研报评级☆ ◇688347 华虹宏力 更新日期：2026-09-02◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 4 0 0 0 5
6月内 3 4 0 0 0 7
1年内 3 4 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.13│ 0.22│ 0.22│ 0.60│ 0.86│ 1.10│
│每股净资产(元) │ 25.26│ 25.37│ 25.99│ 26.49│ 27.22│ 28.11│
│净资产收益率% │ 4.47│ 0.87│ 0.83│ 2.18│ 3.06│ 3.77│
│归母净利润(百万元) │ 1936.23│ 380.58│ 376.61│ 1046.70│ 1494.45│ 1916.69│
│营业收入(百万元) │ 16231.87│ 14388.31│ 17291.45│ 21309.14│ 26158.00│ 30076.14│
│营业利润(百万元) │ 1177.92│ -989.36│ -651.93│ 4.29│ 395.14│ 752.57│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-16 买入 维持 --- 0.76 0.98 1.27 申万宏源
2026-08-14 增持 维持 --- 0.46 0.79 0.98 招商证券
2026-06-27 增持 首次 --- 0.61 0.82 1.08 华源证券
2026-06-21 增持 首次 --- 0.51 0.83 1.05 华鑫证券
2026-06-09 增持 首次 --- 0.46 0.79 0.98 招商证券
2026-05-29 买入 维持 --- 0.66 0.90 1.19 中邮证券
2026-05-17 买入 维持 --- 0.76 0.91 1.18 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-16│华虹宏力(688347)26Q2营收毛利率双超指引，并购华力微有望增强盈利能力 │申万宏源 │买入
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事件：公司港股公告2026年二季度营收7.175亿美元（yoy+26.8%，QoQ+8.6%，港股公告预期6.9-7.0亿美元）；毛利
率为16.5%（yoy+5.6pct，QoQ+3.5%，港股公告预期14%-16%）；实现净利润3860万美元。26Q2营收和毛利率均超指引，整
体业绩超过预期。
投资要点：
稼动率维持高位，代工价格回暖。根据港股财报，公司26Q2晶圆交付1538K，yoy+17.9%，QoQ+5.8%，ASP为467美元/
片，QoQ+2.6%；根据港股财报，公司26Q2整体稼动率102.8%，QoQ+3.1pct，持续满载，维持高位。公司持续进行产能扩张
，二季度产能折合8寸产能新增19K/M（折合12寸约8.4K/M），从26Q1的489K/M增长至508K/M。
模拟和电源管理同比持续高增，独立式非易失性存储景气大幅提升。分工艺平台来看，1）嵌入式非易失性存储产品
（YoY+41.8%，QoQ+8.4%），主要因MCU及智能卡需求增加；2）分立器件（YoY+9.4%，QoQ+6.7%），其中IGBT和通用MOSFE
T需求增加；3）模拟和电源管理（YoY+13.6%，QoQ+5.3%）；4）逻辑和射频（YoY+21.3%，QoQ+11.9%），其中逻辑产品需
求增加；5）独立式非易失性存储收入（YoY+149.3%，QoQ+20.5%），其中闪存产品景气度提升。
26Q3指引持续向好。公司26Q3指引销售收入7.7-7.8亿美金（QoQ+7.3%~QoQ+8.7%），毛利率指引区间16%-18%。公司2
6Q2资本开支为3.566亿美元，其中3.259亿美元用于华虹12寸工厂，3068万美元用于华虹8寸工厂。
整合产能与工艺优势，华力微收购获证监会批复有望带来积极影响。公司2026年7月发布公告，发行股份购买上海华
力微电子有限公司97.4988%股权并募集配套资金事项已获得证监会同意注册批复。华力微为华虹集团旗下核心企业，设计
