研报评级☆ ◇688358 祥生医疗 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.31│ 1.25│ 1.04│ 1.32│ 1.48│ 1.65│
│每股净资产(元) │ 12.21│ 12.67│ 12.34│ 13.56│ 14.78│ 16.13│
│净资产收益率% │ 10.70│ 9.89│ 8.42│ 9.77│ 10.04│ 10.22│
│归母净利润(百万元) │ 146.48│ 140.51│ 116.50│ 148.49│ 166.30│ 184.79│
│营业收入(百万元) │ 483.84│ 468.70│ 435.81│ 515.46│ 572.43│ 626.60│
│营业利润(百万元) │ 162.22│ 157.30│ 126.94│ 163.08│ 182.76│ 203.19│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-01 未知 未知 --- 1.32 1.48 1.65 西南证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-01│祥生医疗(688358)2025年年报点评：25年业绩短期承压，AI生态与全球化战略│西南证券 │未知
│持续推进 │ │
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事件：公司发布2025年年报，实现收入4.36亿元（-7.02%），实现归母净利润1.16亿元（-17.09%）。25年业绩短期
承压，但毛利率保持稳健，AI生态与全球化战略持续推进。公司发布2026年一季报，实现收入1.27亿（-0.34%），实现归
母净利润4603万元（+10.6%）。
25年业绩短期承压，毛利率保持稳健。公司基本盘在海外市场（境外业务25年占比90.96%）。公司业绩下滑主要系市
场受宏观环境影响需求放缓所致，同时受汇率波动导致的汇兑损失影响，短期利润有所承压。分季度看，2025Q1/Q2/Q3/Q
4单季度收入分别为1.28/1.08/1.07/0.93亿元，单季度归母净利润分别为0.42/0.28/0.24/0.23亿元。从盈利能力看，25
年主营业务毛利率为59.09%（+0.15pp），基本维持稳定。
便携小型化超声持续引领，全系产品接轨国际最高标准。公司持续保持小型化超声技术优势，以SonoEye掌上超声为
代表的小型化系列产品，技术位列全球第一梯队。基于多年来便携小型化技术的积累，公司推出的笔记本智能超声SonoAi
r系列产品，以2.1kg的重量及26mm的厚度确立了行业轻薄标杆，形成的SonoAir智能超声解决方案荣登英国BBC“女性健康
”专栏，海外影响力持续扩大。报告期内，公司全系列产品通过欧盟MDR认证，接轨国际巨头水平，为进一步渗透欧美高
端市场奠定坚实基础。
AI生态布局加速落地，全球化合作迈入新阶段。公司坚持在超声设备及衍生领域的不断投入，报告期内研发投入7,44
8.96万元，占营业收入比重高达17.09%。2025年公司打造的专属AI伙伴CHISONPilot全球登陆，标志着公司从单一设备智
能向“设备+服务”的全栈式AI生态跃迁。此外，公司与盖茨基金会签署合作协议，获210万美元资助用于开发创新型产科
及乳腺超声设备，标志着公司技术实力获得国际顶级公益组织认可，全球化合作进入新篇章。
盈利预测与投资建议：公司是国产超声医学影像设备龙头之一，以便携超声为差异化特色。预计2026-2028年归母净
利润分别为1.5、1.7、1.8亿元，考虑到公司在笔记本便携式超声及AI方面的竞争优势，建议持续关注。
风险提示：海外市场拓展不及预期风险、研发失败风险、汇率波动风险、产品升级失败风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：59家
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2026-04-28│祥生医疗(688358)2026年4月28日-5月7日投资者关系活动主要内容
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1、请简要介绍一下公司 2025 年年度及 2026 年一季度经营业绩情况
答：2025 年，公司实现营业收入 4.36 亿元，同比下降 7.02%；实现归母净利润 1.16 亿元，同比下降 17.09%。尽
管受汇率波动导致的汇兑损失影响，短期利润有所承压，但公司核心主业盈利能力持续增强，主营业务毛利率提升至 59.
09%，净利率达 26.73%。
2026 年一季度，公司实现营业收入 1.27 亿元，同比基本持平，环比增长 37.39%；实现归母净利润 0.46 亿元，同
比增长 10.60%，环比增长 103.84%。前述业绩是在 2-3 月中东局势动荡和汇兑同期影响加大的背景下取得的，一定程度
上体现了公司的经营“韧性”。
2、请简要介绍一下公司近期定期报告中毛利情况
答：2025 年公司综合毛利率为 59.10%，与上年同期相比上升 0.15个百分点。2026 年一季度公司综合毛利率为 61.
01%，与上年同期基本持平。2025 年，公司在汇率波动产生不利影响的前提下实现毛利率微增，与公司 AI 全面赋能、高
附加值产品份额逐步提升有一定关系。
3、请简要介绍一下公司近期报告中研发情况
答：2025 年公司全年研发费用投入 7,448.96 万元，占比营业收入17.09%。报告期内公司新增图像处理技术 4 项、
AI 核心技术 4 项；新增知识产权授权 33 项，其中新增发明专利授权 11 项；新增知识产权申请 76 项，其中发明专利
申请 23 项。截至 2025 年末，公司累计拥有知识产权 681 项，其中发明专利 162 项。
2025 年，公司研发及产品方面亮点如下：
（1）人工智能生态构建取得新进展：打造的专属 AI 伙伴CHISON Pilot 在全球登陆，标志着公司从单一设备智能向
“设备+服务”的全方位 AI 生态跃迁。通过 AI 技术在产科、乳腺、心血管等领域的深度应用，公司始终致力于降低超
声诊断门槛，推动优质医疗资源下沉。公司持续全栈式 AI 布局，不仅提升了产品竞争力，也进一步推动超声医学依赖个
人经验走向标准化、可复制的智能辅助决策新阶段。
（2）2025 年内公司全系列产品通过欧盟 MDR 认证，全面接轨国际标准。
（3）新产品陆续上市，以 SonoPort 为例，该系列产品打破了传统推车式超声相对笨重的固有认知，力求实现灵动
便捷与高强性能的完美平衡。
（4）公司深耕多年的 SonoAI 智能超声解决方案，依托历年累积的海量临床数据和不断优化的深度学习算法，已经
全面覆盖心脏、妇产、血管、床旁等核心临床领域，为公司硬件设备从单纯的影像输出升级为优化流程、辅助判断的智慧
伙伴提供切实可行的基础。
4、请简要介绍一下公司近年分红情况
答：公司 2025 年度利润分配方案为：拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数分配利润，拟向全体股东每
10 股派发现金红利5.80元（含税）。截至2025年12月31日，公司总股本112,125,613股，以此计算合计拟派发现金红利
65,032,855.54 元（含税）。此前，公司已实施 2025 年前三季度利润分配方案，共计派发现金红利33,637,683.90 元（
含税）。 2025 年度累计现金分红金额为98,670,539.44 元（含税），2025 年度累计现金分红金额占公司当年度合并报
表归属上市公司股东净利润的比例为 84.70%。
自 2019 年上市以来，我们注重股东回报，坚持高比例分红，截至 2025 年末，累计现金分红达人民币 4.97 亿元，
超过募集资金净额的 50%。
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