研报评级☆ ◇688395 正弦电气 更新日期：2026-10-31◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-10-29│正弦电气(688395)2026年10月29日投资者关系活动主要内容
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公司于 2026 年 10 月 29 日在上海证券交易所上证路演中心召开了 2026 年第三季度业绩说明会，通过网络互动的
方式与投资者进行了交流，具体问题如下：
问题一：新能源产品、海外市场和子公司腾禾电机在第三季度的订单和营收贡献情况如何，是否达到了公司此前的预
期？
答复：尊敬的投资者，您好！2026 年第三季度，公司实现营业收入 1.29亿元，同比增长 18.83%；前三季度累计实
现营业收入 3.87 亿元，同比增长 17.64%。报告期营收增长，主要得益于一体化专机、新能源业务、海外市场规模稳步
增长，叠加全资子公司腾禾电机收入提升，新能源、海外及腾禾电机业务成为本期收入增长的重要支撑，感谢您的关注。
问题二：公司第三季度营收同比增长近 19%，但归母净利润同比有所下滑，请问主要是哪些因素导致利润端的表现和
营收端出现阶段性背离？
答复：尊敬的投资者，您好！公司 2026 年第三季度归母净利润同比承压，主要受两方面因素影响：一是 PCB、MLCC
、IGBT、光耦 IC、锡、铜等部分上游原材料价格上涨，导致产品生产成本上升；二是公司持续加大产品研发和市场拓展
力度，期间费用有所增加。受上述因素综合影响，产品盈利空间阶段性收窄，利润端与营收端出现阶段性背离，感谢您的
关注。
问题三：公司第三季度研发投入保持 10%以上的同比增速，这些新增研发资源主要投向了哪些具体的新产品或新场景
？
答复：尊敬的投资者，您好！2026 年第三季度，公司研发投入 1,173.72 万元，同比增长 10.59%；前三季度累计研
发投入 3,296.27 万元，同比增长 16.16%。新增研发资源主要投向伺服、控制器及储能产品迭代升级，重点开展 AI 伺
服算法、大功率伺服、储能变流器等产品研发，夯实技术壁垒；同时推进工业物联网平台建设，推动业务向“产品+数据
服务”延伸，并持续深化重点行业工艺方案及海外本土化产品研发，感谢您的关注。
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参与调研机构：3家
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2026-10-23│正弦电气(688395)2026年10月23日投资者关系活动主要内容
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公司与投资者交流的主要内容如下：
问题一：公司一体化专机行业景气度如何？定制化专机的行业壁垒与订单持续性？
答复：公司一体化专机业务覆盖拉丝机、空压机、抽油机节能控制等多个细分应用场景，该业务 2025 年实现收入 6
,933.29 万元，同比增长 42.01%，2026 年上半年延续良好发展态势，对公司营业收入增长形成有效支撑。
定制化专机业务的行业壁垒主要体现在：一是依托长期沉淀的行业工艺数据库，专机控制方案可与客户设备结构、运
行节拍、现场工况深度适配；二是拥有“驱动+控制+电机”全链条配套能力；三是客户准入验证周期较长，进入客户供应
体系后，客户替换成本相对较高。订单方面，专机属于定制化产品，业务收入受下游行业景气度、核心大客户订单节奏影
响，年度收入存在一定波动。
问题二：海外市场拓展进度？
答复：近几年，公司海外市场增长态势良好，独联体、中东、南美地区业务增幅显著，印度、东南亚等新兴市场取得
实质性突破。2026 年，公司将持续深化海外市场拓展，一方面加快空白区域渠道布局，持续扩充海外团队，推进本土化
产品研发，进一步提升海外运营能力与市场渗透水平；另一方面紧跟国内行业客户出海拓展趋势，配套完善海外服务体系
建设，搭建本地化服务能力，承接客户海外设备配套及售后需求，协同客户拓展海外市场。
问题三：用户侧储能、电源变换器业务与工控主业的技术协同体现在哪里？
答复：公司新能源业务主要聚焦用户侧能源解决方案，围绕储能领域开展关键部件研发制造及储能系统集成销售。技
术层面，新能源产品与变频器、伺服等工控产品技术同源，二者均以电力电子元器件为基础，以逆变控制、外部接口技术
为核心，根据电机、电网等不同负载特性开展产品适配设计。
问题四：储能业务客户集中度如何？订单以项目制还是标准化产品为主？
答复：公司新能源业务尚处发展初期，客户集中度相对较高，属于业务拓展阶段的正常情形。新能源产品实施“以销
定产”的经营模式，其中储能系统集成按项目制交付，需结合客户应用场景进行系统方案设计与配置。
问题五：公司降本增效的措施有哪些？
答复：公司主要从四个层面推进降本增效工作：
一是技术降本与工艺革新，依托产品平台化建设、元器件国产替代，在保障产品性能的基础上优化成本；
二是制造升级，推行精益生产管理，持续提升产线自动化、智能化水平，引入线束剥打、裁线穿管、锁螺丝等自动化