月产能达3.8万片，主要制程为65/55nm-40nm工艺平台，此次交易核心战略在于实现12英寸产能扩容与成熟制程工艺互补
。根据公告，华力微2024年实现营业收入49.88亿元人民币、净利润5.22亿元，具备稳定的盈利能力。资产整合后将进一
步强化公司技术组合，提升运营规模效应并改善盈利能力，为公司未来发展注入新的动力。
调整盈利预测，维持“买入”评级。根据二季度财报，我们主要调整了公司少数股东权益，以及进行股本数量，预计
公司26-28年归母净利润为13.25/16.94/22.03亿（原13.22/15.73/20.42亿），对应26-28年PE为332/260/200X，维持“买
入”评级。
风险提示：客户订单不及预期；行业景气度不及预期；采购供应链风险。
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2026-08-14│华虹宏力(688347)Q2营收及毛利率超指引预期，预计全年ASP持续增长 │招商证券 │增持
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华虹宏力发布26Q2季报，26Q2营收7.18亿美元创历史新高，同比+26.8%/环比+8.6%，高于此前指引；毛利率16.5%，
同比+5.6pcts/环比+3.5pcts；归母净利润3860万美元，同比+385.9%/环比+84.6%。总产能为50.8万片/月，环比增长1.9
万片；晶圆出货量（折合8英寸）为153.8万片，同比+17.9%/环比+5.8%；产能利用率为102.8%，环比+3.1pct；折合8英寸
ASP为450美元/片，环比+2.54%。维持“增持”投资评级。
量价齐升推动26Q2营收创新高，毛利率及归母净利润持续改善。1）业绩情况：26Q2营收7.18亿美元，同比+26.8%/环
比+8.6%，主要受晶圆出货量增长及平均销售价格提升推动；毛利率16.5%，同比+5.6pcts/环比+3.5pcts，主要受ASP提升
及降本措施推动，部分被折旧费用增加抵消；归母净利润3860万美元，同比+385.9%/环比+84.6%。2）产能及ASP：总产能
为50.8万片/月，环比增加1.9万片；晶圆出货量折合8英寸为153.8万片，同比+17.9%/环比+5.8%；产能利用率为102.8%，
环比+3.1pcts；折合8英寸ASP约为450美元/片，环比+2.5%。
各技术平台收入均实现增长，存储及AI相关需求表现突出。1）分地区：26Q2中国地区收入5.64亿美元，同比+20.0%
，占总收入78.6%，主要受MCU、Flash、通用MOSFET、逻辑及智能卡芯片需求增长推动；北美地区收入9380万美元，同比+
77.0%，主要受其他电源管理芯片及MCU需求增长推动；亚洲其他地区收入3200万美元，同比+11.6%，主要受超级结及MCU
产品需求增长推动；欧洲地区收入2800万美元，同比+90.1%，主要受MCU及智能卡芯片需求增长推动。2）分技术平台：嵌
入式非易失性存储器收入2.00亿美元，同比+41.8%；独立式非易失性存储器收入6880万美元，同比+149.3%；功率器件收
入1.82亿美元，同比+9.4%；逻辑及射频收入8320万美元，同比+21.3%；模拟及电源管理收入1.83亿美元，同比+13.0%。
年初以来，AI驱动的半导体需求由存储芯片逐步向相关逻辑及模拟芯片扩散，带动公司各技术平台收入增长。
指引26Q3收入与毛利率继续提升，ASP上涨预计贡献约60%的收入增量。1）业绩指引：公司预计26Q3营业收入为7.70
亿—7.80亿美元，对应环比+7.3%—8.7%；毛利率为16%—18%，中值较26Q2提升0.5pct。按收入增量拆分，约60%来自ASP
提升，约40%来自晶圆出货量增长。2）产品需求：MCU收入预计实现双位数增长，独立式非易失性存储器延续强劲表现；
低压MOSFET及中压功率产品需求较好，IGBT和超级结产品预计基本持平；射频、电源管理及模拟业务有望保持较强增长。
3）价格趋势：预计下半年产品提价将延续，部分此前采取的价格调整措施将在下半年及2027年逐步体现。
Fab9A产能加速释放，Fab9B建设及收购华力微电子支撑中长期成长。1）Fab9A：预计26Q3完成全部设备安装并爬坡至
规划产能，Q3开始满产投片，新增产出将于Q4及2027年逐步体现，2027年有望实现全年满产。2）Fab9B：项目已于2026年
