研报评级☆ ◇688387 信科移动 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 3 0 0 0 3
6月内 0 4 0 0 0 4
1年内 1 5 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ -0.20│ -0.10│ -0.08│ -0.03│ 0.03│ 0.08│
│每股净资产(元) │ 2.02│ 1.92│ 1.84│ 1.82│ 1.85│ 1.91│
│净资产收益率% │ -9.75│ -5.45│ -4.44│ -0.61│ 1.47│ 3.20│
│归母净利润(百万元) │ -673.79│ -357.31│ -278.64│ -88.53│ 81.40│ 248.86│
│营业收入(百万元) │ 6919.44│ 7848.41│ 6491.20│ 6162.89│ 6806.21│ 8124.64│
│营业利润(百万元) │ -644.25│ -355.57│ -187.55│ -44.24│ 94.45│ 217.45│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-06 增持 维持 --- --- --- --- 中金公司
2026-01-13 增持 未知 22.61 -0.06 0.02 0.10 中金公司
2025-12-23 增持 首次 --- -0.01 0.03 0.06 中邮证券
2025-11-05 增持 维持 --- -0.01 0.03 0.07 天风证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-06│信科移动-U(688387)备案6G及卫星互联网研发制造产业化项目，核心竞争力再│中金公司 │增持
│获强化 │ │
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公司近况
公司近期备案6G及卫星互联网研发制造产业化项目，拟投资额19亿元，建设内容包括卫星互联网星载通信载荷及地面
核心网、终端产品，以及6G及卫星互联网研发制造基地等。
评论
高规格投入构建产业能力，进一步强化卫星互联网核心竞争力。
公司本次拟投资19亿元研制卫星互联网星载通信载荷及地面核心网、终端产品，并实现卫星互联网、6G及配套产品规
模化量产能力。我们认为，本次高规格投入，充分体现公司卫星互联网领域投入决心，有望在公司通信标准领域的领先基
础上，进一步强化公司产业化能力，夯实公司卫星互联网领域核心竞争力。
星地产品能力一体推进，全栈布局打开成长空间。公司本次建设内容延伸至地面核心网、终端层面。据SIA数据，202
4年应用服务以及地面设备分别占卫星行业总产值37%和53%。我们认为，公司基于通信标准能力延伸产品布局，具备空间
段、地面段、用户段全栈布局能力，地面核心网及终端产品有望为其打开更大成长空间。
主持卫星互联网标准制定，卫星互联网通信体制领先。据公司2026年1月答投资者问，我国低轨卫星互联网主要采用5
GNTN技术体制，较星链采取的传统技术路线具备优势。我们认为，1）NTN技术体制具备标准领先、产业链丰富、利于网络
演进等多重优势，有望成为卫星互联网主流技术路线，2）公司累计牵头立项21项3GPP5GNTN技术标准，排名全球第一，是
全球5GNTN标准的核心制定者之一，有望充分受益于卫星互联网产业发展。
盈利预测与估值
考虑短期内公司在卫星互联网领域的研发和产业化能力建设投入持续增加，我们将公司2025/26/27年盈利预测-1.92/
0.58/3.30亿元下调至-2.68/-0.33/2.15亿元。我们看好星地全栈布局为公司带来的长期成长空间拓展及卫星互联网产业
发展趋势，使用SOTP估值，维持跑赢行业评级及目标价不变，潜在涨幅36%。
风险
卫星互联网发展不及预期；市场竞争加剧；技术迭代风险。
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2026-01-13│信科移动-U(688387)自主通信体系领军者，天地一体布局再启征程 │中金公司 │增持
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首次覆盖信科移动-U（688387）给予跑赢行业评级，目标价22.61元，采用SOTP估值。理由如下：
主导自主通信标准及体系建设，积累深厚技术底蕴。公司是全球主要的移动通信网络设备商之一，深度参与了我国3/
