研报评级☆ ◇688349 三一重能 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 4 0 0 0 0 4
1年内 19 5 0 0 0 24
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.39│ 1.66│ 1.48│ 1.09│ 1.89│ 2.42│
│每股净资产(元) │ 9.40│ 10.61│ 11.19│ 11.55│ 13.07│ 14.91│
│净资产收益率% │ 14.73│ 15.68│ 13.20│ 9.50│ 14.89│ 16.77│
│归母净利润(百万元) │ 1647.73│ 2006.54│ 1811.98│ 1335.83│ 2317.50│ 2964.00│
│营业收入(百万元) │ 12324.59│ 14938.88│ 17791.66│ 24997.75│ 27355.25│ 32668.25│
│营业利润(百万元) │ 1890.92│ 2376.35│ 2151.31│ 1571.10│ 2733.00│ 3490.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-02 买入 维持 31.74 0.60 1.55 2.13 华泰证券
2025-11-14 买入 维持 --- 1.11 1.81 2.35 银河证券
2025-10-31 买入 维持 38.09 1.51 2.28 2.78 华泰证券
2025-10-31 买入 维持 --- 1.14 1.92 2.40 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-02│三一重能(688349)低价订单包袱拖累FY25业绩 │华泰证券 │买入
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三一重能发布2025年业绩预告，预计2025年净利润6.8亿元到8.8亿元（低于Wind一致预期17.26亿元），同比减少51.
43%到62.47%，扣非净利润为4.15亿元到6.15亿元，同比减少61.44%到73.98%。我们认为公司净利润不及预期的主因或在
于：1）市场和行业高估了24年存量低价国内陆风订单的消化进度，25Q4仍存在低价订单对利润的拖累；2）136号文出台
后导致国内风场转让利润减薄；3）海风项目涉及通航、国防等敏感因素，公司450MW海风项目（石碑山200MW+祥云岛250M
W）已于25年开工，确收节奏存在不确定性。向后展望，我们认为行业于2026年迎来周期向上主升浪的预期不变，在1）20
25年订单价格回暖，于26年交付兑现利润修复；2）海外项目在美元贬值和降息周期中交付节奏加速；3）国内海风+海外
需求起量下，看好公司展现利润弹性。维持“买入”评级。
订单价格修复映射26年风机业务或将盈利反转
风电项目往往从中标到交付具备1年左右延迟，约70%的2025年订单或将于26年落地，我们看好在行业价格修复+装机
景气下带动公司风机业务扭亏。根据国能能源研究院的国央企中标价格统计，2025年1-12月陆上风电（含塔筒）均价1933
2248元/kW，高于2024年同期1894元/kW的价格中枢；陆上风电（不含塔筒）均价1385 1701元/kW，大部分月份高
于2024年同期1513元/kW的价格中枢，节奏上25H1抑、25Q3扬，11 12月份因为大兆瓦招标渗透率走高导致单价有所走
低。我们重申25年风机价格回归理性有望兑现为26年毛利修复，叠加零部件（尤其是大兆瓦）偏紧下具备大叶片产能的公
司有望率先兑现利润弹性。
宏观环境有利于海外电站落地，交付节奏有望加速
海外项目业主主要以美元进行投资，因此美元升值周期结束和降息周期延续对海外项目的投资落地有利。考虑到截至
8月28日公司在手海外风机订单价值超100亿元，25年海外已累计新增订单超2GW，我们看好宏观环境利好或推进今年海外
风机交付节奏加速兑现利润。利率方面，全球降息周期仍未结束，华泰宏观组认为2026年美国仍有降息空间，在1月26日
报告《1月FOMC前瞻：暂缓降息，关注候任主席人选》中重申联储或于新任主席年中上任后再降息1-2次。货币方面，1月
美元指数走弱，美元指数下跌1.2%至97.1，宏观组2月1日报告《“噪音”扰动不改全球需求改善趋势》提出特朗普政府呵
护资本市场以及广义流动性的取向不变，货币政策总体取向仍然（相对经济的强度）偏宽松。
盈利预测与估值
考虑到24年存量低价订单落地节奏拉长或对公司乃至行业25Q4业绩扰动超出我们预期，叠加136号文政策的出台或导
