研报评级☆ ◇688357 建龙微纳 更新日期：2026-10-31◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 0 0 0 0 0
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.84│ 0.75│ 0.98│ 1.01│ 1.30│ 1.96│
│每股净资产(元) │ 19.85│ 16.72│ 17.63│ 19.33│ 20.25│ 21.70│
│净资产收益率% │ 8.60│ 4.16│ 5.28│ 5.20│ 6.41│ 9.05│
│归母净利润(百万元) │ 153.03│ 74.76│ 98.52│ 100.61│ 129.89│ 196.43│
│营业收入(百万元) │ 972.24│ 778.75│ 840.62│ 857.94│ 967.95│ 1212.67│
│营业利润(百万元) │ 176.22│ 89.73│ 110.24│ 114.60│ 147.84│ 221.28│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-29 未知 未知 --- 1.01 1.30 1.96 西南证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-29│建龙微纳(688357)泰国建龙二期全部转固，产能爬坡业绩有望改善 │西南证券 │未知
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基本逻辑：1）催化剂产品进口价格约为37337.26美元/吨，出口价格约为7921.37美元/吨，国产化替代能力仍需补强
；2）公司是国内分子筛新材料领域的领军企业，市场竞争优势明显；3）公司泰国建龙二期已于2025年全部转固，随着产
能逐渐爬坡，公司业绩有望显著改善。
深耕近三十年，国内分子筛新材料领域的领军企业。公司于1998年在洛阳偃师成立，2002年，公司建设了第一条分子
筛原粉合成生产线。2019年，公司成功在上交所科创板上市，股票代码688357，成为中部六省首家、国内分子筛行业首家
科创板上市企业。公司积极响应国家“一带一路”倡议，于2020年启动了泰国子公司建设，并于2024年10月完成二期项目
建设。公司是国内少数具有万吨级分子筛产能的企业之一，拥有原粉合成、分子筛成型制造、技术服务等完整的产业链条
，具有明显的规模优势和全产业链布局优势。
当前国际厂商仍占据主导地位，国产替代前景广阔。国外厂商如UOP、CECA、东曹及格瑞斯等凭借在分子筛研发、生
产和应用领先技术以及资金优势，处于行业主导地位。国内优秀企业通过持续研发投入，已在部分催化剂领域实现突破，
国产化替代水平逐步深化。2024年我国催化剂行业进口总额20.43亿元，出口总额12.82亿元，贸易逆差总额为7.61亿元，
较2023年10.52亿元减少2.91亿元，贸易逆差总额持续减小。同时，催化剂产品进口价格约为37337.26美元/吨，出口价格
约为7921.37美元/吨，进出口产品的价格存在显著差距，表明我国在高端催化剂领域仍较为依赖进口，国产化替代能力仍
需补强。
公司以分子筛吸附剂和催化剂为主。截至2025年末，公司拥有分子筛材料产能10.8万吨、活性氧化铝产能5000吨。20
25年公司外销收入首次突破2亿元大关，公司海外业务多元化格局初步形成，国内国外双轮驱动的增长格局进一步稳固。
同时，公司以石油化工、能源化工、可再生资源、可再生能源四大领域为新市场拓展方向，推动业务模式从新材料制造向
综合技术服务转型。
盈利预测与投资建议：预计公司2026/27/28年营收分别为8.6、9.7、12.1亿元，归母净利润分别为1.0、1.3、2.0亿
元，EPS分别为1.01、1.30、1.96元，对应PE分别为30、23、15倍。公司作为分子筛材料龙头，有望享受行业复苏带来的
盈利弹性，建议关注。
风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争风险、项目投产不及预期风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：8家
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2026-09-10│建龙微纳(688357)2026年9月10日-9月24日投资者关系活动主要内容
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问题1:请介绍下公司2026年半年度经营情况
回复:2026年上半年,公司紧密围绕“持续改进、行稳致远”的经营方针,在巩固传统分子筛吸附剂业务的同时积极开
发新领域新产品,稳步推进向新材料及技术服务领域的产业延伸。报告期内,公司实现营业收入39,275.83万元,同比增长3.
