价值分析☆ ◇688389 普门科技 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 1 0 0 0 3
1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 4 2 0 0 0 6
3月内 10 5 0 0 0 15
6月内 13 5 0 0 0 18
1年内 24 11 0 0 0 35
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.45│ 0.60│ 0.77│ 0.97│ 1.20│ 1.49│
│每股净资产(元) │ 2.97│ 3.41│ 4.20│ 4.94│ 5.85│ 6.98│
│净资产收益率% │ 15.16│ 17.47│ 18.29│ 19.70│ 20.76│ 21.67│
│归母净利润(百万元) │ 190.35│ 251.50│ 328.58│ 414.27│ 514.01│ 635.90│
│营业收入(百万元) │ 778.11│ 983.04│ 1145.72│ 1361.87│ 1672.51│ 2049.08│
│营业利润(百万元) │ 203.16│ 256.42│ 345.04│ 438.76│ 545.21│ 674.54│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-08 买入 维持 --- 0.94 1.19 1.53 华福证券
2024-11-06 买入 维持 --- 0.95 1.13 1.35 德邦证券
2024-11-05 增持 维持 21 0.95 1.14 1.37 华创证券
2024-11-04 买入 维持 21.85 0.95 1.14 1.37 国泰君安
2024-09-22 增持 维持 --- 0.96 1.19 1.46 国信证券
2024-09-18 买入 维持 --- 0.95 1.17 1.44 华源证券
2024-09-12 增持 维持 21 0.97 1.19 1.49 华创证券
2024-09-10 买入 维持 --- 0.98 1.25 1.60 华福证券
2024-09-03 增持 维持 --- 0.97 1.20 1.43 财通证券
2024-09-03 增持 维持 21 0.97 1.19 1.49 华创证券
2024-09-02 买入 维持 --- 1.01 1.24 1.50 信达证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.96 1.19 1.48 东北证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.98 1.23 1.51 东海证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.97 1.21 1.46 西南证券
2024-08-28 买入 维持 19.2 0.96 1.20 1.51 国泰君安
2024-07-17 买入 首次 23.08 0.96 1.21 1.52 华泰证券
2024-05-31 买入 首次 --- 0.99 1.26 1.61 华福证券
2024-05-22 买入 首次 --- 1.00 1.27 1.62 华源证券
2024-05-14 买入 维持 --- 0.98 1.22 1.49 国信证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-08│普门科技(688389)业绩稳健增长，发光流水线装机推进
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盈利预测及估值：考虑到公司临床医疗受同期高基数影响增速承压，我们调整此前盈利预测，预计2024-2
026年公司营收分别为13.3/17.1/21.8亿元，同比增长16%、28%、28%（前值为14.0/17.9/22.9亿元）；归母净
利润分别为4.0/5.1/6.6亿元，同比增长22%、27%、28%（前值为4.2/5.4/6.9亿元），维持“买入”评级。
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2024-11-06│普门科技(688389)海外及IVD业务表现亮眼，净利率环比改善
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估值与投资建议：考虑到公司坚持研发创新，化学发光产品线持续创新，叠加治疗与康复板块渠道变革与
产品创新，公司预计仍能维持较快增长和较好的盈利能力。我们预计公司2024-26年营收为12.94/14.98/17.36
亿元，归母净利润为4.06/4.84/5.80亿元，对应PE倍数为18/15/13，维持“买入”评级。
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2024-11-05│普门科技(688389)2024年三季报点评：Q3业绩符合预期，IVD业务保持较快增长
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投资建议：结合2024Q3业绩，我们预计公司24-26年归母净利润为4.1、4.9、5.9亿元（24-26年原预测值
为4.2、5.1、6.4亿元），增长23.8%、19.9%和20.5%，EPS分别为0.95、1.14、1.37元，对应PE分别为18、15
和13倍。我们给予公司2025年18倍估值，对应目标价约21元，维持“推荐”评级。
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2024-11-04│普门科技(688389)2024年三季报点评：IVD产线和国际市场实现较快增长
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维持增持评级。考虑设备招标恢复节奏，下调2024~2026年EPS预测至0.95/1.14/1.37元（原为0.96/1.20/
1.51元），参考可比公司估值，给予2024年PE23X，上调目标价至21.85元，维持增持评级。
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2024-09-22│普门科技(688389)上半年归母净利同比增长28%，2024年期权激励计划发布
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投资建议：考虑行业政策和宏观环境的影响，略下调2024-26年盈利预测，预计2024-26年归母净利润为4.
