研报评级☆ ◇688389 普门科技 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 4 1 0 0 0 5
1年内 4 1 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.77│ 0.81│ 0.43│ 0.49│ 0.60│ 0.72│
│每股净资产(元) │ 4.20│ 4.79│ 4.94│ 5.11│ 5.39│ 5.72│
│净资产收益率% │ 18.29│ 16.84│ 8.71│ 9.52│ 10.88│ 12.35│
│归母净利润(百万元) │ 328.58│ 345.39│ 184.22│ 210.27│ 255.88│ 309.69│
│营业收入(百万元) │ 1145.72│ 1148.04│ 1037.83│ 1209.90│ 1405.57│ 1629.61│
│营业利润(百万元) │ 345.04│ 377.68│ 179.23│ 219.53│ 267.86│ 325.24│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-23 买入 维持 12.83 0.44 0.56 0.69 华泰证券
2026-05-26 增持 维持 13.72 0.50 0.61 0.74 华创证券
2026-05-26 买入 维持 --- 0.45 0.52 0.63 东海证券
2026-05-05 未知 未知 --- 0.61 0.75 0.92 信达证券
2026-04-25 买入 维持 14.08 0.51 0.62 0.73 华泰证券
2026-04-24 买入 维持 --- 0.43 0.52 0.63 华源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-23│普门科技(688389)收入快速增长但财务费用影响利润 │华泰证券 │买入
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公司1H26收入/归母净利润/扣非归母净利润6.04/0.79/0.77亿元，同比+19.2%/-34.8%/-30.8%。2Q26收入/归母净利
润/扣非归母净利润3.44/0.47/0.45亿元，同比+17.8%/-31.1%/-26.2%，利润承压主要由于汇兑损失较多以及利息收入减
少，导致财务费用大幅提升，若剔除财务费用影响，1H26归母净利润同比增长0.87%。我们看好后续集采等影响消化后业
绩增速改善，维持买入评级。
国内业务收入稳定增长，海外收入表现亮眼
公司1H26国内主营业务收入3.62亿元，同比+9.2%；海外主营业务收入2.42亿元，同比+37.9%。我们认为公司不断夯
实海外市场销售与服务运营能力，深化“本土化”品牌推广策略，推进体外诊断、治疗和医美等业务在海外持续发展，海
外业务收入快速增长；国内收入恢复稳定增长。1）体外诊断业务：1H26收入4.42亿元，同比+14.5%；2）治疗康复业务：
1H26收入1.50亿元，同比+34.7%，公司临床医疗和皮肤医美两大产品线不断技术迭代、拓展新技术平台，我们看好后续业
务收入保持快速增长。
1H26公司销售、管理及研发费用率同比下降，毛利率同比下降
1H26销售/管理/研发/财务费用率为17.45%/6.22%/20.23%/3.85%，同比-0.28/-0.12/-2.04/+7.82pct。公司持续控制
销售、管理及研发费用投入，1H26相应费用率同比下降；1H26财务费用率同比提升主要由于汇兑损失影响。1H26毛利率63
.22%，同比-1.47pct，我们认为主因集采影响下公司部分产品毛利率有所下降。
静待业绩改善，维持“买入”评级
考虑到集采及汇兑损失等影响，我们上调汇兑损失预期并调整费用率预期，预测26-28年归母净利润分别为1.9/2.4/3
.0亿元（相比前值下调14%/10%/6%），同比+2.9%/+26.9%/+23.1%，对应EPS0.44/0.56/0.69元。考虑到公司IVD+康复医美
双赛道布局，新产品线持续拓展，国内集采等影响逐步消化后业绩有望恢复快速增长，龙头产品电化学发光产品在国际市
场稳健增长、糖化血红蛋白产品在众多海外国家成功跻身市场份额前三名并在当地高端医院成功装机应用，我们给予26年
29x的PE估值（可比公司26年Wind一致预期均值22x），目标价12.83元（前值14.36元，对应26年28xPEvs可比公司一致预
期均值21x）。
风险提示：产品价格低于预期；集采增量不如预期。
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2026-05-26│普门科技(688389)公司简评报告：国内业务短期承压，海外市场增长良好 │东海证券 │买入
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公司业绩短期下滑。2025全年,公司实现营业收入10.38亿元（同比-9.60%，下同）、归母净利润1.84亿元（-46.66%
）、扣非归母净利润1.63亿元（-50.31%）；2026年Q1,公司实现营业收入2.60亿元（+20.94%）、归母净利润0.32亿元（-
39.49%）、扣非归母净利润0.32亿元（-36.43%）。公司业绩受集采降价等因素影响短期下滑。
国内业务承压，海外市场增长良好。2025年公司治疗与康复类实现营业收入2.38亿元（+8.13%），其中，医用产品1.
