研报评级☆ ◇688375 国博电子 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 1 0 0 0 2
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.52│ 0.81│ 0.85│ 1.09│ 1.51│ 1.95│
│每股净资产(元) │ 14.99│ 10.38│ 10.85│ 11.38│ 12.06│ 12.99│
│净资产收益率% │ 10.11│ 7.83│ 7.85│ 9.37│ 11.87│ 14.01│
│归母净利润(百万元) │ 606.23│ 484.65│ 507.53│ 648.50│ 897.00│ 1161.00│
│营业收入(百万元) │ 3566.96│ 2591.09│ 2386.00│ 2948.50│ 4156.50│ 5395.00│
│营业利润(百万元) │ 654.32│ 514.14│ 541.12│ 691.50│ 956.50│ 1238.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-10 买入 维持 --- 1.05 1.49 1.79 国联民生
2026-04-10 增持 首次 --- 1.13 1.52 2.10 方正证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-10│国博电子(688375)公司点评报告：国内T／R组件龙头，氮化镓功放芯片及低轨│方正证券 │增持
│卫星终端直连产品打开新空间 │ │
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事件：公司发布2025年年报，2025年公司实现营收23.86亿元，同比-7.92%；归母净利润5.08亿元，同比+4.72%。
四季度业绩表现强劲，盈利能力大幅提升。单季度来看，25Q4公司实现营收8.17亿元，同比+5.14%；归母净利润2.6
亿元，同比+46.1%。分板块看，T/R组件和射频模块实现营收21.08亿元，同比-9.58%；射频芯片实现营收1.87亿元，同比
+9.84%；其他芯片实现营收0.63亿元，同比+12.9%；其他业务实现营收0.27亿元，同比-17.15%。公司25年毛利率为42.09
%，同比+3.5pct；净利率为21.27%，同比+2.57pct，盈利能力大幅提升。
公司是国内有源相控阵T/R组件和射频集成电路龙头企业，商业航天及终端领域拓展成效显著。公司主要从事有源相
控阵T/R组件和射频集成电路相关产品的研发、生产和销售，是目前国内能够批量提供相关产品的领先企业。公司产品覆
盖芯片、模块、组件，主要分为T/R组件和射频模块(有源相控阵T/R组件、射频模块)及射频芯片(射频放大类芯片、射频
控制类芯片)。
组件领域：公司已成功研制了数百款有源相控阵T/R组件，市占率国内领先。除整机用户内部配套外，是国内面向各
整机单位销量最大的有源相控阵T/R组件平台。同时，公司多款T/R组件产品已大批量交付商业航天及低轨卫星客户。
芯片和模块领域：公司是国内移动通信基站射频器件的核心供应商。公司开拓终端领域已有成效，终端用射频芯片产
品已开始向多家业内知名终端厂商批量供货。公司布局低空经济、卫星互联网等应用领域，与下游行业龙头企业紧密合作
，部分产品已经完成开发或进入送样阶段。
公司首次实现业内硅基氮化镓功放芯片在终端射频领域的量产交付，终端直连卫星产品有望加速放量。公司与国内头
部终端厂商共同研发的硅基氮化镓功放芯片并完成认证，目前已量产交付超过100万只，将持续对现有砷化镓终端功放产
品形成替代，并有望在终端射频功放领域全频段、全场景推广应用，拓展第二增长曲线。同时，公司已针对卫星互联网各
类终端开展了产品开发。在终端直连卫星实现高速高通量网络服务领域，公司开发的产品处于行业最前沿，是目前终端直
连卫星互联网的先进方案之一，有望受益于低轨卫星直连手机等应用方向的加速发展。
盈利预测：公司是国内有源相控阵T/R组件和射频集成电路龙头企业，T/R组件产品已大批量交付商业航天客户，将受
益于低轨卫星加速组网所带来的大量订单。同时硅基氮化镓PA及低轨卫星终端直连产品将为公司业绩带来新增量。预计公
司2026-2028年营收分别为31.13/42.18/58.38亿元；归母净利润为6.72/9.06/12.54亿元；PE为97/72/52。
风险提示：技术研发进度不及预期风险；政策支持不及预期风险；商业化落地不及预期风险等。
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2026-04-10│国博电子(688375)2025年年报点评：切入商业航天打开广阔市场，技术优势带│国联民生 │买入
│来毛利率提升 │ │
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事件：公司发布2025年年报，全年营业总收入23.86亿元，同比-7.92%，归母净利润约5.08亿元，同比+4.72%；毛利
率42.09%，净利率21.27%。
产业升级产品结构优化，毛利率显著提升。2025年，公司主营业务（模拟集成电路）毛利率为42.33%，同比+3.44pct
