研报评级☆ ◇688396 华润微 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 3 0 0 0 4
1年内 7 9 0 0 0 16
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.98│ 1.12│ 0.58│ 0.66│ 0.84│ 1.14│
│每股净资产(元) │ 15.14│ 16.33│ 16.85│ 17.52│ 18.28│ 19.31│
│净资产收益率% │ 13.10│ 6.86│ 3.42│ 3.52│ 4.31│ 5.52│
│归母净利润(百万元) │ 2617.08│ 1479.27│ 762.46│ 917.79│ 1116.07│ 1508.44│
│营业收入(百万元) │ 10060.13│ 9900.60│ 10118.53│ 11203.33│ 12547.00│ 14123.33│
│营业利润(百万元) │ 2536.85│ 1666.87│ 786.60│ 922.25│ 1187.00│ 1587.67│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-31 增持 维持 --- 0.64 0.76 1.03 中邮证券
2025-11-02 买入 维持 74.26 0.62 0.86 1.17 华泰证券
2025-11-01 增持 维持 53.11 --- --- --- 中金公司
2025-10-21 增持 首次 --- 0.72 0.91 1.21 中邮证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-31│华润微(688396)12吋持续扩产 │中邮证券 │增持
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投资要点
12吋持续扩产。深圳12吋项目2024年底完成产线通线，覆盖90、55、40nm等多技术节点产能建设，产能已达每月1万
片，计划于2027年实现全部4万片产能建设并进入满产状态；重庆12吋项目在第三季度实现投料与产出双达3万片，良率行
业领先。在成熟制程晶圆产能供给持续增长的行业背景下，公司仍能维持较高的产能利用率，核心得益于两大竞争优势：
其一，通过自有产品线的灵活调度，有效平滑产能的周期性波动，既保障了整体产能利用率的稳定，又实现了固定成本的
高效摊薄；其二，依托差异化的特色工艺技术、稳定可靠的制造实力与快速响应的客户服务体系，精准聚焦算力、机器人
、汽车电子等热门赛道，持续布局高附加值工艺平台。目前，相关工艺方案已获得客户高度认可，并达成规模化出货。
围绕AI应用深度布局，带来多元化增量空间。在下游终端应用方面，公司围绕人工智能领域深度布局，端侧AI应用重
点聚焦消费电子（如AI手机、AIPC）以及汽车电子的电动化与智能化转型，并积极拓展至工业及人形机器人、工业自动化
等场景；云端AI应用致力于为服务器电源提供高性能功率器件解决方案。此外，公司积极拓展智能驾驶、低空经济、数据
中心等新兴领域，为公司带来多元化的增量空间。
投资建议：
我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为111.0/122.5/135.8亿元，归母净利润分别为8.5/10.1/13.7亿元，维
持“增持”评级。
风险提示：
技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；行业周期性波动风险。
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2025-11-02│华润微(688396)毛利率持续小幅提升印证周期筑底 │华泰证券 │买入
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华润微3Q25实现营收28.51亿元（yoy+5.14%，qoq-0.45%），毛利率27.88%（yoy-0.55pct，qoq+1.94pct），逐季度
环比小幅改善，归母净利1.87亿元（yoy-14.73%，qoq-26.95%）。1-3Q25实现营收80.69亿元（yoy+7.99%），毛利率26.4
