研报评级☆ ◇688373 盟科药业 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ -0.34│ -0.64│ -0.67│ -0.42│ -0.40│ -0.37│
│每股净资产(元) │ 1.85│ 1.27│ 0.67│ 1.79│ 1.39│ 1.02│
│净资产收益率% │ -18.14│ -50.49│ -100.40│ -23.95│ -29.24│ -37.09│
│归母净利润(百万元) │ -220.30│ -421.12│ -440.72│ -278.61│ -262.14│ -243.54│
│营业收入(百万元) │ 48.21│ 90.78│ 130.27│ 142.00│ 174.37│ 239.66│
│营业利润(百万元) │ -222.94│ -410.90│ -434.49│ -330.33│ -313.08│ -291.47│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-01 买入 维持 --- -0.42 -0.40 -0.37 西南证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-01│盟科药业-U(688373)2025年三季报点评：康替唑胺持续放量，研发成果逐步兑│西南证券 │买入
│现 │ │
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事件：公司发布2025年三季报，前三季度实现收入1.04亿元（+6.58%），归母净利润为-1.94亿元（亏损同比缩窄33.
56%），扣非归母净利润为-2.01亿元（亏损同比缩窄33.93%）。
康替唑胺片持续放量，费用率显著降低。分季度来看，公司Q1/Q2/Q3分别实现收入3322/3375/3702万元，分别同比+0
.6%/+21.8%/+0.5%，公司核心产品康替唑胺片上半年销售收入6697万元，同比增长10.26%。前三季度公司毛利率84.9%，
同比+2.7pp，毛利率有所提升。费用端，前三季度公司销售/管理/研发费用率分别为+65.2%/+39.6%/+166.1%，分别同比-
18.4/-5.4/-84.2pp，得益于研发效率的提升，公司的费用控制效果显著。截至2025年三季度末，公司货币资金和交易性
金融资产合计4.84亿元。
MRX-4明年有望上市，多款产品研发稳步推进。（1）注射用MRX-4于今年5月递交国内新药申请，预计上市时间不晚于
明年第四季度，MRX-4拟用于治疗急性细菌性皮肤和皮肤结构感染、糖尿病足感染；（2）已上市产品康替唑胺针对6 1
7岁儿童皮肤和软组织感染以及针对耐药革兰氏阳性菌感染的新症拓展试验均处于入组阶段；（3）针对糖尿病足感染的MR
X-4国际临床有序推进，今年上半年已在20多个国家开展，入组465例患者，国内同步开展MRX-4转口服康替唑胺治疗中国
成人耐药革兰阳性菌感染的Ⅲ期临床研究；（4）MRX-5今年上半年在中国启动针对肺结核分枝杆菌感染的Ⅰ期临床，目前
处于入组阶段，且在美国获得QADP、快速通道和孤儿药认定。
盈利预测与投资建议：预计2025-2027年EPS分别为-0.42元、-0.40元、-0.37元。考虑到康替唑胺片的临床价值突出
且具备出海潜力，MRX-4有望明年上市，维持“买入”评级。
风险提示：产品价格下降风险、新产品市场化进度及销售不及预期的风险、市场竞争风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-13│盟科药业(688373)2025年11月13日投资者关系活动主要内容
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1、基于当前的现金流状况，公司预计现有的资金能够支持未来多长时间的运营？为实现盈亏平衡，公司是否有进一
步的融资计划？
答：尊敬的投资者朋友，您好！公司经营一切正常，未来将继续利用募集资金、自有或自筹资金支持加快推进新药临
床及商业化，此外根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》等相关规定，公司不存在应披露未披露的事项，感谢您对
公司的关注。
2、公司的在研产品线，特别是MRX-4，预计在明年第四季度前上市。请问，MRX-4目前的上市申请进展如何？
答：尊敬的投资者朋友，您好！公司递交的注射用MRX-4（注射用康替唑胺钠）已于2025年5月获得NDA受理，其申报
适应症是用于治疗复杂性皮肤和软组织感染。根据国家药品注册相关的法律法规要求，新药上市许可申请获得受理后，尚
需经过审评、药品临床试验现场检查和审批等环节，该项新药的药品注册批件取得时间和结果均具有不确定性，感谢您对
公司的关注。
3、公司亏损收窄的主要原因是核心产品“康替唑胺”的放量，还是费用控制（例如研发费用的降低）发挥了更大作
用？
答：尊敬的投资者朋友，您好！公司2025年前三季度归母净利润为-1.94亿元，同比减亏0.98亿元，亏损同比缩窄33.
