价值分析☆ ◇688375 国博电子 更新日期：2024-11-02◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-09-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 5 1 0 0 0 6
6月内 7 5 0 0 0 12
1年内 11 6 0 0 0 17
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.02│ 1.30│ 1.52│ 1.32│ 1.63│ 2.08│
│每股净资产(元) │ 7.09│ 14.09│ 14.99│ 12.68│ 14.07│ 15.87│
│净资产收益率% │ 14.43│ 9.24│ 10.11│ 9.88│ 11.15│ 12.66│
│归母净利润(百万元) │ 368.16│ 520.59│ 606.23│ 640.29│ 794.18│ 1006.34│
│营业收入(百万元) │ 2508.81│ 3460.51│ 3566.96│ 3616.36│ 4336.94│ 5372.91│
│营业利润(百万元) │ 390.50│ 557.92│ 654.32│ 685.78│ 852.61│ 1083.30│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-09-02 增持 维持 --- 0.99 1.24 1.58 申万宏源
2024-09-02 买入 维持 --- 1.00 1.19 1.47 国元证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.99 1.25 1.58 华安证券
2024-08-28 买入 首次 --- 0.95 1.23 1.61 东吴证券
2024-08-25 买入 维持 --- 1.01 1.26 1.58 国金证券
2024-08-25 买入 维持 --- 0.90 1.12 1.38 民生证券
2024-06-02 买入 维持 --- --- --- --- 中信建投
2024-05-15 增持 维持 --- 1.77 2.17 2.76 申万宏源
2024-05-09 买入 维持 59.89 1.69 1.91 2.27 国泰君安
2024-05-06 增持 维持 --- 1.89 2.43 3.28 山西证券
2024-05-06 增持 维持 60.91 1.67 2.10 2.69 广发证券
2024-05-06 增持 维持 --- 1.65 2.06 2.63 国信证券
2024-05-04 买入 维持 --- 1.74 2.10 2.53 华安证券
2024-05-03 增持 维持 61.09 1.61 2.12 2.65 华泰证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-02│国博电子(688375)下游订单节奏放缓影响营收，2024Q2业绩不及市场预期
──────┴─────────────────────────────────────────
下调2024-2026E年盈利预测并维持“增持”评级。考虑到下游需求波动影响，收入占比较多的T/R组件及
射频模块业务下滑明显，因此我们下调2024-2026E年归母净利润预测为5.90/7.39/9.42亿元(前值为7.07/8.69
/11.06亿元)，当前股价对应PE分别为38/30/24倍。选取臻雷科技（射频芯片）、铖昌科技（T/R芯片）、卓胜
微（射频器件/模组）等以射频相关产品为主业的代表性公司对比，可比公司2024年PE均值为46倍，公司2024E
年PE估值低于行业均值。考虑到公司作为射频及T/R组件头部企业，核心受益于军民两端市场需求增加，叠加
盈利能力持续提升，因此维持“增持”评级
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-02│国博电子(688375)2024半年报点评：业绩短期承压，新产品研发稳步推进
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议与盈利预测
考虑到军工行业需求波动影响，我们下调了收入增速预测，我们认为军工行业有望明年恢复常态，部分订
单有望释放，公司作为军用T/R芯片的领军企业，业绩有望复苏，预计2024-2026年，公司归属母公司股东净利
润分别为：5.9亿元、7.1亿元、8.7亿元，EPS分别为：1.00元、1.19元、1.47元，对应PE估值分别为39、33、
27倍，给予公司“买入”的投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│国博电子(688375)业绩短期承压，持续推动技术创新
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
根据2024年半年度报告，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.87亿元、7.43亿
元、9.44亿元（2024年/2025年/2026年前值为6.96亿元/8.41亿元/10.11亿元），同比增速为-3.2%、26.5%、2
7.2%。对应PE分别为39.00、30.84、24.25倍。维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-28│国博电子(688375)2024年中报点评：市场竞争激烈，射频芯片项目持续推进
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：公司除营收承压以外总体符合预期，考虑到公司是国内少有能够批量提供有源相控
阵T/R组件、系列化射频集成电路产品的领先企业，我们下调公司2024年归母净利润预测至5.67亿元，前值9.4
5亿元，新增2025-2026年归母净利润预测分别为7.36/9.62亿元，对应PE分别为40/31/24倍，首次覆盖，给予
“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-25│国博电子(688375)短期承压，新型射频芯片进展顺利
──────┴─────────────────────────────────────────
公司作为国内T/R组件及射频模块领先企业，未来新型射频芯片具备较大放量潜力，预计公司2024-2026年
归母净利润5.99亿/7.50亿/9.40亿元，同比-1%/+25%/+25%，对应PE为39/31/25倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-25│国博电子(688375)2024年半年报点评：盈利能力有所提升；射频芯片业务增长较快