4%（yoy-0.70pct，qoq+1.94pct），归母净利5.26亿元（yoy+5.25%），扣非净利3.95亿元（yoy-15.98%）。目前公司稼
动率接近满产，Q4需求有望环比向好，逐步走出行业底部。目标价74.26元，维持“买入”评级。
3Q25回顾：毛利率小幅持续提升
下游各领域稳步放量，消费电子、光储等领域需求Q3有所波动，但后续逐步向好。去年底起价格逐步企稳，在公司目
前稼动率实现满产，行业温和复苏态势中，公司针对IGBT产品进行小幅价格上调以应对原材料成本上涨。3Q25公司实现营
收28.51亿元（yoy+5.14%，qoq-0.45%），毛利率27.88%（yoy-0.55pct，qoq+1.94pct），逐季度环比小幅改善；归母净
利润1.87亿元（yoy-14.73%，qoq-26.95%），主要系资产减值损失和所得税费用较去年计提增加，以及12吋重庆、深圳产
线投建爬产带来的投资收益影响。
2H25展望：稼动率满产，小幅调价有望托底毛利率
目前公司6英寸和8英寸产线基本满载，重庆12吋功率已经爬升至3万片设计产能，后续资本开支主要集中在深圳12吋
模拟产线。1）自有产品线：功率业务有望逐步走出周期，公司在新业务领域，IGBT和碳化硅模块逐步导入汽车客户，此
外在高端AI服务器电源领域实现了SGT、超结MOS、SiC/GaN器件的全料号布局。2）代工业务：产出从今年5K/月爬升至明
年2万/月，我们看好在“LocalforLocal”趋势下，公司有望不断拓展海外客户晶圆制造和封测代工业务。
盈利预测与估值
考虑到下游领域需求在复苏过程中略有波动，我们小幅下调公司25/26/27E收入3.7/3.9/1.3%至110.9/124.7/143.2亿
元。在行业温和复苏上行过程中，我们维持毛利率稳定改善预期，但考虑到实际复苏进程存在波动，我们下调25年毛利率
0.8pct至26.4%；我们预计25/26/27E归母净利润8.21/11.36/15.53亿元（较前值9.2/11.4/15.5亿元变动-10.70/0.10/0.4
5%）。我们给予公司26年18.16元BPS，给予4.1x2026EPB（较wind一致预期可比公司平均的3.7x溢价10%），主要系看好12
吋、BCD领先优势以及率先复苏，目标价至74.26元（前值72.90元，基于4.2x2025EPB），维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧，产品价格下行风险，新技术及产品研发不达预期。
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2025-11-01│华润微(688396)3Q25收入利润同比稳定增长 │中金公司 │增持
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3Q25业绩符合我们预期
公司公布2025年前三季度业绩：1-3Q25实现收入80.69亿元，同比+7.99%；毛利率26.44%，同比-0.7ppt；归母净利润
5.26亿元，同比+5.25%；扣非归母净利润3.95亿元，同比-15.98%。其中，3Q25实现收入28.51亿元，同比+5.14%，环比0.
45%；毛利率27.88%，同比-0.6ppt，环比+1.9ppt；归母净利润1.87亿元，同比-14.73%，环比-26.95%；扣非归母净利润1
.21亿元，同比-34.47%，环比-41.76%。3Q25业绩符合我们预期。
发展趋势
整体收入维持稳定增长，功率半导体行业有待进一步复苏。2025年以来，公司下游中的汽车、消费、工控等芯片需求
的恢复，但光伏芯片仍有一定压力，因此功率半导体行业整体呈现出弱复苏的态势，仍未进入快速上行区间。但我们可以
看到，由AI服务器所带动的各类低压MOSFET芯片、电源类芯片的需求旺盛，公司也积极布局这类行业领域，对公司的收入
边际增速提供了一定的动能。但我们也认为需求增速还未完全与供给增速持平，过去5年中国市场新建的成熟制程晶圆厂
总产能仍未完全消化，行业格局仍有一定出清空间。
联营公司折旧影响投资收益，静待盈利改善。2025年前三季度对联营企业投资收益为-3.59亿元，亏损同比扩大，导
致扣非净利下滑。主要是公司投资的掩膜厂、两座新建晶圆厂仍处于折旧高峰期和产能爬坡期，对其投资收益产生负面影
响。
盈利预测与估值
