研报评级☆ ◇688387 信科移动 更新日期：2026-10-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 3 0 0 0 5
1年内 2 3 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.10│ -0.08│ -0.08│ -0.01│ 0.05│ 0.12│
│每股净资产(元) │ 1.92│ 1.84│ 1.75│ 1.78│ 1.85│ 1.95│
│净资产收益率% │ -5.45│ -4.44│ -4.49│ -0.48│ 2.65│ 6.09│
│归母净利润(百万元) │ -357.31│ -278.64│ -269.55│ -28.58│ 163.88│ 398.58│
│营业收入(百万元) │ 7848.41│ 6491.20│ 6145.07│ 6464.41│ 7881.66│ 10043.81│
│营业利润(百万元) │ -355.57│ -187.55│ -209.41│ -8.47│ 174.23│ 412.89│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-15 买入 首次 --- -0.02 0.04 0.11 中航证券
2026-09-07 买入 维持 14.58 0.00 0.04 0.10 国泰海通
2026-08-27 增持 维持 17.36 --- --- --- 中金公司
2026-04-27 增持 首次 --- 0.00 0.06 0.14 方正证券
2026-04-27 增持 维持 22.61 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-15│信科移动(688387)2026年中报点评：收入企稳回升、亏损幅度收窄，卫星互联│中航证券 │买入
│网业务有望快速增长 │ │
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事件：2026年上半年，公司营业收入（25.40亿元，+0.09%)，归母净利润为（-0.34亿元，+44.57%)，扣非归母净利
润（-0.48亿元，+45.06%)，毛利率(25.79%，-0.85pcts)，净利率（-2.27%，+0.70pcts)。
公司系央企控股上市公司，移动通信行业的国家队
公司是从事移动通信国际标准制定、核心技术研发和产业化的央企控股高新技术企业，公司控股股东与实际控制人为
中国信科集团。公司由大唐移动通信设备有限公司与武汉虹信通信技术有限责任公司联合重组而成，2022年9月在科创板
上市，下辖大唐移动、武汉信科、武汉虹信发展等多家子公司。
公司以自主研发的移动通信核心技术为基础，以空天地一体化移动通信网络设备和技术服务为载体，为客户提供包含
硬件、软件、网络运维和优化服务在内的移动通信系统解决方案。同时，公司积极赋能千行百业无线应用数智化转型升级
，重点聚焦能源、交通、教育、水利、政企等领域，为客户提供移动通信产品和数智化解决方案。
收入企稳回升，净利润亏损幅度显著收窄
2026年上半年，公司营业收入（25.40亿元，+0.09%）同比增速转正，实现企稳回升，归母净利润为（-0.34亿元，+4
4.57%）和扣非归母净利润（-0.48亿元，+45.06%）均较上年同期显著增长，亏损幅度显著收窄。毛利率(25.79%，-0.85p
cts)保持平稳，净利率（-2.27%，+0.70pcts）稳中有升。我们认为，公司上半年收入与净利润的边际改善，主要系在实
控人中国信科集团的赋能下，公司持续深耕国内运营商市场、拓展行业应用与专网设备、抢抓卫星互联网等新增长点，并
通过降本增效着力减亏所致。
分季度看，2026Q1公司营业收入（7.62亿元，-6.56%)同比下降，归母净利润(-1.28亿元,+18.01%)和扣非归母净利润
（-1.39亿元，+16.27%)同比增长；2026Q2公司营业收入（17.80亿元，+3.24%）同比增长，归母净利润(0.94亿元，-0.66
%）小幅减少，扣非归母净利润（0.91亿元,+15.68%）持续增长。我们判断，公司Q2收入增速已由负转正，扣非归母净利
润连续两个季度实现同比增长，反映出公司的减亏节奏已由被动跟随行业收缩，逐步转向主动的结构优化与经营效率改善
。
组织人效持续改善，研发强度仍维持在较高水平
