研报评级☆ ◇688400 凌云光 更新日期：2026-05-30◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.35│ 0.23│ 0.35│ 0.85│ 0.76│ 1.00│
│每股净资产(元) │ 8.57│ 8.43│ 9.24│ 11.05│ 11.59│ 12.40│
│净资产收益率% │ 4.13│ 2.74│ 3.79│ 7.83│ 6.50│ 8.17│
│归母净利润(百万元) │ 163.93│ 107.07│ 161.35│ 386.50│ 363.00│ 480.25│
│营业收入(百万元) │ 2640.93│ 2233.78│ 2911.67│ 3567.67│ 4407.67│ 5406.00│
│营业利润(百万元) │ 117.89│ 68.42│ 141.15│ 386.00│ 345.67│ 462.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-22 买入 首次 79.28 0.76 0.76 1.00 国泰海通
2026-05-05 买入 维持 --- 0.94 0.76 1.00 华创证券
2026-04-30 未知 未知 --- --- --- --- 信达证券
2026-04-30 增持 维持 --- 0.85 0.75 1.00 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-22│凌云光(688400)首次覆盖报告：产业链整合成效显现，AI驱动业绩增长 │国泰海通 │买入
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本报告导读：公司是国内工业机器视觉与光机电算软一体化企业，构建了机器视觉为核心、光通信为补充、增值服务
为支撑的业务体系。通过收购全球工业相机龙头JAI完成产业链垂直整合，受益于工业自动化升级与AI算力需求爆发，下
游新能源、半导体、数据中心等领域需求持续旺盛，长期成长潜力突出。
投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级，公司充分受益于AI浪潮，主要业务高速增长，我们预计2026-2028年公司
收入分别为35.28/43.10/53.16亿元，归母净利润分别为3.62/3.66/4.79亿元，综合PE和PS估值，按照谨慎取低原则，最
终我们给予公司26年105倍PE，合理估值为379.9亿元人民币，对应目标价79.28元。
以全栈产业链整合为抓手，收购JAI补齐高端器件短板，构筑机器视觉核心壁垒。公司深耕机器视觉行业二十余年，
原本已形成"视觉系统-智能视觉装备"的中下游优势，2025年1月完成对全球工业相机龙头JAIA/S100%股权收购，成功向上
游核心器件环节延伸，构建起"视觉器件-视觉系统-智能视觉装备"的完整全产业链布局。本次收购不仅打破了高端工业相
机的海外垄断，更实现了"硬件+算法+软件"的深度协同，同时依托JAI的全球销售网络与客户资源，公司海外业务实现爆
发式增长，25年港澳台及海外收入达3.94亿元，同比大幅增长126.03%，全球化战略迈出关键一步。
多下游赛道共振增长，AI赋能工业检测。公司业务下游覆盖消费电子、新能源、印刷包装三大核心领域，形成多点开
花的增长格局。消费电子领域受益于行业温和回暖，2025年收入11.49亿元，同比增长63.21%；印刷包装受益于行业数字
化，作为传统优势领域保持稳健增长，2025年实现收入3.91亿元，同比增长19.11%；新能源业务受益于产能与技术迭代加
速，2025年收入1.85亿元，同比增长36.01%，其中锂电池业务受新品驱动同比增长超81.23%。
高强度研发投入夯实技术底座，国产替代加速+长期赛道红利支撑成长韧性。公司坚持研发驱动，2025年研发费用达4
.84亿元，同比增长18.03%。公司拥有自主知识产权的VisionWARE视觉软件平台，是国内为数不多的拥有全套视觉算法模
块、且有多年实战经验的AI算法平台。当前国内高端工业视觉装备仍存在较大国产替代空间，硬件、软件的成本从长期来
看呈现下降趋势，机器视觉有望向下兼容更多的应用行业。
风险提示：行业竞争加剧风险、AI技术产品落地不及预期风险。