4/5G标准制定和体系建设，尤其主导了自TD-SCDMA的标准制定和生态构建。截至2024年末，公司累计获得专利17170个，
披露5G标准有效授权专利全球排名第十，在通信领域积累深厚技术底蕴。
主持卫星互联网通信体制，全栈布局卫星互联网全产业链。
1）公司是全球卫星通信体系标准的核心参与者，在3GPP累计牵头5GNTN标准立项21项，全球占比约1/3。2）公司完成
星载大规模相控阵天线及基带组件研制，全栈布局地面站、应用终端等卫星互联网全产业链。ASTSpaceMobile新一代相控
阵面积达前代3.5倍、卫星峰值通信速率达前代8.6倍，我们认为相控阵升级和载荷价值量扩张或为产业核心趋势，有望进
一步强化公司成长逻辑。
卫星布局持续延伸，专利运营凸显通信行业地位。1）公司向鸿擎科技派驻董事，持续延伸产业链布局。我们认为，
公司充分前瞻布局卫星互联网，通信领军者有望再上台阶。2）公司持有数个4G/5G时代关键专利，并已同海外主要终端厂
商达成专利授权协议，苹果专利授权费达9500万美元。我们认为专利运营能力充分展现公司的深厚底蕴，有望助力公司业
绩改善。我们与市场的最大不同？我们认为公司是卫星互联网的关键载荷供应商，同步布局运营与应用环节，有望充分受
益于产业趋势。
潜在催化剂：商业航天发展超预期。
盈利预测与估值
我们预计公司2025/2026/2027年营收61.36/62.27/80.12亿元，归母净利润分别-1.92/0.58/3.30亿元，2025/2026/27
年EPS分别为-0.06/0.02/0.10元。我们给予跑赢行业评级，基于SOTP估值，对应目标价22.61元，潜在涨幅18.9%。
风险
商业航天发展不及预期；市场竞争加剧；技术迭代风险。
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2025-12-23│信科移动(688387)Q3业绩企稳，卫星互联网核心地位稳固 │中邮证券 │增持
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事件：
公司发布2025年第三季度报告，前三季度实现营收37.63亿元，同比减少9.25%；实现归母净利润-1.65亿元。
点评：
三季度业绩企稳，收入重回增长。Q3实现营收12.25亿元，同比增加6.23%，扭转了上半年的下滑趋势；实现归母净利
润-1.03亿元，单季度仍在亏损，但收入端表现出复苏迹象。
卫星互联网核心卡位，静待产业爆发。在卫星互联网业务方面，公司保持先发优势，不断完善产品序列，全面支撑卫
星互联网重大工程建设，深度参与在轨实验验证；积极布局新项目，完成卫星载荷一体化总体设计，面向民商用卫星互联
网市场与多家卫星平台单位达成战略合作。
锚定5G-A与6G标准化，打造第二增长曲线。持续推动5G-A落地，推出业界独有的64T128R增强型通感一体AAU；公司面
向6G需求与关键技术开展系列研究，围绕6G性能提升、能力增强以及网络变革开展科研布局，在星地融合、超维度天线、
以用户为中心智治网络等6G关键核心技术方向实现突破，处于业界领先地位。
投资建议：
预计公司2025-2027年EPS分别为-0.01\0.03\0.06元，对应公司12月22日收盘价9.81元，2025-2027年PB分别为5.39\5
.32\5.16，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：
政策落地不及预期风险；客户集中度较高风险；产品研发及交付不及预期风险；市场竞争加剧风险等。
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2025-11-05│信科移动(688387)前三季度业绩减亏，系统设备份额提升 │天风证券 │增持
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前三季度业绩减亏
公司公布25年三季报，前三季度实现营业收入37.63亿元，同比减少9%，归母净利润-1.65亿元，同比减亏0.05亿元。
3Q单季实现营业收入12.25亿元，同比增长6%，归母净利润-1.03亿元，减亏0.05亿元。减亏主要原因是优化业务结构，优
化管理体系，加大市场拓展，持续提升经营质量。
系统设备份额提升
我国已建成全球规模最大的5G网络，基站数量占全球总量的66%以上。截至2025年上半年我国5G基站数量达到454.9万
个，较上年末净增29.8万个，占移动电话基站总数的35.7%，但新增5G基站数量较去年同期有所下降。在运营商总投资下
