价值分析☆ ◇688392 骄成超声 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 2 0 0 0 3
1年内 2 4 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.13│ 1.35│ 0.58│ 0.20│ 0.85│ 1.39│
│每股净资产(元) │ 5.55│ 21.37│ 15.26│ 26.43│ 26.93│ 27.67│
│净资产收益率% │ 20.29│ 6.32│ 3.80│ 1.25│ 4.31│ 6.91│
│归母净利润(百万元) │ 69.25│ 110.77│ 66.54│ 23.97│ 98.41│ 159.85│
│营业收入(百万元) │ 370.63│ 522.49│ 525.19│ 502.63│ 677.77│ 865.46│
│营业利润(百万元) │ 82.79│ 117.94│ 67.06│ 16.19│ 101.27│ 171.16│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-01 买入 维持 46.5 0.37 0.93 1.67 国泰君安
2024-09-30 增持 维持 --- 0.03 0.76 1.11 天风证券
2024-09-01 增持 维持 45 --- --- --- 中金公司
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-01│骄成超声(688392)2024年三季报点评：业绩拐点已现，产品切换初见成效
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投资建议：公司业绩低于预期，公司因2024年下游动力电池客户去库存及行业头部客户议价能力较强导致
产品价格下降等因素影响，使得动力电池所用的超声设备销售收入显著下滑，影响公司归母净利润，下调公司
2024-2025年EPS为0.37/0.93元（原1.76/2.28元），新增2026年EPS为1.67元。公司产品切换至线束连接器超
声波设备、半导体超声波设备，且业绩逐步放量，业绩拐点已现，看好公司新产品放量。参考可比公司，给予
公司2025年50倍PE，下调目标价至46.50元，增持。
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2024-09-30│骄成超声(688392)转型阵痛期，半导体高端产品逐步成熟
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投资建议
公司着力发展半导体高端设备，超声波键合机、超声波扫描显微镜等是功率半导体封测工序的关键设备，
产品持续获得行业内知名客户小批量订单，与上汽英飞凌、中车时代、振华科技、宏微科技、士兰微、芯联集
成等行业内知名企业保持良好合作。考虑到传统锂电设备受扩产周期影响，收入下滑，我们下调此前盈利预测
，预计公司24-26年归母净利润有望达0.03/0.87/1.28亿，当前市值对应PE分别为1592/53/36X，维持“增持”
评级。
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2024-09-01│骄成超声(688392)新能源需求承压，逆势加大研发投入
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由于公司新能源设备需求下滑超预期，新业务占比较小，前期投入较大，我们下调2024和2025净利润75.7
%和39.2%至0.27亿元和1.02亿元。
当前股价对应2025年市盈率39倍。由于公司超声波焊接设备技术可拓展性较强，具备稀缺性，我们下调目
标价31%至45元。由于今年主要是研发投入期，今年估值不具备参考意义，我们将估值切换到2025年，给予202
5年50.7倍目标市盈率，较当前股价有29.87%的上行空间。考虑到公司超声波焊接设备平台潜力较大，维持跑
赢行业评级。
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