维持2025年营业收入预测不变，因为折旧原因下调2025年归母净利润7.8%至10.5亿元，维持2026年盈利预测不变。当
前股价对应2.9x2025eP/B和2.7x2026eP/B。维持跑赢行业评级和53.11元目标价，3.0x2025eP/B和2.8x2026eP/B，较当前
股价有4.7%上行空间。
风险
行业竞争加剧；因存储器涨价传导导致的终端需求疲软。
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2025-10-21│华润微(688396)全产业链一体化经营，高稼动率带动利润释放 │中邮证券 │增持
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投资要点
全产业链一体化经营，高稼动率带动利润释放。公司是国内领先的拥有芯片设计、掩模制造、晶圆制道、封装测试等
全产业链一体化经营能力的半导体企业，主营业务可分为产品与方案、制造与服务两大业务板块，为客户提供丰富的半导
体产品与系统解决方案。2025年上半年半导体行业市场温和复苏，公司积极扩大产出，整体产能利用率保持较高水平，同
时叠加采取各项降本增效举措，公司实现营业收入52.18亿元，较上年同期增长9.62%；实现归属于母公司所有者的净利润
3.39亿元，较上年同期增长20.85%。
围绕AI应用深度布局，带来多元化增量空间。在下游终端应用方面，公司围绕人工智能领域深度布局，端侧AI应用重
点聚焦消费电子（如AI手机、AIPC）以及汽车电子的电动化与智能化转型，并积极拓展至工业及人形机器人、工业自动化
等场景；云端AI应用致力于为服务器电源提供高性能功率器件解决方案。此外，公司积极拓展智能驾驶、低空经济、数据
中心等新兴领域，为公司带来多元化的增量空间。上半年泛新能源领域（车类及新能源）占比44%，消费电子领域占比38%
，工业设备占比9%，通信设备占比9%。在产品方面，公司MOSFET产品在汽车电子、工业控制、AI服务器等领域的销售规模
进一步扩展，尤其是最新一代超结MOSG4和SGTMOSG6产品在市场快速上量；IGBT基于12吋线成功开发G7产品，性能对标国
际一流水平，已在光伏、储能客户实现批量供货；SiCJBSG3和SiCMOSG2均已完成产品系列化并量产，围绕新能源汽车、充
电桩、光储逆变、数据中心电源、工业电源等领域全面推广上量；氮化镓D-MODE平台产品有序迭代，中高压平台6颗产品
开发制版中，高压平台产品有望在今年年底下线。
持续进行晶圆工艺和封装能力提升，为客户提供高质量服务。在制造工艺方面，公司0.11umULLe-Flash、0.15umDBBC
D、0.18umDTIBCD、0.35umHVIC、CMOS-MEMS单芯片集成喷墨打印头等多个技术平台产品进入风险量产；在封测工艺方面，
封装业务各品类产能利用率较去年同期均实现较大幅度提升，环比增长4%，同比增长27%，此外前期验证通过的国内车规
级产品增量明显，带来营收增长，毛利也有一定程度提高，先进封装（PLP）业务维持稳定，SiP模块封装逐步增长，车规
级晶振模块小批量产；掩模业务销售额同比增长超40%，公司持续推进客户结构优化，加快90nm客户验证，同步强化掩模
技术能力，已建立55nm研发能力，产出方面，技术节点≤0.18um产品产出数量同比提升22%，在高等级产品占比逐步提升
的情况下，模新品良率始终保持在98%以上准时交付率近100%。
投资建议：
我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为114.2/129.1/144.7亿元，归母净利润分别为9.5/12.1/16.1亿元，首
次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：
技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；行业周期性波动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：4家
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2026-03-31│华润微(688396)2026年3月31日投资者关系活动主要内容
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问题一：请问公司如何判断当前不同细分领域的景气度？