3月开工，预计26Q3开始设备搬入，2027Q1形成完整产线并开始小规模产出，随后持续爬坡，未来约三年规划产能达到5.5
万片/月。3）华力微电子：公司已取得中国证监会注册批复，交易完成后有望整合双方研发资源、扩大同一技术平台的制
造规模，并在不同晶圆厂之间优化产能配置，同时通过采购规模扩大提升供应链效率。
投资建议：公司26Q2晶圆出货量及ASP同步提升，带动营收创历史新高，毛利率及归母净利润同环比明显改善；26Q3
收入及毛利率指引继续上行，MCU、独立式非易失性存储器、BCD及PMIC等平台需求较强，渐进式涨价有望持续体现。Fab9
A产能加速释放，Fab9B建设及华力微电子并表有望进一步扩大公司产能规模、完善技术平台并提升运营协同。我们预计公
司2026-2028年营业收入分别为212.0/264.8/314.3亿元，归母净利润分别为7.9/13.8/16.9亿元，对应PE为606.0/349.8/2
84.1倍，维持“增持”投资评级。
风险提示：下游需求复苏不及预期；产能供给变化不及预期；晶圆涨价落地不及预期；折旧及资本开支压力上升风险
；新厂产能爬坡及产品结构优化不及预期。
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2026-06-27│华虹宏力(688347)深耕特色工艺晶圆代工，产线平台持续完善 │华源证券 │增持
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深耕特色工艺代工，形成“8英寸+12英寸”布局。华虹宏力专注于特色工艺晶圆代工业务，主要为集成电路设计企业
（Fabless）及集成器件制造商（IDM）提供晶圆制造服务。公司围绕特色工艺持续布局，已形成嵌入式非易失性存储器（
eNVM）、独立式非易失性存储器、功率器件、模拟与电源管理、逻辑与射频五大特色工艺平台。依托“8英寸+12英寸”制
造布局，公司产品广泛应用于汽车电子、工业控制、新能源、消费电子、物联网及移动通信等领域。
26Q1营收较快增长，稼动率保持高位。2025年公司实现营收172.9亿元，同比增长20.18%，归母净利润3.8亿元，同比
下降1.0%，公司扩大12英寸产线建设，先进“特色IC+PowerDiscrete”工艺及产品组合因12英寸产线的扩展而更加丰富。
26Q1实现营收46.3亿元，同比增长18.2%，归母净利润1.4亿元，同比增长513.1%，公司产能快速爬坡，保持高产能利用率
，各工艺技术平台表现强劲，其中，MCU、独立式闪存、BCD工艺产品增长显著。
成熟制程晶圆代工或迎涨价，华虹有望受益。2025年，台积电已正式开始逐步减少8英寸产能，目标2027年部分产区
全面停产。三星于同年启动八英寸产线减产。2026年，尽管SMIC、Vanguard等厂商计划小幅扩产，仍不及两大厂减产幅度
。与此同时，AI服务器对电源管理、功率半导体的需求显著增加，导致十大晶圆代工商的8英寸产能利用率回升至近90%，
成熟制程晶圆代工价格或上涨。
收购华力微，并购协同效应显著。华虹宏力与华力微同属晶圆代工领域企业，在工艺技术平台、供应链管理、客户资
源、技术及产能等方面协同效应显著。工艺平台方面，华力微的65/55nm、40nm覆盖独立式非易失性存储器、嵌入式非易
失性存储器、逻辑与射频、高压等工艺平台，未来将进一步丰富华虹宏力工艺平台种类。
盈利预测与评级：中芯国际、晶合集成、华润微主要从事晶圆代工相关业务，选取作为可比公司。预计2026-2028年
公司归母净利润分别为10.54、14.32、18.83亿元，同比增速分别为179.76%、35.96%、31.45%。公司持续扩大12英寸生产
与技术平台建设，具备先进“IC+PowerDiscrete”工艺及产品组合，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：行业周期下行风险、新产线建设进度不及预期风险、行业竞争加剧风险
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2026-06-21│华虹宏力(688347)公司动态研究报告：十二寸产能加速爬坡，特色工艺代工龙│华鑫证券 │增持
│头业绩大增 │ │
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产能爬坡与降本增效发力，Q1归母净利润同比大增
