价值分析☆ ◇688375 国博电子 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 5 2 0 0 0 7
6月内 6 2 0 0 0 8
1年内 11 7 0 0 0 18
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.02│ 1.30│ 1.52│ 0.94│ 1.19│ 1.50│
│每股净资产(元) │ 7.09│ 14.09│ 14.99│ 10.68│ 11.74│ 13.11│
│净资产收益率% │ 14.43│ 9.24│ 10.11│ 8.86│ 10.20│ 11.57│
│归母净利润(百万元) │ 368.16│ 520.59│ 606.23│ 576.23│ 723.29│ 909.47│
│营业收入(百万元) │ 2508.81│ 3460.51│ 3566.96│ 3260.04│ 3972.53│ 4937.74│
│营业利润(百万元) │ 390.50│ 557.92│ 654.32│ 601.55│ 759.80│ 958.72│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-01 增持 维持 64.18 0.77 1.02 1.28 华泰证券
2024-09-02 增持 维持 --- 0.99 1.24 1.58 申万宏源
2024-09-02 买入 维持 --- 1.00 1.19 1.47 国元证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.99 1.25 1.58 华安证券
2024-08-28 买入 首次 --- 0.95 1.23 1.61 东吴证券
2024-08-25 买入 维持 --- 1.01 1.26 1.58 国金证券
2024-08-25 买入 维持 --- 0.90 1.12 1.38 民生证券
2024-06-02 买入 维持 --- --- --- --- 中信建投
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-01│国博电子(688375)业绩短期承压，电科增持彰显信心
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维持“增持”评级
考虑到军品行业需求波动影响，我们下调收入增速预测，我们预计24-26年归母净利润为4.59/6.07/7.61
亿元（前值：5.72/7.38/9.27亿元），展望25-26年，我们认为随着军工行业逐步恢复常态，公司业务有望复
苏，参考25年可比公司Wind一致预期均值PE60x，考虑到公司军品T/R组件高增长以及民品射频芯片的快速突破
，我们给予25年目标PE63x，对应目标价64.18元/股（前值：55.70元/股），维持“增持”评级。
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2024-09-02│国博电子(688375)下游订单节奏放缓影响营收，2024Q2业绩不及市场预期
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下调2024-2026E年盈利预测并维持“增持”评级。考虑到下游需求波动影响，收入占比较多的T/R组件及
射频模块业务下滑明显，因此我们下调2024-2026E年归母净利润预测为5.90/7.39/9.42亿元(前值为7.07/8.69
/11.06亿元)，当前股价对应PE分别为38/30/24倍。选取臻雷科技（射频芯片）、铖昌科技（T/R芯片）、卓胜
微（射频器件/模组）等以射频相关产品为主业的代表性公司对比，可比公司2024年PE均值为46倍，公司2024E
年PE估值低于行业均值。考虑到公司作为射频及T/R组件头部企业，核心受益于军民两端市场需求增加，叠加
盈利能力持续提升，因此维持“增持”评级
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2024-09-02│国博电子(688375)2024半年报点评：业绩短期承压，新产品研发稳步推进
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投资建议与盈利预测
考虑到军工行业需求波动影响，我们下调了收入增速预测，我们认为军工行业有望明年恢复常态，部分订
单有望释放，公司作为军用T/R芯片的领军企业，业绩有望复苏，预计2024-2026年，公司归属母公司股东净利
润分别为：5.9亿元、7.1亿元、8.7亿元，EPS分别为：1.00元、1.19元、1.47元，对应PE估值分别为39、33、
27倍，给予公司“买入”的投资评级。
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2024-08-29│国博电子(688375)业绩短期承压，持续推动技术创新
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投资建议
根据2024年半年度报告，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.87亿元、7.43亿
元、9.44亿元（2024年/2025年/2026年前值为6.96亿元/8.41亿元/10.11亿元），同比增速为-3.2%、26.5%、2
7.2%。对应PE分别为39.00、30.84、24.25倍。维持“买入”评级。
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2024-08-28│国博电子(688375)2024年中报点评：市场竞争激烈，射频芯片项目持续推进
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盈利预测与投资评级：公司除营收承压以外总体符合预期，考虑到公司是国内少有能够批量提供有源相控
阵T/R组件、系列化射频集成电路产品的领先企业，我们下调公司2024年归母净利润预测至5.67亿元，前值9.4
5亿元，新增2025-2026年归母净利润预测分别为7.36/9.62亿元，对应PE分别为40/31/24倍，首次覆盖，给予
“买入”评级。
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2024-08-25│国博电子(688375)短期承压，新型射频芯片进展顺利
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公司作为国内T/R组件及射频模块领先企业，未来新型射频芯片具备较大放量潜力，预计公司2024-2026年
归母净利润5.99亿/7.50亿/9.40亿元，同比-1%/+25%/+25%，对应PE为39/31/25倍，维持“买入”评级。
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2024-08-25│国博电子(688375)2024年半年报点评：盈利能力有所提升；射频芯片业务增长较快
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投资建议：公司是国内能够批量提供有源相控阵T/R组件及系列化射频集成电路产品的领先企业，随着相
控阵阵列技术发展、新一代移动通信技术演进及卫星通信、低空经济等新技术革新，公司核心业务将迎来快速
增长。我们预计公司2024 2026年归母净利润分别是5.34亿元、6.65亿元和8.24亿元，当前股价对应2024
2026年PE分别为44x/35x/28x。我们考虑到公司在行业内的技术领先优势和在新领域的业务布局，维持“推
荐”评级。
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2024-06-02│国博电子(688375)业绩实现稳健增长，积极拓展卫星通信和低空领域业务
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4、投资建议及盈利预测
公司是目前国内能够批量提供有源相控阵T/R组件及系列化射频集成电路产品的领先企业，核心技术达到
国内领先、国际先进水平。芯片和模块方面，公司研发实力强劲、产品行业经验丰富，产品矩阵完善，是国内
移动通信基站射频器件核心供应商，同时积极开拓终端领域。组件方面，公司研制了数百款有源相控阵T/R组
件，国内领先地位，除整机用户内部配套外，是国内面向各整机单位销量最大的有源相控阵T/R组件平台。我
们预计，公司2024-2026年归母净利润分别为6.79亿元、8.36亿元和10.29亿元，对应当前市值的PE分别为43倍
、35倍和29倍，维持“买入”评级。
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