研报评级☆ ◇688369 致远互联 更新日期：2026-07-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.43│ -2.05│ -2.01│ -0.90│ -0.26│ 0.52│
│每股净资产(元) │ 12.08│ 9.10│ 7.15│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ -3.60│ -22.48│ -28.15│ -14.50│ -4.40│ 8.00│
│归母净利润(百万元) │ -50.02│ -235.59│ -231.84│ -104.00│ -30.00│ 60.00│
│营业收入(百万元) │ 1044.65│ 846.53│ 903.19│ 993.00│ 1109.00│ 1251.00│
│营业利润(百万元) │ -43.05│ -245.36│ -243.24│ -116.00│ -35.00│ 60.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-29 买入 维持 30.15 -0.90 -0.26 0.52 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-29│致远互联(688369)跟踪报告：智能运营中枢战略确立，AI合同金额快速增长 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司2025年营收恢复正增长，2026Q1延续复苏态势，合同负债、现金流等经营质量指标持续改善，信创+AI双轮驱动
打开成长空间。
投资要点：
维持“增持”评级。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为9.93/11.09/12.51亿元，归母净利润分别为-1.04/-0.
30/0.60亿元，EPS分别为-0.90/-0.26/0.52元。参考可比公司，给予2026年动态PS3.5倍，合理市值34.74亿元，给予目标
价30.15元，维持“增持”评级。
2025年收入恢复增长，2026Q1复苏加速。2025年公司实现营收9.03亿元（+6.69%），归母净利润-2.32亿元（同比减
亏375万元）；2026Q1实现营收1.29亿元（+22.21%），归母净利润-0.65亿元（同比减亏200万元）。分产品看，2025年A9
系列收入同比+326%，G6政务系列收入同比+26.48%，A6系列收入同比+24.15%，综合毛利率56.84%，同比-7.38pct，主要
系大项目交付成本上升；26Q1毛利率57.62%，同比-3.82pct。
订单质量提升，经营质量持续改善。2025年签约合同金额同比+14.6%，百万以上大单+23.1%，信创合同签约金额+42%
，AI关联合同订单金额达2.07亿元。经营质量方面，2025年末合同负债2.74亿元（+30.36%），大幅超过收入增速；经营
现金流净流出2055万元，较2024年流出近1亿元大幅收窄。
“智能运营中枢”战略确立，AI产品体系持续升级。公司2026年3月举行AI产品战略发布暨生态伙伴大会，确立“智
能运营中枢”新定位，构建“AI新基座+协同运营大脑+数字队友”三位一体架构。产品层面推进“AllinAgent”战略，Co
Mi智能体产品线已形成CoMiAgent平台、CoMi超级秘书等产品矩阵，并与华为云联合发布“软云一体解决方案”。
风险提示：需求不及预期；产品推广与交付不及预期；AI发展不及预期；毛利率修复不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-06-02│致远互联(688369)2026年6月2日投资者关系活动主要内容
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一、介绍环节：
2025年是公司战略转型的关键之年，我们坚定推进从传统协同办公软件提供商向协同运营 AI企业的战略跃迁，以“
智能运营中枢”为核心定位，通过云原生平台与 AI原生平台双轮驱动战略升级，实现经营质量的稳步提升和业务结构的