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2026-05-05│凌云光(688400)2025年报及2026年一季报点评：经营及投资双驱动，布局AI算│华创证券 │买入
│力光互联新场景 │ │
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事项：
公司发布2025年年报及2026年一季报。公司2025年实现收入29.12亿元，同比+30.35%；实现归母净利润1.61亿元，同
比+50.7%。公司2026年一季报实现收入5.97亿元，同比-2.79%；实现归母净利润2亿元，同比+1233%。
评论：
2025年收入及利润端快速增长，下游多点开花。公司2025年实现收入29.12亿元，同比+30.35%；实现归母净利润1.61
亿元，同比+50.7%，实现扣非归母净利润1.23亿元，同比增长86.05%。利润增速快于收入增速，主要得益于战略聚焦、规
模效应释放、费用管控优化形成的综合成效。公司2025年毛利率/净利率分别为34.79%/5.54%，同比分别+0.13pct/+1.04p
ct，结构升级叠加规模效应带来毛利率提升。机器视觉产品2025年收入23.06亿元，同比+45.45%，主要系主业拓展以及JA
I并表贡献，2025年消费电子/印刷包装/新能源分别实现收入11.49/3.91/1.85亿元，同比分别增长63.21%/19.11%/36.01%
26Q1毛利率大幅提升，投资增值驱动利润暴增。公司2026年一季报实现收入5.97亿元，同比-2.79%；实现归母净利润
2亿元，同比+1233%，主要系经营改善及投资增值驱动。2026Q1公司因为智谱基石股权产生1.73亿元公允价值变动收益。2
6Q1公司毛利率42.37%，同比大幅+6.59pct，主要系机器视觉业务结构优化及高附加值产品收入占比提升所致。
布局AI算力光互联新场景。公司构建了“网络级+芯片级”的双层布局。在网络级光互联方面，公司代理瑞士HUBER+S
UHNER旗下POLATIS的OCS全光交换机（压电陶瓷技术路线），目前在光模块互联测试市场国内已有小规模应用，在智算中
心领域已完成向多家客户的送样测试；在芯片级光互联方面，公司于2025年战略投资奇点光子，该公司专注于OIO（光输
入/输出）技术研发。通过OCS与OIO的双向布局，公司初步形成了从数据中心内部光交换到芯片间光互联的技术储备，为
光通信业务在中长期的发展提供了潜在增长方向。同时，公司积极布局先进封装工艺领域，已完成PWB（PhotonicWireBon
ding，光子引线键合）产品及TGV（ThroughGlassVia，玻璃通孔）产品的代理业务布局，进一步拓展了光通信业务的技术
纵深与产品矩阵。
投资建议：暂不考虑OCS业务的未来贡献，考虑到25年收入端好于预期以及智谱基石股权产生公允价值变动收益，我
们适当上调预测，预计公司2026-2028年收入分别为36.08/45.43/55.49亿元（26-27年前值为35.09/42.90亿元），预计20
26-2028年归母净利润分别为4.48/3.63/4.80亿元（26-27年前值为2.58/3.63亿元）。公司围绕机器视觉核心赛道，依托
“视觉+AI+具身”，以多元化产品组合赋能智能制造；布局AI算力光互联新场景，构建“网络级+芯片级”的双层布局，
未来潜力大，维持“强推”评级。
风险提示：产品开发无法满足下游应用需求；市场竞争加剧；收购整合风险；核心技术人才流失等
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2026-04-30│凌云光(688400)凌云光点评报告：AI赋能，机器视觉主业多点开花，具身智能│信达证券 │未知
│与光通信打开想象空间 │ │
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事件：公司披露2025年年报和2026年一季报。2025年公司实现营收29.12亿元/+30.35%（同比，下同）；归母净利润1
.61亿元/+50.70%；扣非归母净利润1.23亿元/+86.05%，盈利能力显著提升。单季度看，25Q4实现营收7.84亿元，归母净
利润0.29亿元；26Q1实现营收5.97亿元/-2.79%，归母净利润2.00亿元/+1233.13%，主要来自公允价值变动收益。