2026Q1，公司单季实现营业收入46.25亿元，同比增长18.22%；实现归属于上市公司股东的净利润约1.40亿元，同比
增长513.10%。
业绩实现超预期大幅跃升的核心原因在于：下游市场积极需求信号不断增强，公司MCU、独立式闪存及BCD工艺产品强
势放量，叠加无锡12英寸新产线（增效的持续推进，公司产线维持较高产能利用率水平。
AI浪潮与供应链重构共振，特色工艺代工迎来结构性复苏
从产业趋势来看，全球人工智能及边缘应用的蓬勃发展正深刻重塑半导体市场格局。AI大模型及智算中心不仅拉动了
高性能计算芯片的爆发，更因算力周边配套需求的溢出效应，带动了电源管理、MCU、独立式存储等成熟制程与特色工艺
芯片的景气度全面回暖。此外，随着部分区域消费和产业链需求回暖以及产品升级迭代，成熟制程芯片市场复苏。
在行业逻辑方面，地缘政治不确定性与全球供应链深层次重构，促使国内芯片设计厂商对本土供应链安全与稳定的诉
求达到前所未有的高度。叠加国内经济的发展和科学技术水平的提高，以及终端应用市场规模的扩大，国内芯片设计公司
对晶圆代工服务的需求日益提升。
“8+12”双轨并行叠加华力微资产注入，筑牢晶圆代工龙头护城河
回归公司基本面，作为全球第五大、中国大陆第二大的纯晶圆代工企业，公司已构筑极高的“特色IC+功率器件”工
艺壁垒。产品线全面覆盖嵌入式/独立式非易失性存储器、功率器件（对标国际领先的1.6umIGBT）、模拟与电源管理等核
心领域。
目前，公司40nm超低功耗特色工艺成功进入量产，工艺能够显著延长物联网、可穿戴设备等产品的续航时间，助力公
司向低功耗细分市场渗透；55/40nm特色工艺及R续稳定量产，65nmR产能规划方面，公司无锡12英寸（利，2026年一季度1
2英寸收入占比已快速攀升至62.7%。此外，公司拟收购上海华力微电子有限公司97.50%股权事项已获上交所受理并进入实
质审核阶段，预计于2026年下半年完成。
盈利预测
暂不考虑收购影响，预测公司2026-2028年收入分别为216.35、261.94、299.47亿元，EPS分别为0.51、0.83、1.05元
，当前股价对应PE分别为541.1、335.3、264.6倍，考虑到公司作为国内特色工艺晶圆代工龙头，在“8+12”英寸产能释
放与华力微资产注入双轮驱动下，深度受益于本土供应链重构与AI边缘应用需求快速增长，首次覆盖，给予“增持”投资
评级。
风险提示
下游终端需求复苏不及预期；无锡12英寸新产线产能爬坡及新产品验证进度不及预期；华力微并购重组及资产注入进
度不及预期。
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2026-06-09│华虹宏力(688347)深耕特色工艺构筑核心优势，12英寸产能放量开启高质量成│招商证券 │增持
│长 │ │
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华虹宏力是全球领先的特色工艺晶圆代工企业，坚持“8英寸+12英寸”双平台并举战略，聚焦嵌入式/独立式非易失
性存储器、功率器件、模拟与电源管理、逻辑与射频五大工艺平台，实际控制人为上海国资委。当前公司处于量价双升景
气周期，指引全年ASP涨幅10-15%。公司现有五座晶圆厂，Fab9A、Fab9B扩产有序推进，中期随着新产能开出产品结构有
望持续升级。华虹宏力拟通过发行股份方式购买华力微97.4988%股权，2025年华力微营业收入51.01亿元、归母净利润7.7
3亿元，若成功落地将为上市公司带来收入利润大幅提升。首次覆盖给予“增持”评级。
深耕特色工艺构筑三十载，全球领先代工龙头地位稳固。华虹宏力实际控制人为上海国资委，是全球领先的特色工艺
晶圆代工企业，坚持“8英寸+12英寸”、“先进IC+PowerDiscrete”双平台并举战略，是行业内特色工艺平台覆盖最全面
的晶圆代工企业，产品覆盖嵌入式/独立式非易失性存储器、功率器件、模拟与电源管理、逻辑与射频五大工艺平台，广
泛应用于汽车电子、工业、AI服务器、消费电子、通信等终端市场，公司已成为全球产能排名第一的功率器件晶圆代工企
业、全球最大智能卡IC制造代工企业及国内最大MCU制造代工企业，国内最大BCD工艺平台供应商之一。
