研报评级☆ ◇688357 建龙微纳 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.84│ 0.75│ 0.98│ 1.26│ 1.64│ 2.01│
│每股净资产(元) │ 19.85│ 16.72│ 17.63│ 19.63│ 20.89│ 22.41│
│净资产收益率% │ 8.60│ 4.16│ 5.28│ 6.60│ 8.10│ 9.30│
│归母净利润(百万元) │ 153.03│ 74.76│ 98.52│ 126.00│ 164.00│ 201.00│
│营业收入(百万元) │ 972.24│ 778.75│ 840.62│ 1083.00│ 1278.00│ 1484.00│
│营业利润(百万元) │ 176.22│ 89.73│ 110.24│ 141.00│ 183.00│ 224.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-24 增持 维持 --- 1.26 1.64 2.01 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-24│建龙微纳(688357)全年业绩符合预期，新产品未来市场空间广阔 │招商证券 │增持
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事件：公司发布2025年年报，报告期内实现营业收入8.41亿元，同比增长7.94%，归母净利润0.99亿元，同比增长31.
79%，扣非净利润0.95亿元，同比增长55.65%；其中四季度单季度实现收入2.50亿元，同比增长17.51%，环比增长18.02%
，归母净利润0.26亿元，同比增长81.33%，环比增长7.23%。
分子筛材料业务稳步增长，泰国基地贡献大幅提升。2025年，公司在气体分离、医用制氧、吸附干燥等分子筛吸附剂
领域继续保持竞争优势，持续加强市场开拓，销售收入实现增长，成本控制成效显现，带动毛利率稳步回升，为后续技术
研发与产业拓展提供了支撑。报告期内，公司分子筛材料实现收入7.89亿元，同比增长6.31%，毛利率32.41%，同比提高3
.8pct，销量4.74万吨，同比下降0.42%，产品结构优化，高附加值产品比重增加，带动整体盈利水平的改善。子公司泰国
建龙作为公司海外生产基地和战略支点，2025年实现营业收入1.36亿元，同比增长72.93%，净利润0.17亿元，同比增长71
.71%。泰国建龙二期已于2024年底建成投入使用，并于报告期内全部转固，新增产能支撑了分子筛产品的销售增长及海外
市场的拓展。
生命健康板块收入大幅增长，气体分离板块产品结构优化。分业务板块看，报告期内生命健康板块收入同比增长48.6
0%，收入占比提升至22.2%，其中医用制氧方面，下游在经历两年库存消化后，市场需求回归供需平衡并进入平缓增长阶
段。公司新推出的分子筛型功能性动物饲料添加剂随着下游客户接受度逐步提高，市场被逐步打开，销量实现显著增长。
气体分离板块收入同比下降6.33%，收入占比33.63%，公司通过主动优化产品结构及产品迭代升级，强化差异化产品布局
，板块经营质量持续改善。吸附干燥业务收入同比增长12.06%，收入占比33.47%，经营态势稳中有进。工业干燥领域需求
保持稳定，公司依托产品性能优势持续深耕国内外市场，海外业务拓展取得积极进展，形成新的增长支点。
积极开拓新材料新产品，打开未来成长空间。报告期内，公司以石油化工、能源化工、可再生资源、可再生能源四大
领域为新市场拓展方向，推动业务模式从新材料制造向综合技术服务转型。在芳烃吸附分离领域，公司开发的对二甲苯（
PX）吸附剂产品综合性能指标达到国际同类产品水平。公司开发的碳捕集分子筛产品在某钢铁企业完成千吨级煤气二氧化
碳捕集示范项目，为钢铁工业实现碳中和目标提供关键材料支撑。公司在可持续航空燃料（SAF）领域取得关键突破，开
发的异构化催化剂已完成在某下游SAF生产厂商的工业原料长周期侧线评价，标志着从技术研发向工业化应用的重要跨越
。液态空气储能领域，公司与设备商配套青海省6万千瓦/60万千瓦时液态空气储能示范项目所需分子筛供应，目前基建及
设备安装已完成，进入调试阶段。吸附压缩二氧化碳储能领域，公司作为核心成员与相关各方积极推进示范项目开车运行
，积极稳妥推进商业化项目落地。
维持“增持”投资评级。预计2026-2028年公司归母净利润分别为1.26亿、1.64亿、2.01亿元，EPS分别为1.26、1.64
、2.01元，当前股价对应PE分别为30、23、19倍，维持“增持”评级。
风险提示：原材料价格大幅波动、下游市场需求不足、新项目建设不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：37家
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2026-03-02│建龙微纳(688357)2026年3月2日-19日投资者关系活动主要内容