设备；
三是供应链优化，通过规模化采购、供应链整合，降低物料采购成本； 四是精细化费用管控，持续优化费用结构，
费用变动与业务收入增长基本匹配。
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参与调研机构：1家
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2026-09-24│正弦电气(688395)2026年9月24日投资者关系活动主要内容
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公司与投资者交流的主要内容如下：
问题一：公司新能源业务的布局模式、核心产品及拓展情况？
答复：公司新能源业务聚焦于用户侧能源解决方案及其关键部件的设计开发、制造与销售，依托工业自动化技术积累
，融合变频、储能与电源变换技术，为客户提供综合能源服务。目前已在工程机械领域落地专用储能解决方案，助力客户
实现能源高效利用、降本增效。未来将重点深耕细分领域特定应用场景的专属能源解决方案，持续加大关键部件研发投入
，提升核心竞争力。
问题二：公司海外市场业务进展与后续发展策略？
答复：近几年，公司海外市场增长态势良好，独联体、中东、南美地区业务增幅显著，印度、东南亚等新兴市场取得
实质性突破。2026 年，公司将持续深化海外市场拓展，一方面加快空白区域渠道布局，持续扩充海外团队，推进本土化
产品研发，进一步提升海外运营能力与市场渗透水平；另一方面紧跟国内行业客户出海拓展趋势，配套完善海外服务体系
建设，搭建本地化服务能力，承接客户海外设备配套及售后需求，协同客户拓展海外市场。
问题三：一体化专机的业务进展？
答复：公司一体化专机业务覆盖拉丝机、空压机、抽油机节能控制等多个细分行业场景。2026 年上半年，一体化专
机业务保持良好发展态势，对公司营业收入增长形成有效贡献，持续赋能客户设备自动化改造，实现节能降耗目标。
问题四：公司产品毛利率情况如何，未来能否维持？
答复：2026 年上半年，公司综合毛利率同比略有下降。后续公司将持续加大研发投入，加快产品迭代、推出新产品
；同时推进技术降本与工艺革新，优化产品成本；落实精益生产管理，提升制造环节自动化、智能化水平，多措并举改善
综合毛利率水平。
问题五：在传统业务的基础上，公司未来是否有新的业务增长点？
答复：公司未来将坚持“优势深耕+新兴行业突破”双轮驱动战略。传统业务方面，聚焦工程机械、流体、物流、空
压机等核心优势赛道，围绕细分聚焦、定制方案、全产业链协同三大路径推进业务升级；同时加速海外市场拓展与新能源
业务布局，着力打造第二增长曲线，支撑中长期高质量发展。
问题六：投资业务规划及未来方向介绍？
答复：公司资本运作坚持内生增长为主、外延整合为辅，围绕核心主业稳步推进，持续做强技术与产品核心能力、巩
固行业领先优势；立足现有主营业务赛道横向拓展产品线，沿信息层、控制层纵向延伸产业链。公司秉持开放思路，采用
多元化合作模式推进相关布局落地。
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参与调研机构：1家
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2026-08-25│正弦电气(688395)2026年8月25日投资者关系活动主要内容
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公司于 2026 年 8 月 25 日在上海证券交易所上证路演中心召开了 2026 年半年度业绩说明会，通过网络互动的方
式与投资者进行了交流，具体问题如下：
问题一：伺服与新能源业务增长较快，全年收入预期如何？
答复：尊敬的投资者，您好，2026 年上半年，公司持续加大研发投入与市场开拓力度，深耕细分优势行业，伺服系
统及新能源相关业务实现较快增长；全年相关业务收入请您关注公司后续定期报告，谢谢。
问题二：上半年经营现金流转负，后续如何改善现金流状况？
答复：尊敬的投资者，您好，公司 2026 年上半年经营活动产生的现金流量净额为负，主要系随着销售订单规模增长
，叠加大宗商品价格上行，公司 2026 年上半年加大原材料采购力度，对供应商货款支付同比增加所致，属于公司正常经
营的暂时性现象。目前公司经营现金流正常，感谢您的关注。
问题三：综合毛利率小幅下滑，公司有哪些改善举措？
答复：尊敬的投资者，您好，公司将通过持续技术研发加快产品迭代、推出新产品，同时推进技术降本与工艺革新，
落实精益生产管理，提升制造环节自动化和智能化水平，多措并举改善综合毛利率水平，感谢您的关注。
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参与调研机构：15家
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2026-05-15│正弦电气(688395)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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公司与投资者交流的主要内容如下：