持续优化。公司全年实现营业收入 9.03亿元，同比增长 6.69%；归属于母公司所有者的净亏损同比收窄，经营活动产生
的现金流量净额同比大幅改善，合同负债同比大幅增长 30.36%，订单储备较充足。
进入 2026 年第一季度，公司延续增长态势，实现营业收入1.29 亿元，同比增长 22.21%，归母净亏损同比减亏，在
保持经营稳健的同时，持续加大 AI 技术等重点方向的研发投入，一季度研发费用同比增长 10.12%，为公司长期发展奠
定了坚实基础。
公司持续推进 AI 与办公场景的深度融合，构建了新一代 AI智能体产品线 CoMi，布局组织智能运营中枢，抢占协同
AI 先发优势。CoMi 整合主流 AI 大模型与自研垂直模型，从流程工具升级为多任务 AI Agent，实现智能跃迁，平台开
放全流程定制能力，支持伙伴和客户自定义专属 Agent，形成智能体生态；同时，公司将 AI技术嵌入需求分析、配置开
发、测试验证等环节，提升交付效率与标准化水平。
公司以 CoMi 为核心构建“技术基座+场景应用”体系，推动AI 能力深度嵌入协同运营的多样化场景。此外，公司推
出 CoMi Note 智能硬件，自动将会议录音转为纪要、提炼行动要点并分配任务，助力知识沉淀。公司将持续增强 AI 行
业/领域适配与规模化推广能力，实现向体系化解决方案输出的转型升级。
展望未来，公司将把握协同运营管理领域核心优势，坚定投入研发，构建 AI-COP智能运营中枢，打造协同运营大脑
，全面深化数智化转型，推动 AI能力从工具型应用向业务核心能力演进，并持续提升规模复制能力与行业竞争壁垒。公
司将围绕多板块协同发力，构建“技术创新-产品升级-场景落地-生态共生”的全链路发展格局，实现业务高质量和可持
续增长，为广大投资者创造更大的价值。
二、问答环节
Q：近三年，针对政府类业务，公司的应收账款周转天数和合同负债结构发生了怎样的趋势变化？
A：公司高度重视应收账款管理，依据客户信用情况、项目周期等针对性强化回款机制，制定措施加强应收账款催收
，并通过提升项目质量、对应收账款各阶段的有效把控等，降低坏帐风险，2025 年末应收账款余额同比下降 15.22%。20
25 年，公司政务业务紧扣数字政府建设智能化、信创化发展核心需求，以数字机关为核心动力，稳步夯实业务基础，实
现经营业绩与业务质量的双重跃升，政务直销合同金额同比增长 35%，政务信创产品合同金额同比增长 264%。
Q：公司在 AI应用方面已经有订单收入，具体是哪些？
A：2025年，公司以“智能运营中枢”为核心定位，将平台能力与 AI能力深度融合，帮助客户完成从“流程数字化”
到“运营智能化”的升级跃迁，实现 AI关联合同订单 20,671.62 万元，推出了 CoMi Agent 平台产品及其升级产品，打
造了 “AI+合同管理、AI+资产管理、AI+LTC、AI+GRC、AI+投资管理、AI+营销管理”六大方向的产品与解决方案等，客
户覆盖央国企、金融、教育、医疗及制造等重点客群与领域。目前，公司已形成“信创获客—数据积累—AI赋能—价值提
升—客户粘性”的正向飞轮，AI业务已成为公司重要增长引擎。
未来，公司将以持续的研发创新为基础，继续升级现有产品体系，丰富 AI产品矩阵，聚焦高价值行业和核心客群，
持续强化智能应用套件的标准化和规模化，并结合生态赋能等方式，持续提升 AI业务的变现能力。
Q：截止目前 AI订单增长趋势如何？公司对未来展望？
A： 2025 年，公司持续技术创新升级，深化 AI 技术应用，在业务发展中持续突破，以“智能运营中枢”为核心定
位，加速推进“AI+”战略，以云原生平台（V5/V8）与 AI原生平台（CoMi）双轮驱动实现战略升级。公司通过 CoMi 作
为 AI 原生应用引擎，打造开箱即用的智能解决方案，共同形成"平台底座+业务场景+智能引擎"三层架构。2025年，公司
以信创业务为基础，以 AI业务为引擎，推动全线产品及解决方案智能化升级，相关产品销售及重点行业客户拓展成果显
著，AI 关联合同订单金额达 20,671.62万元。
未来，公司将把握协同运营管理领域核心优势，坚定投入研发，打造协同运营大脑，全面深化数智化转型，推动 AI
能力从工具型应用向业务核心能力演进，并持续提升规模复制能力与行业竞争壁垒，服务政企数智化转型，实现业务高质