82亿元（-8.02%），家用产品0.56亿元（+150.26%）；体外诊断类实现营业收入7.78亿元（-14.67%）。分区域来看，国
内市场实现营业收入5.80亿元（-23.56%），国际市场实现营业收入4.35亿元（+16.93%）。报告期内，公司国内业务受集
采降价、招投标放缓等因素影响整体承压；海外业务方面，公司持续推进本土化营销、服务与运营能力建设等，保持了良
好增长态势。
盈利能力下降，研发投入持续加大。2025年公司销售毛利率63.21%（-4.00pct），销售净利率17.23%（-12.64pct）
；销售费用率17.96%（+4.65pct）,管理费用率7.09%（+1.08pct），研发费用率22.03%（+4.48pct）,财务费用率-1.53%
（+2.30pct）。报告期内，公司毛利率下降主要受产品降价的影响，期间费用增加，主要受销售、研发投入持续增长，公
司在化学发光、皮肤医美等领域均取得积极进展，推出了从低速到高速的全系列分析仪，累计获得107项国内电化学发光
配套试剂NMPA注册证，两款四色双子星红蓝光治疗仪获得国内医疗器械二类注册证，半导体激光脱毛仪获得美国FDA认证
。
投资建议：考虑到产品降价、行业竞争加剧等不确定性因素影响，我们适当下调2026-2027年盈利预测，新增2028年
盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为1.91/2.25/2.69亿元（2026-2027年原预测为2.63/3.01亿元），
对应EPS分别为0.45/0.52/0.63元，对应PE分别为27.29/23.22/19.37倍。公司持续加大研发投入、积极拓展海外市场，维
持“买入”评级。
风险提示：产品降价风险；海外市场拓展不及预期风险；市场竞争加剧风险等。
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2026-05-26│普门科技(688389)2025年报及2026年一季报点评：业绩短期承压，平台化布局│华创证券 │增持
│与海外拓展持续推进 │ │
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事项：
公司发布25年报及26年一季报，25年全年营收10.38亿元（-9.60%），归母净利润1.84亿元（-46.66%），扣非归母净
利润1.63亿元（-50.31%）。单Q4，营收2.75亿元（-5.59%），归母净利润0.21亿元（-75.93%），扣非归母净利润0.10亿
元（-87.98%）。单26Q1，营收2.60亿元（+20.94%），归母净利润0.32亿元（-39.49%），扣非归母净利润0.32亿元（-36
.43%）。
评论：
国际业务保持较快增长，国内下滑主要由于IVD承压。25年分区域看：国内收入5.80亿元（-23.56%），海外收入4.35
亿元（+16.93%）。其中，国内IVD收入3.75亿元（-33.14%），海外IVD收入4.02亿元（+14.98%），国内IVD下滑主要由于
国内产品价格下调及部分产品需求减少，海外成为公司业绩关键支撑点。
家用治疗康复产品爆发式增长。25年分业务看：治疗与康复类收入2.38亿元（+8.13%），其中医用产品收入1.82亿元
（-8.02%），家用产品0.56亿元（+150.26%），家用产品收入在加大电商、社媒平台推广后显著提高。IVD收入7.78亿元
（-14.67%），其中试剂5.28亿元（-18.94%），设备2.49亿元（-3.95%）。
盈利能力阶段性承压，持续加大研发销售投入。25年公司毛利率下降至63.21%（-4.00pct），研发、销售费用率分别
为22.03%、17.96%，分别提高了4.48、4.65pct，财务费用率由于利息减少和汇兑损失增加提高了2.29pct。由于收入与毛
利率下滑、研发/销售投入提高、利息减少、汇兑损失增加等因素，2025年公司净利润同比明显下降。
26Q1海外高增长。26Q1国内收入1.51亿元（-0.65%），海外收入1.03亿元（+75.87%）。IVD收入1.95亿元（+24.41%
），其中国内IVD收入0.99亿元（-4.86%），海外IVD收入0.96亿元（+82.59%），治疗康复业务0.59亿元（+9.66%）。Q1
公司由于汇兑损失导致财务费用增加0.18亿元，剔除财务费用影响后，净利润同比-5.90%。
投资建议：由于2026Q1国内业务持续承压，我们预计公司26-28年归母净利润为2.1、2.6、3.2亿元（26-27年原预测
值为2.7、3.2亿元），同比增长16.1%、21.7%、21.2%，EPS分别为0.50、0.61、0.74元，对应PE分别为25、20和17倍。我
们给予公司2026年28倍PE，对应目标价约14元，维持“推荐”评级。