点评：
机器视觉主业高增，AI赋能成效显著。机器视觉业务全年收入23.46亿元/+44.72%。①消费电子受益于大客户新品及
工艺升级，收入达11.49亿元/+63.21%。公司已切入AI服务器智能生产与检测环节，为AI算力基础设施建设提供视觉技术
支撑。②新能源收入1.85亿元/+36.01%，其中锂电业务在AI检测设备新品驱动下增长超81.23%，获龙头客户批量复购。③
视觉器件：收购JAI后整合顺利，该板块收入同比大增219.21%至3.79亿元。
新兴业务布局精准，打开长期成长空间。①具身智能：FZMotion光学动捕系统受益于人形机器人训练需求，收入同比
增长超70%，已批量应用于多家机器人公司的数据采集场景，并定制化机器人量产检测方案。②光通信：虽全年收入同比
下滑7.70%，但公司围绕AI算力基础设施建设，已构建了“网络级+芯片级”的双层前瞻布局。（a）网络级：公司代理POL
ATIS的OCS全光交换机，采用压电陶瓷技术路线，具备高端口、低损耗优势，可满足AI算力中心高带宽、低时延需求。该
产品已在国内光模块测试市场实现小规模应用，并已向多家智算中心客户送样测试（b）芯片级：公司于2025年战略投资O
IO技术研发公司奇点光子，旨在突破AI计算超节点扩展瓶颈。通过代理OCS与投资OIO，公司初步形成了从数据中心内部光
交换到芯片间光互联的技术储备和产品布局，为把握AI时代光通信业务的增长机遇奠定了坚实基础。
盈利预测：根据iFind一致预期，公司26-28年归母净利润分别为3.31/3.65/4.81亿元，2026年4月30日收盘价对应PE
分别为86/78/59倍。
风险因素：大客户流失风险；产品毛利率下降风险；市场竞争加剧风险
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2026-04-30│凌云光(688400)业绩表现亮眼，三大战略赛道布局有望持续拉动增长 │招商证券 │增持
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事件：4月28日晚，公司发布《2025年年度报告》《2026年第一季度报告》。2025年，公司实现营业收入29.12亿元，
同比上升30.35%；归母净利润1.61亿元，同比上升50.70%；扣非归母净利润1.23亿元，同比上升86.05%。2026Q1，公司实
现营业收入5.97亿元，同比下降2.79%；归母净利润2.00亿元，同比上升1233.13%；扣非归母净利润0.47亿元，同比上升5
61.56%。
主业增长叠加JAI协同，业绩实现快速增长。2025年，公司业务增长主要系来自机器视觉主业贡献，利润增速快于收
入增速，主要得益于战略聚焦、规模效应释放、费用管控优化形成的综合成效。机器视觉业务分行业来看，消费电子/印
刷包装/新能源行业收入分别为11.49/3.91/1.85亿元，同比增速分别为63.21%/19.11%/36.01%。此外，公司于2025年1月
正式完成对全球知名工业相机品牌JAIA/S的全资收购，将JAI先进光学成像技术、优质工艺流程与先进制造，以及欧美日
韩高端市场的客户与渠道纳入公司生态，进一步强化“AI+视觉”全产业链核心竞争力，加速推进公司全球化战略布局。
并购整合后，公司调整了JAI治理结构，业务更加聚焦战略方向与战略客户，2025年JAI业绩实现了较好的同比改善。
具身智能方案加速落地。公司围绕人形机器人“数据采集—量产检测”两大环节深化落地，子公司元客视界FZMotion
光学动捕系统收入同比增长超70%。数据采集端，FZMotion凭借0.1毫米级精度和0.1°级角度误差的技术优势，有效解决
遮挡场景下的数据连续性难题，在多家具身机器人厂商的数据采集与训练环节已实现批量应用。量产检测端，公司创新性
打造了机器人量产环节的指标测评解决方案，该方案可实现毫米级定位精度，将检测时间从4小时压缩至15分钟，已在头
部机器人厂商产线中初步应用落地。
投资建议：凌云光是中国机器视觉领域龙头厂商，技术产品及市场份额领先。在工业人工智能领域，公司机器视觉产
品广泛应用于消费电子、新型显示、印刷包装、新能源等应用领域。在具身智能领域，公司FZMotion动捕系统正加速向具
身智能和影视制作等领域渗透。在光通信领域，公司积极布局了OCS全光交换机、光IO、光电子集成先进封测等下一代光