费用方面，2026年上半年，公司三费费用率（7.99%，+0.30pcts）有所提升，主要系汇兑损失增加导致财务费用（-3
34.54万元，较去年同期增长1095.39万元）增加，由于财务费用基数较小，财务费用率（-0.13%，+0.43pcts）提升较大
。销售费用（1.35亿元，-1.42%）和管理费用(0.71亿元，-1.56%）则稳中有降，带动销售费用率（5.32%，-0.08pcts)和
管理费用率（2.80%，-0.05pcts）降低，体现出公司组织人效持续改善。
研发投入方面，2026年上半年公司研发投入金额（5.39亿元，-5.32%）及其占营业收入比重（21.21%，-1.21pcts）
仍处于较高水平，公司所处行业研发投入大、研发周期长，公司利润受到一定压制。报告期内，公司在技术预研方面，深
耕星地融合、超维度天线、内生智能、高精度定位等核心技术方向，搭建6G技术验证平台，完成第二代超大规模AAU、云
化基站研发交付，落地U6G示范站、分布式MIMO验证环境，备战IMT-20306G技术试验。产品开发方面，地面移动通信产品
聚焦5G-A通感一体、大上行等方向迭代产品，4.9GHz毫米波相关基站开展规模试验，绿色基站天线完成开发量产；卫星互
联网产品方面，二代通信载荷样机在轨稳定运行。我们判断，高强度的研发投入虽短期压制利润，但为公司构筑了通信标
准、核心专利与产业化能力的技术壁垒，是后续扭亏与长期成长的基础。
经营性现金流阶段性降低，存货和应收账款处于较高水平
2026年上半年，公司经营活动现金流量净额（-1.94亿元，-131.47%）降低，主要系公司销售回款下降。我们判断，
这主要与通信设备行业收入确认及回款集中于下半年的季节性特征有关（2025年全年公司经营现金流净额为5.98亿元），
上半年现金流为负属阶段性现象。随着下半年订单回款，全年经营性现金流有望回正。
2026年上半年，公司存货（14.69亿元，-1.10%）和应收账款（57.99亿元，+14.60%）处于较高水平，两者占营业收
入的比例仍较高。我们认为，公司两金较高主要系业务结构影响，公司客户主要为通信运营商等大型国企，项目周期长、
回款慢，资金占用较多所致。
我们预计公司2026-2028年的营业收入分别为65.17亿元、74.70亿元和89.39亿元，归母净利润分别为-0.63亿元、1.2
5亿元及3.69亿元，EPS分别为-0.02元、0.04元、0.11元。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
卫星互联网产业发展及发射建设节奏不及预期，相关收入兑现低于预期；6G及卫星互联网募投项目进度不及预期；行
业竞争加剧导致产品毛利率及盈利能力下滑；应收账款体量较大带来的减值风险。
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2026-09-07│信科移动(688387)2026年中报点评：业绩持续减亏，卫星&6G打开全新空间 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
2026H1公司收入持平，亏损大幅收窄。传统业务稳中有升，卫星互联网、6G等空天一体化业务多点开花，成长动能强
劲。
投资要点：
维持“增持”评级，业绩持续减亏，卫星互联网与6G打开长期成长空间。公司2026年上半年实现营业收入25.40亿元
（YoY+0.09%），归母净利润-0.34亿元，较上年同期大幅减亏2751.63万元。尽管传统通信行业投资放缓，公司地面业务
凭借竞争力提升实现稳健发展，在运营商集采中份额逆势增长。同时公司在卫星互联网、6G等新兴领域布局成效显著，长
期成长价值清晰。考虑到运营商资本开支增长放缓以及公司新业务增长确定性高，我们预计2026-2027年EPS为0.00（-0.0
3）/0.04（-0.02）元，新增2028年EPS为0.1元，给予公司2027年略高于行业平均（5.4x）的6.2xPS，上调目标价至14.58
元（前值7.84元），维持“增持”评级。
地面业务稳中有进，运营商市场份额逆势提升。面对国内5G网络建设由规模扩张转入提质增效的行业背景，公司传统
主设备业务展现出强大的市场竞争力。报告期内，公司在中国移动5G八期集采中份额较七期提升13%，在中国电信5G八期
集采中份额较七期提升16%，跑赢5G大盘。天馈室分业务市场份额持续保持行业前列，稳居国内运营商集采与省采市场前
二，其中省采项目中标框架订单金额同比提升28%。