风险提示：1、IVD产品降价风险；2、地缘政治风险；3、医美市场竞争加剧风险。
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2026-05-05│普门科技(688389)26Q1增长拐点显现，海外及消费业务表现靓丽 │信达证券 │未知
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事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年实现营收10.38亿元（yoy-9.60%），归母净利润1.84亿元（yoy-
46.66%），扣非归母净利润1.63亿元（yoy-50.31%）。2026Q1营收2.60亿元（yoy+20.94%），归母净利润0.32亿元（yoy-
39.00%），扣非归母净利润0.32亿（yoy-36.43%）。
点评：
2025年国内受IVD行业调整下滑，海外及消费业务驱动强劲增长。2025年面对国内IVD行业调整压力，公司整体收入同
比下降9.60%至10.38亿元。分业务看，体外诊断业务受产品价格下调及部分需求减少影响，收入7.78亿元（yoy-14.67%）
；治疗与康复业务收入2.38亿元（yoy+8.13%）。分地区看，公司全球化布局成效显著，2025年境外收入4.36亿元（yoy+1
7.08%），占比提升至42%。
2026Q1公司业绩拐点显现，营收同比增长20.94%。其中体外诊断业务1.95亿元（yoy+24.41%）,治疗与康复业务0.59
亿元（yoy+9.66%），呈现复苏趋势。其中海外业务收入同比增长76%，2026Q1归母净利润3248万，下滑39%主要系汇兑损
失导致的财务费用增加1803万元以及研发和营销投入持续加大所致，剔除财务费用影响公司净利润下降5.9%。尽管短期利
润承压，我们认为，公司凭借多元化业务布局，有效对冲了国内单一市场的政策风险，海外与消费者健康业务驱动公司重
回正增长通道。
医美新品上市填增长亮点，高研发投入构筑长期壁垒。公司持续推进“严肃医疗技术消费化”战略，在皮肤医美和消
费者健康领域取得关键突破。其中，备受市场关注的三类医疗器械聚焦超声治疗产品（“超声炮”）正注册申请，四色双
子星红蓝光治疗仪已经获证，半导体激光脱毛仪获FDA认证，有望添增长亮点。在体外诊断领域，公司已推出覆盖低中高
速及流水线的全系列电化学发光分析仪，累计获得107项国内电化学发光试剂注册证及53项IVDRCE认证，技术平台优势持
续巩固。公司坚持在行业调整期进行高强度研发投入，2025年研发费用2.29亿元（yoy+13.45%），占营收比重高达22.03%
；2026Q1研发投入延续高增（yoy+21.7%）。我们认为，公司前瞻性的研发布局和即将兑现的医美重磅产品，将为公司打
开新的成长空间，并构筑深厚的技术护城河。
盈利预测：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为11.94、14.08、16.90亿元，同比增速分别为15.0%、18.0%、20
.0%，实现归母净利润为2.61、3.21、3.94亿元，同比分别增长41.7%、23%、22.8%，对应PE分别为21、17、14倍。
风险因素：行业政策变动风险；产品研发及注册不及预期风险；市场竞争加剧风险；汇率波动风险。
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2026-04-25│普门科技(688389)国内受政策影响但海外快速增长 │华泰证券 │买入
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公司2025年收入/归母净利润/扣非归母净利润10.38/1.84/1.63亿元，同比-9.6%/-46.7%/-50.3%，符合公司业绩快报
。1Q26收入/归母净利润/扣非归母净利润2.60/0.32/0.32亿元，同比+20.9%/-39.5%/-36.4%，利润承压主要由于汇兑损失
较多以及利息收入减少。我们认为2025年整体虽仍受集采等影响，但1Q26收入增速已有明显改善趋势，我们看好后续集采
等影响消化后业绩增速改善，维持买入评级。
25年国内业务承压，海外收入同比快速增长
公司25年国内主营业务收入5.84亿元，同比-23.6%，国内毛利率67.47%，同比-3.86pct，我们认为国内收入增速承压
主因集采等政策影响。海外主营业务收入4.35亿元，同比+16.9%，海外毛利率60.83%，同比-2.91pct。公司不断夯实海外
市场销售与服务运营能力，深化“本土化”品牌推广策略，推进体外诊断、治疗和医美等业务在海外持续发展，海外业务
