研报评级☆ ◇688353 华盛锂电 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ -0.15│ -1.10│ 0.08│ 7.75│ 8.17│ 8.51│
│每股净资产(元) │ 23.38│ 21.74│ 21.51│ 28.70│ 36.14│ 43.88│
│净资产收益率% │ -0.64│ -5.04│ 0.39│ 27.02│ 22.61│ 19.39│
│归母净利润(百万元) │ -23.91│ -174.67│ 13.26│ 1236.82│ 1302.90│ 1356.78│
│营业收入(百万元) │ 525.03│ 504.90│ 869.49│ 2711.57│ 3473.80│ 4008.38│
│营业利润(百万元) │ -38.27│ -217.37│ 0.27│ 1536.00│ 1530.00│ 1621.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-04-01 买入 维持 --- 7.75 8.17 8.51 东吴证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-01│华盛锂电(688353)2025年报点评：产销量创历史新高，盈利水平显著改善 │东吴证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
Q4业绩符合预期：公司25年营收8.7亿元，同增72%，归母净利润0.1亿元，同增108%，扣非净利润-0.5亿元，同比缩
窄73.8%，毛利率10.1%，同增29.5pct，归母净利率1.5%，同增36.1pct；其中25年Q4营收3.3亿元，同环比+91％/+75％，
归母净利润1.2亿元，同环比均转正，扣非净利润0.6亿元，同环比均转正，毛利率30.3%，同环比+47.2/+33pct，归母净
利率35.1%，同环比+60.0/+51.1pct。
Q4产销创历史新高、26年出货预计增长50%：公司25年出货2.0万吨，同增77%，其中VC出货1.2万吨，同增55%，FEC出
货8千吨，同增127%。公司Q4出货6千吨，环增30%+，其中VC出货3-4千吨，FEC出货2-3千吨，产销量创历史新高。公司预
计26年H2投产VC一期3万吨，通过引入先进的短流程工艺和装备，实现高效环保、高品质和低成本优势，26年预计出货超2
万吨，实现50%增长。
添加剂价格底部反弹、盈利水平显著改善：公司25年VC含税均价5.3万元/吨，同增9%，单吨成本3.8万元，毛利率18%
，同增25pct，FEC含税均价3.4万元/吨，同降6%，单吨成本3.1万元，毛利率-4%，同增44pct。25年7月添加剂价格触底反
弹，并于11月开始加速上涨，市场散单VC价格目前涨至14.3万元/吨，FEC价格涨至5.9万元/吨，公司Q4单吨利润1.9万，
环比转正。26年添加剂仍维持偏紧状态，价格有望维持高位，有望贡献可观的利润弹性。
Q4费用率环比大幅下降、经营性现金流承压：公司25年期间费用1.6亿元，同增25%，费用率18.3%，同-6.9pct，其中
Q4期间费用0.5亿元，同环比+53.2%/+7.6%，费用率14%，同环比-3.5/-8.8pct；25年经营性净现金流-2.6亿元，同比+132
.7%，其中Q4经营性现金流-0.6亿元，同环比+234%/-40%；25年资本开支3.5亿元，同增13%，其中Q4资本开支0.2亿元，同
环比-75.3%/-82.6%；25年末存货1.1亿元，较年初增长27%。
盈利预测与投资评级：考虑到公司25年盈利超预期修复，我们上调公司盈利预测，预计26-27年公司归母净利润12.4/
13.0亿元（原预期10.6/17.5亿元），新增28年归母净利润预测13.6亿元，同比增9230%/5%/4%，对应PE为17x/16x/15x，
维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险，销量不及预期，盈利水平不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-13│华盛锂电(688353)2026年4月13日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
本次投资者交流会中，投资者重点关注的问题及公司的回复要点如下：
1、公司目前VC和FEC产能是多少？产能利用率是多少？今年是否有出口？