答：当前半导体行业呈现结构性复苏态势，公司在多个领域观察到积极变化。新能源领域，光伏、储能、充电桩等需
求持续释放，部分料号已出现满载溢出的情况。汽车电子领域，随着公司产品线持续拓展、智驾技术持续向下渗透，单车
芯片价值量不断提升；去年导入的新客户与新项目将进入放量阶段，作为公司战略重点，今年仍将是重要的业务增长点。
消费电子领域，行业整体表现平稳，家电品类实现同比增长，手机与 PC略有下滑，整体维持公司基本盘地位。工业设备
领域，发电机组受电网建设及数据中心需求拉动，订单逐季环比增长。新兴业务领域，AI服务器、无人机、机器人等领域
需求仍处高速增长期，是公司未来核心增长引擎。
问题二：请问公司这轮产品涨价的逻辑是什么？能否有效覆盖成本上涨？
答：本轮涨价不仅是成本推动，根本原因在于市场景气度支撑。供给端，全球 8 吋晶圆产能不增反减，12 吋成熟制
程产能被 AI相关芯片挤占，功率器件供给趋紧，本质上是 AI需求对产能结构的挤压。需求端，AI 带动数据中心建设，
储能需求显著增长，自去年下半年以来客户拉货明显加速；同时智能驾驶、无人机、机器人等新兴应用快速增长。当前行
业涨价共识已基本形成，半导体行业正步入周期性复苏。
问题三：请问公司产能利用率及订单能见度情况？
答：公司 6 吋、8 吋及重庆 12 吋产线自去年四季度以来持续处于满载状态，深圳 12吋处于产能快速爬坡阶段。当
前订单能见度已至今年下半年，在手订单同比实现明显增长。公司正抓住产能紧张及行业价格上行的窗口期，加快产线优
化与产品结构升级，持续巩固并提升核心产品的盈利能力。
问题四：请问客户对公司涨价的接受情况如何？后续是否有新一轮涨价计划？
答：公司发布价格调整函，自 2026年 2月 1日起对产品业务提价。当前各产品线及主要客户的价格调整已基本完成
。大部分客户基于行业涨价趋势及产能保障接受本轮调价，战略大客户实施分阶段涨价。后续公司将根据供需变化与市场
竞争态势，综合评估是否适时启动进一步调价。
问题五：AI 对公司业务有哪些实质性推动？其中 AI 服务器领域对于公司的增长空间如何？
答：AI 是公司未来几年重要的增长引擎，公司围绕数据中心、智能驾驶、机器人、智能终端等场景，构建以功率器
件、传感器、智能控制为核心的完整产品矩阵，广泛覆盖 AI 云端与端侧应用。 在 AI服务器领域，公司围绕 DrMos功率
模块、多相电源控制器、板级 POL、硅基及第三代半导体器件等产品进行布局，贯穿服务器电源的三级架构，部分产品已
批量供货给海内外头部电源设计厂商及 AI服务器客户。AI服务器领域对产品稳定性要求极高，验证周期较长，目前公司
已有多个项目处于验证阶段。随着验证逐步通过及客户部署加速，未来相关业务将保持高速增长。同时，服务器架构持续
升级及公司产品迭代，单台 AI服务器中公司产品的价值量也有望进一步提升。
问题六：公司在电网相关领域的产品应用及未来趋势如何？
答：公司 MOSFET、IGBT 及 PIM等功率半导体产品可用于电网及周边设备。随着储能系统向更高电压、更大功率、更
智能响应方向演进，一方面，SiC、GaN 凭借高频、高效、耐高温等优势，将逐步替代部分高压硅基 MOSFET；另一方面，
公司正从功率器件供应向集成封装、驱动、保护与控制的一体化系统级方案转型，不断提升产品附加值与竞争力。
问题七：公司氮化镓业务近期明显提速，请介绍其技术布局与市场突破？
答：氮化镓在高价值场景中的渗透率持续提升，尤其在 AI数据中心、汽车电子等领域推进明显。公司采用“量产一
代、发布一代、预研一代”的节奏稳步推进。
近期，公司正式发布第四代 D-mode GaN 系列新品，可应用于 AI服务器电源、车载充电机（OBC）、激光雷达、机器
人关节驱动、高端快充等高增长领域。同时，公司在第三代 D-mode GaN平台基础上，完成第五代 D-mode GaN平台的核心
技术升级，覆盖多款导通电阻规格产品，其中多款产品已通过可靠性验证，各项应用测试结果均符合预期。
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参与调研机构：29家
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2026-03-24│华润微(688396)2026年3月24日投资者关系活动主要内容