56%，表明公司的经营基本面正持续向好。2025年前三季度，公司营业收入同比增长6.58%，毛利率同比增长2.65个百分点
，研发、销售及管理费用率均有不同程度下降，感谢您对公司的关注。
4、请公司解读2025年第三季度财务数据？
答：尊敬的投资者朋友，您好！公司2025年第三季度实现营业收入3701.55万元，同比增长0.52%，归母净利润为-548
6.17万元，亏损同比大幅减少39.04%，环比大幅减少60.44%，亏损大幅缩窄得益于销售进一步放量、成本费用控制以及运
营效率提升，感谢您对公司的关注。
5、领导您好，公司三季度费用率，尤其是研发费用率，同比大幅下降，请问公司在保证研发进度的同时是如何实现
费用优化的？
答：尊敬的投资者朋友，您好！感谢您关注到我们在运营效率提升方面取得的显著成效。2025年第三季度，公司各项
费用率均实现优化，其中研发费用率同比下降59.84个百分点，销售费用率同比下降26.34个百分点。这主要得益于公司在
确保不影响临床进度的前提下，严格控制各项研发费用支出，且通过优化内部流程，实现了成本的有效控制，确保资源优
先配置到最关键的环节，感谢您对公司的关注。
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参与调研机构：2家
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2025-10-13│盟科药业(688373)2025年10月13日投资者关系活动主要内容
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1、注射用MRX-4上市后的临床应用前景如何？
答：MRX-4为康替唑胺片的水溶性前药，在体内转化为康替唑胺发挥疗效，注射剂型极大拓展了使用场景。依据国家
卫生健康委2015年颁布的《抗菌药物临床应用指导原则》，静脉给药可迅速达到高药物浓度，对于感染严重、病情进展迅
速需给予紧急治疗的患者，临床使用抗菌药时需首选静脉给药。此外，《抗菌药物临床应用指导原则》指出，对于接受注
射用药的感染患者经初始注射治疗病情好转并能口服时，应及早转为口服给药。注射用MRX-4/康替唑胺片给药为静脉序贯
口服给药，符合临床应用场景。
2、请问公司MRX-4的获批进度如何？
答：公司递交的注射用MRX-4（注射用康替唑胺钠）已于2025年5月获得NDA受理，其申报适应症是用于治疗复杂性皮
肤和软组织感染。根据国家药品注册相关的法律法规要求，新药上市许可申请获得受理后，尚需经过审评、药品临床试验
现场检查和审批等环节，该项新药的药品注册批件取得时间和结果均具有不确定性。
3、MRX-5临床进度如何？
答：MRX-5已在澳大利亚完成健康人群的I期临床试验，中国I期临床已经于2025年上半年正式启动，截至上半年末，M
RX-5中国I期临床试验已经入组19 例健康受试者，目前该试验仍在正常推进。
公司管理层还回答了投资者关心的其他问题。
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参与调研机构：4家
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2025-09-28│盟科药业(688373)2025年9月28日投资者关系活动主要内容
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问：请介绍公司与蓬勃生物的ADC联合开发情况？
答：基于双方合作协议，将充分发挥各自在“毒素-链接子”平台以及“抗体开发平台”的行业领先优势，共同进行
若干创新型靶点的抗体偶联药物（ADC药物）的发现、研究及开发。
问：公司ADC平台的优势亮点和研发进展？
答：盟科药业长期专注于小分子新药的设计和开发，研发团队对于小分子药物的安全性有独到的理解和丰富的设计经
验，首款上市新药“康替唑胺片（商品名：优喜泰?）”显著改善了同类产品常见的骨髓抑制与周围神经病变等安全性问
题。基于此，盟科药业已成功开发了新型STOPIN（Soft Topoisomerase Inhibitor）平台，旨在解决下一代ADC开发中由
毒素引起的剂量限制性毒性问题。2024年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）上披露了基于STOPIN毒素构建的新型ADC产品的研究
进展，结果显示，在动物试验中显示了出色抗肿瘤疗效和更低的血液学等毒性，有潜力实现ADC更宽的治疗窗口。
问：请问公司MRX-4的预期获批？
答：公司递交的注射用MRX-4（注射用康替唑胺钠）已于2025年5月获得NDA受理，其申报适应症是用于治疗复杂性皮
肤和软组织感染。根据国家药品注册相关的法律法规要求，新药上市许可申请获得受理后，尚需经过审评、药品临床试验
现场检查和审批等环节，该项新药的药品注册批件取得时间和结果均具有不确定性。
公司管理层还回答了投资者关心的其他问题。
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