88%;实现净利润3,767.36万元,同比下降22.61%。报告期内,公司整体经营稳中向好,收入规模与毛利水平持续提升,主营业
务盈利能力保持稳定;净利润同比下降主要受可转债利息费用化、上年同期信用减值损失冲回抬高基数及参股公司阶段性
亏损等因素影响,不影响公司主营业务盈利能力的持续改善。
问题2:公司2026年上半年综合毛利率较上年同期提升0.34个百分点至31.84%,盈利质量改善主要来自哪些方面?
回复:2026年上半年,公司综合毛利率为31.84%,较上年同期提高0.34个百分点,主要得益于产品结构优化、高附加值产
品比重增加,带动整体盈利水平改善。具体举措包括:一是延续主动减少分子筛原粉外销的经营策略,将更多原粉转为自用
生产成型分子筛,优化整体毛利结构,符合公司提升高附加值产品比重的长期方向;二是生命健康、气体分离、吸附干燥等
板块持续推进产品迭代开发与差异化布局,更新迭代产品逐步替代传统型号,主力产品市占率和盈利能力稳步提升;三是以
泰国建龙为支点深化国际市场布局,产品矩阵持续丰富,海外业务多元化格局初步形成。公司将持续深耕传统应用场景的高
端化、差异化需求,进一步提升盈利质量。
问题3:公司股票已触发“建龙转债”转股价格向下修正条款,但董事会决定本次不下修,主要考虑是什么?
回复:截至2026年9月21日,公司股票已出现连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%
(即60.70元/股)的情形,已触发“建龙转债”转股价格向下修正条款。鉴于公司股价受宏观经济、市场环境等诸多因素影
响,董事会综合考虑公司的实际情况及对公司未来发展的信心和内在价值的判断,决定本次不向下修正转股价格;同时,在未
来三个月内(即自本次触发修正条件的次一交易日2026年9月22日至2026年12月21日),如再次触发“建龙转债”转股价格向
下修正条件,亦不提出向下修正方案。下一触发转股价格修正条件的期间从2026年12月22日重新起算,若届时再次触发,公
司董事会将再次召开会议决定是否行使“建龙转债”转股价格向下修正权利。目前“建龙转债”当期转股价格为71.41元/
股,转股期为2023年9月14日至2029年3月7日。
问题4:公司生命健康、气体分离等传统板块上半年经营表现如何?产品结构有何变化?
回复:公司在巩固气体分离、医用制氧、吸附干燥等传统分子筛吸附剂领域优势的同时,积极开发新赛道新产品新市场
,稳步推进由材料制造商向技术服务商的转型升级。2026年上半年,公司生命健康板块延续良好发展态势,气体分离与吸附
干燥板块保持稳健,新兴应用领域产品逐步放量,产品结构持续优化。国内市场方面,公司紧抓内需回稳机遇,凭借在技术、
产能、客户结构等方面的优势,继续夯实主业基本盘;海外市场方面,公司以泰国建龙为支点,深化东南亚、中亚、美洲、欧
洲等国际市场布局,销售与服务网络进一步完善,海外业务保持稳健增长。2026年下半年,公司将持续加大对重点行业客户
的服务深度,深耕气体分离、生命健康、石油化工、能源化工等传统应用场景的高端化、差异化需求,进一步提升主力产品
的市占率和盈利能力。
问题5:公司的国际化产能布局是怎样的?泰国基地发挥了什么作用?
