价值分析☆ ◇688378 奥来德 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 2 0 0 0 3
2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 6 3 0 0 0 9
6月内 7 4 0 0 0 11
1年内 15 5 0 0 0 20
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.86│ 1.10│ 0.82│ 0.82│ 1.27│ 1.86│
│每股净资产(元) │ 22.64│ 16.27│ 11.95│ 9.28│ 9.91│ 10.95│
│净资产收益率% │ 8.22│ 6.77│ 6.88│ 8.82│ 12.86│ 17.41│
│归母净利润(百万元) │ 136.06│ 113.02│ 122.27│ 162.59│ 253.21│ 373.39│
│营业收入(百万元) │ 405.95│ 458.85│ 517.28│ 662.55│ 968.76│ 1353.25│
│营业利润(百万元) │ 134.93│ 116.43│ 122.88│ 168.73│ 262.00│ 386.64│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-01 增持 维持 --- 0.63 1.02 1.52 平安证券
2024-10-31 增持 维持 --- 0.67 1.02 1.49 浙商证券
2024-10-25 买入 维持 --- 0.65 1.11 1.99 光大证券
2024-09-09 买入 首次 24.94 0.83 1.25 1.61 国金证券
2024-09-05 买入 维持 --- 0.80 1.36 1.82 华福证券
2024-09-03 买入 维持 --- 0.90 1.26 1.92 上海证券
2024-08-29 增持 维持 --- 0.69 1.14 1.78 长城证券
2024-08-28 买入 维持 20.44 0.73 1.21 1.87 东方证券
2024-08-27 买入 维持 --- 1.23 1.89 2.53 开源证券
2024-07-10 增持 首次 --- 0.83 1.29 1.85 方正证券
2024-06-26 买入 首次 --- 1.00 1.37 2.07 上海证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-01│奥来德(688378)材料业务持续增长，G8.6产线有望为设备业务贡献新订单
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投资建议：公司是国内OLED上游产业链材料、设备核心玩家之一，卡位优势明显，布局范围全面，OLED产
业持续扩张将对上游的材料、设备产生持续需求。根据公司2024Q3报以及对行业趋势的判断，我们调整了公司
的业绩预测，预计2024-2026年公司净利润分别为1.32亿元（前值为1.89亿元）、2.12亿元（前值为2.70亿元
）、3.16亿元（前值为3.96亿元），对应2024年10月31日收盘价的PE分别为36.3X、22.6X、15.2X，公司设备
产品竞争格局优异，新材料进展迅速，卡位优势明显，有望在OLED产业的扩张趋势中充分受益，维持对公司“
推荐”评级。
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2024-10-31│奥来德(688378)三季报点评：材料业务严格管控降本增利，8.6代蒸发源订单可期
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盈利预测及投资建议：预计公司2024-2026年实现归母净利润1.39、2.12和3.09亿元，当前市值对应PE分
别为35.11、23.06和15.83倍，维持公司“增持”评级。
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2024-10-25│奥来德(688378)2024年三季报点评：OLED材料营收快速增长，8.6代OLED蒸发源订单可期
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盈利预测、估值与评级：2024年前三季度公司OLED材料营收持续增长，然而由于研发投入阶段性的增长，
以及蒸发源新增订单获取延后等影响，公司业绩低于此前预期。我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计202
4-2026年公司归母净利润分别为1.34（下调34.2%）/2.32（下调29.4%）/4.15（下调4.2%）亿元。我们持续看
好公司作为国内OLED材料及蒸发源设备双龙头的后续发展，维持“买入”评级。
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2024-09-09│奥来德(688378)OLED材料+蒸发源双龙头，国产替代加速推进
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盈利预测、估值和评级
我们预测2024-2026年公司分别实现归母净利润1.73、2.61、3.36亿元，同比增加41.51%、50.60%、28.81
%，考虑到公司的高成长性，我们给于公司2024年30倍估值，目标价24.94元/股，首次覆盖，给予“买入”评
级。
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2024-09-05│奥来德(688378)短期业绩承压，业务稳步拓展
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盈利预测与投资建议：24H1公司积极进行新材料业务拓展，期间费用率较高，综合公司24H1业绩情况，我