公司26Q1归母及扣非同比大幅增长，指引2026年全年晶圆ASP涨幅10-15%。2021-2022年公司营收高速增长、毛利率维
持30%左右，2023-2024年受行业去库存周期及Fab9A折旧前置影响，营收与盈利双双承压。2025年公司实现营收172.91亿
元，同比+21.2%，8英寸和12英寸产线平均产能利用率均保持在100%以上，12英寸收入占公司总营收约60%。毛利率18.72%
，同比+1.29pcts；归母/扣非净利润3.77/2.29亿元，同比-1.0%/-6.7%。2026Q1营收46.25亿元，同比+18.2%，晶圆折合8
英寸的ASP为437.6美元/片，产能利用率99.7%；毛利率17.6%，归母/扣非净利润1.40/1.33亿元，同比+513.1%/+724.0%。
公司指引26Q2营收6.9-7.0亿美元，毛利率环比增长，预计2026年全年晶圆均价涨幅10-15%，其中BCD、PMIC等供需紧张平
台涨幅可达20-25%，NORFlash价格亦预计上涨10-15%。
公司目前拥有三座8英寸晶圆厂和两座12英寸晶圆厂，FAB9A预计2026年底至2027年初满产，Fab9B预计26Q4设备进场
。8英寸晶圆厂为华虹一厂、二厂、三厂位于上海，合计产能约17.8万片/月（折合8英寸）；华虹七厂和华虹九厂位于无
锡，是公司12英寸产能扩张的核心平台，未来满产后产能将达23.25万片/月（折合12英寸）。目前主要系FAB9产能持续扩
张，Fab9A预计2026年底至2027年初满产；Fab9B规划月产能5.5万片，预计26Q4设备进场。
公司拟以82.68亿元对价购买华力微97.4988%股权，带动产能规模增长并优化产品结构，增厚上市公司利润，集团与
上市公司关联进一步强化。华力微是华虹集团体系内重要的12英寸晶圆代工平台，主要覆盖65/55nm、40nm成熟制程，产
品包括逻辑与射频、嵌入式/独立式非易失性存储器等工艺平台，设计月产能3.8万片。2025年华力微营业收入51.01亿元
，归母净利润7.73亿元。华虹宏力拟通过发行股份方式购买华力微97.4988%股权，交易价格82.68亿元。公司此前指引26H
2完成收购，若成功收购华力微则上市公司产能规模增长，产品结构有望改善，带动收入和ASP提升，同时考虑到华力微老
产线折旧基本完成，2025年毛利率及归母净利润高于上市公司，以2025年计算上市公司归母净利润由3.77亿元提升至11.8
4亿元，并表后上市公司盈利能力有望大幅提升，集团与上市公司关联进一步强化。
投资建议：AI算力需求持续推升先进制程产能满载，成熟制程及特色工艺订单外溢效应显现，叠加行业供给扩张有限
，公司BCD、PMIC、NORFlash等核心平台供需偏紧，ASP涨价周期逐步开启，量价共振有望推动盈利加速修复。考虑到Fab9
A满产释放、Fab9B建设投产将持续提升公司12英寸成熟制程产能规模和高端特色工艺占比，推动收入天花板上移。随着中
国成熟制程全球份额有望持续提升，海外客户“ChinaforChina”战略深化带来订单回流机会，同时公司积极布局GaN/SiC
、硅光子、高密度硅电容等新业务，集团层面先进封装子公司已设立，有望打开中长期成长空间。我们预计公司26/27/28
年分别营收212.01/264.81/314.33亿元，归母净利润7.94/13.76/16.94亿元，对应PE为497.5/287.2/233.2倍，首次覆盖
给予“增持”评级。
风险提示：宏观经济及行业景气度不及预期、产能爬坡进度低于预期、华力微收购进度不及预期、ASP上涨幅度不及
预期、地缘政治风险。
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2026-05-29│华虹公司(688347)昂扬奋进，用芯制造 │中邮证券 │买入
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投资要点
业绩增长强劲，稼动率持续满载。公司2026Q1实现营收6.609亿美元，同比增长22.2%；毛利率为13.0%，同比上升3.8
个百分点，两项指标均符合指引预期；归母净利润达2,090万美元，同比大幅增长。公司12吋产能爬坡稳步推进，2026Q1
整体12吋营收占比公司总营收的62.7%。在产能快速爬坡的同时，公司依旧保持高产能利用率，2026Q1公司的产能利用率