致公司25Q4电站收益缩水，我们下调公司25年归母净利预测60%至7.37亿；我们下调26年国内陆风、海风和风场出货预期
，上调海外风机出货预期，下调26-27年归母净利预测32%/23%至18.95/26.14亿（2025-27预测前值为18.54/27.93/34.11
亿元），2025-27年归母净利润同比-59%/+157%/+38%，EPS为0.60/1.55/2.13元。我们参考公司过去一年（2025年2月5日-
2026年1月30日）EV/EBITDA倍数中枢11.2，给予公司2026年11.2倍EV/EBITDA估值（前值为11倍），下调目标价为31.74元
（前值为38.09元），维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧，政策落地不及预期，原材料价格上涨风险。
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2025-11-14│三一重能(688349)25Q3业绩点评：风机触底承压，双海有望提振盈利 │银河证券 │买入
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事件:25Q1-3公司营收144.51亿元，同比+59.36%，归母净利润1.22亿元同比-82.21%，扣非净利润-0.13亿元，由盈转
亏。253公司单季营收58.57亿元，同比+54.64%，环比-8.58%，归母净利润-0.88亿元，扣非净利润-1.12亿元，由盈转亏
，不及预期。
短期承压，看好盈利修复。我们估计受风机中标低价订单以及无风场销售影响，风电项目整体业绩承压。03低价订单
基本交付完毕，25年公司风机中标价格较去年提升约5%，04风场加速出售，我们预计2504及26年公司有望受益于价格回升
和成本下降，盈利改善可期。
海外扩张加迷。公司在海外加速扩张，1)布局方面，公司收购罗马尼亚目前在建最大光储混合项目之一。2)产能方面
，公司印度工厂在今年已实现稳定交付，哈萨克斯坦工厂已进入试生产阶段。3)订单方面，公司已获得来自欧洲西班牙、
德国的订单，中亚订单显著增长，其他新兴市场项目也正同步推进。公司海外在手订单价值已超100亿元，预计2026海外
出货超1GW，我们认为海外盈利高于国内，加速出海有望提振盈利。
海风陆续交付。25年来陆续获粤电石碑山200MW、河北建投祥云岛250MW海上项目订单，下半年开始交付。10月10日，
公司成立海上风电子公司，进一步推进海风建设。十五五规划建议稿提出，积极稳妥推进和实现碳达峰，坚持风光水核等
多能并举。《风能北京宣言》明确提出十五五风电新增装机120GW/年，海风15GW/年，公司加速布局海风，有望受益行业
高景气。
投资建议:我们预计公司2025/2026年营收217.72亿元/237.84亿元，归母净利润13.58亿元/22.23亿元，EPS为1.11元/
1.81元，对应当前股价的PE为25.43倍/15.48倍，维持“推荐”评级。
风险提示:行业竞争加剧风险的风险;海风市场开拓不及预期的风险
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2025-10-31│三一重能(688349)2025年三季报点评：风机毛利率短期承压，看好26年盈利能│东吴证券 │买入
│力弹性 │ │
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事件：公司25年Q1-3营收144.5亿元，同比+59.4%，归母净利润1.2亿元，同比-82.2%，扣非净利润-0.1亿元，同比-1
02.1%，毛利率8.1%，同比-7.5pct，归母净利率0.8%，同比-6.7pct；其中25年Q3营收58.6亿元，同环比+54.6％/-8.6％
，归母净利润-0.9亿元，同环比-135.1%/-122％，扣非净利润-1.1亿元，同环比-150.3%/-135.3％，毛利率4.4%，同环比
-10.5/-7.6pct，归母净利率-1.5%，同环比-8.1/-7.8pct。
风机毛利率短期承压：25Q3公司出货4GW，环比增长24%；我们预计风机毛利率约4.4%，降幅较大主因是：1）低价单
交付；2）9 11MW机型交付比例达45%，该类机型毛利率表现低，而5 6MW毛利率仍能维持在7%以上。从当前风机开
标结果来看，整体风机价格同比上升5%以上，公司层面风机价格上升中位数处于7%，我们判断25年公司风机毛利率短期承
压，26年有望享受涨价+成本下降的双重盈利弹性。此外，25Q3无风场转让，全年仍维持1GW+的转让目标。
费用率同比继续下降：公司25年Q1-3期间费用14.9亿元，同比+19.5%，费用率10.3%，同比-3.4pct，其中Q3期间费用