量和可持续增长。
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参与调研机构：2家
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2026-06-01│致远互联(688369)2026年6月1日-30日投资者关系活动主要内容
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Q：公司积极推进 AI 战略带来的实际效果是什么，比如是否能带来客单价提升？
A：公司整体客单价有一定提升，但该提升是信创场景扩容、管理功能完善、AI赋能等多重因素共同作用的结果。现
阶段公司通过不断优化 AI 产品能力持续提升产品竞争力，抢占客户 AI 办公入口，助力开拓新客户，并在存量客户中拓
展更多纵深业务场景，持续增强客户长期粘性，为未来规模化价值释放打下基础。
Q：目前信创替代是否出现集中加速的情况？公司在后信创时代的增长路径是什么？
A：公司客户的信创业务整体平稳推进。公司未来的持续增长主要基于：一是横向拓宽，通过一级客户的经营，向下
覆盖省属、市属、区属等二三级客户；二是纵向深化，深入理解客户业务场景，不断向穿透式监管、GRC 合规管理、科研
项目管理等运营管理场景延伸；三是 AI 增值，依托 CoMi 赋能提升产品竞争力，锁定长期客户。公司一些核心客户持续
落地多期项目，构成公司业务稳定增长来源。
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参与调研机构：41家
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2026-05-07│致远互联(688369)2026年5月7日投资者关系活动主要内容
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Q：公司 AI产品能力针对不同客群有哪些差异化布局？
A：公司 AI 产品能力针对不同规模客群实施差异化布局，面向超大型与大型企业重点围绕 AI赋能穿透式监管、集团
管控、合规风控、合同及投资管理等高价值场景，满足大型集团与央国企的复杂管控需求；面向大中型企业以 CAP+智能
体双模定制为核心，提供智能合同、智能公文、智能门户、智能问数等开箱即用的 AI应用，支撑流程自动化与运营数据
洞察，全方位提升智能化与数字化水平；面向中小企业侧重轻量化、标准化的 AI协同办公能力，聚焦基础审批、信息协
同与数据汇总等高频场景，降低智能化应用门槛；面向政务客户则围绕智能公文、AI 写作纪要、智能问办、综合执法、
政策服务等打造专属 AI智能体，深度适配一网通办、一网通管等政务数字化要求。
Q：政企客户对 AI 的核心需求是什么，实际应用过程中降本增效的效果如何？
A：政企客户当前的核心需求并非单纯降本，而是涵盖响应穿透式监管政策要求、盘活已投入的 AI算力资源、实现合
规诉求与管理效能升级等多方面考量，需求具备强持续性与政策刚性。目前公司 AI主要赋能合同管理、资产管理、合规
、科研项目管理、政务问办、综合执法等高价值场景，可显著提升流程效率与决策准确性。在央国企场景中，AI可实现全
级次穿透监管、自动合规校验、合同智能审查、数据智能问数等能力，大幅降低人工复核工作量，提升管理精度与风险防
控能力。
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参与调研机构：8家
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2026-04-07│致远互联(688369)2026年4月7日投资者关系活动主要内容
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Q：公司本次发布“智能运营中枢”战略，其核心内涵、与传统协同平台的本质区别是什么，将如何重构公司长期价
值？
A：智能运营中枢是公司顺应 AI+信创双重产业趋势推出的新一代企业协同平台，区别于传统协同平台以流程提效为
核心，其核心是实现组织的自主认知、智能决策与自我进化，把数据、知识、流程、权限转化为可生长、可运营的认知资
