研报评级☆ ◇688376 美埃科技 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.29│ 1.43│ 0.90│ 1.93│ 2.89│ 4.19│
│每股净资产(元) │ 12.15│ 13.34│ 14.24│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 10.60│ 10.71│ 6.29│ 11.90│ 15.20│ 18.00│
│归母净利润(百万元) │ 173.23│ 191.99│ 121.09│ 261.00│ 391.00│ 566.00│
│营业收入(百万元) │ 1505.31│ 1722.86│ 1929.07│ 2627.00│ 3600.00│ 4959.00│
│营业利润(百万元) │ 191.25│ 216.45│ 131.41│ 284.00│ 435.00│ 640.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-04 买入 维持 --- 1.93 2.89 4.19 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-04│美埃科技(688376)点评：2026Q1营收同比增44.5%，海外业务加速拓展 │长江证券 │买入
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事件描述
美埃科技发布2025年年报和2026年一季报。2025年实现营收19.29亿元，同比增12.0%；归母净利润1.21亿元，同比降
36.9%；扣非归母净利润0.87亿元，同比下降51.1%。营收、归母净利润、扣非归母净利润均略高于前期发布的业绩快报值
。
2026Q1实现营收4.58亿元，同比增44.5%；归母净利润0.32亿元，同比降24.4%（2025Q1同期有较多非经常性损益形成
高基数）；扣非归母净利润0.29亿元，同比增26.3%。
事件评论
多因素致使公司2025年归母净利润下降较多。1）订单延后：2025年在关税政策持续博弈的背景下，海外部分客户资
本开支节奏有所放缓，致使公司相关半导体项目的订单推进及落地周期延长，进而对2025年公司整体合并收入形成一定影
响，整体表现较往年略有回落。2）成本和费用增加：前期战略投入形成的固定资产导致折旧摊销等刚性成本阶段性增加
，对短期综合毛利率产生一定影响；同时，公司正稳步推进海外布局与战略扩张，相关战略性投入在短期内推高了三费增
长；股权激励计划相关会计处理导致本期期间费用相应增加，2025年股权激励费用约1887万元，同比增加约1238万元。20
25年全年毛利率25.9%，同比下降3.7pct；期间费用率19.0%，同比提升2.85pct；净利率7.1%，同比下降4.06pct。2025年
经营活动现金流净额3.03亿元，较去年同期的-2.05亿元大幅改善。
2026Q1营收和扣非归母净利润恢复高增长。一方面，在全球AI等需求的带动下，公司的洁净室设备产能供不应求，在
关税政策缓和后2025Q4公司新签订单有所回暖，对营收形成支撑；另一方面，2025年2月中旬公司并购捷芯隆，今年一季
度较去年同期并表时间增加带来营收和利润同比增量。2026Q1公司毛利率26.6%，同比下降3.31pct；扣非净利率6.3%，同
比下降0.91pct。随着订单的持续回暖，预计公司今年Q2-Q4营收仍将保持较快增长，规模效应逐渐释放，毛利率改善，且
股权激励费用同比降低，将带动公司全年净利润的高增长。
海外业务继续保持高速增长。分区域来看，2025年中国大陆营收16.2亿元，同比增8.14%，其他国家和地区营收3.12
亿元，占比16.2%，同比增37.15%，海外业务营收持续增长；且海外地区毛利率（27.86%）高于中国大陆毛利率（25.54%
）。公司于2025年分别新设立了匈牙利和越南子公司，目前已在东南亚、南亚、北美、欧洲等区域完成布局，且公司在美
国和匈牙利设立的子公司已逐步获取订单，成为海外市场新的增量。
盈利预测与估值：当前，全球晶圆制造资本开支向上，带动洁净室设备需求旺盛；公司已经通过了半导体领域多个国
际著名厂商的合格供应商认证，进入其核心国际客户供应链，海外营收占比有望提升。预计公司2026-2028年营收26.3亿
元、36.0亿元、49.6亿元，同比增36.2%、37.1%、37.7%；归母净利润2.61亿元、3.91亿元、5.66亿元，同比增115.8%、4
9.5%、45.0%，PE估值33.5x、22.4x、15.4x。维持“买入”评级。
风险提示
1、募投项目不及预期风险；2、海外扩张不及预期风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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