收入快速增长。1）体外诊断业务：25年收入7.78亿元，同比-14.7%，收入由于集采及DRGs等影响承压。其中试剂收入5.2
8亿元，同比-18.9%，仪器收入2.49亿元，同比-4.0%；2）治疗康复业务：25年收入2.38亿元，同比+8.1%，其中医用产品
收入1.82亿元，同比-8.0%，我们认为主因设备采购降价及反腐等影响，家用产品收入0.56亿元，同比+150%，低基数下增
速相对较高。
25年公司各项费用率同比增长，毛利率同比下降
2025年销售/管理/研发/财务费用率为17.96%/7.09%/22.03%/-1.53%，同比+4.65/+1.08/+4.47/+2.30pct。公司持续
加大各项费用投入，25年各项费用率均同比提升。1Q26销售/管理/研发/财务费用率为15.65%/5.88%/20.25%/4.08%，同比
-0.76/-0.33/+0.13/+7.53pct。1Q26由于汇兑损失影响，财务费用率同比增长较多。2025年/1Q26毛利率为63.21%/61.03%
，同比-4.00/-3.95pct，我们认为主因集采影响下公司部分产品毛利率有所下降。
静待业绩改善，维持“买入”评级
考虑到公司仍受集采等政策影响，我们下调收入及毛利率预期，预测26-28年归母净利润分别为2.2/2.7/3.1亿元（相
比26/27年前值下调36%/32%），同比+19.3%/+21.0%/+18.2%，对应EPS0.51/0.62/0.73元。考虑到公司IVD+康复医美双赛
道布局，新产品线持续拓展，国内集采等影响逐步消化后业绩有望恢复快速增长，龙头产品电化学发光产品在国际市场稳
健增长、糖化血红蛋白产品在众多海外国家成功跻身市场份额前三名并在当地高端医院成功装机应用，我们上调溢价幅度
，给予26年28x的PE估值（可比公司26年Wind一致预期均值21x），目标价14.36元（前值17.59元，对应25年25xPE）。
风险提示：产品价格低于预期；集采增量不如预期。
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2026-04-24│普门科技(688389)家用产品增长亮眼，持续加大核心业务投入 │华源证券 │买入
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事件：公司发布2025年及2026年一季度业绩，2025年实现营收10.38亿元（yoy-9.60%），实现归母净利润1.84亿元（
yoy-46.66%），实现扣非归母净利润1.63亿元（yoy-50.31%）。2026Q1实现营业收入2.60亿元（yoy+20.94%），实现归母
净利润0.32亿元（yoy-39.49%），实现扣非归母净利润0.32亿元（yoy-36.43%）。
家用产品收入增长亮眼，检验短期承压。2025年体外诊断收入7.78亿元(yoy-14.67%)，其中检验设备收入2.49亿元(y
oy-3.95%)，检验试剂5.28亿元(yoy-18.94%)，主要受行业政策影响，国内产品价格调整，收入承压；治疗与康复收入2.3
8亿(yoy+8.13%)，其中医用产品收入1.82亿(yoy-8.02%)，家用产品收入0.56亿(yoy+150.26%)，公司增强对消费者健康业
务布局，产品端围绕居家美容、居家康复进行研发，渠道端加强对电商运营团队建设，加大核心电商、社媒平台的推广投
入，不断提升消费者健康产品影响力。
加强投入夯实细分产线竞争力。2025年公司毛利率为63.21%(yoy-4.00pct)，体外诊断、治疗与康复两类业务毛利率
均同比下滑，25年分别为66.03%(yoy-3.65pct)、60.02%(yoy-5.27pct)。销售费用1.86亿(yoy+21.96%)，系销售人员薪酬
以及差旅费及市场推广费增加所致；研发费用2.29亿（yoy+13.45%），公司持续加大在化学发光、糖化血红蛋白、特定蛋
白、皮肤医美等领域投入，夯实细分领域竞争力。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年营收分别为11.76/13.55/15.75亿元，同比增速分别为13.29%/15.28%/16
.22%，2026-2028年归母净利润分别为1.86/2.23/2.68亿元，增速分别为1.10%/19.68%/20.23%。当前股价对应的PE分别为
29x、24x、20x。基于公司在IVD具有错位竞争优势，治疗与康复业务处于快速增长阶段，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险、新品推广不及预期风险、政策变动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-08-28│普门科技(688389)2026年8月28日投资者关系活动主要内容
