价值分析☆ ◇688349 三一重能 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 10 5 0 0 0 15
6月内 12 7 0 0 0 19
1年内 19 13 0 0 0 32
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.61│ 1.39│ 1.66│ 1.82│ 2.22│ 2.61│
│每股净资产(元) │ 3.88│ 9.40│ 10.61│ 12.18│ 14.02│ 16.22│
│净资产收益率% │ 41.44│ 14.73│ 15.68│ 15.27│ 16.27│ 16.49│
│归母净利润(百万元) │ 1591.14│ 1647.73│ 2006.54│ 2229.95│ 2715.09│ 3182.38│
│营业收入(百万元) │ 10174.71│ 12324.59│ 14938.88│ 19222.14│ 23947.52│ 27477.63│
│营业利润(百万元) │ 1853.34│ 1890.92│ 2376.35│ 2608.84│ 3187.99│ 3737.10│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-11 增持 维持 --- 1.35 2.09 2.42 国信证券
2024-10-30 买入 维持 --- 1.80 2.29 2.60 国金证券
2024-09-25 买入 维持 29.12 1.73 2.08 2.49 国投证券
2024-09-13 增持 维持 --- --- --- --- 中信建投
2024-09-12 买入 维持 --- 1.81 2.15 2.52 长江证券
2024-09-08 买入 维持 --- 1.72 2.03 2.39 光大证券
2024-09-06 增持 维持 --- 1.77 1.97 2.34 中泰证券
2024-09-05 买入 维持 --- 1.91 2.33 2.74 浙商证券
2024-09-04 买入 维持 --- 1.90 2.32 2.64 长城国瑞
2024-09-03 增持 首次 28.45 1.78 2.00 --- 中金公司
2024-09-03 买入 维持 --- 1.75 2.07 2.45 国联证券
2024-09-01 买入 维持 --- 1.82 2.24 2.66 民生证券
2024-08-31 增持 维持 --- 1.90 2.38 2.76 西部证券
2024-08-30 买入 维持 --- 2.03 2.60 3.47 银河证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.95 2.44 2.77 国金证券
2024-07-23 增持 首次 33.48 1.86 2.16 2.40 海通证券
2024-07-18 买入 首次 --- 1.81 2.13 2.41 长江证券
2024-06-28 增持 首次 --- 1.93 2.26 2.57 中邮证券
2024-06-18 买入 维持 39.41 2.01 2.38 2.73 东吴证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-11│三一重能(688349)2024年三季报点评：第三季度业绩同比增长18%，海外市场拓展取得突破
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投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。由于今年机组大型化速度加快，行业通缩效应明显，
导致风机营收增速承压，制造板块盈利能力不及预期。我们下调公司2024-2026年盈利预测至16.6/25.6/29.7
亿元（原预测为22.2/26.8/32.9亿元），同比-17.3%/+54.3%/+16.1%。当前股价对应PE为21.9/14.2/12.3倍，
维持“优于大市”评级。
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2024-10-30│三一重能(688349)存货及合同负债增长预示交付提速，海外市场获重大突破
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根据公司三季报及我们对行业最新判断，调整2024-2026年归母净利润预测至22.1、28.1、31.9亿元，对
应PE为16、13、11倍，维持“买入”评级。
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2024-09-25│三一重能(688349)风机业务收入高增，盈利能力边际向上
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投资建议：我们预计公司2024-2026年的收入分别为184.2、230.3、284.6亿元，增速分别为23.3%、25%、
23.6%，净利润分别为21.1、25.4、30.4亿元，增速分别为5.3%、20%、19.8%。三一重能风机主业高速增长，
市场份额持续提升，盈利水平有望边际改善，给予买入-A的投资评级，12个月目标价为29.12元，相当于2025
年14X的动态市盈率。
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2024-09-13│三一重能(688349)2024年半年报点评：风机销量同比高增，毛利率持续改善
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盈利预测：预计公司2024、2025、2026年分别实现营业收入160.6、230.7、283.4亿元，实现归母净利润2
1.9、25.2、30.6亿元，对应PE分别为13.2、11.5、9.5倍，维持“增持”评级。
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2024-09-12│三一重能(688349)风机出货同比高增，积极开拓海外有望带来利润增厚
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展望后续，公司在巩固陆上风机竞争优势的同时，积极开展海外风电市场、海上风机市场布局，目前已经
在巴西、阿联酋、菲律宾、南非等地成立子公司，并加快推进印度工厂扩产，筹备哈萨克斯坦工厂建设，有望
奠定后续交付景气基础。预计公司2024年归母净利约22亿元，对应PE约13倍。维持“买入”评级。
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2024-09-08│三一重能(688349)2024年半年报点评：风机业务盈利改善明显，海外业务顺利推进
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维持“买入”评级：随着24年下半年进入风电行业交货高峰期，同时公司将加快风场建设、转让进度，下
半年公司业绩有望明显改善；但考虑到24H1公司盈利有所承压，以及海风及海外业务拓展仍需时间，基于审慎
原则，我们下调原盈利预测，预计公司24-26年实现归母净利润21.09/24.91/29.36亿元（分别下调12%/13%/12
%），对应EPS分别为1.72/2.03/2.39元，当前股价对应24-26年PE为14/12/10倍。碳中和背景下风电行业有望
维持增长态势，公司的成本、产品竞争力优势将保障其市占率稳步提升，维持“买入”评级。
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2024-09-06│三一重能(688349)24半年报点评：风机业务边际盈利改善明显，双海战略加速推进
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盈利预测与投资评级:考虑公司风电场转让发展日益成熟，我们上修公司业绩，预计公司24-26年实现归母
净利润分别为21.7/24.2/28.7亿元（前预测值24-25年21.26/123.93亿)，同比+8%/+11%/+19%，当前股价对应P
E分别为13/12/10倍，维持“增持”评级。
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2024-09-05│三一重能(688349)2024年半年报点评报告：风机交付量创同期新高，毛利率连续两季度改善