滑的背景下实现中标额、市场占有率双提升，中标中国移动5G七期集采项目，2.6G份额较现网提升43.7%，同时中标中国
电信中高频七期集采项目，中标份额同比提升。
国内星座启动规模建设，公司紧跟客户需求签订新合同
国网星座2025年以来已完成低轨02组-09组卫星发射，发射频次明显加速；千帆星座目前已发射卫星90颗；吉利星座
在轨卫星30颗，已覆盖全球90%的区域。我国卫星互联网有望在短期内完成低轨星座基本组网。公司全面支撑卫星互联网
重大工程建设，深度参与在轨试验验证。面向民商用卫星互联网市场与多家卫星平台单位达成战略合作，公司紧跟客户组
网需求，成功签订新合同。
锚定5G-A与6G标准化，稳固话语权
公司全面参与Rel-19标准化工作，在AI、MIMO、节能、定位、通感等方向开展技术预研，提交超过10项Rel-20技术方
案。推进6G技术预研成果标准化工作，开展超维度天线等17项6G关键技术研究，发布星地融合、独立组网设计和用户为中
心网络等方向的最新成果。
盈利预测与估值水平
由于前三季度减亏幅度有限，下调预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为-0.38亿元、0.98亿元、2.23亿元（
原预测25-26年为423万元、1.40亿元、2.58亿元）。公司业绩短期受下游开支影响，但卫星、5G-A、5G-R等有望成为后续
增长点，维持“增持”评级。
风险提示：年度尚未盈利的风险；与国际领先企业相比，存在较大差距的风险；客户集中度较高的风险；5G应用商业
模式尚不成熟的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：6家
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2025-12-24│信科移动(688387)2025年12月24日-12月25日投资者关系活动主要内容
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第一部分 介绍公司基本情况
简要介绍了公司聚焦空天地一体移动通信主业的业务布局情况，以及面向国内运营商市场、国际市场、行业市场以及
新业务领域的市场拓展情况。
第二部分 问答交流
1、公司在卫星互联网领域的布局和参与情况？
答：公司聚焦“空天地一体化”战略，在业界首倡“5G体制兼容、6G系统融合”的卫星互联网发展路径，积极推进5G
NTN的国际标准制订和关键核心技术攻关，不断完善卫星互联网产品序列，具备星载基站、星载相控阵天线、地面信关站
、专用终端、核心网、网管以及测试仪表等系列产品和技术服务能力，深度参与了我国低轨卫星互联网的在轨验证和组网
建设，是我国卫星互联网产业的先行者和重要参与者。
2、公司在卫星互联网业务领域的收入情况？
答：公司目前在卫星互联网领域的收入占整体营业收入的比例较低，但该业务近年来保持良好发展势头。未来公司将
紧紧抓住卫星互联网产业发展需求和机遇，努力实现公司卫星互联网业务的高质量发展。
3、6G演进的时间路线图是怎样的？
答：我国移动通信产业目前正处于从5G商用向6G系统设计过渡的关键阶段，2025年是6G技术标准化的元年，根据ITU
和3GPP的计划，预计2029年冻结首个6G标准，2030年实现6G商用。
4、公司面向6G做了哪些布局？
答：公司在星地融合、超维度天线、以用户为中心智治网络等6G关键核心技术方向，公司处于业界领先地位，目前已
搭建“轻量化星地融合验证平台”、“以用户为中心端到端6G技术验证平台”等多套6G原型验证系统。
公司全面参加2025年的IMT-2030(6G)推进组6G技术测试工作，目前已完成全部五项6G技术测试，在近期召开的2025“
6G发展大会”上，公司获得IMT-2030(6G)推进组颁发的2025年“6G技术试验证书”。
5、公司专利运营工作开展情况？
答：公司依托在移动通信领域积累的发明专利，通过多种方式向国内外头部终端厂商、互联网厂商、车企等进行专利
许可，收取专利许可费用。
2025年，公司已新增一家全球头部终端厂商的专利许可。截至目前，公司已与全球主要终端厂商达成专利许可使用协
议，未来公司将着力提高标准必要专利质量，进一步做好专利运营工作。
6、公司扭亏的预期和举措？
答：公司当前面临主要客户资本开支下滑的挑战，但是我们一直把“持续改善经营质量、早日扭亏为盈”作为首要工
作目标，未来公司将聚焦于空天地一体主设备、天馈室分及配套、服务业务及行业应用四大关键产出方向，一方面持续加