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1、汇兑大额侵蚀利润，请问有做什么汇兑对冲处理么？
答：尊敬的投资者，您好！关于汇兑损益问题，公司高度重视汇率风险管理，已结合年度财务预算制定并实施系统的
资金管理策略。具体而言，公司重点强化资金统筹规划，持续提升资金使用效率，在兼顾汇率短期波动与公司长期收益平
衡的基础上，综合运用多种金融工具，有效降低汇率波动风险。需要说明的是，汇率波动具有周期性特征，属于全球化经
营企业面临的客观市场环境，公司对此保持理性认识。总体来看，汇兑损益对公司实质经营的影响有限，公司将继续秉持
稳健经营理念，动态优化汇率风险管理策略切实维护投资者利益。感谢您的关注！
2、2027年公司会去美国FDA注册糖化分析仪么？和快奥森多合作主要是在哪一块业务？
答：您好，公司糖化血红蛋白产品已经启动美国FDA注册，具体获证情况将通过临时公告进行披露。和快奥森多合作
主要是在电化学发光业务，合作项目正常推进中，感谢您的关注！
3、请问医美业务目前体量和盈利情况如何？
答：公司院线皮肤医美业务已形成特色能量+基础光电的整体解决方案，目前在国内公立医院皮肤科和民营医美机构
已批量装机，海外业务处于注册和推广初期，2026年上半年，该业务的进展和盈利状况符合公司预期目标。
4、未来在消费者健康板块有何战略规划？
答：消费者健康是公司基于当前国内医疗现状和未来发展趋势，制定的中长期重点业务发展方向之一，与专业院内医
疗相互补充，相互协同、相互促进，市场潜力和前景广阔，国际很多知名医疗厂家也均是专业医疗和消费医疗协同发展模
式。为更好满足消费者居家医疗、慢病康复、生活美容等需求，公司基于在临床医疗、皮肤医美等专业医疗领域的技术和
品牌积累，重点围绕“居家美容”和“居家康复”的发展方向，开发适用于消费者健康需求的系列专业化、特色化医疗健
康、美容产品，通过线上电商平台（如天猫和京东旗舰店等）、互联网私域平台、线下战略客户拓展等方式深度覆盖消费
端用户。未来公司会基于市场需求和公司技术及资源协同，开发出更多能够为终端消费者带来价值的居家消费产品。
5、请问国际高增长主要来自哪些区域市场？
答：您好，2026年上半年，公司国际业务实现同比增长37.94%。公司国际业务覆盖俄语、欧洲、拉丁美洲、中东非、
亚太、南亚六大区域，各区域发展较为均衡。
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参与调研机构：42家
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2026-08-24│普门科技(688389)2026年8月24日投资者关系活动主要内容
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1、近期国内检验类医疗服务价格项目立项指南落地，公司如何判断该政策的落地节奏，以及对 IVD 业务后续的影响
？
答：2026 年 8 月 14 日，国家医保局正式发布《检验类医疗服务价格项目立项指南（试行）》（以下简称“指南”
），覆盖临床检验、输血与血型、微生物与寄生虫、分子诊断、生化、免疫等主要板块，共计 662 个主项目、114 个加
收项、7 个扩展项。该指南核心是对全国检验类价格项目进行规范统一，并将 AI 辅助诊断纳入服务标配，鼓励企业提供
高质量检测产品，将有力引领检验学科高质量发展。
从执行层面来看，指南将开启全国分阶段落地，全国划分为四个价区，并指定六个省份作为试点先行。这一划分充分
考量了各省经济发展水平的差异，并与各地现有收费水平相衔接。预计试点省份将于今年启动落地，全国范围内的广泛应
用预计于明年（2027年）全面开展。
在体外诊断领域，公司依托电化学发光免疫分析、高效液相色谱层析、免疫比浊特定蛋白检测三大技术平台的布局，
始终以满足客户临床检测需求为导向，提供高质量、高性价比的检测方案。同时，公司在血红蛋白智能分析仪、智慧化实
验室管理、检验报告智能审核等方面的前瞻性布局，与检验行业从“出指标”向“做诊断”的升级导向高度契合，有利于
公司的长期发展。
2、公司医美业务表现如何？三类超声产品拿证后，今年全年医美的后续打法和策略是怎样的？
答：公司于 2026 年 4 月获得聚焦超声皮肤治疗仪三类医疗器械注册证，今年上半年已在国内排名前五的民营医美
连锁集团等重点客户端开始批量装机，有效带动公司医美业务的可持续增长。 在医美业务规划方面，公司正持续加大医
美三类产品注册投入力度，重点聚焦医美能量耗材产品布局。其中，射频微针类产品已进入注册阶段，射频治疗仪产品亦
在正常研发进展中，以构建公司医美特色能量产品组合。与此同时，医美领域其他关键技术产品也在持续迭代升级。此外