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问题一：请问公司如何判断当前不同细分领域的景气度？
答：当前半导体行业呈现结构性复苏态势，公司在多个领域观察到积极变化。新能源领域，光伏、储能、充电桩等需
求持续释放，部分料号已出现满载溢出的情况。汽车电子领域，随着公司产品线持续拓展、智驾技术持续向下渗透，单车
芯片价值量不断提升；去年导入的新客户与新项目将进入放量阶段，作为公司战略重点，今年仍将是重要的业务增长点。
消费电子领域，行业整体表现平稳，家电品类实现同比增长，手机与 PC略有下滑，整体维持公司基本盘地位。工业设备
领域，发电机组受电网建设及数据中心需求拉动，订单逐季环比增长。新兴业务领域，AI服务器、无人机、机器人等领域
需求仍处高速增长期，是公司未来核心增长引擎。
问题二：请问公司这轮产品涨价的逻辑是什么？能否有效覆盖成本上涨？
答：本轮涨价不仅是成本推动，根本原因在于市场景气度支撑。供给端，全球 8 吋晶圆产能不增反减，12 吋成熟制
程产能被 AI相关芯片挤占，功率器件供给趋紧，本质上是 AI需求对产能结构的挤压。需求端，AI 带动数据中心建设，
储能需求显著增长，自去年下半年以来客户拉货明显加速；同时智能驾驶、无人机、机器人等新兴应用快速增长。当前行
业涨价共识已基本形成，半导体行业正步入周期性复苏。
问题三：请问公司产能利用率及订单能见度情况？
答：公司 6 吋、8 吋及重庆 12 吋产线自去年四季度以来持续处于满载状态，深圳 12吋处于产能快速爬坡阶段。当
前订单能见度已至今年下半年，在手订单同比实现明显增长。公司正抓住产能紧张及行业价格上行的窗口期，加快产线优
化与产品结构升级，持续巩固并提升核心产品的盈利能力。
问题四：请问客户对公司涨价的接受情况如何？后续是否有新一轮涨价计划？
答：公司发布价格调整函，自 2026年 2月 1日起对产品业务提价。当前各产品线及主要客户的价格调整已基本完成
。大部分客户基于行业涨价趋势及产能保障接受本轮调价，战略大客户实施分阶段涨价。后续公司将根据供需变化与市场
竞争态势，综合评估是否适时启动进一步调价。
问题五：AI 对公司业务有哪些实质性推动？其中 AI 服务器领域对于公司的增长空间如何？
答：AI 是公司未来几年重要的增长引擎，公司围绕数据中心、智能驾驶、机器人、智能终端等场景，构建以功率器
件、传感器、智能控制为核心的完整产品矩阵，广泛覆盖 AI 云端与端侧应用。 在 AI服务器领域，公司围绕 DrMos功率
模块、多相电源控制器、板级 POL、硅基及第三代半导体器件等产品进行布局，贯穿服务器电源的三级架构，部分产品已
批量供货给海内外头部电源设计厂商及 AI服务器客户。AI服务器领域对产品稳定性要求极高，验证周期较长，目前公司
已有多个项目处于验证阶段。随着验证逐步通过及客户部署加速，未来相关业务将保持高速增长。同时，服务器架构持续
升级及公司产品迭代，单台 AI服务器中公司产品的价值量也有望进一步提升。
问题六：公司在电网相关领域的产品应用及未来趋势如何？
答：公司 MOSFET、IGBT 及 PIM等功率半导体产品可用于电网及周边设备。随着储能系统向更高电压、更大功率、更
智能响应方向演进，一方面，SiC、GaN 凭借高频、高效、耐高温等优势，将逐步替代部分高压硅基 MOSFET；另一方面，
公司正从功率器件供应向集成封装、驱动、保护与控制的一体化系统级方案转型，不断提升产品附加值与竞争力。
问题七：公司氮化镓业务近期明显提速，请介绍其技术布局与市场突破？
答：氮化镓在高价值场景中的渗透率持续提升，尤其在 AI数据中心、汽车电子等领域推进明显。公司采用“量产一
代、发布一代、预研一代”的节奏稳步推进。
近期，公司正式发布第四代 D-mode GaN 系列新品，可应用于 AI服务器电源、车载充电机（OBC）、激光雷达、机器
人关节驱动、高端快充等高增长领域。同时，公司在第三代 D-mode GaN平台基础上，完成第五代 D-mode GaN平台的核心
技术升级，覆盖多款导通电阻规格产品，其中多款产品已通过可靠性验证，各项应用测试结果均符合预期。
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参与调研机构：9家
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2026-03-11│华润微(688396)2026年3月11日投资者关系活动主要内容
