落地，市场需求有望企稳
，IVD行业将进入一个新的发展周期，未来在国内市场进口替代、海外市场扩大份额、院外市场健康管理等领域将有较大
发展空间。感谢您对公司的关注与支持！
1. 请问公司营收情况如何？
答：尊敬的投资者您好，受医保控费多种政策的综合影响，2025年年度营业收入比上年同期下降 13.94%，2026年一
季度公司营业收入比上年同期下降 12.15%，具体内容详见公司于上海证券交易所网站披露的定期报告。感谢您对公司的
关注与支持！
2. 您好，请问公司今年有扩展其他业务的打算吗？
答：尊敬的投资者您好，血栓与止血体外诊断在国内应用目前还集中在筛查领域，诊断和治疗监测方向的临床应用还
有较大的发展空间。未来公司将保持血栓与止血体外诊断领域的市场竞争优势,通过凝血仪器与试剂产品线的延伸,强化专
业服务优势,扩大检测项目种类，致力于在国内市场实现进口替代目标，同时加大国际市场推广力度,努力提升公司在凝血
市场份额。公司同时会密切关注行业发展趋势,同时结合发展战略规划，积极寻求业务新的增长点,若有相关投资并购计划
,公司将严格按照相关法规履行信息披露义务。感谢您对公司的关注与支持！
3．请问今年有分红计划吗？谢谢
答：尊敬的投资者您好，公司 2025年年度利润分配方案如下：公司拟向全体股东每 10股派发现金红利 2.60元（含
税）。截至董事会决议日，公司总股本 106,142,400 股，扣除回购专户中股份总数 2,172,456 股后的股份数为 103,969
,944 股，以此计算合计拟派发现金红利27,032,185.44元（含税），占本年度归属于上市公司股东净利润的比例 30.17%
。具体内容详见公司于上海证券交易所网站披露的《赛科希德 2025年年度利润分配方案公告》。感谢您对公司的关注与
支持！
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|