，公司医美产品已陆续开始海外市场推广和销售，实现产品线全球化业务布局。
3、消费者健康业务表现如何？
答：消费者健康业务采用 To C 端的商业模式，主要包括居家美容和居家康复两个板块，当前以线上电商平台为核心
营销模式，同时积极拓展线下战略客户作为补充。从产品结构看，销量排名前三的分别为大排灯美容仪、生发帽与疼痛红
外治疗仪。2026 年上半年，得益于公司消费者业务营销平台搭建和能力提升，结合国内居家健康类市场需求增长，该业
务实现强劲增长。
4、公司海外业务上半年高速增长的主要原因是什么？在海外的主要竞争对手有哪些？未来两到三年的海外增速如何
判断？
答：2026 年上半年，公司国际业务实现同比增长 37.76%，增长动力主要来自产品方案、重点地区布局和市场营销策
略三个维度的协同发力。
产品方案层面，公司电化学发光与糖化血红蛋白产品已构建起覆盖高、中、低速的全系列仪器产品线及配套试剂体系
。公司持续加大研发投入，不断丰富电化学发光试剂项目检测套餐，并积极推进产品在更多国家和地区的注册准入。
重点地区布局层面，公司国际业务划分为拉丁美洲、中东非、俄语、南亚、亚太及欧洲六大区域，各区域业务发展较
为均衡。与此同时，公司正持续加大海外本土化营销与运营服务能力建设投入，涵盖海外公司设立、本土团队组建及本土
化市场推广活动等。
市场营销策略层面，公司将紧密跟踪国际市场形势，针对性制定并动态优化业务策略。在南亚、俄语、拉美、中东等
重点国家市场，持续加大体外诊断仪器的销售与装机力度，以仪器装机带动试剂及耗材产品的销售放量。
在糖化血红蛋白领域，公司海外市场主要竞争对手包括伯乐（Bio-Rad）、东曹（Tosoh）及爱科来（Arkray）。在化
学发光领域，公司海外市场主要竞争对手包括国内系列发光品牌及国际四大品牌。
展望未来，随着电化学发光与糖化血红蛋白产品在更多国家和地区获得注册准入，以及发光更多试剂套餐推出、糖化
血红蛋白更多机型的陆续推出，公司国际体外诊断业务有望保持稳健增长态势。
5、公司对未来经营毛利率的预期和展望？
答：2026 年上半年，公司整体毛利率为 63.22%，较上年同期下降 1.47 个百分点。本期毛利率的变动主要源于体外
诊断仪器与试剂产品销售结构占比的变化。总体来看，上半年公司毛利率处于合理水平。公司业务覆盖体外诊断、临床医
疗、皮肤医美及消费者健康四大板块，各板块产品毛利率存在差异，未来公司整体毛利率的走势将主要随产品销售结构的
变化而波动。
6、公司研发费用主要投入在哪些方面？
答：2026 年上半年，公司研发费用主要投向以下领域：一是电化学发光仪器及配套试剂的产品开发，以及相关产品
在国内与国际市场的注册申报；二是糖化血红蛋白超高速仪器的研发；三是特定蛋白仪器的升级迭代；四是临床医疗系列
产品的优化升级；五是皮肤医美特色能量产品的研发；六是基础光电产品的升级改造。
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参与调研机构：6家
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2026-07-27│普门科技(688389)2026年7月27日、29日投资者关系活动主要内容
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除前期已披露的投资者关系活动交流内容外，本次新增主要互动交流内容如下：
1、国内 IVD政策最新情况如何？公司的应对策略是什么？
答：国内 IVD 政策已趋于稳定，各项措施逐步进入落地与执行阶段，企业的应对策略也日趋成熟。未来行业竞争的
核心将转向临床价值创新与精细化成本控制。公司将通过优化产品组合、强化成本管控、深耕高端市场等路径，全面提升
综合竞争力。
在电化学发光平台，公司已构建起覆盖低、中、高通量及流水线的完整产品矩阵，可满足国内外从基础医疗到高端市
场的各级需求。
在液相色谱层析技术平台方面，公司现有产品涵盖 6款糖化血红蛋白分析仪及配套试剂，均采用高效液相色谱法，能
够精准识别多种血红蛋白变异体。该技术不仅可提供准确的糖化血红蛋白（HbA1c）检测结果，还能提示其他潜在变异体
的存在，为临床诊断提供更全面的信息支持。此外，公司面向国际市场推出的高端机型特别搭载了“地贫模式”，无需更
换试剂或层析柱，一键切换即可快速完成地中海贫血检测，显著提升了临床检测的便捷性与效率。
立足政策导向，公司持续加大研发投入，提升原材料自研比例有效降低生产成本；不断完善产品整体解决方案，推出
更多适配市场需求的机型；强化高端机型与流水线布局，配套普惠智检标准化智慧化实验室管理平台，深化科研学术合作
，全面提升产品附加值持续丰富并完善试剂检测套餐。目前，公司已构建起与政策需求高度契合的产品与解决方案体系，
其电化学发光及糖化血红蛋白系列产品可全面适配各级医疗机构，持续赋能市场营销。