为99.7%。展望Q2，公司指引2026Q2销售收入约6.9-7.0亿美元，毛利率约14%-16%。
MCU、独立式闪存、BCD增长显著。2026Q1，嵌入式非易失性存储器/独立式非易失性存储器/功率器件/逻辑及射频/模
拟与电源管理销售收入分别为1.846/0.571/1.709/0.744/1.739亿美元，分别同比增长41.7%/33.2%/5.0%/11.4%/25.8%，
其中嵌入式非易失性存储器增长强劲主要系MCU及智能卡芯片的需求增加、独立式非易失性存储器收入增长主要由闪存产
品需求驱动，另外得益于AI周边电源应用等强劲需求以及公司协同头部客户深耕汽车、工业及消费等领域，BCD工艺平台
收入增长显著。
FAB9产能建设顺利推进。2026Q1，公司资本开支为9.249亿美元，其中8.861亿美元用于华虹12吋，3,870万美元用于
华虹8吋。截至2025年底，华虹制造项目（FAB9）第一阶段产能建立已达成目标，第二阶段产能扩展设备持续搬入中，计
划于2026年三季度达成规划产能目标。营运方面，公司持续推进成本结构优化、供应链体系安全建设、数字化与智能化升
级及行政效率提升等降本增效措施，在业务不断开拓前进的同时夯实长期发展根基。
投资建议
我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入211/258/298亿元，归母净利润分别为11.5/15.7/20.8亿元，维持“买
入”评级。
风险提示
未能紧跟工艺节点、工艺平台等技术迭代的风险，技术人才流失或无法获得相应人才的风险，知识产权保护与技术泄
密的风险，消费电子、工业、新能源等行业需求下降的风险，主营业务毛利率波动风险，市场竞争加剧的风险，宏观经济
波动和行业周期性的风险。
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2026-05-17│华虹公司(688347)26Q2指引向上，并购华力微有望增强盈利能力 │申万宏源 │买入
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事件：公司港股公告2026年一季度营收6.609亿美元（yoy+22.2%，QoQ+0.2%，预期6.5-6.6亿美元）；毛利率为13%（
yoy+3.8pct，环比持平，预期13%-15%）；实现净利润2090万美元。26Q1营收略超指引，毛利率符合指引，整体业绩符合
预期。
投资要点：
稼动率维持高位，代工价格回暖。根据港股财报，公司26Q1晶圆交付1543K，yoy+18%，QoQ+0.3%，ASP为455美元/片
，QoQ-0.4%；26Q1整体稼动率99.7%，QoQ-4.1pct，持续满载，维持高位。公司持续进行产能扩张，一季度产能折合8寸产
能新增3K/M（折合12寸约1.3K/M），从25Q4的486K/M增长至489K/M。
模拟和电源管理同比持续高增，独立式非易失性存储景气大幅提升。分工艺平台来看，1）嵌入式非易失性存储产品
（YoY+41.7%，QoQ+2.5%），主要因MCU及智能卡需求增加；2）分立器件（YoY+5%，QoQ+1.2%），其中IGBT和通用MOSFET
需求增加，超级结略有下滑；3）模拟和电源管理（YoY+25.8%，QoQ+0.1%）；4）逻辑和射频（YoY+11.4%，QoQ-7.5%），
其中CIS产品需求增加；5）独立式非易失性存储收入（YoY+33.2%，QoQ+0.9%），其中闪存产品景气度提升。
26Q2指引稳健，Fab9持续扩张。公司26Q2指引销售收入6.9-7亿美金；毛利率指引区间14%-16%。公司26Q1资本开支为
9.249亿美元，其中8.861亿美元用于华虹12寸工厂，3870万美元用于华虹8寸工厂。
整合产能与工艺优势，华力微未来注入有望带来积极影响。公司2026年1月发布公告，拟通过发行股份方式收购上海
华力微电子有限公司97.4988%股权，交易对价82.68亿元，并同步募集75.56亿元配套资金主要用于华力微技术升级改造项
目、华力微特色工艺研发及产业化项目等。华力微为华虹集团旗下的核心企业，设计月产能达3.8万片，主要制程为65/55
nm-40nm工艺平台，此次交易核心战略在于实现12英寸产能扩容与成熟制程工艺互补。根据公告，华力微2024年实现营业
收入49.88亿元人民币、净利润5.2亿元，具备稳定的盈利能力，合并后有望增厚上市公司盈利能力。
