价值分析☆ ◇688362 甬矽电子 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 2 0 0 0 4
2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 7 2 0 0 0 9
6月内 9 5 0 0 0 14
1年内 13 7 0 0 0 20
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.93│ 0.34│ -0.23│ 0.18│ 0.55│ 0.96│
│每股净资产(元) │ 3.95│ 6.26│ 6.01│ 6.18│ 6.67│ 7.53│
│净资产收益率% │ 23.46│ 5.41│ -3.81│ 2.69│ 7.53│ 11.52│
│归母净利润(百万元) │ 322.07│ 138.13│ -93.39│ 75.34│ 225.80│ 390.65│
│营业收入(百万元) │ 2054.62│ 2176.99│ 2390.84│ 3367.81│ 4287.71│ 5262.89│
│营业利润(百万元) │ 362.15│ 155.88│ -167.22│ 88.19│ 265.93│ 462.21│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-12 买入 调高 --- 0.20 0.46 0.86 长城证券
2024-11-04 增持 维持 --- 0.20 0.47 0.81 华金证券
2024-10-30 买入 维持 --- 0.26 0.71 1.21 民生证券
2024-10-28 增持 维持 --- 0.11 0.42 0.86 东北证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.18 0.49 0.83 华鑫证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.28 0.62 1.09 甬兴证券
2024-08-29 买入 维持 36.33 0.36 0.81 1.40 国泰君安
2024-08-28 买入 维持 25 0.28 0.67 0.93 国投证券
2024-08-27 买入 维持 --- 0.08 0.56 0.98 申万宏源
2024-07-17 增持 首次 --- 0.23 0.41 0.69 东北证券
2024-07-16 增持 维持 --- 0.13 0.47 0.81 华金证券
2024-07-16 买入 维持 44.97 0.14 0.70 1.15 国泰君安
2024-06-26 买入 首次 --- 0.08 0.56 0.98 申万宏源
2024-05-29 增持 维持 --- 0.05 0.41 0.78 华金证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-12│甬矽电子(688362)盈利水平显著回升，募资加码异构先进封装
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上调盈利预测，上调至“买入”评级：公司从市场和自身产品线布局等多方面协同发力，在深耕现有业务
，提升市场份额的同时，持续完善公司产品线布局，积极推进BUMPING、CP、晶圆级封装、FC-BGA、汽车电子
等产线建设。随着市场需求的逐步复苏，以及产能建设项目的稳步推进，叠加大客户群体拓展顺利，公司营收
有望保持高速增长，盈利能力有望持续显著改善。我们看好下游景气度逐渐回升，公司产能逐步释放，稼动率
持续提升，故上调盈利预测，同时上调至“买入”评级。预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.80亿元、1
.89亿元、3.50亿元，EPS分别为0.20元、0.46元、0.86元，24-26年PE分别为151X、65X、35X。
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2024-11-04│甬矽电子(688362)前三季度业绩同比扭亏为盈，持续布局尖端先进封装
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投资建议：公司盈利能力有所改善，我们调整对公司24年原有业绩预测。预计2024年至2026年营业收入分
别为35.25/43.83/55.62亿元，增速分别为47.5%/24.3%/26.9%；归母净利润分别为0.83（原值为0.54）/1.91/
3.32亿元，增速分别为188.4%/132.0%/73.3%。考虑到甬矽电子“BUMPING+CP+FC+FT”的一站式交付能力形成
，二期项目产能逐步释放/下游客户群及应用领域不断扩大，叠加包括中国台湾地区头部IC设计公司拓展取得
重要突破，盈利能力有望改善。维持“增持-A”评级。
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2024-10-30│甬矽电子(688362)2024年三季报点评：行业复苏趋势明朗，业务拓展升级稳步推进
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投资建议：预计公司2024年-2026年归母净利润分别为1.04/2.88/4.93亿元，对应现价PE分别为89/32/19
倍。行业景气稳步回暖的同时，公司持续加强先进封装技术布局，新产品的导入有望为公司带来长期的成长性
，维持“推荐”评级。
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2024-10-28│甬矽电子(688362)收入环比向好，产能持续扩张
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为34.3/42.3/48.4亿元，归母净利润分别
为0.4/1.7/3.5亿元，对应PE分别为220x/55x/27x。给予“增持”评级。
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2024-09-01│甬矽电子(688362)公司事件点评报告：景气度回升毛利率稳步回升，先进封装领域扩大研发布
│局
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盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为34.50、43.80、52.64亿元，EPS分别为0.18、0.49、0.83元，当前股价
对应PE分别为103.0、38.4、22.8倍。随着下游行业景气度回升，中高端封装产品需求回暖提升，公司先进封
装业务预计将拓展新客户并占据更大市场份额，维持“买入”投资评级。
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2024-08-30│甬矽电子(688362)2024半年报点评：盈利能力显著改善，先进封装加速推进