卫星互联网多点突破，“空天地一体”优势凸显。公司卫星互联网业务取得关键进展，从星上载荷到地面终端多点开
花，产业化进程加速。公司作为二代星的载荷总体单位，提供包括相控阵天线、星上基带等关键产品，单星价值量高，并
已签订规模合同。地面段与终端方面，公司核心网产品实现首次商用落地，用户终端已突破千帆星座市场，成为少数能同
时深度绑定并受益于国内两大低轨卫星星座的重要供应商。
抢占6G与标准制高点，专利运营构筑长期壁垒。标准制定方面，公司在全球5GNTN标准领域持续引领，累计牵头3GPP5
GNTN标准立项数量全球排名第一。在6G领域，公司深度参与国家级试验布局，并已取得公司首个6G标准牵头立项。
风险提示：运营商资本开支下滑及行业竞争加剧风险；卫星互联网等新业务的商业化落地进度不及预期风险。
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2026-08-27│信科移动-U(688387)亏损收窄运行稳健，巩固卫星互联网领先优势 │中金公司 │增持
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业绩回顾
公司1H26业绩符合我们预期
公司公布1H26业绩：1H26实现收入25.40亿元，同比+0.09%，归母净利润-0.34亿元；单季度来看，2Q26实现收入17.7
8亿元，同比+3.24%，环比+133.43%，归母净利润0.94亿元，同比-0.66%。公司1H26业绩符合我们预期。
发展趋势
经营稳健持续减亏，国际及专利业务稳步推进。1）公司1H26营收稳步增长，归母净利润同比减亏0.28亿元，运营商
设备集采份额较上期稳步提升。2）公司1H26锁定印尼主设备订单、突破东南亚及南美市场，国际市场拓展加速。公司1H2
6新增境内外授权专利583件，并持续推进国内终端厂商专利许可重点项目。
公司聚焦存量挖潜和增量开拓，通信业务运行稳健。
巩固卫星互联网领先优势，深化星地全栈布局。1）公司在3GPP主导制定NTN标准，截至1H26累计牵头26项立项，5GNT
N标准累计牵头立项数量全球排名第一，牵头全球IMT-2030（6G）评估指南制定，完成ITU-R6G评估指南报告，入选全国卫
星互联网系统与服务标准化技术委员会，持续巩固标准层面领先优势。2）公司持续完善空间段、地面段、应用段产品解
决方案，据公司公告，5GNTN卫星终端相控阵技术、用于手机直连的有源相控阵天线技术进入商用阶段。1H26公司所有在
轨卫星通信载荷全部运行正常，我们认为充分体现公司载荷产品的可靠性及竞争优势。
卫星互联网技术能力持续领跑，定增夯实产业化基础。据公司公告，5GNTN星载基带处理技术、载荷一体化技术、6G
星地融合技术等已达到国际先进水平。公司4月推出定增预案，拟募集不超过70亿元资金用于空天地一体化移动通信产业
化项目等。我们认为，当前公司在标准及技术层面具备较强领先优势，定增有望夯实公司产业化能力基座，进一步巩固公
司卫星互联网领跑地位。
盈利预测与估值
我们维持公司2026/2027年盈利预测不变，使用SOTP估值，考虑板块估值中枢下行，我们下调目标价23%至17.36元，
维持跑赢行业评级，潜在涨幅37.9%。
风险
卫星互联网发展不及预期；市场竞争加剧；技术迭代风险。
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2026-04-27│信科移动-U(688387)研发投入持续加码，夯实卫星互联网领跑地位 │中金公司 │增持
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公司2025年及1Q26业绩符合市场预期
公司公布2025年度及1Q26业绩：2025年实现收入61.45亿元，同比-5.33%，归母净利润-2.70亿元；1Q26实现收入7.62
亿元，同比-6.56%，归母净利润-1.28亿元。公司2025年及1Q26业绩符合市场预期。
发展趋势
传统主业阶段承压，专网设备拓展顺畅。1）公司2025年收入同比下降5.33%，其中系统设备、移动通信一体化服务收
入分别同比下降1.94%/2.53%，我们认为主要系2025年全年运营商资本开支下降所致。2）公司2025年行业专网设备及其他
实现收入12.36亿元，同比增长17.20%，行业矿用4G+5G无线专网综合市场占有率保持30%以上，专网设备业务拓展顺畅，
行业应用业务实现高质量增长。