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司是国内能够批量提供有源相控阵T/R组件及系列化射频集成电路产品的领先企业，随着相
控阵阵列技术发展、新一代移动通信技术演进及卫星通信、低空经济等新技术革新，公司核心业务将迎来快速
增长。我们预计公司2024 2026年归母净利润分别是5.34亿元、6.65亿元和8.24亿元，当前股价对应2024
2026年PE分别为44x/35x/28x。我们考虑到公司在行业内的技术领先优势和在新领域的业务布局，维持“推
荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-06-02│国博电子(688375)业绩实现稳健增长，积极拓展卫星通信和低空领域业务
──────┴─────────────────────────────────────────
4、投资建议及盈利预测
公司是目前国内能够批量提供有源相控阵T/R组件及系列化射频集成电路产品的领先企业，核心技术达到
国内领先、国际先进水平。芯片和模块方面，公司研发实力强劲、产品行业经验丰富，产品矩阵完善，是国内
移动通信基站射频器件核心供应商，同时积极开拓终端领域。组件方面，公司研制了数百款有源相控阵T/R组
件，国内领先地位，除整机用户内部配套外，是国内面向各整机单位销量最大的有源相控阵T/R组件平台。我
们预计，公司2024-2026年归母净利润分别为6.79亿元、8.36亿元和10.29亿元，对应当前市值的PE分别为43倍
、35倍和29倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-15│国博电子(688375)军民需求释放带动营收维持平稳，盈利能力提升助力业绩稳定增长
──────┴─────────────────────────────────────────
下调2024E年盈利预测并维持“增持”评级。考虑到部分产品结构调整及下游需求波动影响，因此我们下
调2024E年归母净利润预测为7.07亿元(前值为8.82亿元)，并新增2025-2026E年归母净利润预测为8.69/11.06
亿元，当前股价对应PE分别为42/34/27倍。选取臻雷科技（射频芯片）、铖昌科技（T/R芯片）、卓胜微（射
频器件/模组）等以射频相关产品为主业的代表性公司对比，可比公司2024-2026E年的PE均值分别为57/41/29
倍，公司2024E年PE估值低于行业均值。考虑到公司作为射频及T/R组件头部企业，核心受益于军民两端市场需
求增加，叠加盈利能力持续提升，因此维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-09│国博电子(688375)2023年年报点评：净利率创历史新高，应用领域不断拓展
──────┴─────────────────────────────────────────
下调至目标价90.00元，维持增持。公司TR组件领域下游传统航空航天领域需求有所波动，下游基站建设
节奏有所放缓，下调至2024-26年EPS为1.69/1.91/2.27元(24，25年EPS前值为2.07/2.61元，新增26年EPS2.27
元)，给予24年53倍PE，给予目标价90.0元，维持增持评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-06│国博电子(688375)盈利能力持续增强，军民用需求持续提升
──────┴─────────────────────────────────────────
我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.89\2.43\3.28，对应公司4月30日收盘价73.35元，2024-2026年PE
分别为38.7\30.2\22.4，维持“增持-A”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-06│国博电子(688375)业绩稳增，看好装备现代化及终端品类拓展潜力
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：预计24-26年业绩分别为1.67/2.10/2.69元/股。综合考虑公司在国内高端装备T/R
组件规模及技术优势，以及民用下游终端市场的拓展前景，我们维持合理价值91.51元/股不变，对应24年PE为
55倍，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-06│国博电子(688375)稳健发展，射频元器件竞争力持续提升
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.3/9.1/11.6亿元（前次预测分别为8
.6/11.2/13.2亿元），当前股价对应PE分别为45/36/28X，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-04│国博电子(688375)利润维持增长，多领域均取得一定进展
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
根据2024年一季报，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.96亿元、8.41亿元、1
0.11亿元（2024年/2025年前值为8.28亿元/10.78亿元），同比增速为14.8%、20.9%、20.1%。对应PE分别为42
.17、34.88、29.03倍。维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-03│国博电子(688375)业绩保持稳健，盈利能力提升
──────┴─────────────────────────────────────────
23年业绩保持稳健，盈利能力同比提升
国博电子2023年实现营收35.67亿元（yoy+3.08%），归母净利6.06亿元（yoy+16.47%），扣非净利5.71亿
元（yoy+15.38%）；2024年Q1实现营收6.93亿元（yoy-0.62%），归母净利1.21亿元（yoy+4.22%）。考虑到公
司下游基站射频器件需求放缓，我们预计24-26年归母净利润为6.44/8.49/10.60亿元（24-25前值：7.68/9.74
亿元），24年可比公司Wind一致预期均值PE45x，考虑到公司军品T/R组件高增长以及民品射频芯片稀缺性，我
们给予24年目标PE57x，对应目标价91.79元/股，维持“增持”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