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维持“买入”评级。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别实现1.14、2.55、4.47亿元，对应EPS分别
为0.28、0.62、1.09元，对应PE分别为63.22、28.23、16.09倍。我们看好公司在半导体周期出现复苏后迎来
稼动率提升，同时受益于国产替代加速及自身技术优势快速提升市场份额，通过积极导入先进制程封装产品进
一步打开成长空间。
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2024-08-29│甬矽电子(688362)半年度业绩点评：公司大幅扭亏为盈，先进封装放量可期
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维持增持评级，下调目标价至36.33元。跟随下游需求复苏及大客户扩产顺利，公司稼动率回暖显著，24H
1利润大幅回升，我们上调公司2024-2026年EPS业绩为0.36/0.81/1.40元（前值为0.14/0.70/1.15元）。考虑
公司先进封装一站式交付能力，二期规模放量后将大幅平抑折旧及费用，成长空间广阔，参考同行可比4.09倍
PS，给予公司估值水平2024年4.0xPS，下调目标价至36.33元，维持增持评级。规模化优势逐步显现，24H1利
润水平大幅提升。
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2024-08-28│甬矽电子(688362)24Q2盈利同比扭亏，先进封装打开成长空间
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投资建议：
我们预计公司2024年 2026年收入分别为32.02亿元、42.03亿元、50.10亿元，归母净利润分别为1.14
亿元、2.75亿元、3.80亿元。考虑半导体行业回暖，且公司专注于先进封装领域，给予公司2024年PB4.00X的
估值，对应目标价25.00元。给予“买入-A”投资评级。
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2024-08-27│甬矽电子(688362)单季度营收历史新高，盈利能力逐步修复
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维持盈利预测，维持“买入”评级。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为0.33/2.27/4
.02亿元，对应PE为212/31/17X，维持“买入”评级。
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2024-07-17│甬矽电子(688362)Q2营收大幅增长，先进封装版图持续扩张
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投资建议：我们预计公司2024-2026年分别实现收入33.9/42.1/48.1亿元，同比增长41.8%/24.2%/14.2%；
实现归母净利润0.9/1.7/2.8亿元。首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-07-16│甬矽电子(688362)预计24Q2营收创季度新高，Bumping／CP为新增长点
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投资建议：鉴于当前半导体行业复苏进程及公司业绩预告，我们调整公司原有业绩预期。预计2024年至20
26年营业收入由原来30.23/35.47/42.52亿元调整为35.25/43.83/55.60亿元，增速分别为47.5%/24.3%/26.9%
；归母净利润由原来0.20/1.66/3.17亿元调整为0.54/1.91/3.31亿元，增速分别为158.3%/249.7%/73.7%。考
虑到甬矽电子“Bumping+CP+FC+FT”的一站式交付能力形成，二期项目产能逐步释放/下游客户群及应用领域
不断扩大，叠加包括中国台湾地区头部IC设计公司拓展取得重要突破，盈利能力有望改善。维持“增持-A”评
级。
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2024-07-16│甬矽电子(688362)半年报预告点评：大客户叠加新产能双轮驱动，半年业绩创新高
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维持增持评级，维持目标价44.97元。公司坚持布局中高端先进封装，二期项目扩产顺利，新客户订单拓
展顺利，我们维持公司2024-2026年EPS业绩为0.14/0.70/1.15元。考虑公司先进封装一站式交付能力，成长空
间广阔，参考同行可比6.21倍PS，给予公司估值水平2024年5.0XPS，维持目标价至44.97元，维持增持评级。
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2024-06-26│甬矽电子(688362)聚焦中高端封装，行业新秀进军国内第一梯队(半导体中游系列研究之九)
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首次覆盖，给予“买入“评级。我们预计公司2024-2026年营收为30.48/38.07/46.79亿元，归母净利润为
0.33/2.27/4.02亿元，对应PE为242/35/20X。甬矽电子PE估值高于可比公司的均值，但公司成立时间较短，封
测行业为典型半导体重资产模式，早期投入较大且需要时间进行产能爬坡，其未来业绩增速或高于可比公司，
2024年公司PEG为0.97倍，低于可比公司平均PEG水平，估值增长空间为52%。
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2024-05-29│甬矽电子(688362)深入布局多维异构研发及产业化，带动尖端先进封装技术与产能双增
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投资建议：鉴于当前半导体市场复苏进度，我们调整对公司原有业绩预期。预计2024年至2026年营业收入
由原来的28.08/35.20/42.18亿元调整为30.23/35.47/42.52亿元，增速分别为26.5%/17.3%/19.9%；归母净利
润由原来的0.12/1.64/3.15亿元调整为0.20/1.66/3.17亿元，增速分别为121.7%/721.6/90.6%。考虑到甬矽电
子“Bumping+CP+FC+FT”的一站式交付能力形成，二期项目产能逐步释放/下游客户群及应用领域不断扩大，
叠加包括中国台湾地区头部IC设计公司拓展取得重要突破，盈利能力有望改善。维持“增持-A”建议。
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