5.3亿元，同环比+22.5%/+11.6%，费用率9.1%，同环比-2.4/+1.6pct；25年Q1-3资本开支8.9亿元，同比-39.5%，其中Q3
资本开支2.4亿元，同环比-53.4%/-10.1%；25年Q3末存货96.4亿元，较年初+86.8%。此外，公司计提资产减值损失-1258
万元、信用减值冲回1444万元。
盈利预测与投资评级：考虑公司风机毛利率表现不及预期，且风电场电价存在下行的可能性，从而影响公司风机及风
场转让业务的盈利，我们下调25-27年盈利预测，预计25-27年归母净利润为13.9/23.6/29.4亿元（前值为21.3/26.6/31.6
亿元），同比-23.0%/+69.2%/+24.7%，基于公司成本控制优势凸显，26年有望展现盈利能力弹性，同时双海战略进入加速
期，有较大上升空间，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期，竞争加剧。
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2025-10-31│三一重能(688349)Q3阶段性盈利底部明确 │华泰证券 │买入
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三一重能发布三季报：公司2025Q3实现营收58.6亿元，同比+54.6%，归母净利润亏损0.88亿元，同比-135.1%；2025
年前三季度累计营收144.5亿元，同比+59.4%，归母净利润1.22亿元，同比-82.2%。公司业绩短期承压主要系2024年中标
的低价订单于报告期交付所致。考虑到24年风机中标价格低点已经确立，公司前三季度陆续交付在手低价订单逐步摆脱包
袱，我们认为公司盈利拐点明确，Q3亏损或确认阶段性底部。展望后续，行业方面，我们看好在风机需求增长叠加价格内
卷竞争结束带动下，风电产业链盈利能力有望进入恢复周期；公司方面，Q4进入行业传统交付高峰期，高毛利率的海外订
单或将兑现利润厚度，24年存量低价订单扰动亦有所减弱，看好Q4业绩环比修复。维持“买入”评级。
9月国央企中标价格年内新高，看好产业链进入盈利恢复周期
央企中标规则修改下行业低价竞争现象基本消失，根据风电头条，9月央国企陆上风电中标均价上行，含塔筒/不含塔
筒均价分别为2,142/1,658元/kW，价格波动区间分别为1,636 2586元/kW、1,522 1,840元/kW，为年内均价最高/第
二高。前三季度整体来看含塔筒均价趋于平稳，不含塔筒均价先抑后扬，且价格波动趋稳。整体招标情况来看，在2024年
6月陆风招标价格（不含塔筒）探底至1,133元/kW后，2024Q4投标价回升至1,400+元/kW，至2025年8月逐渐爬升企稳至1,5
00+元/kWh，1200元/kW的成本线获得维护。我们认为在风机价格回归理性、风机毛利修复下，整机厂盈利重心有望将从风
场资产转让重新回归风机制造，看好整机业务利润弹性。
“十五五”+《风能北京宣言2.0》提振远期信心
政策端，国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁在对二十届四中全会精神解读中提到到“十五五”末新增用电需求绝
大部分由新增清洁能源发电量满足，并将重点推进西北风电光伏和海上风电等清洁能源基地建设；产业端，10月20日风能
企业联合发布《风能北京宣言2.0》，为中国风电设定合理的发展目标：“十五五”期间年新增装机不低于120GW，其中海
风不低于15GW，确保2030年累计风电装机达1300GW（截至25年9月底累计装机为582GW）；2035/2060年累计装机不低于200
0/5000GW，我们测算对应“十六五”/2035-60年期间年新增装机不低于140/120GW。（详见25年10月26日发布报告《《风
能北京宣言2.0》发布，夯实国内风电需求预期》）
盈利预测与估值
考虑到25年前三季度存量低价订单对公司业绩释放的扰动超出我们预期，我们下调公司25年归母净利预测8.1%至1.85
亿，我们看好国内行业量利修复、公司“双海”业务兑现加速，上调26-27年归母净利预测+6.0%/+4.1%至27.93/34.11亿
，同比+2.3%/+50.7%/+22.1%，对应EPS为1.51/2.28/2.78元（归母净利预测前值为20.28/26.36/32.76亿元）。我们预计
公司将于2026年脱离低价订单影响，出海和海风业务的收入也将迎来释放带动盈利，因此我们认为2026年估值更客观体现
公司的业绩弹性价值。我们参考过去1年平均EV/EBITDA倍数中枢，给予公司2026年11倍EV/EBITDA估值，上调目标价为38.
