研报评级☆ ◇688373 盟科药业 更新日期：2026-09-02◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ -0.64│ -0.67│ -0.37│ -0.14│ -0.13│ -0.07│
│每股净资产(元) │ 1.27│ 0.67│ 0.31│ 0.18│ 0.05│ -0.02│
│净资产收益率% │ -50.49│ -100.40│ -117.55│ -76.54│ -265.22│ ---│
│归母净利润(百万元) │ -421.12│ -440.72│ -241.61│ -89.00│ -85.00│ -44.00│
│营业收入(百万元) │ 90.78│ 130.27│ 141.77│ 193.00│ 261.00│ 348.00│
│营业利润(百万元) │ -410.90│ -434.49│ -245.07│ -89.00│ -85.00│ -44.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-08-28 买入 维持 --- -0.14 -0.13 -0.07 光大证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-28│盟科药业(688373)2026年半年报点评：降本增效成效显著，管线梯次有序拓展│光大证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：2026年上半年，公司实现营收8,953.00万元，YOY+33.69%；归母净利润-3,756.60万元，同比减亏1.01亿元；
扣非归母净利润-4,032.44万元，同比减亏1.03亿元。其中，2026Q2实现营收4,747.04万元，YOY+40.64%；归母净利润-1,
611.24万元，同比减亏6,092.97万元；扣非归母净利润-1,703.62万元，同比减亏6,301.76万元。
点评：康替唑胺放量提速，医保续约护航增长：2026H1公司营收YOY+33.69%，其中核心产品康替唑胺片实现主营业务
收入8,433.77万元，YOY+25.93%，主要得益于自建团队与商业分销相结合的销售模式放量；截至26H1，康替唑胺片已覆盖
全国793家医院，正式准入及批量临采医院达263家，较2025年末的703家、220家持续扩容。康替唑胺片已于2025年12月以
原价续约国家医保目录，协议期覆盖至2027年底，支付端保障稳固。
降本增效成效显著，亏损幅度大幅收窄：2026H1公司归母净利润-3,756.60万元，较上年同期减亏1.01亿元；单季度
看，2026Q2归母净利润-1,611.24万元，较上年同期减亏6,092.97万元。减亏主因收入放量与费用管控：H1综合毛利率86.
60%，同比+1.81pct；销售费用4,825.39万元，YOY-0.48%；管理费用2,411.62万元，YOY-19.20%；研发费用4,317.16万元
，YOY-62.92%，主要系公司基于资金安排优化资源配置所致；经营活动现金流量净支出较上年同期减少9,431.18万元，运
营效率明显提升。
MRX-4审评推进，管线梯次有序拓展：注射用MRX-4（康替唑胺前药）NDA已于2025年5月获国家药监局受理，公司已于
2026年5月底提交补充资料，目前处于专业审评阶段，获批后将补充针剂剂型、拓宽适用场景；其糖尿病足感染国际多中
心III期已在超20个国家开展、累计入组541例。康替唑胺片循证持续夯实，26H1发表文献34篇、获5部指南/共识推荐，儿
童用药II期已入组24例；MRX-5于2026年1月获美国FDA的IND批准并持有孤儿药资格；MRX-8中国I期已完成，拟通过对外合
作推进后续开发，ADC等早期管线同步布局。
盈利预测、估值与评级：公司在抗菌药领域占据独特地位，且降本增效成效显著。我们上调26-27年归母净利润预测
为-0.89/-0.85亿元（前值为-1.90/-0.99亿元），并引入28年归母净利润为-0.44亿元，维持“买入”评级。
风险提示：药企研发投入不及预期；竞争加剧风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-11│盟科药业(688373)2026年5月11日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.盟科药业MRX-4技术审批结束，进入综合审评和行政审批；（国家药品监督管理局）是否要求公司补充材料？公司
预计什么时候审批通过？
答：尊敬的投资者朋友您好，关于该项新药上市许可的审评审批流程正常推进中，根据国家药品注册相关的法律法规
要求，新药上市许可申请获得受理后，尚需经过药品临床试验和生产现场检查、技术审评、综合审评和行政审批等环节，
该项新药的药品注册批件取得时间和结果均具有不确定性。感谢您对公司的关注。
2.请简单介绍2025年全年度及2026年第一季度财务数据？
答：尊敬的投资者朋友您好，公司2025年实现营业收入1.42亿元，同比增长8.83%；归属于上市公司股东的净利润-2.
