价值分析☆ ◇688382 益方生物 更新日期：2024-05-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-02-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 4 0 0 0 0 4
1年内 6 2 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ -0.78│ -0.84│ -0.49│ -0.48│ -0.44│ ---│
│每股净资产(元) │ 1.49│ 3.85│ 3.47│ 3.07│ 2.85│ ---│
│净资产收益率% │ -52.25│ -21.83│ -14.22│ -16.09│ -13.41│ ---│
│归母净利润(百万元) │ -357.91│ -483.49│ -283.98│ -302.33│ -236.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ ---│ ---│ 185.53│ 225.67│ 401.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ -357.91│ -483.31│ -283.98│ -302.33│ -236.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-02-20 买入 首次 15.5 -0.32 -0.08 --- 光大证券
2024-01-03 买入 维持 --- -0.62 -0.59 --- 国金证券
2023-11-17 买入 首次 --- -0.64 -0.56 --- 华鑫证券
2023-11-03 买入 维持 24 -0.34 -0.53 --- 中信证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-02-20│益方生物(688382)投资价值分析报告：药构出发，面向全球的创新药Biotech
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盈利预测、估值与评级：我们预计公司2023~2025年主营产品销售收入分别为1.83/2.90/4.31亿元；归母
净利润分别为-2.89/-1.86/-0.48亿元。采用对公司管线的绝对估值作为主要估值参考，给予公司整体估值89
亿元，对应目标价15.5元。首次覆盖，考虑到公司技术平台潜力巨大，布局思路领先，给予“买入”评级。
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2024-01-03│益方生物(688382)肺癌新靶点KRAS+G12C国内第二家报产
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盈利预测、估值与评级
根据公司贝福替尼10月获批1线治疗NSCLC、12月国谈进入医保，我们预计公司4季度及之后的销售分成会
好于预期，分别上调2023/24/25年营收36%/7%/44%至1.79/1.89/3.45亿元；归母减亏31%/23%/23%至亏损3.63/
3.53/3.37亿元。维持“买入”评级。
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2023-11-17│益方生物(688382)公司事件点评报告：贝福替尼医保谈判在即，KRAS+G12C抑制剂数据优秀达
│成重要合作
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盈利预测
推荐逻辑：（1）目前坚持自主研发，核心技术具备先进性：公司选择国际较前沿的生物靶点进行开发，
并且针对开发难度大，但临床急需治疗药物的大适应症；D-0120等多个核心产品开发进度位居第一梯队；已有
的临床数据优秀，验证公司研发实力；（2）积极推进授权合作模式，保障公司营收和盈利的稳定增长：公司
凭着贝福替尼和D-1553优秀的数据，积极和商业化经验丰富的企业开展合作，可以更好的实现研发产品的商业
化价值，保障公司尽快实现营收的增长。（3）管线丰富，多个产品上市可期，看好公司长期发展。
我们预测公司2023-2025年收入分别为1.85、1.98、4.27亿元，归母净利润分别为-3.72、-3.68、-3.23亿
元，EPS分别为-0.65、-0.64、-0.56元，当前股价对应PE分别为-25.3、-25.5、-29.0倍，首次覆盖，给予“
买入”投资评级。
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2023-11-03│中信证券-益方生物-U(688382)2023年三季报点评：贝福替尼一线适应症获批上市，KRAS抑制
│剂多适应症数据优异-231103
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盈利预测、估值与评级：公司立足一流研发平台，深耕小分子创新药，多款产品具有同类最优潜力。核心
产品市场空间广阔且竞争优势明显，重磅管线逐步进入收获期。贝福替尼一二线适应症均已获批上市，根据公
司2023年三季报，考虑到贝福替尼两项适应症均已获批上市，D-1553授权正大天晴的里程碑收入，我们调整公
司2023/2024/2025年EPS预测至-0.58/-0.34/-0.53元（原预测为-0.64/-0.93/-0.49元）。因公司尚未进入盈
利期，适用绝对估值法，通过DCF模型测算公司合理股权价值141亿元，其中β=1.1（百济神州、贝达药业、泽
璟制药、康方生物、平均值、荣昌生物、艾力斯平均值），WACC=7.58%（Rf取十年期国债收益率2.7%，Rm取沪
深300复合收益率略上浮，风险溢价为5.0%，税率取15%），考虑公司后续管线布局情况取g=2.0%，对应目标价
24元，维持“买入”评级。
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