09元（前值为38.01元，对应2025年11倍EV/EBITDA估值），维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧，政策落地不及预期，原材料价格上涨。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：11家
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2025-12-02│三一重能(688349)2025年12月2日投资者关系活动主要内容
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2025年12月2日，在上海证券交易所的指导下，公司联合东方财富证券股份有限公司举办“我是股东”走进三一重能
暨2025年三一重能投资者开放日活动。机构投资者代表及个人投资者一行参观了公司5G风电装备制造工厂和试验检测中心
，了解了公司生产经营情况。公司管理层与投资者进行了座谈交流，并对投资者关心的问题进行互动交流。
投资者互动交流环节问答主要内容如下：
问题1：请介绍公司“两海战略”的布局情况？
答： “两海战略”是公司的重要战略。公司在海上风电领域采取稳步推进策略，今年上半年已获取了两个海风项目订
单；公司在山东、江苏、广东、辽宁等省份及地区布局海上风电业务。海外业务方面，截至到8月底，公司2025年新增的
海外订单已突破2GW，预计今年海外新增风机订单将较去年大幅增长；目前公司的海外风机订单主要来自南亚和中亚市场
，同时也在西班牙、德国、智利实现了订单突破；公司力争未来在欧洲市场寻求更大突破。同时，公司也在海外市场积极
推进项目开发建设，这也是公司海外业务的重要组成部分。截至目前，公司已在中亚、东南亚以及东南欧等地区积极推进
项目并取得了进展。
问题2：今年国内风机中标价格已有所回升，请问公司如何判断明年国内风机价格趋势？公司如何展望明年公司的风
机毛利率？
答：2025年截至目前，国内风机订单中标均价较2024年提升了5个百分点以上。风电行业整体已认识到内卷式竞争的
危害，多项因素综合推动了风机价格明显回升：国内主机厂商于2024年10月达成共识签署了《自律公约》，旨在推动风电
行业高质量发展并避免恶性低价竞争；部分业主调整了最低价中标的招标规则；国家级重要会议多次强调防止、综合整治
“内卷式”竞争。根据当前行业情况判断，业主、整机厂商、零部件供应商都更加重视产品的可靠性，公司认为从今年到
明年，风机中标价格将保持稳定。
在国内风机价格已回升趋稳的背景下，公司坚持高质量发展，聚焦战略大客户，持续致力于生产高质量、高可靠性产
品，为客户创造实际价值，而非参与价格竞争。同时，公司将继续开展降本控费工作，公司预计2026年风机毛利率水平将
会有较为明显的提升。
问题3：请问公司对明年的零部件价格走势预期如何？
答：今年是风电装机大年，对于零部件的需求较大且部分大部件出现了结构性涨价，零部件企业的业绩较去年普遍有
所提升。但总体而言，今年风电的零部件整体价格较去年并未上升，整机厂商也实现了一定程度上的降本。同时，国内活
跃的整机厂商在向头部集中，目前市场上主流风机的机型趋于稳定，零部件的生产和质量趋于稳定，主要零部件的生命周
期也有所延长。行业也将继续推动降本工作，公司预计明年零部件端仍有一定的降价空间。
问题4：136号发布后，公司对于风电电站的盈利水平是如何展望的？公司的风电电站布局如何？
答：136号文有利于推动新能源上网电价的市场化与新能源行业的可持续发展，尽管电价政策对今年电站产品的销售