调整盈利预测，维持“买入”评级。根据一季度财报，我们减少了公司少数股东权益，以及进行股本调整，预计公司
26-27年归母净利润为13.22/15.73亿（原12.96/14.24亿），并增加2028年归母净利润预测为20.42亿元，对应26-28年PE
为197/166/128X，维持“买入”评级。
风险提示：客户订单不及预期；行业景气度不及预期；供应链风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：8家
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2026-08-13│华虹宏力(688347)2026年8月13日投资者关系活动主要内容
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1.本季度平均销售价格环比增长了3%。请问，推动ASP增长的因素是什么？是定价变化，还是产品组合变化？您如何
看待今年下半年及更长期的ASP走势？
答：正如大家所知，本行业的价格由市场决定，本质上取决于供需平衡。自年初以来，我们看到需求不断上升，供需
平衡正转向供应偏紧。因此，价格的上涨主要集中在MCU、存储器等领域，这些领域与AI应用的关联度更高。消费领域也
存在需求，但AI带来的需求机会可能更为显著，这也是供需关系转向需求增强、供应趋紧的原因。此外，部分产品的需求
已明确超出我们的供应能力；目前收到的订单量约为产能的1.5至2倍。因此，我们正尽一切可能优化产能结构，努力增加
各类产品的产出。当前产能利用率基本已达到100%，需要依靠新产能的释放、柔性管理和创新来挤出更多产能。至于未来
价格，关键在于本轮需求增长能够持续多久，业内仍有较多讨论和争议。但从短期看，对于今年下半年以及2027年，我們
认为需求会保持强劲。因此，预计价格上涨会延续至今年下半年。我们在之前季度采取的定价措施，可能会在今年下半年
、甚至明年开始体现。
2.全球最大的晶圆代工企业近期也表示，将重新重视成熟制程和特色工艺，以服务客户；国内同行也希望增加产能。
公司如何看待未来几年的成熟制程供需关系？公司将如何与同行形成差异化，并进一步提升盈利能力？
答：我们比较幸运，仍有一座晶圆厂处于扩产过程中。因此，Fab9A的不断爬坡能够继续为我们带来较好的产能增量
。公司的优势所在我认为主要有两个方面。第一是技术能力，就国内而言，我们在很多领域处于行业领先水平，部分技术
也与国际竞争对手相当。这为我们建设产能、服务客户奠定了坚实基础。第二，自去年以来，尽管当时没有人预测到今年
市场会上行，但我们一直保持稳定，并坚定地继续扩大产能。随着今年市场转向上行，这一稳步扩产的决策或战略已经在
一定程度上取得了回报。我认为，本轮需求回升将伴随带来小幅议价空间。不过需要提醒大家，这并不是DRAM市场那种倍
数级上涨，我们讨论的仍然是百分比幅度。总体而言，市场正在向好；在可预见的时期内，至少今年下半年、甚至明年，
我们应当仍能受益。
3.中国最大的DRAM公司近期在亚洲上市，投资者对中国存储行业表现出很强的兴趣。与此同时，从全球来看，为存储
厂商提供逻辑裸片代工服务已成为新的趋势。公司将如何受益于中国及全球的存储扩产？公司是否考虑与中国及全球的存
储厂商合作，提供类似的逻辑裸片服务？
答：存储器有不同类型。目前需求增幅最大的是DRAM，其次是NAND。我们不直接参与DRAM或NAND，但在NORFlash领域
有相当规模的业务。今年该业务需求已经上升，预计今年下半年和明年仍将延续，因此我们能够受益于这一需求增长。公
司为特色工艺晶圆代工厂，我们的产品覆盖逻辑、模拟，以及NORFlash等特色存储器。DRAM需求增幅最大，说明AI正在推
动整个半导体行业需求增加，这显然是好事，公司也受益于半导体整体需求增长。具体到DRAM和NAND，其技术方向正在发
生变化：产品逐步把存储单元与外围逻辑分离为两个不同的裸片，再通过某种3D封装方式组合成完整产品。在这种情况下
，如果存储厂商希望投入更多精力、更加专注于纯存储单元，就可能把外围逻辑裸片交给大型晶圆代工厂制造。大型存储
厂商可能会开始探索与逻辑晶圆代工厂合作，从而专注于其真正擅长的存储部分。这一技术转型目前可能仍处于早期阶段
，但整体方向正在形成，未来可能为逻辑晶圆代工厂带来新的需求。