2、高能 V拉美产品上市后，市场推广进展如何？
答：公司的聚焦超声皮肤治疗仪是市场上广受欢迎的核心产品之一，对医美机构而言亦是具备强劲吸引力的大单品。
该产品融合第四代微聚焦超声（MFU）技术，具备能量更高、作用层次更深、安全性与舒适度更优的核心优势，获证后的
市场表现与客户反馈均符合公司预期。
3、激光生发产品的作用原理是什么，适用人群有无限制？
答：公司激光生发头盔采用低能量 LLLT 技术，搭载能量更加均匀和聚焦的 VCSEL 激光芯片和特色的红蓝双光协同
治疗解决方案。通过光生物调节（PBM）机制，有效激活毛囊细胞活力，改善头皮微环境，适用于雄激素源性脱发及头皮
痤疮人群。
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参与调研机构：8家
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2026-06-30│普门科技(688389)2026年6月30日-7月1日投资者关系活动主要内容
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1、糖化血红蛋白板块业务增长亮眼，该单品对整体营收的拉动作用如何？
答：从国内市场情况来看，中国糖尿病患者已超2.3亿人，《糖尿病防治指南》要求每3个月需要检测一次糖化血红蛋
白项目，公司的高效液相色谱分析技术（HPLC）是全球公认检测糖化血红蛋白的金标准，该业务未来有较大的潜力增长空
间；同时，糖化血红蛋白项目于2025年6月26日被加入65岁及以上老年人免费体检清单，全国各省份公卫在陆续推进和落
地实施的过程中。公司自主研发的血红蛋白智能分析仪入选国家级“2025年人工智能医疗器械创新任务揭榜挂帅”名单。
受益于此，公司2025年度和2026年第一季度糖化血红蛋白业务增长情况较好。
从国际市场情况来看，国际糖化血红蛋白检测市场以每年约8.6%的复合增长速度增长，特别海外市场有很多之前用 P
OCT、生化等方法检测糖化血红蛋白逐渐升级使用高效液相色谱技术（HPLC）检测，所以市场整体需求增速更快。公司糖
化血红蛋白产品在国际市场上有较强的技术和市场竞争力，是全球为数不多具备仪器、层析柱、试剂和质控校准全产业链
自研自产的核心能力厂家，同时公司在持续对高效液相色谱分析产品系列化的完善和智能化升级，国际市场拓展上，公司
糖化业务将向高端检测市场突围，该业务在国际市场上仍有稳定的增长空间。
2、公司持续研发拓展新品，从光疗技术延伸至医美、家用 C端产品的底层逻辑是什么？
答：2021 年开始，基于对国内医疗器械行业变化的判断，尤其严肃医疗市场医保控费等趋势，公司结合自身技术和
市场积累，开始探索消费医疗和消费者健康赛道。公司通过先后收购重庆京渝激光技术有限公司和深圳为人光大科技有限
公司，整合相关资源并进行产品技术升级后，于 2023 年正式推出皮肤医美业务产品线，重点拓展民营医美市场和公立皮
肤市场的双布局；同期，公司开始搭建与院线协同的居家康复、居家美容两个板块的消费者健康业务，营销重点布局以天
猫、京东为核心的各大电商平台，同时建立线下营销团队，逐步掌握 TO C 端业务核心的营销策略。随着皮肤医美消费医
疗和 TO C 消费者健康业务在营销和产品上的积累，该业务有望成为公司业务的“第三增长级”。
3、如何长期看待医美行业市场空间，公司后续在医美领域的投入规划？
答：近年来，由于光电医美具备多功能性、高效和精确性的特点，在众多轻医美项目中脱颖而出，成为消费者追捧的
焦点。随着科技不断进步，光电技术在医美领域的应用趋于广泛，美容治疗效果得到显著提升，全球光电类医美行业的增
长势头将持续。
目前公司皮肤医美产品线主要包括基础光电和特色能量产品两类。产品规划上，将不断升级现有的基础光电产品，加
大特色能量产品的研发投入。市场布局上，皮肤医美业务目前仍以国内市场为主；同时公司已成立国际医美业务团队，首
先选择部分重点国家布局产品注册和渠道签约，将逐步、有序地对开发国际医美市场。
4、海外六大出口区域当前增长表现，能否长期维持高增速？
答： 2025 年，公司海外六大区域业务占比相对均衡，增速较为稳健。未来国际业务增长的主要驱动力包括：产品、
地区和营销策略三个方面。在产品策略层面，国际业务的发展仍然以发光和糖化业务为主，随着公司不断对发光和糖化产
品系列化升级和更多国家试剂产品获得注册准入，该业务将继续保持稳定增长的态势。在地区运营层面，公司将稳定提升
排名前 20 的国家的业务，并加快排名前 20-50 名国家的业务增速。在市场营销策略层面，将进一步加大海外本土营销
和运营服务能力建设，包括海外子公司的建设、海外本土团队建设和本土市场推广和运营服务支持等工作。
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参与调研机构：22家