节奏和收益有一定的影响，但电站产品仍可实现稳定的现金流，投资风电电站产品的收益还是比较好的。公司认为电站产
品仍是值得长期投入的，不论是自持还是出售，电站产品的投资回报率还是比较有优势的。公司对于电站业务依然是滚动
开发策略，即“开发一批、转让一批、自持一批”，公司将继续推进电站开发业务，致力于实现可持续发展。
问题5：请问公司已取得海风订单的交付进展及计划如何？海上风电的机型选择有什么差异？
答：公司今年上半年已获取了两个海风项目订单，分别为粤电石碑山200MW海风机型项目和河北建投祥云岛250MW海风
项目。祥云岛项目已完成部分风机的交付吊装，预计明年一季度全部交付完成；石碑山项目因需要先拆除原风机后再吊装
本次订单的风机，预计明年可完成订单交付。
海风的机型选择方面，除了考虑风速，还需要考虑抗台风的需要，比如祥云岛项目平均风速不大，在7-8米/秒左右，
机型选择不宜过大，基本为10MW以下机型；石碑山项目平均风速更高，同时考虑抗台风需要，会选择13.XMW机型。
问题6：公司在中亚地区开发电站，请问在开发建设前签署购电协议是否属于项目必须具备的条件？
答：对于公司海外绿地项目，签署长期购电协议是一个非常关键的因素，但并不是所有国别区域市场都有长期购电协
议。对于电力交易市场化比较高的国家，签署长期购电协议有利于项目融资；对于市场化程度比较低或新能源刚起步的国
家，投资者也希望能有长期购电协议作为项目收益的保证。因此，公司认为签署长期购电协议，是有利于海外绿地项目开
发的，也将根据不同国别市场具体情况开展相关协议的签署以保障项目收益。
问题7：请问公司今年第四季度电站的并网预期如何？
答：截至目前，今年公司电站建成并网容量已超过1GW。根据往年情况，公司每年电站并网和出售的旺季是在第四季
度，公司也在同步推进电站出售工作，力争实现全年电站出售目标。
问题8：请问公司自产自用叶片的价值如何？对风机的毛利率有什么贡献？
答：从成本构成看，叶片是风机的主要零部件，其成本占风机整机成本的比例较高。公司目前拥有七个叶片工厂，能
满足公司不同机型叶片的自研自产自用，可以保障公司叶片供应的同时，也可把叶片生产制造环节的利润留存在公司内部
，有利于降低整机成本，从而一定程度上可提升风机产品的毛利率水平。
问题9：请问公司对海外业务收入的增量有什么预期？
答：公司2022年开始布局海外业务，2023年底，公司海外团队已基本覆盖亚洲、欧洲、拉美等主要风电市场。2024年
，公司新增海外风机订单高速增长，新增海外风机订单规模近2GW；2025年，公司新增海外风机订单继续保持快速增长。
截至2025年8月底，公司在手的海外风机订单超过了100亿元。同时，2025年是公司海外风机批量发货交付的第一年，公司
海外收入将同比大幅提升。公司预计明年海外收入也将保持高速增长，力争明年海外风机发货交付量突破1GW。
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参与调研机构：1家
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2025-10-31│三一重能(688349)2025年10月31日投资者关系活动主要内容
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问题1：请问公司对行业今、明年的装机量预期是多少？
答：公司预计今年国内行业风电装机量在120-130GW，预计明年国内的装机量将较今年略有下滑，为110GW左右，仍然