大行业市场、国际市场及新业务领域的拓展寻求开源，另一方面不断深化降本增效，力争早日实现扭亏。
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参与调研机构：20家
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2025-12-22│信科移动(688387)2025年12月22日-23日投资者关系活动主要内容
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第一部分 介绍公司基本情况
简要介绍了公司聚焦空天地一体移动通信主业的业务布局情况，以及面向国内运营商市场、国际市场、行业市场以及
新业务领域的市场拓展情况。
第二部分 问答交流
1、怎么看待我国卫星互联网产业发展？
答：卫星互联网战略意义重大，同时也是支撑数字经济发展的新兴产业方向，在我国产业政策和资本市场政策的共同
驱动下，卫星互联网产业链各环节的能力不断增强、产业协同不断深化，产业发展呈现良好势头，但目前整个产业发展仍
处于初期阶段和投入阶段。
（1）政策层面，对卫星互联网产业的引导和支持力度不断加大。在产业政策层面，工信部2025年8月份发布《关于优
化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》，2025年11月份宣布启动为期两年的卫星物联网业务商用试验，多个省市
也出台了针对卫星互联网产业发展的扶持政策。在资本市场层面，证监会明确将商业航天纳入科创板第五套上市标准，以
及鼓励投早投小投长期的相关引导机制，都为卫星互联网产业发展提供了重要支撑。
（2）产业自身层面，卫星互联网产业链各环节的能力提升和产业协同不断加强。比如组网环节的星地融合核心技术
突破、手机宽带直连技术验证，发射环节的大推力火箭能力打造和可回收技术的验证，以及产业链各方的融合创新和产业
协同都在不断深化。2025年以来，国内低轨卫星互联网星座的发射节奏不断加快，但相比“星链”在组网进度上差距较大
，在产业化落地上也仍面临不少短板问题。
2、公司在卫星互联网领域的布局和参与情况？
答：公司聚焦“空天地一体化”战略，在业界首倡“5G体制兼容、6G系统融合”的卫星互联网发展路径，积极推进5G
NTN的国际标准制订和关键核心技术攻关，不断完善卫星互联网产品序列，具备星载基站、星载相控阵天线、地面信关站
、专用终端、核心网、网管以及测试仪表等系列产品和技术服务能力，深度参与了我国低轨卫星互联网的在轨验证和组网
建设，是我国卫星互联网产业的先行者和重要参与者。
3、公司在卫星互联网业务领域的收入情况？
答：公司目前在卫星互联网领域的收入占整体营业收入的比例较低，但该业务近年来保持良好发展势头。未来公司将
紧紧抓住卫星互联网产业发展需求和机遇，努力实现公司卫星互联网业务的高质量发展。
4、6G演进的时间路线图是怎样的？
答：我国移动通信产业目前正处于从5G商用向6G系统设计过渡的关键阶段，2025年是6G技术标准化的元年，根据ITU
和3GPP的计划，预计2029年冻结首个6G标准，2030年实现6G商用。
5、公司面向6G做了哪些布局？
答：公司在星地融合、超维度天线、以用户为中心智治网络等6G关键核心技术方向，公司处于业界领先地位，目前已
搭建“轻量化星地融合验证平台”、“以用户为中心端到端6G技术验证平台”等多套6G原型验证系统。
公司全面参加2025年的IMT-2030(6G)推进组6G技术测试工作，目前已完成全部五项6G技术测试，在近期召开的2025“
6G发展大会”上，公司获得IMT-2030(6G)推进组颁发的2025年“6G技术试验证书”。
6、公司专利运营工作开展情况？
答：公司依托在移动通信领域积累的发明专利，通过多种方式向国内外头部终端厂商、互联网厂商、车企等进行专利
许可，收取专利许可费用。
2025年，公司已新增一家全球头部终端厂商的专利许可。截至目前，公司已与全球主要终端厂商达成专利许可使用协
议，未来公司将着力提高标准必要专利质量，进一步做好专利运营工作。
7、公司未来发展定位？
答：公司将紧跟移动通信网络技术演进方向和客户组网需求，继续聚焦空天地一体的移动通信主业，不断增强“移动
通信领域全球标准话语权和重要影响力、引领移动通信发展的原创技术创新能力、空天地一体化的移动通信全栈产业能力
”等核心竞争力，努力成为以空天地一体化为代表的移动通信领域领军企业和高质量科创板上市公司。
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