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问题1：请介绍下公司2025年经营情况
回复：公司已于2026年2月27日披露了业绩快报，2025年，公司紧密围绕“强基固本，坚持创新”的经营方针，在巩
固传统分子筛吸附剂业务的同时积极开发新领域新产品，稳步推进向新材料及技术服务领域的产业延伸。全年实现营业收
入84,084.89万元，同比增长7.97%，实现归母净利润9,852.38万元，同比增长31.79%，实现扣非净利润9,465.16万元，同
比增长55.75%，实现毛利率31.92%，较上年同期提高3.57个百分点。公司整体经营稳步向好，盈利能力和经营质量持续提
升。
问题2：外销2025年表现如何？
回复：2025年公司外销收入首次突破2亿元，达到2.17亿元，同比增长9%，增速高于公司整体收入增速，意味着外销
业务正在成为拉动增长的重要引擎，收入结构持续优化，海外市场占比创历史新高，公司在全球市场的拓展能力不断增强
。从区域突破来看，公司在巩固东南亚及周边市场的基础上，进一步拓展了北美、印度等增量市场，为公司形成国内国外
双轮驱动增长的格局。
问题3：公司在双碳领域的布局如何
回复：公司在双碳领域的布局主要围绕碳捕集、新型储能和可持续航空燃料开展。在碳捕集方面，针对钢铁等高碳排
放行业，公司开发的碳捕集分子筛已在某钢铁企业完成千吨级煤气二氧化碳捕集示范项目，为钢铁工业实现碳中和目标提
供关键材料支撑。在新型储能方面，公司主要开发并布局了吸附压缩二氧化碳储能与液态空气储能，相关示范性项目正稳
步推进。可持续航空燃料方面，相关产品已完成在某下游SAF生产厂商工业原料的长周期侧线评价，测试数据表现优异，
目前公司正在积极推动该产品的规模化销售。公司将继续通过分子筛材料在碳捕集、新型储能、可持续航空燃料等场景的
多元化应用，持续拓宽技术护城河。
问题4：扣非净利润增长55.75%，大幅高于归母净利润增长的31.79%，如何理解这一差异？
回复：扣非净利润增速显著高于归母净利润，主要反映公司主营业务盈利质量的大幅提升。55.75%的扣非净利润增速
更能真实反映公司核心分子筛业务的经营改善情况，表明增长并非依赖政府补助或投资收益等非经常性因素，而是源于主
业毛利率提升和运营效率优化。这种结构性改善比单纯的利润规模增长更具可持续性。
问题5：公司净资产收益率（ROE）提升至5.38%，主要得益于哪些因素？
回复：ROE提升主要源于净利润率改善和资产运营效率提升的双重驱动。一方面，公司净利润同比增长31.79%，显著
高于总资产增速和净资产增速，体现出较强的盈利扩张能力；另一方面，公司持续优化资产结构，总资产周转效率保持稳
定。基本每股收益0.98元，同比增长30.67%，与ROE提升趋势一致，反映出股东回报水平的实质性改善。
问题6：公司对未来发展有何展望？
回复：2026年，公司将继续坚持国内国际双轮驱动发展，继续聚焦石油化工、能源化工、可再生资源、可再生能源四
大领域，稳步推动业务模式从新材料制造向综合技术服务转型，全面赋能公司高质量发展。
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参与调研机构：15家
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2026-01-23│建龙微纳(688357)2026年1月23日、29日投资者关系活动主要内容
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问题1:公司重点布局的 SAF领域市场空间如何?
回复:随着全球碳中和目标推进,SAF 被视为航空业最关键的减排路径,国际航空运输协会(IATA)发布的2050年净零排
放路线图显示,SAF 将承担65%的航空业碳减排任务。据权威机构预测,在政策强制约束与行业减排目标双重推动下,2030年
全球 SAF 需求量将突破1800万吨,对应市场规模预计达400亿至550亿美元,到2050年70%掺混比例的要求下,SAF 年需求量
将达到3.5亿吨。中国市场同步快速发展,2030年SAF 需求量预计超250万吨,市场规模约38.1亿至75.2亿美元。
问题2:公司的 SAF 催化剂产品的技术先进性如何?
回复:公司自成立以来一直专注于分子筛行业,凭借在分子筛设计合成方面的深厚积累,针对不同废弃油脂的原料特性,
公司的研发团队从"原子尺度"、"分子尺度"及"孔道工程"三个方面进行分子筛设计,定向开发出具有独特孔道结构、适当
酸性位点和高分散金属活性中心的专用异构降凝分子筛催化剂,从而实现 SAF 收率最大化。相关产品已完成在某下游SAF
生产厂商工业原料的长周期侧线评价,测试数据表现优异。
问题3:这次公司收购汉兴能源40%股权,是基于公司发展战略进行的吗?