保持在较高水平。同时，明年的海外需求将有所增长，中国风机出口量将进一步提升。
问题2：关于风机大型化方面，今年陆上10MW机型装机的市占率比较高，但是招标的占比有下降的趋势。请问公司如
何展望10MW机型明年的订单获取及毛利率情况？
答：风机大型化是必然的发展趋势，尤其是海上风电更为明显。2024年招标及今年装机的大兆瓦机型以10MW为主，但
今年招标的部分机型回调至8MW左右，大兆瓦机型集中到8-10MW区间。上述调整原因主要在于前期技术跨越提速，从6MW直
接跃升至10MW，业主对机组可靠性和发电性能有所担忧，行业内部分在内蒙古、新疆地区投运的10MW机型项目表现不及预
期。因此，风机大型化有所放缓。公司10MW机型总体保障了高可靠性及预期发电量，并通过升级全碳纤维叶片，性能更优
，有效控制了度电成本，公司10MW机型市占率保持行业最高。行业风电整机厂商也在逐步优化10MW产品性能。中国的大兆
瓦风机在高风区的单机容量已进入“无人区”，预计“十五五”期间高风区的主力机型功率段将稳定在8-12.5MW，公司预
计行业10MW机型的市占率在后续将回升，这对“十五五”期间行业降低成本、高质量发展有重要意义。
问题3：请问公司对后续的风机中标价格、零部件价格的走势展望如何？是否会出现涨价，还是以稳定为主？
答：今年公司风机中标价格较去年提升了5个百分点以上，其中10MW机型中标价格提升幅度高于其他机型。风电行业
整体已认识到内卷式竞争的危害，多项因素综合推动了风机价格明显回升：国内主机厂商于去年年底达成共识签署了《自
律公约》，旨在推动风电行业高质量发展并避免恶性低价竞争；部分业主调整了最低价中标的招标规则；国家级重要会议
多次强调防止、综合整治“内卷式”竞争。根据当前行业情况判断，业主、整机厂商、零部件供应商都更加重视产品的可
靠性，公司认为从今年到明年，风机中标价格将保持稳定。
在零部件价格方面，由于国内活跃的整机厂商在向头部集中，行业呈现收敛趋势，且目前市场上的主流机型趋于稳定
，零部件生命周期延长，零部件的生产和质量趋于稳定，叠加国产化率显著提升，预计明年零部件端仍有一定的降价空间
。
问题4：请问公司海外产能建设进度如何？公司目前有哪些已投运的生产基地？有哪些在建的生产基地？公司后续还
有什么海外布局规划？
答：公司的印度工厂在今年已实现稳定交付，哈萨克斯坦工厂已建设完成，进入试生产阶段，该工厂将重点覆盖中亚
地区。此外，针对欧洲地区，公司也在与合作伙伴进行积极讨论和准备工作。
问题5：公司已在欧洲市场获得订单，请问公司未来在欧洲市场的开拓规划及整体布局是什么？
答：在欧洲市场，公司已获得来自西班牙、德国的订单，并在塞尔维亚进行了布局，公司已收购拥有168MW容量的本
地资源项目公司，并与当地合作伙伴推进合作项目，后续将有风机产品的交付。公司将通过与欧洲本地产业链合作，初期
拟建立500MW的产能，建立在欧洲的本地供应能力，以满足当地市场及法律需求。公司在欧洲市场的专用机型全面落地、
订单稳定后，将择机建设相应产能，并持续推进供应链本地化和服务本地化，以支持欧洲市场的可持续发展。
问题6：目前公司已在海外获得绿地项目，请问和直接出口风机相比，绿地项目的收益水平如何？
答：海外的绿地项目因开发模式灵活，公司可通过项目建成后获取发电收益或项目出售获取收益，当前国内民营开发
商及基金等正积极布局海外市场。整体来看，公司开发绿地项目与风机出口均具备良好基础，绿地项目全周期开发或出售
均可行，但需要注意不同国家的法律法规及本地化运作方式差异。目前已有多个项目并行推进，例如塞尔维亚168MW项目