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2026-05-12│普门科技(688389)2026年5月12日、13日投资者关系活动主要内容
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除前期已披露的投资者关系活动交流内容外，本次新增主要互动交流内容如下：
一、互动提问
1、公司除了发光以外，还有哪些业务是未来增长看点？
答：公司业务分为体外诊断、临床医疗、皮肤医美和消费者健康四大板块。电化学发光业务是公司体外诊断业务中的
一部分，公司体外诊断业务还包括糖化血红蛋白和特定蛋白业务。公司四大板块业务都具有较大的市场空间，四大板块的
业务规划能够支撑公司未来中长期的业务发展。
2、消费者健康业务未来是如何规划的？
答：为更好满足消费者家庭医疗、慢病康复、生活美容等需求，公司基于在临床医疗、皮肤医美等专业医疗领域的技
术积累，目前重点围绕“居家美容”和“居家康复”两大方向，开发适用于消费者健康需求的专业化、特色化医疗产品，
通过线上电商平台（如天猫和京东旗舰店等）、互联网私域平台、线下渠道商拓展等方式深度覆盖消费端用户。未来会基
于市场需求和公司技术及资源，开发出更多能够为终端消费者带来价值的产品。
3、公司连续推出股权激励计划是如何考虑的？
答：股权激励是公司激励机制的一部分，其主要目的是激励员工为公司的长期发展做出贡献。公司的股权激励方案是
按照有关法律法规，并结合市场状况、公司发展战略、员工激励机制、股东利益等多方面因素进行综合考量而制定的。公
司的股权激励计划采用股票期权的方式，希望通过期权激励员工共同努力做好公司业绩，获得二级市场的认可，与员工、
股东共享公司经营成果。
4、关于公司新增产能的情况什么时候能够在业绩上得到体现？
答：目前公司在建项目包括东莞松山湖园区二期项目和安徽马鞍山体外诊断试剂产业化项目，这两个项目还在建设过
程中，还未投入使用，建成后可以支撑公司未来中长期的发展，目前已有的研发和生产基地能够满足业绩增长需求。
5、一季度公司海外业务增速较高，全年来看能够维持么？
答：公司上市后基于长期业务发展规划，开始拓展海外业务。自公司海外业务成立以来，保持了较为稳定的增长速度
。今年一季度海外业务收入同比增长 75.87%，主要为国际发光和国际糖化业务有较高的增长速度，全年来看，国际业务
能够保持较为稳定的增长速度。
6、IVD 业务的增量，能否抵消集采降价带来的影响？
答：从 2026 年一季度的情况来看，国内发光和国内糖化业务恢复到了较好的增长水平，国内集采降价的影响在逐步
恢复过程中。对于国内医疗行业各类政策的出台，公司以积极的心态去应对。一方面增加研发投入，不断完善产品解决方
案、加大对原材料自研的投入，提升产品力和降低产品成本；另一方面，通过组织结构优化、加强营销团队队伍建设、提
升营销人员的专业能力来提升公司整体的营销能力。
1、请问公司对聚焦超声皮肤治疗仪市场前景如何展望？目前市场反馈如何？预计将带来多少利润今年？
答：您好！公司聚焦超声皮肤治疗仪已获得国家药品监督管理局（NMPA）三类医疗器械注册证。聚焦超声皮肤治疗仪
是市场上非常受欢迎的产品之一，对医美机构而言也是具备吸引力的大单品，公司该款产品融合第四代聚焦超声（MFU）
技术，具备能量更高、层次更深、更加安全舒适的核心优势，获证后的市场表现和反馈符合公司预期。
2、请问公司 2026 年主营业务有哪些重点规划？
答：您好！第一，电化学发光业务。一方面用于试剂项目的研发与注册；另一方面用于全球各国家的市场准入与注册
证申报。通过高强度的研发投入，推动电化学发光业务的快速增长。第二，糖化血红蛋白业务。目前公司该业务的产品竞
争力已处于全球领先水平，该板块的研发投入核心是持续巩固产品竞争力与技术壁垒，重点投向更高端设备的研发、自动
化解决方案的优化。第三，医美能量器械业务。公司将保持在医美方向，尤其是特色能量器械领域的研发投入。
3、请问未来是否会进一步加大国内外市场拓展力度？
答：您好！2026 年，公司将继续坚持一切以公司经营为中心，贯彻落实“质量·效率·积累·求变”四大经营关键
举措，进一步加大国际、国内市场营销的投入，国内营销强化骨干队伍梯队建设与分销渠道精细化运营；国际业务加快重
点国家本土化团队与合规体系建设，强化本土化市场推广以及市场销售、用户服务能力，推动海外业务高质量增长。
4、请问公司营收情况如何？
答：您好！2025 年，公司实现营业收入 10.38 亿元，同比下降 9.60%。2026 年第一季度，公司实现营业收入 2.60
亿元，同比增长 20.94%。更多详细情况请您关注公司已披露的 2025 年年度报告和 2026 年第一季度报告，谢谢！
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