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问题一：请问公司如何判断当前不同细分领域的景气度？
答：当前半导体行业呈现结构性复苏态势，公司在多个领域观察到积极变化。新能源领域，光伏、储能、充电桩等需
求持续释放，部分料号已出现满载溢出的情况。汽车电子领域，随着公司产品线持续拓展、智驾技术持续向下渗透，单车
芯片价值量不断提升；去年导入的新客户与新项目将进入放量阶段，作为公司战略重点，今年仍将是重要的业务增长点。
消费电子领域，行业整体表现平稳，家电品类实现同比增长，手机与 PC略有下滑，整体维持公司基本盘地位。工业设备
领域，发电机组受电网建设及数据中心需求拉动，订单逐季环比增长。新兴业务领域，AI服务器、无人机、机器人等领域
需求仍处高速增长期，是公司未来核心增长引擎。
问题二：请问公司这轮产品涨价的逻辑是什么？能否有效覆盖成本上涨？
答：本轮涨价不仅是成本推动，根本原因在于市场景气度支撑。供给端，全球 8 吋晶圆产能不增反减，12 吋成熟制
程产能被 AI相关芯片挤占，功率器件供给趋紧，本质上是 AI需求对产能结构的挤压。需求端，AI 带动数据中心建设，
储能需求显著增长，自去年下半年以来客户拉货明显加速；同时智能驾驶、无人机、机器人等新兴应用快速增长。当前行
业涨价共识已基本形成，半导体行业正步入周期性复苏。
问题三：请问公司产能利用率及订单能见度情况？
答：公司 6 吋、8 吋及重庆 12 吋产线自去年四季度以来持续处于满载状态，深圳 12吋处于产能快速爬坡阶段。当
前订单能见度已至今年下半年，在手订单同比实现明显增长。公司正抓住产能紧张及行业价格上行的窗口期，加快产线优
化与产品结构升级，持续巩固并提升核心产品的盈利能力。
问题四：请问客户对公司涨价的接受情况如何？后续是否有新一轮涨价计划？
答：公司发布价格调整函，自 2026年 2月 1日起对产品业务提价。当前各产品线及主要客户的价格调整已基本完成
。大部分客户基于行业涨价趋势及产能保障接受本轮调价，战略大客户实施分阶段涨价。后续公司将根据供需变化与市场
竞争态势，综合评估是否适时启动进一步调价。
问题五：AI 对公司业务有哪些实质性推动？其中 AI 服务器领域对于公司的增长空间如何？
答：AI 是公司未来几年重要的增长引擎，公司围绕数据中心、智能驾驶、机器人、智能终端等场景，构建以功率器
件、传感器、智能控制为核心的完整产品矩阵，广泛覆盖 AI 云端与端侧应用。 在 AI服务器领域，公司围绕 DrMos功率
模块、多相电源控制器、板级 POL、硅基及第三代半导体器件等产品进行布局，贯穿服务器电源的三级架构，部分产品已
批量供货给海内外头部电源设计厂商及 AI服务器客户。AI服务器领域对产品稳定性要求极高，验证周期较长，目前公司
已有多个项目处于验证阶段。随着验证逐步通过及客户部署加速，未来相关业务将保持高速增长。同时，服务器架构持续
升级及公司产品迭代，单台 AI服务器中公司产品的价值量也有望进一步提升。
问题六：公司在电网相关领域的产品应用及未来趋势如何？
答：公司 MOSFET、IGBT 及 PIM等功率半导体产品可用于电网及周边设备。随着储能系统向更高电压、更大功率、更
智能响应方向演进，一方面，SiC、GaN 凭借高频、高效、耐高温等优势，将逐步替代部分高压硅基 MOSFET；另一方面，
公司正从功率器件供应向集成封装、驱动、保护与控制的一体化系统级方案转型，不断提升产品附加值与竞争力。
问题七：公司氮化镓业务近期明显提速，请介绍其技术布局与市场突破？
答：氮化镓在高价值场景中的渗透率持续提升，尤其在 AI数据中心、汽车电子等领域推进明显。公司采用“量产一
代、发布一代、预研一代”的节奏稳步推进。
近期，公司正式发布第四代 D-mode GaN 系列新品，可应用于 AI服务器电源、车载充电机（OBC）、激光雷达、机器
人关节驱动、高端快充等高增长领域。同时，公司在第三代 D-mode GaN平台基础上，完成第五代 D-mode GaN平台的核心
技术升级，覆盖多款导通电阻规格产品，其中多款产品已通过可靠性验证，各项应用测试结果均符合预期。
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参与调研机构：27家