答：尊敬的投资者您好！公司积极扩展电解液添加剂产品的产能，目前VC、FEC产品达到电子级产品年产14,000吨及
工业级产品6,500吨的生产能力。公司凭借产品质量稳定性和一致性，还有长期以来在业内积攒的口碑，产能利用率一直
保持在较高水平。公司产品高度覆盖国内市场，同时出口日本、韩国、美国、欧洲等国家和地区，具体情况请您关注公司
定期报告。感谢您对公司的关注，谢谢！
2、公司一季度预告什么时候出？
答：尊敬的投资者您好！公司2026年第一季度报告将于2026年4月30日披露。公司严格按照相关法律法规及时履行信
息披露义务，切实维护广大投资者的利益。感谢您对公司的关注，谢谢！
3、公司之前主营只有VC和FEC，今年还有其他产品量产吗？具体各有多少产能？目前进展到哪里？
答：尊敬的投资者您好！公司“新建年产500吨LiDFOB、2000吨MMDS项目”与“年产20万吨低能耗高性能锂电池负极
材料项目（一期5万吨）”均于2025年下半年顺利进入试生产与客户评价阶段，“年产3000吨双氟代磺酰亚胺锂项目（其
中第一期500吨）” 计划于2026年年中进行试生产，上述项目有望成为新的盈利增长点，具体情况请您关注公司定期报告
。感谢您对公司的关注，谢谢！
4、公司2025年营收大增72.21%且扭亏为盈，但经营活动现金流净额为-2.57亿元，与利润方向背离。请问原因是什么
？
答：尊敬的投资者您好！报告期内经营活动产生的现金流量净额与利润方向相背离，主要原因系本期销售额大幅增长
，但因相关销售收入具有一定的账期，暂未收到全部货款，同时采购形成付款增加较大所致。感谢您对公司的关注，谢谢
！
5、年报提到“年产3万吨VC项目”和“500吨LiFSI项目”预计2026年中完工，请问领导当前VC/FEC的产能利用率情况
如何？
答：尊敬的投资者您好！公司凭借产品质量稳定性和一致性，还有长期以来在业内积攒的口碑，产能利用率一直保持
在较高水平。感谢您对公司的关注，谢谢！
6、公司推进“提质增效”，2026年成本控制举措和利润分配预案考虑是什么？
答：尊敬的投资者您好！公司持续深化 “提质增效” 工作部署，围绕工艺优化、规模化生产、上下游协同及精细化
管理等方面推进成本控制，通过提升装置运行效率、优化物料消耗、严控各项费用支出等举措，持续提升整体盈利水平。
公司长期注重股东回报，在兼顾未来发展与股东利益的框架下，将持续与投资者共享经营成果。具体分红方案请关注公司
相关公告。感谢您对公司的关注，谢谢！
7、沈董，您好！请问您对华盛锂电2026年度核心产品的产销量和价格有何预期？是继续2025年度的满产满销和价格
攀升格局吗？请问3万吨VC项目2026年内可以按期投产贡献利润吗？谢谢！
答：尊敬的投资者您好！目前公司生产经营有序开展，整体运营规范稳健。管理层持续看好新能源行业发展前景，对
公司长期核心竞争力充满信心。公司核心产品的产销量及价格受行业供需格局、原材料成本波动、市场竞争环境及宏观政
策等多重因素综合影响，存在一定不确定性，相关经营情况请关注公司定期报告。公司年产6万吨碳酸亚乙烯酯项目（一
期3万吨）正按既定规划稳步推进，各项工作有序开展，具体进展情况请关注公司公告。感谢您对公司的关注，谢谢！
8、请问一季报预告何时发出？
答：尊敬的投资者您好！公司2026年第一季度报告将于2026年4月30日披露。公司严格按照相关法律法规及时履行信
息披露义务，切实维护广大投资者的利益。感谢您对公司的关注，谢谢！
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：11家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-12-19│华盛锂电(688353)2025年12月19日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
本次投资者交流会中，投资者重点关注的问题及公司的回复要点如下：
1、公司在固态电池领域有哪些技术储备，硫化锂项目进展如何，是否有向下游客户送样？
答：固态电池凭借其高能量密度、高安全性等优势,应用前景十分广阔,公司近年持续关注固态电池材料的研发，目前
已完成了多种固态/半固态电池适配材料的实验室试制，比如半固态电解质添加剂双三氟甲磺酰亚胺锂、高纯硫化锂、新
型硅碳负极、单壁纳米管导电剂等。目前公司年产2吨硫化锂中试线主要是配合下游电解质、电池企业做技术验证，尚未
形成产业化和销售收入。公司始终密切关注固态电池的发展动态，并结合自身产业规划布局及客户需求开展相关产品的应
用研究，持续提升产品的技术水平和研发力量，为公司长期发展提供新的增长点。
2、公司如何看待未来VC产品的未来价格走势？