4.公司给出的第三季度指引显示增长稳健。能否拆分第三季度收入指引，说明其中有多少由ASP上涨驱动、有多少由
产能扩张驱动？就产能扩张而言，第三季度和第四季度预计分别会新增多少产能？
答：公司预计第三季度收入为7.70亿至7.80亿美元。收入增长主要来自MCU；嵌入式非易失性存储器将继续强劲增长
，增幅会达到两位数。独立式非易失性存储器在第三季度也会继续表现强劲，我认为这一趋势会贯穿全年并延续至2027年
。功率器件方面，尤其是低压产品，包括MOSFET业务以及部分中压产品，势头同样较强；IGBT和超级结产品基本持平。逻
辑和射频方面，射频业务也将保持较强动能。此外，电源管理IC和模拟业务也有较强增长势头。尽管模拟业务目前规模仍
小，但第三季度增长也相当强劲。总体看，上述技术平台是主要驱动因素。从ASP与销量看，公司预计收入增长约7%至8%
，其中约60%来自ASP，另有约40%来自销量增长。产能扩张方面，Fab9A将在第三季度达到全部规划产能，到下个季度，该
厂所有设备都将安装完毕。我们会从第三季度开始全面装载产能，但产出可能要到第四季度或明年才会体现。到2027年，
预计Fab9A能够贡献一座完整晶圆厂的产出。
5.在需求强劲的情况下，公司能否在不同产品之间灵活切换产能？例如，能否把CIS产能转为存储器产品产能？哪些
类型的产能可以进行这种转换？这种转换对下一季度或今年下半年的整体ASP会有什么影响？
答：首先，产能在一定程度上具有可转换性，如果为某一技术平台建设了1,000片产能，按照一定转换比例，也可以
用这些产能生产其他产品。具体可转换多少，取决于相关技术平台。以CIS为例，其工艺流程与逻辑工艺非常接近。如果
转向工艺流程接近逻辑的技术平台，很多产能都可以使用。我们通常把逻辑产品、CIS和显示驱动类产品归为一组，因为
它们在很大程度上可以相互转换。如果把CIS产能用于BCD产品，仍有一定可转换性，但转换程度会降低；如果用于存储器
产品，也存在一定可转换性，但可能进一步下降，因为部分存储器产品需要特有设备。很多时候，可转换性受各技术平台
专用设备的限制。在建设晶圆厂时，我们会管理产能的可转换性。晶圆厂显然不可能做到100%通用，但我们会尽量提高通
用程度，以便应对不同技术平台之间的市场需求波动。目前，我们确实在最大程度上利用这种可转换性，但同时也需要为
每类产品维持合理的产量，因为我们做的是长期业务。不能只看下个季度、甚至只看一年；其中包含一定程度的战略决策
，以确保公司保持长期视角，不完全受短期因素驱动。此外，我们也把价格作为管理需求的工具，用以调节不同技术平台
之间的需求变化，使需求结构更好地匹配产能结构。总体而言，在整体需求紧张时，公司通常会全面提价，只是不同产品
的提价幅度有所不同。
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参与调研机构：7家
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2026-05-14│华虹公司(688347)2026年5月14日投资者关系活动主要内容
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华虹半导体有限公司（A 股简称: 华虹公司，688347；港股简称：华虹半导体，01347）（“本公司”）是全球领先
的特色工艺纯晶圆代工企业，秉持“8 英寸 + 12 英寸”、先进“特色 IC + PowerDiscrete”的发展战略，为客户提供
多元化的晶圆代工及配套服务。本公司专注于嵌入式/独立式非易失性存储器、功率器件、模拟与电源管理和逻辑与射频
等特色工艺技术的持续创新，有力支持新能源汽车、绿色能源、物联网等新兴领域应用，其卓越的质量管理体系亦满足汽
车电子芯片生产的严苛要求。本公司是华虹集团的一员，而华虹集团是中国拥有“8 英寸 + 12 英寸”先进集成电路制造
主流工艺技术的产业集团。
本公司在上海金桥和张江建有三座 8 英寸晶圆厂，另在无锡高新技术产业开发区内建有两座全球领先的 12 英寸特
色工艺晶圆厂，其中之一是全球第一条 12 英寸功率器件代工生产线。
如欲取得更多公司相关资料，请浏览：www.huahonggrace.com.
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