问题一：近几年行业整体增速偏弱，但公司一季度订单增速超过 20%。请问公司一季度实现较高增长，核心驱动因素
是行业整体回暖，还是自身能力的提升？
答：2026 年第一季度，公司实现营业收入 12,087.34 万元，同比增长24.75%；归母净利润 1,198.76 万元，同比增
长 30.91%；研发投入 958.35万元，同比增长 27.26%，营收、利润、研发投入同步实现较高增长，主要由行业结构性机
会与公司内生能力提升共同驱动。
从外部环境看，行业整体偏弱，但结构性机会突出：锂电、半导体等新兴领域需求持续向好；传统行业中工程机械略
有复苏，国内需求整体平稳，增量主要来自国内 OEM 客户出海带动的外需增长。从内部能力看，公司战略调整成效显著
：渠道拓展持续深化、标杆客户不断突破、产品适配能力稳步增强，有效将宏观不确定性转化为结构性增长动能，支撑公
司实现逆势增长。
问题二：未来三年，公司将重点突破哪些领域？原有优势行业又将如何推进战略升级？
答：未来三年，公司将坚持优势深耕+新兴行业突破双轮驱动：一方面聚焦工程机械、流体、物流、空压机等核心优
势赛道，深化行业方案能力、巩固并提升市场份额；另一方面集中资源发力高潜力新兴领域，实现重点突破。
针对原有优势行业，公司围绕细分聚焦、定制方案、全产业链协同三大路径推进战略升级：一是深耕垂直细分场景，
做深做透，构筑差异化竞争壁垒；二是依托自研核心技术，精准匹配客户需求，提供定制化解决方案；三是推进伺服电机
自主配套，强化成本管控与交付保障能力，提升综合竞争力。同时，公司将加速海外市场拓展与新能源业务布局，着力打
造第二增长曲线，支撑中长期高质量发展。
问题三：公司当前销售组织架构是怎样的？未来演进方向是什么？
答：公司当前采用行业与区域相结合的矩阵式销售架构：行业维度聚焦核心赛道深耕，构建垂直专业能力；区域维度
实现全国网格化覆盖，保障本地化触达与交付。未来，公司将向行业专业化、区域战区化持续升级：成熟行业独立组建专
项团队，强化行业深度与方案能力；区域推行战区化管理，聚焦本地化服务、缩短响应链路、提升交付效率。
问题四：公司如何开拓行业标杆客户？所提供产品及解决方案的核心优势是什么？
答：公司采用项目制协同模式开拓标杆客户，联动销售、研发、技术等核心团队前置介入客户项目，深入终端真实工
况挖掘核心需求，快速迭代并输出定制化产品与一体化解决方案。公司核心优势在于场景化深度适配与全周期服务能力：
不依赖标准化通用产品，而是聚焦客户具体工艺痛点提供深度定制；凭借快速响应、技术适配及全流程交付服务，构建差
异化竞争优势。
问题五：海外市场拓展情况？
答：2025 年，公司海外实现营业收入 3,345.30 万元，较上年增长34.52%。近几年，公司海外市场增长态势良好，
独联体、中东、南美地区业务实现大幅增长，印度、东南亚等新兴市场也取得实质性突破。公司将加快海外空白区域布局
，持续扩充海外团队、推进本土化产品研发，进一步提升海外市场的本土化运营与市场渗透能力。
问题六：公司新能源业务模式？
答：公司新能源业务聚焦于用户侧能源解决方案及其关键部件的设计开发、制造与销售，依托工业自动化技术积累，
融合变频、储能与电源变换技术，为客户提供综合能源服务。目前已在工程机械领域落地专用储能解决方案，助力客户实
现能源高效利用、降本增效。未来将重点深耕细分领域特定应用场景的专属能源解决方案，持续加大关键部件研发投入，
提升核心竞争力。
问题七：公司未来对电机业务有何规划？
答：公司将持续推进伺服驱动器与电机全流程自研自产进程，进一步完善上下游产业链布局，深化内部业务协同与各
类资源整合，同步优化现有营销渠道与供应链管理体系，实现渠道资源互通共享。依托自主研发产品优势与成熟市场渠道
，积极拓展汽车电子、机器人等新兴应用领域，为公司整体经营业绩稳步提升筑牢坚实支撑。
问题八：公司未来资本运作如何规划？
答：公司资本运作将坚持内生增长为主、外延整合为辅，围绕核心主业稳步推进，持续做强技术与产品核心能力、巩
固行业领先优势，同时立足现有主营业务赛道横向拓展产品线，纵向聚焦信息层、控制层延伸产业链，合作方式秉持开放
思路、采用多元化模式推进落地。
问题九：近期股东减持受到市场关注，请问本次减持的原因、规模如何？对公司经营有何影响？
答：本次减持主要为上市前员工持股平台及个人出于合理资金需求的自主行为，减持规模整体可控、节奏平稳。管理
层坚定看好公司长期发展，将继续聚焦主业、稳步推进战略落地，本次减持不会对公司治理结构、持续经营、战略执行及
长期价值产生实质性影响。
问题十：未来公司是否有股权激励及股份回购相关计划？
答：公司已于 2023 年实施限制性股票激励计划，后续将结合发展战略、人才梯队建设及监管要求，统筹评估后续股
权激励安排；同时密切关注资本市场走势，结合自身现金流与经营规划，择机研究并适时推进股份回购相关事宜，传递公
司长期稳健发展的信心。
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