10/5.08/6.24亿（原为4.20/5.24/6.40亿），同比增长24.8%/23.9%/22.8%，当前股价对应PE分别为13/11/9倍
。公司横跨体外诊断与治疗康复两大优质赛道，拥有高壁垒的电化学发光技术平台，前瞻布局皮肤医美和消费
健康领域，成长前景广阔，维持“优于大市”评级。
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2024-09-18│普门科技(688389)上半年利润稳定增长，股权激励目标明确
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盈利预测与估值：我们预计2024-2026年公司总营收分别为13.54、16.41、20.08亿元，增速分别为18.22%
、21.19%、22.35%；2024-2026年归母净利润分别为4.06、5.01、6.17亿元，增速分别为23.57%、23.51%、23.
05%。当前股价对应的PE分别为13x、11x、9x，基于公司在IVD具有错位竞争优势，治疗与康复业务处于快速增
长阶段，维持“买入”评级。
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2024-09-12│普门科技(688389)重大事项点评：发布24年股票期权激励计划，彰显业绩增长信心
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投资建议：我们维持盈利预测，预计公司24-26年归母净利润为4.2、5.1、6.4亿元，增长26.5%、23.1%和
24.5%，EPS分别为0.97、1.19、1.49元，对应PE分别为14、11和9倍。我们给予公司2024年22倍估值，对应目
标价约21元，维持“推荐”评级。
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2024-09-10│普门科技(688389)试剂占比提升带动毛利率改善，下半年收入有望提速
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盈利预测及估值：考虑到公司治疗康复板块业务上半年有所承压，我们调整盈利预测，预计2024-2026年
公司营收分别为14.0/17.9/22.9亿元，同比增长22%、28%、28%（前值14.4/18.5/23.6亿元）；归母净利润分
别为4.2、5.4、6.9亿元，同比增长28%、27%、28%（前值4.2/5.4/6.9亿元），维持“买入”评级。
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2024-09-03│普门科技(688389)海外业务高增，产品线日益完备
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投资建议：公司体外诊断&康复治疗主业维持高景气，拳头产品电化学发光设备、糖化设备、光子治疗仪
等在下游装机持续提升，同时带动耗材需求放量。公司光电医美平台基本搭建完毕，产品线完备，冷拉提等产
品装机有望快速提升贡献增量业绩。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.17/5.14/6.13亿元，对应P
E分别为13x/11x/9x，维持“增持”评级。
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2024-09-03│普门科技(688389)2024年中报点评：IVD业务保持较快增长，利润端超预期
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投资建议：结合2024H1业绩（治疗康复业务受到同期高基数和医疗合规化的影响），我们预计公司24-26
年归母净利润为4.2、5.1、6.4亿元（24-26年原预测值为4.2、5.3、6.6亿元），增长26.5%、23.1%和24.5%，
EPS分别为0.97、1.19、1.49元，对应PE分别为13、11和9倍。我们给予公司2024年22倍估值，对应目标价约21
元，维持“推荐”评级。
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2024-09-02│普门科技(688389)24H1点评：24H1归母净利润同增28%，IVD及医美业务实现较好增长
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.32/5.33/6.42亿元，同比增长31.4%
/23.5%/20.4%，对应8月30日收盘价PE分别13/11/9X，公司聚焦于体外诊断和治疗与康复两大板块，医美业务
加速发展，整体业绩保持高增长态势，维持“买入”评级。
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2024-08-29│普门科技(688389)Q2净利润+39%，盈利能力显著优化
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投资建议：公司以研发创新为基础，不断强化产品竞争力，结合完善的国内外营销体系，推进各业务线稳
健发展。考虑到市场竞争加剧，调整盈利预测，预计2024-2026年营收分别为13.45亿/16.86亿/20.93亿，归母
净利润分别为4.11亿/5.10亿/6.34亿，对应PE分别为14倍/11倍/9倍。维持“买入”评级。