们预计2024-2026年公司实现总营收6.67/9.55/12.43亿元（2024-2025年原值7.38/10.22亿元，新增2026年预
测值），实现归母净利润1.66/2.82/3.79亿元（2024-2025年原值2.30/3.19亿元，新增2026年预测值）。看好
公司持续受益于OLED产业链的国产替代趋势，维持公司“买入”评级。
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2024-09-03│奥来德(688378)材料业务收入再上台阶，持续关注OLED+8代线设备中标进展
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投资建议
维持“买入”评级。我们调整公司2024-2026年归母净利润预测至1.88/2.63/4.01亿元，同比增速为+53.9
4%/+39.72%/+52.32%，对应PE估值为16/11/8倍。
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2024-08-29│奥来德(688378)材料业务营收持续高增，蒸发源设备项目稳步推进
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维持“增持”评级：公司主营业务为有机发光材料与蒸发源设备的研发、制造和销售，是国内领先的OLED
有机材料制造商，也是国际上少有的能够开发和产业化应用于高世代的高性能线性蒸发源的企业。2023年以来
，公司材料业务展现出了良好的发展韧性，设备业务继续保持细分领域内的领先优势，并充分挖掘六代线蒸发
源市场，初步完成了由蒸发源单一业务向产线改造及钙钛矿制备等方面的转型工作。未来随着面板行业景气度
持续回升、OLED技术渗透率不断提升、面板国产化趋势日益加强，公司业绩有望迎来新的增长机遇。结合公司
24年中报财务数据，并考虑到新型材料国产替代的不确定性，故下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净
利润分别为1.43亿元、2.38亿元、3.71亿元，EPS分别为0.69元、1.14元、1.78元，PE分别为22X、13X、8X。
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2024-08-28│奥来德(688378)发光材料业务持续高增长，设备订单需求持续
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我们预测公司24-26年每股收益分别为0.73/1.21/1.87元（原24/25年预测分别为2.03/3.11元，主要下调
营收及毛利率预测，上调费用率预测），根据可比公司24年28倍PE估值水平，对应目标价为20.44元，维持买
入评级。
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2024-08-27│奥来德(688378)中小盘信息更新：下游复苏拉动材料业务放量，新世代设备周期渐临
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下游需求复苏叠加国产化需求旺盛，OLED材料业务显著放量
公司发布2024年半年报，实现营收3.42亿元，同比+4.39%，归母净利润0.92亿元，同比-5.81%。单Q2实现
营收0.84亿元，同比-2.9%，归母净利润-0.03亿元，同比-219.75%。营收端增长主要系消费电子需求旺盛以及
国产替代加速，拉动材料业务持续放量，2024H1材料业务实现营收2.1亿元，同比+48.9%；净利润下滑主要系
国内六代AMOLED产线建设进入尾声后对蒸发源需求减弱。考虑蒸发源需求减弱，我们下调2024-2026年盈利预
测，预计2024-2026年归母净利润分别为1.8（-0.2）/2.8（-0.3）/3.8（-0.6）亿元，对应EPS分别为1.2（-0
.1）/1.9（-0.2）/2.5（-0.4）元，当前股价对应2024-2026年的PE分别为26.3/17.0/12.7倍，看好材料业务
的国产替代和设备业务的逐步放量，维持“买入”评级。
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2024-07-10│奥来德(688378)公司深度报告：材料业务持续推进国产替代，设备业务有望深度受益于高世代
│线投资
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盈利预测和投资建议：预计公司24-26年实现营收7.03、9.74、12.81亿元，同比增速35.81%、38.58%和31
.59%，预计归母净利润为1.72、2.68、3.84亿元，同比增速40.70%、55.66%和43.57%，对应25年PE为16X,三家
可比公司的2025年的平均PE为22X，公司材料业务快速放量中，设备业务有望深度受益于8.6代线的投资落地，
给予“推荐”评级。
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2024-06-26│奥来德(688378)OLED材料与设备领军企业，持续受益于渗透率与国产化率提升
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首次覆盖给予“买入”评级。受益于OLED销量攀升、OLED高世代线建设开启、材料国产替代加速、6代AMO
LED产线维保&升级改造需求增多，公司材料与设备收入有望持续提升，预计公司2024-2026年实现归母净利润2
.07/2.85/4.30亿元，对应PE分别为23/17/11倍。
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