回复:公司深入实施“国际化战略”,统筹洛阳总部、泰国子公司两大生产基地的产能布局,优化生产调度,提高产能利
用率,大力开拓市场,由“技巧型营销”转向“技术型营销”,较好地实现了国内国际双轮驱动发展格局。海外市场方面,公
司以泰国建龙为支点,深化东南亚、中亚、美洲、欧洲等国际市场布局,销售与服务网络进一步完善,海外业务保持稳健增
长。2026年下半年,公司将继续发挥泰国建龙在产能协同、区域辐射等方面的综合优势,推进本土化服务体系建设,提升客
户黏性与交付能力。
问题6:公司提出了从材料制造商向技术服务商转型,目前的转型路径和落地抓手是什么?
回复:公司稳步推进由材料制造商向技术服务商的转型升级,转型的核心路径是以分子筛材料技术为锚点,向新材料及
技术服务领域作产业延伸。一方面,公司着力提升产品的技术服务属性,围绕气体分离、生命健康、石油化工、能源化工等
重点行业客户的高端化、差异化需求,探索提供“材料+工艺”的综合解决方案,以技术型营销替代单一产品供应;另一方面
,公司在可持续航空燃料(SAF)、碳捕集、对二甲苯(PX)分离等新兴市场及应用场景打造高性能产品解决方案,通过与下游
客户建设工业示范装置、联合开展长周期评价等方式,推动产品从工业侧线评价向规模化应用迈进,在实现进口替代的同时
形成技术服务能力。
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参与调研机构：14家
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2026-08-26│建龙微纳(688357)2026年8月26日-9月3日投资者关系活动主要内容
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问题1：请介绍下公司2026年半年度经营情况
回复：2026年上半年，公司紧密围绕“持续改进、行稳致远”的经营方针，在巩固传统分子筛吸附剂业务的同时积极
开发新领域新产品，稳步推进向新材料及技术服务领域的产业延伸。报告期内，公司实现营业收入39,275.83万元，同比
增长3.88%；实现净利润3,767.36万元，同比下降22.61%。报告期内，公司整体经营稳中向好，收入规模与毛利水平持续
提升，主营业务盈利能力保持稳定；净利润同比下降主要受可转债利息费用化、上年同期信用减值损失冲回抬高基数及参
股公司阶段性亏损等因素影响，不影响公司主营业务盈利能力的持续改善。
问题2：财务费用为何大幅增加？利息费用化会持续吗？
回复：财务费用由上年同期的-222.56万元转为1,218.10万元，结构上看：利息费用由311.22万元增至1,065.72万元
，主要系可转债募投项目结项后利息支出不再资本化，费用化计入财务费用，这部分属于常态化会计处理，2026年全年将
持续体现。
问题3：SAF催化剂什么时候贡献收入？
回复：今年上半年，公司SAF异构降凝催化剂已在多家下游客户工业装置完成长周期评价，测试表明产品性能优异、达
到预期目标，技术水平国际先进、国内领先，进口替代优势显著。目前正积极推进产业化落地，推动产品从工业侧线评价
向规模化应用迈进。
问题4：低浓度煤层气富集进展？
回复：公司继2023年公司低浓度煤层气富集专用分子筛在山西省某2,000Nm3/h移动撬装式低浓度煤层气提浓装置示范
工程项目上实现首套应用并通过验收后，报告期内，公司首套万方级低浓度煤层气富集工业化项目有序推进，单装置处理
规模较前期示范项目提升5倍以上，标志着公司低浓度煤层气富集分子筛产品从示范应用迈向工业化应用阶段。
问题5：外销表现和海外市场新进展？
回复：2026年上半年，公司实现外销收入10,888.57万元，同比增长7.37%，占营业收入的比例为27.72%，较上年同期
提高0.90个百分点。依托泰国基地进一步拓展北美、印度等增量市场，本地化生产与交付能力显著增强；海外客户结构持
续优化，大客户订单占比稳步提升；除传统吸附剂外，积极向海外推广气体分离、沼气提纯等产品，海外业务多元化格局
初步形成。