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2024-08-29│普门科技(688389)公司简评报告：盈利能力提升，业绩符合预期
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投资建议：公司高毛利IVD检验试剂快速增长，治疗康复业务逐步恢复，业绩有望保持良好增长态势。我
们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.22/5.26/6.46亿元，对应EPS分别为0.98/1.23/1.51元，对应PE分
别为13.15/10.54/8.59倍。公司产品结构持续优化，盈利能力显著提升，维持“买入”评级。
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2024-08-28│普门科技(688389)2024年中报点评：24H1短期承压，毛利率提升明显
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为4.1、5.2、6.2亿元，对应PE为13、11、9倍，
维持“买入”评级
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2024-08-28│普门科技(688389)2024年半年报点评：IVD和海外市场实现较快增长
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维持增持评级。考虑招标恢复节奏，下调2024~2026年EPS预测至0.96/1.20/1.51元（原为0.99/1.29/1.68
元），参考可比公司估值，给予2024年PE20X，下调目标价至19.20元，维持增持评级。
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2024-07-17│普门科技(688389)糖化逐蒂落，医美待花开
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普门科技专注于体外诊断仪器试剂的研发及康复治疗器械的创新，IVD+康复医美齐头并进。我们预测公司
24-26年EPS为0.96/1.21/1.52元，同比+25%/+25%/+26%。考虑到公司IVD+康复医美双赛道布局，海外市场迅速
拓展，海外收入高速增长、占比持续提升，我们给予24年24x的PE估值（可比公司24年Wind一致预期均值22x）
，对应目标价23.08元，首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-05-31│普门科技(688389)康复医美+IVD双驱，迈向平台型器械公司
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盈利预测与投资建议
我们预计公司2024-2026年收入分别为14.4亿、18.5亿、23.6亿元，对应同比增速分别为26%、28%、28%，
预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.2亿、5.4亿、6.9亿元，增速分别为29%、28%、28%。采用可比公司
估值法，我们选取4家体外诊断领域上市公司迈瑞医疗、安图生物、新产业、亚辉龙；治疗与康复领域上市公
司翔宇医疗；医美领域上市公司昊海生科作为可比公司。2024年可比公司的平均PE为25.1倍，考虑到普门科技
康复医美+体外诊断双驱，两大业务板块均有较高成长性，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-05-22│普门科技(688389)IVD与治疗康复齐飞，器械平台型公司启程
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盈利预测与估值：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.28、5.45和6.92亿元，增速分别为30.40
%、27.19%、27.02%。当前股价对应的PE分别为20、16、12倍。选取迈瑞医疗、新产业作为IVD可比公司，翔宇
医疗作为治疗与康复可比公司，可比公司2024年平均PE为26倍，基于公司在IVD具有错位竞争优势，治疗与康
复业务处于快速增长阶段。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-05-14│普门科技(688389)2024年一季度归母净利同比增长22%，新业务快速发展
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投资建议：考虑行业政策和宏观环境的影响，下调2024-25年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计2024-
26年归母净利润为4.20/5.24/6.40亿（2024-25年原为4.30/5.59亿），同比增长27.7%/24.9%/22.0%；当前股
价对应PE分别为20/16/13倍。公司横跨体外诊断与治疗康复两大优质赛道，拥有高壁垒的电化学发光技术平台
，前瞻布局皮肤医美和消费健康领域，成长前景广阔，维持“买入”评级。
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