。其中，核心业务T/R组件和射频模块毛利率提升至42.66%，同比+3.56pct；射频芯片业务在毛利率提升至30.16%，同比+
4.69pct。表明公司积极调整产品结构，拓展终端客户领域，凭借核心技术优势，毛利率持续提升。
商业航天已成为公司支柱性产业之一。组件领域，公司积极开拓低轨卫星和商业航天等应用领域，多款T/R组件产品
已批量交付客户,成为公司2025年度的主要收入来源之一。芯片和模块领域，公司立足国内移动通信市场，依托自身的研
发实力和丰富的射频集成电路产品经验，广泛应用在移动通信、通信感知、卫星系统等系统设备，以及手机、无人机、物
联网等终端产品，是国内移动通信基站射频器件的核心供应商。公司积极开拓新的市场需求，积极开拓低空经济、卫星互
联网等应用领域，与下游行业龙头企业紧密合作，聚焦国家经济战略，跟进重大项目工程，部分产品已经完成开发或进入
送样阶段。
持续孵化新方向，卡位核心技术环节。公司结合技术发展趋势和市场需求痛点，进一步推进新材料、新器件的开发应
用，进一步完善和拓展产品种类及谱系，积极推进建立集成开发设计研发体系，推进先进封装技术产品化应用，合理布局
一代（Si）、二代（GaAs）、三代（GaN）半导体射频IC和模块的技术研究和产品开发，强化客制化产品定向设计开发优
势，聚焦重点应用有计划地开展技术研究和产品开发，持续拓展系统级应用市场。
投资建议：公司为TR组件核心龙头，商业航天相关产品批量交付已验证产业化能力，成长空间进一步打开。我们预测
2026-2028年公司整体收入分别为27.84/40.95/49.52亿元，分别同比增长约16.7%/47.1%/20.9%；归母净利润分别为6.25/
8.88/10.68亿元，分别同比增长23.2%/42.0%/20.3%。对应2026年4月9日收盘价，2026-2028年的PE分别为105/74/61倍，
维持“推荐”评级。
风险提示：国内防务需求不及预期；商业航天业务拓展不及预期；行业竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-12-05│国博电子(688375)2025年12月5日投资者关系活动主要内容
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问题 1：公司前三季度研发费用率同比下降，未来研发资源将如何在新品迭代和前沿技术探索上进行分配？
答：尊敬的投资者，您好。国博电子贯彻落实创新驱动发展战略，坚持技术创新，始终保持了高强度的研发投入。公
司未来将继续围绕主营业务相关领域开展技术研发，结合技术发展趋势和市场需求痛点，持续推进新材料、新器件的开发
应用，积极推进建立集成开发设计研发体系，推进先进封装技术产品化应用，合理布局一代（Si）、二代（GaAs）、三代
（GaN）半导体射频 IC 和模块的技术研究和产品开发，强化客制化产品定向设计开发优势，聚焦重点应用有计划地开展
技术研究和产品开发，持续拓展系统级应用市场。感谢您对公司的关注！
问题 2：公司前三季度营收及净利润均同比下滑由哪些原因导致？
答：尊敬的投资者，您好。报告期内，公司营收利润下滑主要是受到行业部分因素以及订单节奏的影响，有源相控阵
T/R 组件和射频模块业务收入减少所致。
公司通过聚焦构筑竞争优势，持续优化产业能力布局建设，瞄准雷达、通信等技术领域，强化射频微系统、射频集成
电路、射频功率器件等核心业务的市场竞争优势；通过聚焦满足客户需求，持续丰富公司产品应用领域。加强政策研究和
形势研判的能力，巩固公司在雷达、5G 移动通信基站和终端等领域的市场地位，加强卫星通信、无人机、汽车电子和新
一代移动通信等新兴领域的市场开拓，与下游头部客户建立战略合作，推动产品定制化开发，提升公司在芯片设计、模组
集成、系统集成的市场拓展能力。感谢您对公司的关注！
问题 3：公司曾表示在低轨卫星和商业航天领域已有产品交付客户，目前订单规模和交付节奏情况如何？
答：尊敬的投资者，您好。国博电子主要从事有源相控阵T/R 组件和射频集成电路相关产品的研发、生产和销售，其
中T/R 组件是低轨卫星载荷平台的核心之一，在卫星载荷中价值占比较高。公司在低轨卫星和商业航天领域均开展了技术
研发和产品开发工作，多款 T/R 组件产品已交付客户。在卫星通信和感知方面，公司研发多款射频芯片产品，已形成批
量供货。2025 年，公司积极布局卫星领域业务方向，持续加大研发投入，不断提升产品的性能和质量以满足日益增长的
市场需求。作为国内 T/R 组件和射频集成电路产品的主要供应商之一，公司与卫星载荷客户保持良好的合作关系，具体
情况请关注公司后续披露的相关公告。感谢您对公司的关注！
问题 4：公司产品今年在华为手机上的出货量大概有多少？
答：尊敬的投资者，您好。国博电子终端类射频产品包括功率放大器（PA）、射频开关、天线调谐器、WIFI 模组、
终端模组等，多款产品已经向国内知名终端厂商批量供货。公司与国内头部终端厂商共同研发的硅基氮化镓功放芯片填补
了业内硅基氮化镓功放终端射频应用的空白，首次实现了硅基氮化镓功放芯片在终端射频领域的量产交付。具体情况涉及
商业秘密且未在披露范围内，请持续关注公司后续披露的相关公告。感谢您对公司的关注！
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