产，形成企业核心竞争力的护城河。该战略将推动公司从工具型、流程型协同软件厂商，升级为企业认知基础设施提供商
，打开长期成长空间。
Q：公司在 AI时代的核心优势是什么？
A：公司的优势在于对政企复杂组织架构、权限体系、业务流程与监管要求等的长期沉淀及对客户的实际业务需求的
深入理解，以 CoMi 超级秘书为关键入口，将 AI 能力转化为可直接复用的数字队友，为客户提供更易部署、更深度融合
业务场景的 AI产品体系，提升老客户续费增购与新客户渗透率。
当前组织级 AI的应用变革，并非从工具到服务的转变，而是将技术与企业制度进行协同构建。智能运营中枢通过将
组织结构、流程规则、权限体系及数据资产全面结构化、模型化，成为 AI工具、大模型与业务场景联动的最佳路径。
Q：公司的研发投入主要聚焦哪些方向，如何保障投入产出效率？
A：公司研发费用率基本保持在 20%-25%，处于同行业较高区间，未来仍将持续重点投向智能运营中枢、AI智能体、V
8新一代平台迭代及信创适配等领域。公司研发资源向高价值、高复用、可规模化落地的核心能力倾斜，持续优化低效投
入，加快将技术转化为产品与订单，支撑公司战略落地与长期竞争力。
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参与调研机构：8家
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2026-02-01│致远互联(688369)2026年2月1日-28日投资者关系活动主要内容
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一、介绍环节：
公司当前处于全面 AI 赋能转型升级的关键阶段，虽然 2025年仍为亏损，但通过深耕国央企、政务及重点行业，实
现了营业收入和签约合同金额的正增长，2025年第二、三、四季度单季同比均实现增长，其中第四季度增速显著；经营发
展呈现收入修复增长、客户结构变化、现金流持续改善的态势，收入质量和经营韧性提升。
2025 年，公司以 AI+信创为双核心抓手，一方面把握行业信创大窗口期，在国央企和政务客户中构建竞争优势，持
续获取稳定合同与收入，国央企订单同比增长约 13%，政务订单同比增超30%，业务范围已升级为综合办公+运营管理的协
同管理软件体系，覆盖办公、风控、科研项目、合同、投资、人力等多模块，形成全场景数字化服务能力；另一方面推动
全线产品及解决方案智能化升级，坚定聚焦 AI战略，扩充 AI团队，加大 AI 相关产品研发投入，年内完成 AI 产品 CoM
i Agent 平台 1.0 版本的发布和 2.0版本的迭代升级，AI应用实现从基础功能向业务场景深度融合的迈进。
二、问答环节
Q：随着公司客户结构的变化，项目交付周期发生了哪些变化？
A：公司持续深耕国央企、政务及重点行业，积极推动协同办公和运营管理智能化升级，国央企及政务客户占比提高
、百万级以上签约合同增长，客户个性化需求差异、场景复杂化，平均交付周期较此前有所延长，部分超大型复杂项目交
付周期或需更长。
Q：公司 2025年业务取得进展的原因有哪些？
A：主要是三方面因素叠加的结果。一是政策端，随着“人工智能+”行动、信创等政策深入推进，市场需求持续释放
；二是产品端，公司持续深挖客户需求，业务范围已从传统协同延伸至内控合规、科研管理等深度运营场景，同时推进 A
I与全业务场景的融合，加大 AI相关产品的研发投入力度；三是市场端，公司在做深老客户的各类场景拓展的同时，纵向
拓展客户范围，挖掘新增量。
Q：2025年利润改善的原因是什么？
A：主要是收入增长与降本增效的双轮驱动。在收入端，公司将持续强化 AI+信创双擎驱动，聚焦党政军、央国企及
金融/教育/医疗等重点行业，进一步覆盖中大型政企客户数字化转型需求；成本端则重点优化实施交付成本，包括提升组
件与模块复用率、沉淀标准化交付方法论、应用交付 Agent 等方式；在费用端，公司仍将持续加强费用管控与成本优化
，通过全面预算管控、项目全周期管理、优化组织架构等多措并举提质增效。
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