回复:本次交易是公司落实长期发展战略、实现向综合技术服务商转型的重要布局。公司长期深耕分子筛材料领域,当
前已在石油化工、能源化工、可再生能源、可再生资源等四大领域积累技术储备与业务基础。通过本次股权收购,公司将
引入标的公司在工艺工程与系统集成方面的核心能力,补齐"材料+工艺+装置"的全链条解决方案能力,从而推动产业链向下
游延伸,拓宽业务边界,培育新的增长点。公司目前主营产品分子筛的性能高度依赖于其工作环境、工艺流程,当产品与工
艺设计、装置集成、运行优化等服务结合后,就能以整体方案的形式输出,形成"工艺+材料"的价值链升级。
问题4:公司在二氧化碳捕集方面有什么布局?
回复:在"双碳"战略下,二氧化碳捕集(CCUS)是公司重点布局的新增长方向之一。随着国家碳达峰、碳中和相关政策逐
渐推行,CO2捕获等领域有望受到较多关注,当前碳捕集技术推广的瓶颈在于能耗和成本过高。为此,公司开发出一种二氧化
碳吸附容量大、选择性强、易解吸的高效吸附剂,其核心价值在于能降低捕集过程的能耗。目前公司该产品已在某钢铁企
业完成千吨级煤气二氧化碳捕集示范项目,为钢铁工业实现碳中和目标提供关键支撑。下一步,我们将积极向其他场景进行
市场拓展。
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参与调研机构：14家
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2026-01-08│建龙微纳(688357)2026年1月8日-13日投资者关系活动主要内容
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问题1：公司后续在海外市场拓展计划及营收预期是怎样的？
回复：随着公司持续深化国际化发展战略，近年来海外市场营收占比持续提高，2025年前三季度海外营收占比已超过
26%。未来随着泰国建龙的产能爬坡及全球供应链的优化，公司将持续聚焦印度、中东、欧洲、北美等海外区域市场，具
体营收贡献将随着产能释放节奏和市场开拓进展持续体现。感谢您的关注。
问题2：公司改为参股汉兴能源的原因是？
回复：公司通过前期详尽的尽职调查与业务方面的深度交流，认为公司与汉兴能源存在较大的业务协同价值，为延续
前期的良好合作基础，将业务协同价值落在实处，公司在终止重大资产重组后继续与其保持沟通，并最终达成收购40%股
权的参股方案。通过本次交易，公司将引入标的公司在工艺工程与系统集成方面的核心能力，补齐“材料+工艺+装置”的
全链条解决方案能力，以“产品+技术服务”组合模式推动产业链向下游延伸，拓宽业务边界，培育新的增长点。重点开
拓诸如可持续航空燃料（SAF）、二氧化碳捕集、沼气提纯等新兴战略市场，提升项目获取与实施效率，推动公司由材料
制造商向综合技术解决方案服务商转型升级。
问题3：公司参股汉兴能源，在研发上有什么协同作用？
回复：公司与汉兴能源在工业气体制备领域均具备长期技术积累，公司聚焦于分子筛材料的结构设计与吸附性能的提
升改进，汉兴能源专注工艺流程优化与系统集成能力的提升，双方在技术方向上高度契合，具备良好的协同基础。通过本
次交易，双方将有望整合研发资源，构建覆盖材料开发、工艺设计与装备集成的协同创新体系，推动关键环节技术的国产
化替代进程。在工业气体制备、石油与能源化工、可持续航空燃料等应用或领域中，部分核心技术仍依赖进口解决方案，
未来双方可围绕相关技术瓶颈开展联合攻关，提升自主研发能力，增强整体技术服务体系的完整性与竞争力。该协同机制
不仅有助于提升公司在高端工业应用领域的技术响应速度，也将拓展国内外增量市场空间，夯实公司在新质生产力体系中
的技术支撑地位。
问题4：公司SAF催化剂产品进展如何？
回复：公司凭借在分子筛设计合成方面的深厚积累，针对不同废弃油脂的原料特性，从“原子尺度”、“分子尺度”
及“孔道工程”三个方面进行分子筛设计，定向开发出具有独特孔道结构、适当酸性位点和高分散金属活性中心的专用异
构降凝分子筛催化剂，从而实现SAF收率最大化。目前，相关产品已完成在某下游SAF生产厂商工业原料的长周期侧线评价
，测试数据表现优异，目前公司正在积极推动该产品的规模化销售。
问题5：近期大宗商品原材料普遍涨价对公司有影响吗？
回复：目前暂未对公司综合成本产生较大影响，公司将持续关注上游原材料价格变化及传导情况，并结合下游市场需
求，灵活调整原材料采购策略，通过上调部分产品销售价格等方式有效应对市场变化，维护公司和股东利益。
问题6：公司未来发展方向？
回复：公司将持续聚焦分子筛主业，坚持以创新为引领，围绕石油化工、能源化工、可再生能源、可再生资源四大领
域作为新市场拓展的主要方向，以新产品、新领域、新的增长极开辟公司差异化发展的新路径，努力实现从材料制造商向
技术服务商的转型升级。
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