答：公司产品价格受供需关系，原材料价格和宏观经济等因素影响，公司添加剂产品销售定价会按照随行就市原则动
态调整。受益于动力电池行业与储能行业蓬勃发展，带动了包括添加剂产品在内的相关材料需求量的增长。添加剂价格受
市场因素及其他不可预测因素的影响较大，价格波动存在一定的不确定性。
3、公司目前的产能利用率如何？
答：公司凭借产品质量稳定性和一致性，还有长期以来在业内积攒的口碑，产能利用率一直保持在较高水平。公司主
导起草了VC的国标和FEC的行标，产品的纯度、色度、水分等关键指标均有明显优势。公司在锂电池电解液添加剂领域经
过多年的沉淀，积累了丰富的客户资源。电解液头部厂商普遍建立了严格的供应商筛选及认证体系，与公司建立了良好的
合作关系，对公司产品具有持续稳定的需求。
4、公司目前在建的项目有哪些？
答：目前公司正在积极推进“年产20万吨低能耗高性能锂电池负极材料项目（其中第一期5万吨）”、“新建年产500
吨LiDFOB、2000吨MMDS项目”、“年产3000吨双氟代磺酰亚胺锂项目”，“年产6万吨碳酸亚乙烯酯项目（一期3万吨）”
、“年处理144,000吨/年固液气综合危废焚烧处置&资源化循环利用中心项目”等项目的建设。这些项目旨在加速产能释
放，为公司的持续发展和业绩增长奠定坚实基础。其中，“新建年产500吨LiDFOB、2000吨MMDS项目”与“年产20万吨低
能耗高性能锂电池负极材料项目（一期5万吨）”已进入试生产和客户评价阶段，为公司在电解液添加剂及负极材料领域
扩大市场份额、巩固技术领先地位注入新动能，也为后续项目的顺利推进积累了宝贵经验。未来若有其他业务规划，公司
将按照相关规则进行披露。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-11-12│华盛锂电(688353)2025年11月12日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
本次投资者交流会中，投资者重点关注的问题及公司的回复要点如下：
1、请问公司营收情况如何？
答：尊敬的投资者您好！2025年前三季度，公司实现营业收入53,855.53万元，同比上涨62.29%；归属于上市公司股
东的净利润亏损10,297.45万元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润亏损11,635.73万元。其他相关数据
请关注公司定期报告，感谢您对公司的关注，谢谢！
2、请问三季度是否有分红计划和派息政策？谢谢
答：尊敬的投资者您好！公司暂无三季度利润分配计划。公司将在符合监管指引、保障资本充足和业务可持续发展的
前提下，平衡好企业发展与股东回报的关系，致力于为投资者创造长期、稳定的价值。感谢您对公司的关注，谢谢！
3、您好，请问公司今年有扩展其他业务的打算吗？
答：尊敬的投资者您好！目前公司正在积极推进“年产20万吨低能耗高性能锂电池负极材料项目（其中第一期5万吨
）”、“新建年产500吨LiDFOB、2000吨MMDS项目”、“年产3000吨双氟代磺酰亚胺锂项目”，“年产6万吨碳酸亚乙烯酯
项目（一期3万吨）”、“年处理144,000吨/年固液气综合危废焚烧处置&资源化循环利用中心项目”等项目的建设。这些
项目旨在加速产能释放，为公司的持续发展和业绩增长奠定坚实基础。其中，“新建年产500吨LiDFOB、2000吨MMDS项目
”与“年产20万吨低能耗高性能锂电池负极材料项目（一期5万吨）”已进入试生产和客户评价阶段，为公司在电解液添
加剂及负极材料领域扩大市场份额、巩固技术领先地位注入新动能，也为后续项目的顺利推进积累了宝贵经验。未来若有
其他业务规划，公司将按照相关规则进行披露，请您关注后续公告。感谢您对公司的关注，谢谢！
4、公司如何看待近期股价接近翻倍的表现，这主要是由产品涨价推动，还是市场对公司长期价值的重估？
答：尊敬的投资者您好！二级市场的股价表现受宏观经济、政策环境、市场情绪、投资者偏好等多重因素影响，公司
股票价格近期波动幅度较大，希望投资者理性看待公司股价的短期波动，审慎决策理性投资。感谢您对公司的关注，谢谢
！
5、公司主力产品近期价格上涨，但涨幅相较于六氟磷酸锂更为温和。请问公司的定价模式是怎样的？如何看待下游
需求和产品后续的提价空间？
答：尊敬的投资者您好！公司产品价格受供需关系，原材料价格和宏观经济等因素影响，公司添加剂产品销售定价会
按照随行就市原则动态调整。目前动力电池行业与储能行业正处于蓬勃发展的阶段，这也带动了包括添加剂产品在内的相
关材料需求量的增长。添加剂价格受市场因素及其他不可预测因素的影响较大，价格波动存在一定的不确定性。请广大投