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参与调研机构：18家
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2026-05-07│建龙微纳(688357)2026年5月7日-29日投资者关系活动主要内容
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问题1：请介绍下公司2025年经营情况
回复：2025年，公司紧密围绕“强基固本，坚持创新”的经营方针，在巩固传统分子筛吸附剂业务的同时积极开发新
领域新产品，稳步推进向新材料及技术服务领域的产业延伸。全年实现营业收入84,062.05万元，同比增长7.94%，实现归
母净利润9,852.36万元，同比增长31.79%，实现扣非净利润9,458.69万元，同比增长55.65%，实现综合毛利率31.92%，较
上年同期提高3.57个百分点。公司整体经营稳步向好，盈利能力和经营质量持续提升。
问题2：公司2025年外销收入表现较好的原因？
回复：公司2025外销收入首次突破2亿元，达到2.17亿元，同比增长8.94%，增速高于公司整体收入增速。海外业务的
增长主要得益于公司“国际化战略”的持续推进，其中印度市场和美国市场均实现稳步增长。泰国建龙作为海外生产基地
和公司“国际化战略”的重要支点，在二期项目建成投产后产能达到2.4万吨，保障全球市场供应能力显著增强。2025年
，泰国建龙营业收入1.36亿元，同比增长72.93%。产品方面，除传统优势产品销售增长外，公司外销的分子筛型功能性动
物饲料添加剂随着下游客户接受度逐步提高，市场进一步拓展，销量实现显著增长。同时，公司凭借过硬的产品质量和技
术服务能力，产品已销往全球80多个国家和地区，和众多大中型企业建立了稳定的合作关系，随着新应用领域和场景的不
断拓展，公司海外业务已成为拉动公司增长的重要引擎。
问题3：原材料涨价对公司影响大吗？
回复：公司主要原材料为氢氧化钠、氢氧化铝、固体硅酸钠和锂盐等，2025年仅氢氧化钠采购价格同比略有增长，其
他主要原材料采购价格不同程度的下降。公司主要采取以销定产、以产定采的经营模式，建立有合格供应商管理制度，通
过竞争性谈判、询比价及招标等方式进行物资采购，确保合理安全库存。同时，若原材料价格出现大幅波动，公司也将通
过一单一议的方式调整相应产品销售价格来对冲原材料波动风险。
问题4：公司PX吸附剂进展如何？
回复：2026年4月公司联合潍坊弘润石化科技有限公司、中海油天津化工研究设计院有限公司共同签约“新型芳烃分
离技术合作与推广”项目，合作建设芳烃分离工业示范装置，打造国产化芳烃分离技术标杆，推动芳烃分离全产业链实现
全面进口替代，形成深度协同模式，加速技术产业化验证。目前各方人员正密切合作，积极推进该项目的相关工作。
问题5：公司与汉兴能源的协同效应何时能够显现？
回复：公司于2025年12月发布关于收购汉兴能源40%股权的交易公告，截止目前交易已完成。本次交易是公司向综合
技术服务商转型这一长期发展战略的重要布局，公司与汉兴能源通过建立定期的沟通与协调机制、设立专项工作组等方式
，促进双方在客户渠道、技术信息与项目资源上的良性互动，最大化发挥协同潜力。目前双方已围绕石油炼制、石油化工
、煤化工、二氧化碳捕集等领域，在市场开拓、产品/技术互补、技术开发三个维度开展全面战略合作，相关合作项目正
在有序推进中，具体进展请以公司后续披露为准。
问题6：公司未来发展战略？
回复：2026年，公司将以“持续改进、行稳致远”为工作总基调，继续坚持“三品战略”“吸转催战略”“国际化战
略”三大发展战略不动摇，坚持以创新引领发展，聚焦石油化工、能源化工、可再生能源、可再生资源四大领域为新市场
拓展的主要方向，以新产品、新领域、新的增长极开辟公司差异化发展的新路径，努力实现从材料制造商向技术服务商的
转型升级。
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