研报评级☆ ◇688377 迪威尔 更新日期：2026-05-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.73│ 0.44│ 0.61│ 0.93│ 1.34│ 1.82│
│每股净资产(元) │ 8.95│ 9.21│ 9.71│ 10.34│ 11.24│ 12.47│
│净资产收益率% │ 8.17│ 4.78│ 6.31│ 8.97│ 11.93│ 14.60│
│归母净利润(百万元) │ 142.43│ 85.60│ 119.36│ 180.46│ 261.21│ 354.34│
│营业收入(百万元) │ 1210.07│ 1123.90│ 1207.40│ 1507.00│ 1891.00│ 2367.00│
│营业利润(百万元) │ 161.21│ 96.59│ 131.40│ 203.00│ 295.00│ 400.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-20 增持 维持 --- 0.93 1.34 1.82 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-20│迪威尔(688377)2025年报点评：归母净利润+39%符合预期，多向模锻+深海+燃│东吴证券 │增持
│机驱动长期成长 │ │
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Q4归母净利润+36%，业务结构快速优化
2025年公司实现营业总收入12亿元，同比增长7%，归母净利润1.2亿元，同比增长39%，利润与快报基本一致。2025年
公司利润增速高于营收，主要系高毛利率海外、深海业务占比提升：①分区域，国内营收3.8亿元，同比下降3%，海外营
收8.0亿元，同比增长14%。②分产品，油气生产专用件营收9.3亿元，同比增长12%，井口专用件0.4亿元，同比下降9%，
非常规油气开采专用件1.7亿元，同比下降11%。
单Q4公司实现营业总收入3.3亿元，同比增长2%，归母净利润0.3亿元，同比增长36%。Q4收入增速略有下滑，我们判
断系公司调整接单战略，聚焦高毛利率深海业务，谨慎承接价格竞争激烈的陆油订单。展望后续，随多向模锻项目落地兑
现，深海专用件与燃机专用件需求增长，公司成长有望提速。
盈利能力持续提升，汇兑短期影响费用
2025年公司销售毛利率22.1%，同比增长3.3pct，销售净利率9.9%，同比增长2.3pct。分区域，公司国内/海外毛利率
分别为12.2%/27.8%，同比增长1.3/3.5pct。分产品，油气生产/井口装置/非常规油气毛利率分别为26.1%/13.3%/7.3%，
同比分别变动+4.8/-4.6/-4.9pct。2025年公司期间费用率11.2%，同比增长1.7pct，其中销售/管理/研发/财务费用率为1
.6%/5.6%/3.2%/0.7%，同比分别变动-0.1/+0.9/-0.3/+1.1pct，财务费用增长主要系汇兑损失（影响约944万元）。
多向模锻+深海+燃机三轮驱动，成长动能充足
公司深耕油气设备专用件行业，与德希尼布、斯伦贝谢、贝克休斯等油服龙头长期合作，前瞻性布局多向模锻技术，
且积极投资深海、燃气轮机等高景气赛道，成长可期：（1）公司募投项目“油气装备关键零部件精密制造项目”已完成
标准件试制，获核心客户新产线认证及试样初审通过，并获订单。350MN多向模锻液压机可于量产领域为客户降本、提高
产品性能，增强公司在油气装备锻件领域竞争力，同时还可帮助公司向汽车、特殊行业等下游拓展。（2）公司拟发行可
转债，募资不超过9亿元：①3亿元投向深海承压零部件，达产年产能约1.8万件，年产值5.2亿元，②6亿元投向工业燃气
轮机零部件，达产年产能约1万件，年产值8.4亿元。
盈利预测与投资评级：公司调整接单战略，减少承接价格竞争激烈的陆油订单，出于谨慎考虑，我们预计公司2026-2
028年归母净利润分别为1.8（原值2.0）/2.6（原值2.6）/3.5亿元，当期市值对应PE43/30/22X，维持“增持”评级。
风险提示：客户和渠道拓展不及预期、原材料和汇率价格波动、竞争格局恶化
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-12-05│迪威尔(688377)2025年12月5日投资者关系活动主要内容
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主要内容如下：
问题：请问深海行业景气度如何？
回答：您好！近年，油气开采逐渐由陆地向深海转变，开采设备及关键重大配套零部件逐渐释放和转移至中国的合格
供应商完成。由于水深、压力大、海底环境复杂及海浪较大等因素，深海油气设备的安装操作难度高及使用环境恶劣，相
较于陆上井口设备，深海油气设备对专用件的承压、抗腐蚀等各项性能指标和可靠性有着更高的要求。公司正在顺应行业
的变化趋势，坚持产业链延伸的发展战略。随着公司经验的积累和技术的提升，提供的产品类型逐步由零件化向部件化发
展，定制化往标准化发展。
问题：公司持续在锻造、精加工、堆焊等环节布局，公司现阶段各环节产能利用率情况如何，后续产能规划如何？
回答：您好！公司的产能设计和公司的发展战略规划相匹配。公司产业链较为完整，涵盖锻造、热处理、表面加工、
堆焊、组装等多个生产环节。公司始终坚持对核心制造环节的投入，旨在不断提升自身的核心制造能力，以充分满足客户
及市场的需求。
问题：请问多向模锻产品目前市场反馈如何，是否已有订单，产品预计盈利能力如何？
回答：您好！公司与主要客户均已对多向模锻项目开展实地考察、评估审核等工作。目前，多向模锻相关产品已通过
SLB、TechnipFMC、SPM等全球知名油气设备企业的生产能力审核，并且SLB和SPM的首件试制工作已经开展，同时该等客户
的批量订单亦在紧密对接中。除油气设备领域外，还有其他业务领域正在积极对接中。因多向复合挤压工艺技术近净成形
、批量生产的特点，相应使得多向模锻产品具有显著的成本优势，因此产品预计盈利能力较强。
问题：请问多向模锻面向的市场，和此前油气行业重合，还是有所不同？
回答：您好！公司多向模锻项目能实现零部件的全部穿孔内腔，可批量一体化生产高端阀门等锻件，与此前油气行业
非重合关系。相关产品应用领域广泛，包括油气领域、石化领域、电力领域等。未来，随着公司产能扩大和综合实力提升
，在持续巩固油气高端阀门领域优势的同时，会适时适度参与到其他高端装备行业。
问题：公司在燃气轮机产业链布局规划的产能如何？主要产品有哪些？
回答：您好！公司于2025年10月31日披露的向不特定对象发行可转换公司债券预案，《工业燃气轮机关键零部件产品
精密制造项目》建设内容包括新建联合厂房、35KV降压站，引进数控自动化精加工及检验生产线、固溶炉、时效炉、等温
装置等先进装备，在现有工业燃气轮机业务的基础上进一步拓展和提升工业燃气轮机零部件的全流程制造能力。项目建成
后年产约1万件工业燃气轮机零部件，进一步深挖工业燃气轮机零部件产品客户需求，拓展公司新的增长点，提升公司在
高端装备零部件制造领域的竞争力，为实现“把公司打造成全球领先的高端装备零部件制造企业”的总体发展战略目标奠
定坚实的基础。目前，公司凭借对特钢材料研发、加工处理能力，以及对产品的精密加工能力，为工业燃气轮机行业主要
企业Baker Hughes、三菱重工等客户提供工业燃气轮机零部件。
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