价值分析☆ ◇688396 华润微 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 4 2 0 0 0 6
1年内 12 8 0 0 0 20
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.79│ 1.72│ 1.98│ 1.19│ 1.42│ 1.64│
│每股净资产(元) │ 8.70│ 14.20│ 15.14│ 16.22│ 17.59│ 19.16│
│净资产收益率% │ 9.11│ 13.12│ 13.10│ 7.15│ 7.92│ 8.38│
│归母净利润(百万元) │ 963.66│ 2267.92│ 2617.08│ 1529.37│ 1839.82│ 2162.74│
│营业收入(百万元) │ 6977.26│ 9249.20│ 10060.13│ 10153.28│ 11792.43│ 13385.78│
│营业利润(百万元) │ 1071.69│ 2350.68│ 2536.85│ 1735.36│ 2085.14│ 2362.28│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-03-11 增持 维持 --- 1.12 1.19 1.29 长城证券
2024-02-29 买入 维持 52.32 1.12 1.19 1.26 华泰证券
2023-11-02 买入 维持 --- 1.07 1.32 1.59 华创证券
2023-10-30 买入 维持 63.45 1.35 1.68 2.24 国投证券
2023-10-29 买入 维持 63.27 1.27 1.73 1.81 华泰证券
2023-10-28 增持 维持 66.59 --- --- --- 中金公司
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-11│华润微(688396)看好新能源车赛道高景气，23年Q4净利润实现环比高增长
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下调盈利预测，维持“增持”评级：公司主营业务包括功率半导体、智能传感器与智能控制产品的设计、
生产与销售，以及提供开放式晶圆制造、封装测试等制造服务。2023年，公司各车规级产品已陆续向客户批量
供货，产品销售规模不断扩大，车规业务发展态势向好。随着国内新能源汽车渗透率的不断提高，汽车电子市
场需求有望迎来快速增长，公司车规业务有望持续受益，公司业绩增长空间有望进一步打开。考虑到半导体市
场仍面临一定压力，并结合公司业绩预告，我们下调了公司2023-2025年盈利预测。我们预计公司2023-2025年
归母净利润分别为14.80亿元、15.76亿元、17.02亿元，EPS分别为1.12、1.19、1.29元/股，PE分别为37X、35
X、32X。
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2024-02-29│华润微(688396)4Q23归母净利润环比走强
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维持“买入”评级，下调目标价至52.32元
考虑行业竞争加剧，价格面临下行压力，我们下调23/24/25年收入预期4/10/14%；下调归母净利预测12/3
2/30%至14.80/15.68/16.67亿元。我们给予公司3.0x2024EPB，较可比公司平均的2.9x溢价主因公司产品结构
不断优化，产能利用率较为饱满，下调目标价至52.32元（前值：63.27元），维持“买入”评级。
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2023-11-02│华润微(688396)2023年三季报点评：产品结构持续优化，新产品助力远期成长
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投资建议：“IDM+代工”双轮驱动公司营收持续增长，IGBT等产品持续突破带动产品结构改善，公司作为
国内功率半导体龙头厂商，业绩有望保持稳定增长。考虑到行业景气度短期承压，我们将公司2023-2025年归
母净利润预期由19.01/24.82/30.50亿元下调至14.11/17.44/20.99亿元，对应EPS为1.07/1.32/1.59元，维持
“强推”评级。
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2023-10-30│安信证券-华润微(688396)业绩短期承压，新产品不断推进-231030
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投资建议：我们预计公司2023年-2025年收入分别为106.64亿元、124.77亿元、149.72亿元，归母净利润
分别为17.82亿元、22.22亿元、29.52亿元，给予2023年47倍PE，目标价63.45元，维持“买入-A”投资评级。
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2023-10-29│华泰证券-华润微(688396)3Q23：研发费用上升挤压利润-231029
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维持“买入”评级，维持目标价63.27元
考虑行业竞争加剧，价格面临下行压力，我们下调23/24/25年收入预期3/3/3%；下调归母净利预测16/5/5
%至16.75/22.90/23.94亿元。我们给予公司3.5x2024EPB，较可比公司平均的3.1x溢价主因公司产品结构不断
优化，产能利用率较为饱满，维持目标价63.27元“买入”评级。
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2023-10-28│华润微(688396)3Q23毛利压力仍在，期待新产品放量
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盈利预测与估值
由于市场竞争和资产减值缘故，我们下调公司2023年收入和净利润17%和32%至99.67亿元和13.48亿元，下
调2024年收入和净利润17%和38%至116.34亿元和16.39亿元。当前公司股价对应3.3x2023ePB和3.1x2024ePB。
我们认为公司当前建设中的重庆和深圳两大产线有望为公司提供2024年的增长动力，持续加强公司IDM龙头地
位。维持跑赢行业评级和66.59元目标价，对应4.1x2023ePB和3.8x2024ePB，较当前股价有23%上行空间。
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