持续加码研发投入，领跑星地通信标准制定。1）公司2025年保持高强度研发投入，研发投入金额12.82亿元，占营业
收入比20.86%，同比提升1.16个百分点。公司围绕6G累计开展21项关键技术预研，全年提交3GPP标准提案2800多篇，全球
排名第六。2）截至2025年，中国信科在3GPP累计牵头5GNTN立项23项，占立项总数约1/3，提案数与立项数排名第一、持
续领跑国际星地通信标准制定，技术影响力处于全球第一阵营。
卫星互联网生态核心参与者，由技术领先向商用落地演进。公司系统开发卫星互联网空间段、地面段、用户终端等产
品解决方案，全面布局星载基站、星载相控阵天线、核心网、网管、专用终端、仪器仪表等系列产品，重要客户载荷综合
市场份额排名第一。同时公司联合运营商、航天、芯片等上下游伙伴发布“九万里计划2.0”，积极推动产业生态构建，
我们认为公司正逐步由技术领先走向商用落地，有望深度受益于卫星互联网产业发展。
盈利预测与估值
我们维持公司2026/2027年盈利预测不变，我们看好公司在卫星互联网领域的领先地位，使用SOTP估值，维持跑赢行
业评级及目标价22.61元不变，潜在涨幅33%。
风险
卫星互联网发展不及预期；市场竞争加剧；技术迭代风险。
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2026-04-27│信科移动(688387)公司点评报告：星上载荷核心供应商，主导星地融合技术体│方正证券 │增持
│制标准制定 │ │
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事件：公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现营收61.45亿元，同比-5.33%；归母净利润-2.7亿元，
同比+3.26%。25Q4公司实现营收23.82亿元，同比+1.59%；归母净利润-1.05亿元，同比+3.93%。受25年运营商5G资本开支
下降，公司业绩承压。26Q1公司实现营收7.62亿元，同比-6.56%；归母净利润-1.28亿元，同比+18.01%，维持减亏趋势。
运营商业务份额显著提升，专利运营成为业务新增量。公司在中国移动2.6G集采份额较现网提升超过40%；中国电信8
00M集采份额实现翻番，网络质量领先地市占比由64.7%提升至85.3%。公司基站天线集采市场份额排名第一，重点项目落
地率行业前二；中国电信绿色天线集采取得突破，市场份额排名第一；室分小站集采市场份额保持第一，运营商业务份额
显著提升，为后续5G-A及6G时代的竞争奠定坚实基础。专利运营业务方向，公司全年提交专利申请超1500件，其中授权专
利超1200件，全球5G标准必要专利权利人排名第九，是全球3G、4G和5G移动通信标准的重要专利权人。报告期内，公司新
与一家主流手机制造商达成专利许可协议，加入多个物联网专利池，后续将面向通信终端厂商、互联网厂商、车企等进行
专利许可，持续获取专利许可收益。专利运营已稳定为公司供线可持续增量产出，有望成为新的利润增长点之一。
5GNTN国际标准制定领导者，聚焦星地融合牵头制定新一代卫星互联网通信体制。公司是从事移动通信国际标准制定
、核心技术研发和产业化的央企控股高新技术企业，聚焦空天地一体的移动通信标准制定、技术开发、应用及服务，为客
户提供包含硬件、软件、网络运维和优化服务在内的移动通信系统解决方案。在卫星互联网领域，公司首倡“5G体制兼容
，6G系统融合”的技术路线，主导制定5GNTN国际标准并率先完成验证，牵头的3GPP5GNTN立项数量全球领先。同时，公司
引领多项ITU-T标准立项及ITU-R星地融合技术研究，攻克高精度时频同步、低时延等多项关键核心技术，实现手机宽带直
连卫星技术突破。目前Starlink已明确其手机直连业务将采用NTN标准，低轨卫星手机直连技术路径持续向NTN星地融合方
案收敛，公司作为标准制定的主导者，将高度受益。
具备卫星互联网全链条产品技术能力，斥资19亿建设卫星互联网研发制造产业化项目。公司全面布局星载基站、星载
相控阵天线、核心网、网管、专用终端、仪器仪表等系列产品，已形成卫星载荷、信关站、终端、测试等全链条产品技术
能力。公司是国内卫星互联网重大工程的重要力量，自主研发的卫星载荷、卫星终端和核心网等设备实现端到端的全链路
验证，重要客户载荷综合市场份额排名第一，有望深度受益于后续卫星批量化招标。公司于2026年2月备案了6G及卫星互