、乌兹别克斯坦1GW绿地项目及其他项目。
问题7：请问公司在海外获得风机订单的区域分布情况？除了西班牙、德国之外，还有哪些国家和地区的业务拓展取
得了较大突破？
答：公司今年获取的海外订单呈现快速增长态势，主要集中在印度和中亚地区，其中印度的占比较高且保持持续增长
态势；中亚地区，公司今年在哈萨克斯坦和乌兹别克斯坦市场获取的订单量也显著增长。在德国、西班牙、智利也有订单
获取。此外，公司在南非、菲律宾以及东南欧地区也在积极推进项目并取得一定进展。整体来看，尽管公司进入海外市场
的时间相对较晚，但增长速度较快，多个区域正在实现突破。
问题8：请问公司预计明年海外出口收入及装机容量将达到什么水平？
答：公司今年的海外业务营业收入将较去年显著增长。当前美元降息趋势明显，海外客户及业主的贷款利率下降，有
利于其项目的融资及推进。公司将力争2026年海外出货装机量超过1GW。若美元降息幅度更大且持续至明年上半年，公司
的海外业务表现可能将进一步提升。
问题9：请问欧洲的项目在价格、成本及产品执行标准方面，是否与中国及其他新兴国家地区存在差异？尤其是欧洲
产品与其他市场产品在要求上是否有本质区别？
答：整体来看，欧洲市场属于高端市场，对可持续发展和未来政策有前瞻性要求。为此，公司已推出符合欧洲标准的
两款产品。企业需要基于未来3-5年可能出台的政策预判和布局，并非仅满足当前标准。比如，国内仅有噪音标准而没有
音调要求，但欧洲对音调是有明确要求的。此前音调标准技术未引入中国，近年来国内已通过与供应商在零部件层面实现
技术升级应对该要求。在智能化和国产化推动下，国内的整机设计升级，也带动上游供应商提升，形成了面对欧洲市场的
完整且高要求的供应链体系。
问题10：请问公司在开拓西欧市场时，面对的技术层面挑战更大还是贸易壁垒方面的突破难度更大？
答：公司开拓欧洲市场的核心难点不在于技术或单纯的贸易壁垒，而在于本地产业链的布局。欧洲业主本身是欢迎中
国企业的，中国企业要进入欧洲市场，要将自身产业链与欧洲本地产业链生态融合，而非单纯的技术或贸易问题。
问题11：请问公司在未来3-5年将在国内和海外采取什么样的价格、产品策略？公司希望实现什么样的市场目标？
答：公司前期通过提升竞争力和为客户创造价值保持了行业领先的风机毛利率水平。2023至2024年，公司市占率已进
入行业排名前五，利润水平位于行业第一梯队。现阶段，公司坚持高质量发展，强调产品价值而非价格竞争。目前在国内
市场，公司已率先响应并持续遵守行业自律协议，推动市场稳定。海外市场始终维持高于国内的定价要求，主要聚焦于产
品质量、适应性及为客户创造实际价值，而非参与价格竞争。由于海外客户多具有欧洲风电从业者背景，更关注企业信用
与长期价值，因此价格并非决定性因素。当前国内外市场价格体系趋于稳定，未来公司将继续维持高质量发展战略，致力
于在国内外市场实现可持续、高质量的发展目标。
问题12：请问公司对于下一阶段电站业务的规划如何？
答：公司对于电站业务依然是滚动开发策略，即“开发一批、转让一批、自持一批”。尽管今年的电价政策对电站的
销售节奏和收益产生一定影响，但电站产品仍可实现稳定的现金流。并且在资金成本较低的情况下，投资风电电站产品的
回报还是比较好的。公司认为电站产品仍然值得长期投入，不论是自持还是出售，回报率都是相对较优的。2026年，公司
将继续积极推进电站开发业务，致力于实现可持续发展。
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