资者审慎决策、理性投资。感谢您对公司的关注，谢谢！
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：37家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-11-07│华盛锂电(688353)2025年11月7日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
本次投资者交流会中，投资者重点关注的问题及公司的回复要点如下：
1、请简要介绍一下公司2025年前三季度的生产经营情况。
答：2025年前三季度，公司实现营业收入53,855.53万元，同比上涨62.29%；归属于上市公司股东的净利润亏损10,29
7.45万元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润亏损11,635.73万元。
2、公司在固态电池领域有哪些技术储备，硫化锂项目进展如何？
答：固态电池凭借其高能量密度、高安全性等优势,应用前景十分广阔,公司近年持续关注固态电池材料的研发，目前
已完成了多种固态/半固态电池适配材料的实验室试制，比如半固态电解质添加剂双三氟甲磺酰亚胺锂、高纯硫化锂、新
型硅碳负极、单壁纳米管导电剂等。目前公司年产2吨硫化锂中试线主要是配合下游电解质、电池企业做技术验证，尚未
形成产业化和销售收入。公司始终密切关注固态电池的发展动态，并结合自身产业规划布局及客户需求开展相关产品的应
用研究，持续提升产品的技术水平和研发力量，为公司长期发展提供新的增长点。
3、公司产品的定价策略是怎么样的，本轮添加剂产品价格上涨是否可持续？
答：公司产品价格受供需关系，原材料价格和宏观经济等因素影响，公司添加剂产品销售定价会按照随行就市原则动
态调整。目前动力电池行业与储能行业正处于持续增长的轨道，这一趋势将有力地带动添加剂产品的需求实现稳步上扬。
添加剂价格受市场因素及其他不可预测因素的影响较大，价格波动存在一定的不确定性。
4、公司未来是否有再融资的计划？
答：公司目前暂无再融资规划，未来如有相关事项，公司将按照法律法规的规定及时履行信息披露义务。
5、公司现有的产能是多少，主要的竞争对手有哪些，出于何种考量开展湖北云梦的6万吨VC项目？
答：公司目前拥有张家港一期、二期、三期以及全资子公司泰兴华盛、湖北云梦五个生产基地，随着公司募投项目三
期的建成投产，VC、FEC产品共有年产14,000吨的生产能力。除公司外，国内生产电解液添加剂的厂商主要企业包括山东
亘元、瀚康化工和苏州华一等。公司开展年产6万吨VC项目既是落实自身发展战略，也是保障上游原料供应的责任体现，
公司深耕锂电池电解液添加剂行业多年，目前面临竞争加剧且现有产能难满足客户需求的局面，本次扩产将有助于公司增
加市场份额，巩固行业地位，为下游客户提供更好的供应链保障；子公司祥和新能源氯代碳酸乙烯酯项目（一期）已试产
，其产品作为VC中间产物，可以为新建VC项目提供供应保障，且可依托原有项目的基础设施，有效降低项目投入边际成本
，提高项目经济性；公司持续升级锂电池电解液添加剂生产工艺，本项目将采用先进工艺和设备方案，缩短生产流程、提
高纯化效率，实现产率、收率的提升和成本的有效降低，项目建成后将为客户提供优质产品，进一步增强公司的市场竞争
优势。
6、目前添加剂产品的在手订单状况如何？
答：公司凭借产品质量稳定性和一致性，还有长期以来在业内积攒的口碑，产能利用率一直保持在较高水平。公司主
导起草了VC的国标和FEC的行标，产品的纯度、色度、水分等关键指标均有明显优势。公司在锂电池电解液添加剂领域经
过多年的沉淀，积累了丰富的客户资源。电解液头部厂商普遍建立了严格的供应商筛选及认证体系，与公司建立了良好的
合作关系，对公司产品具有持续稳定的需求。
7、公司未来的发展规划是怎么样的？还会有什么新的布局吗？
答：公司将持续专注于锂电池电解液添加剂的研发和生产，持续秉承“诚信为本、创新为魂、管理为根、先机为赢”
的华盛价值观，以产品创新为核心，以服务客户为导向，基于已有技术向新型添加剂产品拓展、同时利用技术和市场优势
，拓展低能耗高性能石墨负极、硅碳负极等材料领域，同时面向电池新材料科技前沿，积极探索锂电池、固态电池前沿材
料。公司将持续加大科研投入，实施核心产品专业化深度发展战略，适时扩大核心产品产能，全力强化公司核心竞争力并
持续保持核心竞争优势，致力于成为一家不断开发新技术和开拓新领域的研发创新型企业。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|