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盈利预测及估值
维持盈利预测，维持“买入”评级。公司是国内风电设备龙头，风机毛利率行业领先，成功打造海外标杆
项目。考虑到公司降本增效效果显著，我们维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别
为23.40、28.61、33.54亿元，对应EPS分别为1.91、2.33、2.74元/股，对应PE分别为12、10、9倍。
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2024-09-04│三一重能(688349)风机交付创历史同期新高，双海战略有序推进
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投资建议：我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为22.90/27.92/31.81亿元（前次预测值为23.97/
25.89/27.30亿元），EPS分别为1.90/2.32/2.64元，当前股价对应PE分别为12.53/10.28/9.02倍。考虑到公司
作为风电整机龙头，有望在海风以及海外业务取得新突破，因此维持“买入”评级。
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2024-09-03│三一重能(688349)风电整机行业成本领先者，市占率有望继续提升
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我们预计公司2024/2025年EPS分别为1.78元、2.00元，CAGR为10.4%。
公司当前股价对应2024、2025年13.2/11.8倍市盈率。我们首次覆盖三一重能，给予公司跑赢行业评级，
给予2024年16倍市盈率，对应目标价28.45元，较当前股价有21.0%的上行空间。
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2024-09-03│三一重能(688349)2024年半年报点评：盈利能力持续领先，双海战略稳步推进
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盈利预测与投资建议
考虑到今年国内风电建设不及预期，我们调整盈利预测，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为167.8
/210.0/270.0亿元，同比分别+12.32%/+25.15%/+29.52%；归母净利润分别为21.5/25.4/30.1亿元，同比增速
分别为+7.07%/18.26%/18.33%。EPS分别为1.75/2.07/2.45元，对应PE分别为14/11/10倍。考虑到公司是风电
整机龙头，海风订单有望取得突破，维持“买入”评级。
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2024-09-01│三一重能(688349)2024年半年报点评：收入增长稳健，盈利边际改善
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投资建议：考虑风电行业需求景气，公司有望凭借技术成本优势和海外海上业务前瞻布局，进一步提升市
场份额，我们预计公司2024-2026年营收181/237/263亿元，归母净利润22/27/33亿元，现价对应2024-2026年P
E为13/11/9X，维持“推荐”评级。
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2024-08-31│三一重能(688349)2024年半年报点评：24H1公司业绩符合预期，风机毛利率环比持续改善
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投资建议：预计24-26年公司归母净利润为23.33/29.24/33.88亿元，同比+16.3%/+25.3%/+15.9%，EPS分
别为1.90/2.38/2.76元，维持“增持”评级。
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2024-08-30│三一重能(688349)24H1业绩点：风机交付创新高，静待海风海外市场兑现
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投资建议:公司是风电整机新锐，技术成本优势突出，盈利能力行业领先，订单量和市占率均在不断提升
。我们预计公司2024年/2025年营收分别达194.26亿元/253.47亿元，归母净利润分别达24.95亿元/31.94亿元
，EPS分别为2.03元/股、2.60元/股，对应当前股价PE为11.60倍/9.07倍，维持“推荐”评级。
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2024-08-29│三一重能(688349)风机对外交付创新高，盈利修复略超预期
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根据公司半年报及我们对行业最新判断，调整2024-2026年归母净利润预测至23.9、29.9、33.9亿元，对
应PE为12、10、8倍，维持“买入”评级。
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2024-07-23│三一重能(688349)公司研究报告：有望受益于海上+海外市场开拓
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盈利预测及估值建议：预计2024-2025年公司归母净利润分别为22.80亿元、26.49亿元，对应EPS为1.86、
2.16元/股。考虑到公司“两海”市场开拓的潜力及更高的ROE，参考可比公司估值，给予公司2024年14-18XPE
，合理价值区间为26.04-33.48元，给予“优于大市”评级。
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2024-07-18│三一重能(688349)勇冠“三”军，“一”往无前
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投资建议
综上，三一重能作为风机头部企业，在成本管控、市场开拓等方面优势显著。随着2024年风电装机不断放
量，叠加公司积极推进技术降本，加强成本管控，有望实现出货量、业绩的较快增长。同时，公司持续推出员
工持股，不断开拓海上风电、海外风机市场，叠加持续推进风电场滚动开发，有望奠定业绩中长期景气基础。
预计2024年实现归属母公司股东净利润约22.2亿元，对应2024年PE约14倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-06-28│三一重能(688349)风机后起新秀，成本领先+“双海”战略助力发展
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盈利预测与评级
我们预测公司2024-2026年营业收入分别为223.0/257.2/286.5亿元，归母净利润分别为23.2/27.2/30.9亿
元，PE倍数分别为12.7、10.8、9.5倍，首次覆盖给予“增持”评级。
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2024-06-18│三一重能(688349)公司深度研究：制造业基因铸就优势，双海破局空间广阔
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盈利预测与投资评级：基于公司风电业务持续扩张，我们基本维持盈利预测，预计公司24-26年归母净利
为24.2/28.8/32.9亿元，同比+21/+19/+15%，对应PE为13x/11x/10x。基于公司成本控制优势凸显，同时双海
战略进入加速期，有较大上升空间，我们给予公司2024年PE20倍，目标价40元，维持“买入”评级。
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