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2026-03-06│华润微(688396)2026年3月6日投资者关系活动主要内容
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问题一：请问公司如何判断当前不同细分领域的景气度？
答：当前半导体行业呈现结构性复苏态势，公司在多个领域观察到积极变化。新能源领域，光伏、储能、充电桩等需
求持续释放，部分料号已出现满载溢出的情况。汽车电子领域，随着公司产品线持续拓展、智驾技术持续向下渗透，单车
芯片价值量不断提升；去年导入的新客户与新项目将进入放量阶段，作为公司战略重点，今年仍将是重要的业务增长点。
消费电子领域，行业整体表现平稳，家电品类实现同比增长，手机与 PC略有下滑，整体维持公司基本盘地位。工业设备
领域，发电机组受电网建设及数据中心需求拉动，订单逐季环比增长。新兴业务领域，AI服务器、无人机、机器人等领域
需求仍处高速增长期，是公司未来核心增长引擎。
问题二：请问公司这轮产品涨价的逻辑是什么？能否有效覆盖成本上涨？
答：本轮涨价不仅是成本推动，根本原因在于市场景气度支撑。供给端，全球 8 吋晶圆产能不增反减，12 吋成熟制
程产能被 AI相关芯片挤占，功率器件供给趋紧，本质上是 AI需求对产能结构的挤压。需求端，AI 带动数据中心建设，
储能需求显著增长，自去年下半年以来客户拉货明显加速；同时智能驾驶、无人机、机器人等新兴应用快速增长。当前行
业涨价共识已基本形成，半导体行业正步入周期性复苏。
问题三：请问公司产能利用率及订单能见度情况？
答：公司 6 吋、8 吋及重庆 12 吋产线自去年四季度以来持续处于满载状态，深圳 12吋处于产能快速爬坡阶段。当
前订单能见度已至今年下半年，在手订单同比实现明显增长。公司正抓住产能紧张及行业价格上行的窗口期，加快产线优
化与产品结构升级，持续巩固并提升核心产品的盈利能力。
问题四：请问客户对公司涨价的接受情况如何？后续是否有新一轮涨价计划？
答：公司发布价格调整函，自 2026年 2月 1日起对产品业务提价。当前各产品线及主要客户的价格调整已基本完成
。大部分客户基于行业涨价趋势及产能保障接受本轮调价，战略大客户实施分阶段涨价。后续公司将根据供需变化与市场
竞争态势，综合评估是否适时启动进一步调价。
问题五：AI 对公司业务有哪些实质性推动？其中 AI 服务器领域对于公司的增长空间如何？
答：AI 是公司未来几年重要的增长引擎，公司围绕数据中心、智能驾驶、机器人、智能终端等场景，构建以功率器
件、传感器、智能控制为核心的完整产品矩阵，广泛覆盖 AI 云端与端侧应用。 在 AI服务器领域，公司围绕 DrMos功率
模块、多相电源控制器、板级 POL、硅基及第三代半导体器件等产品进行布局，贯穿服务器电源的三级架构，部分产品已
批量供货给海内外头部电源设计厂商及 AI服务器客户。AI服务器领域对产品稳定性要求极高，验证周期较长，目前公司
已有多个项目处于验证阶段。随着验证逐步通过及客户部署加速，未来相关业务将保持高速增长。同时，服务器架构持续
升级及公司产品迭代，单台 AI服务器中公司产品的价值量也有望进一步提升。
问题六：公司在电网相关领域的产品应用及未来趋势如何？
答：公司 MOSFET、IGBT 及 PIM等功率半导体产品可用于电网及周边设备。随着储能系统向更高电压、更大功率、更
智能响应方向演进，一方面，SiC、GaN 凭借高频、高效、耐高温等优势，将逐步替代部分高压硅基 MOSFET；另一方面，
公司正从功率器件供应向集成封装、驱动、保护与控制的一体化系统级方案转型，不断提升产品附加值与竞争力。
问题七：公司氮化镓业务近期明显提速，请介绍其技术布局与市场突破？
答：氮化镓在高价值场景中的渗透率持续提升，尤其在 AI数据中心、汽车电子等领域推进明显。公司采用“量产一
代、发布一代、预研一代”的节奏稳步推进。
近期，公司正式发布第四代 D-mode GaN 系列新品，可应用于 AI服务器电源、车载充电机（OBC）、激光雷达、机器
人关节驱动、高端快充等高增长领域。同时，公司在第三代 D-mode GaN平台基础上，完成第五代 D-mode GaN平台的核心
技术升级，覆盖多款导通电阻规格产品，其中多款产品已通过可靠性验证，各项应用测试结果均符合预期。
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