联网研发制造产业化项目，拟投资19亿元，建设内容包括卫星互联网星载通信载荷、地面核心网、终端产品以及研发制造
基地，一期项目最快将于26年年中投产，将大幅巩固公司在6G及空天地一体化核心竞争优势。
开展多项6G核心技术研发，抢占下一代通信技术制高点。公司面向6G提前开展系统性科研攻关，聚焦星地融合、超维
度天线、分布式智治网络、内生智能、通信感知一体化五大方向，累计推进21项关键技术预研，业界首发基于全息超表面
的新型天线阵列（第二代）等创新成果，完成IMT-2030（6G）推进组5项关键技术测试，技术研发能力处于业界领先地位
。公司获批“6G无线接入网演进”北京市重点实验室，深度参与3GPP、ITU-R国际标准制定，确保公司在未来6G标准领域
的话语权。
盈利预测：公司具备卫星互联网领域从空间段（星载基站、相控阵天线）到地面段（信关站、核心网、终端）的全栈
产品和技术服务能力。在手机直连领域，公司引领制定核心标准，已实现手机宽带直连卫星技术突破。卫星互联网将成为
公司未来业绩新增长极。预计公司2026-2028年营收分别为64.71/81.37/107.01亿元；归母净利润为-0.1/2.15/4.9亿元，
首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：技术研发进度不及预期风险；政策支持不及预期风险；商业化落地不及预期风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：21家
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2026-05-21│信科移动(688387)2026年5月21日投资者关系活动主要内容
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第一部分 介绍公司基本情况
公司董事长简要介绍了公司概况，公司2025年总体经营情况，6G、卫星互联网等新业务发展情况。
第二部分 问答交流
1、在未来6G和卫星互联网领域，公司有怎样的战略定位？公司面向卫星互联网重点布局了哪些产品，产品的竞争力
或市场份额如何？
答:在未来6G和卫星互联网领域，公司力争成为全球6G与卫星互联网核心设备的第一梯队供应商。
公司目前已构建了星载基站、星载相控阵天线、地面信关站、专用终端、核心网、网管等系列产品和技术服务能力，
在卫星互联网领域已初步形成竞争优势。其中，载荷软件在国内巨型低轨星座中占据核心主导地位，在重要客户载荷综合
市场份额排名第一，技术实力及产品验证结果获得战略客户认可，核心网首次实现商用落地，终端类产品成功完成多用户
模拟器商用部署。未来公司将力争在星载基站、星载相控阵天线、地面专用终端等核心产品方面取得行业领先的市场份额
和竞争优势。
2、公司在6G、5G NTN为代表的下一代通信技术标准方面，已经形成较强的优势。请问公司有哪些举措，将现有的技
术标准优势转化为产业化优势，未来产业化方面有哪些发展目标？
答:公司在2019年已启动6G预研，国内最早面向星地融合提出“5G体制兼容，6G系统融合”的发展路线。在3GPP 5G N
TN牵头的标准提案数量全球领先。公司以“标准牵引技术，以技术驱动产品，以产品定义场景”为核心逻辑，在前期5G N
TN技术标准优势基础上，已研发全套5G NTN的产品体系，助力我国低轨卫星互联网的在轨试验验证和组网建设。未来公司
将充分发挥在标准、技术上的先发优势，不断提升公司在卫星互联网领域的产业化能力，加速我国卫星互联网的产业化进
程，扩大公司卫星互联网业务收入规模，增强公司整体盈利能力。面向6G，公司持续开展6G原型系统验证测试，根据6G技
术发展趋势进行技术迭代优化，正在根据原型系统技术验证测试情况确定相关产品研发平台，充分发挥技术优势。
3、信科移动在面向商业航天领域的芯片自研情况，主要计划布局哪些芯片，当前进展如何?
答:在传统的地面产业链上，公司是承担我国相关核心器件国产化任务的企业，在过去的几年内与国内的重要的器件
厂商已经建立起长期的业务合作。
面向商业航天领域的规模化商用，为提升自主可控的核心竞争力，公司现阶段正努力将传统地面产业链的优势延续到
太空，重点推进面向卫星互联网的数字、射频等全系列核心芯片布局，以巩固公司在卫星互联网领域的领先地位。目前，
相关器件已在组网中得到初步应用。
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