42亿元，同比减少亏损1.99亿元；公司2026年一季度营业收入4205.97万元，同比增长26.62%；归属于上市公司股东的净
利润-2145.36万元，同比大幅减亏4017.88万元。2025年度及2026年第一季度，公司通过市场开拓模式优化实现收入持续
增长，叠加各项费用支出控制，降本减亏成效显著。感谢您对公司的关注。
3.公司创新药布局规划？
答：尊敬的投资者朋友您好，公司管线布局丰富，通过深耕抗感染创新药领域，以自主研发为核心竞争力，聚焦未满
足临床需求，形成“感染领域为主、非感染领域拓展”的研发格局，除四款已进入临床阶段或商业化阶段的核心产品外，
公司还有多项处于临床前阶段的抗感染管线、以及针对肿瘤和炎症性疾病管线，以此形成梯次有序的产品组合，为公司长
期价值增长提供持续动力。感谢您对公司的关注。
4.公司2025年年报于3月28日公布，4月29日也公布了26年一季报；年报的股东大会（股东会）什么时候召开？还是要
到6月？
答：尊敬的投资者朋友您好，根据《上市公司股东会规则》，上市公司年度股东会应当于上一会计年度结束后六个月
内举行，公司将按照相关规则要求及时召开年度股东会，并于会前按照规定提前披露关于召开年度股东会的公告，具体召
开时间以通知公告为准。感谢您对公司的关注。
5.盟科药业被股民称为创新药中“单一产品、连续亏损、净资产最低、股价最低”和“公司低治理（无实际控制人）
、大股东矛盾公开化、股东不断减持、员工平均薪酬最高”科创板罕见的极端组合；公司是怎么看？
答：尊敬的投资者朋友您好，公司作为按照第五套标准上市的科创板创新药企，单一产品商业化、阶段性亏损符合行
业规律；公司相关研发工作正按计划推进，根据公司2025年年度报告及2026年第一季度报告，公司亏损持续收窄；目前治
理架构规范有效，公司充分尊重每一位投资者的意见，并积极与广大投资者保持沟通与交流；目前公司股东减持符合现行
法律法规的要求，相关信息披露义务人及公司均按照法律法规及相关规则的要求进行信息披露；公司薪酬制度符合公司当
下阶段的人才发展战略，良好的薪酬机制是公司研发工作及管理工作的重要保障。感谢您对公司的关注。
6.公司2026年一季度亏损大幅收窄，请问管理层对未来盈利拐点有何规划和预期？
答：尊敬的投资者朋友您好，公司2026年一季度归母净利润为-2145.36万元，同比大幅减亏4017.88万元，主要系报
告期内公司营业收入增加，同时采取了一系列成本费用优化措施，进一步提升公司整体运营效率所致。未来，公司将努力
推动研发成果进一步落地、产品组合不断丰富及销售持续放量，以更好保障广大投资者，特别是中小投资者长期利益。感
谢您对公司的关注。
7.盟科药业的盟科香港及3名外籍股东分别于26年4月27日、5月4日减持结束；新的减持计划什么时候公告？
答：尊敬的投资者朋友您好，公司未有应披露未披露的减持计划公告，感谢您对公司的关注。
8.你好，袁总，公司持续亏损、存在退市风险，引入战投是重要脱困措施。请问目前战投推进进度、合作方及落地时
间如何？将如何改善现金流、化解退市风险？
答：尊敬的投资者朋友您好，公司收到您的建议。未来，公司将持续积极通过多种渠道外部融资，包括但不限于洽谈
新的战略投资人、沟通再融资政策，如向不特定对象发行股票等监管规则允许的方式进行融资，进一步拓展多元化融资渠
道，维护公司的长远良好发展。具体以公司披露的公告为准。感谢您对公司的关注。
9.注射用康替唑胺（MRX?4）迟迟未获批，目前审评进度如何？预计何时获批？是否存在审批卡点或补充资料风险？
答：尊敬的投资者朋友您好，关于该项新药上市许可的审评审批流程正常推进中，根据国家药品注册相关的法律法规
要求，新药上市许可申请获得受理后，尚需经过药品临床试验和生产现场检查、技术审评、综合审评和行政审批等环节，
该项新药的药品注册批件取得时间和结果均具有不确定性。感谢您对公司的关注。
10.袁总，康替唑胺销售长期不及预期，请问当前终端进院、处方及渠道拓展情况如何？销售低迷原因是什么？何时
能迎来改善拐点？
答：尊敬的投资者朋友您好，截至2025年度末，康替唑胺片已覆盖全国703家医院，实现正式准入及批量临采医院已
达220家。自2021年该产品上市以来，公司营业收入增长明显，2021年至2025年分别实现0.08亿元、0.48亿元、0.91亿元
、1.30亿元、1.42亿元，呈现整体增长态势。2025年12月，康替唑胺片成功以原价续约国家医保目录，协议期覆盖至2027
年底。此外，公司的MRX-4产品已提交NDA申请，其获批后公司将增加针剂剂型，进一步拓展公司产品应用场景。未来公司
将加快康替唑胺片在儿童用药领域及适应症拓展方面的进度，加快MRX-4产品上市进程，为产品的持续有效增长蓄能。感
谢您对公司的关注。
11.公司持续亏损、现金流紧张，高管薪酬相对偏高，请问是否计划优化薪酬机制、降低费用成本？
答：尊敬的投资者朋友您好，根据公司2026年高级管理人员薪酬方案，公司高级管理人员实行年薪制，薪酬由基本薪
酬、绩效薪酬、中长期激励等构成，其中绩效薪酬根据年度公司经营目标和个人年度绩效考核指标的完成情况确定，绩效
薪酬占比不低于基本薪酬与绩效薪酬总额的50%，相关薪酬方案制定合理，符合各项规则要求。感谢您对公司的关注。
12.请问公司截至目前最新股东总户数为多少？
答：尊敬的投资者朋友您好，截至2026年第一季度末，公司股东总户数为17006户。感谢您对公司的关注。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|