通信产品和解决方案。三大战略赛道布局有望持续产生积极影响，维持“增持”投资评级。
风险提示：宏观周期波动风险、市场竞争加剧风险、成本费用加大风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-25│凌云光(688400)2026年5月25日投资者关系活动主要内容
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一、管理层您好。面对当前宏观经济环境，公司在下半年（或未来一年）面临的毛利率压力主要来自哪些环节？公司
目前是否有具体的措施（如产品结构调整或成本转移）来维持或提升盈利水平？
答：公司会持续从战略到运营端到端提升公司的盈利能力。主要通过四个维度持续推进：一是深化大客户战略，以多
元化产品组合提升核心客户粘性与收入稳定性；二是推进产品标准化与模块化，提升模块复用率与运营效率；三是加速全
球化，借力JAI渠道拓展海外市场，以更高盈利空间的收入增量改善整体毛利；四是AI驱动价值升级，将毛利率提升的关
键锚定于自身AI能力的深化与AI渗透率的提升。
二、请问公司如何鼓励科研人员创新？在激励制度方面做了哪些工作？能否简单介绍一下？谢谢
答：公司保障研发创新主要通过三方面：一是场景驱动，研发团队深入一线与客户做创新产品共研共创，历史上与夏
普、富士康等头部客户的合作均催生了很多创新成果，批量服务于客户；二是践行“一线文化”，要求研发博士等人员深
入工厂亲自做检测、建模型，确保技术紧贴产业真实需求，聚焦成就导向，以业绩贡献激励团队；三是综合薪酬激励，通
过薪
酬、绩效奖金与长期激励计划的组合，系统性激发创造力，平衡短/中/长期激励对人才的牵引作用，公司 700 人左
右的研发团队整体保持了队伍的稳定性。综上，公司通过场景实战、文化浸润、综合薪酬激励三位一体的模式，持续驱动
研发创新。
三、我注意到公司一季度支付给职工及为职工支付的现金较去年同期减少18,224,313.13 元，请问具体原因是什么？
答：2026 年一季度支付给职工及为职工支付的现金较上年同期有所减少，主要得益于公司持续推进智能化、数字化
转型，依托 AI 技术赋能，开展全流程降本提效，同时持续优化内部组织架构，进一步盘活人力效能、合理管控人力成本
开支。公司始终坚持人才战略发展导向，后续公司将持续兼顾经营效益与人才发展，稳步推进各项经营改进工作。
四、请问公司在宇树科技的供应链里吗？ 如果在，请说明对未来市场的预测。谢谢。
答：公司以“视觉+AI”能力深度服务于工业智能制造与具身智能领域。在具身智能赛道，公司自主研发的 FZMotion
光学运动捕捉系统主要应用于人形机器人物理 AI数据采集与量产机器人指标检测两大核心环节，目前已与多家主流机器
人厂商建立了合作关系。随着具身智能产业加速落地，公司将持续发挥视觉+AI技术优势，积极把握人形机器人市场机遇
。
五、请简要介绍一下公司的大客户营销战略及海外市场拓展规划？
答：公司深耕机器视觉近 30年，构建了先进视觉、智能软算、精密自动化等核心技术能力，并通过投资布局芯片、
镜头等上游关键零部件，形成整体生态壁垒。依托上述积淀，公司从以下层面推进大客户营销及海外战略：一是核心客户
深度服务与协同创新。围绕多行业头部客户需求构建多元化产品矩阵，以“视觉+AI”全链条能力持续服务客户智能制造
及极限制造升级；同时与头部客户通过共建联合创新实验室、联合研发、合资公司等模式，共同推动“Ultra Factory”
“灯塔工厂”“极限制造”等先进制造标准落地，实现互利共赢，巩固长期战略合作关系。二是加速全球化布局。通过与
战略客户合作的借船出海模式、与 JAI协同的全面市场覆盖等，多方式、多渠道拓展海外市场，尤其是欧美日韩等高端市
场，持续优化全球业务布局。
六、请介绍公司未来三至五年的战略规划，以及在业务结构和技术升级方面有何具体布局？
答：公司将持续围绕“为机器植入眼睛和大脑”的使命，以 Vision+AI为核心技术，深耕智能制造与具身智能领域，
为多元行业提供创新解决方案。业务结构上，公司针对不同业务类型采取差异化商业模式：视觉器件业务依托 JAI的全球
渠道与产业基础，聚焦食品饮料、半导体、汽车等海外优势市场，推动核心成像器件向智能相机升级；视觉系统与智能装
备业务按行业设立事业部垂直深耕，重点拓展 3C电子、新型显示、新能源、汽车、AI基建等规模化应用场景。技术层面
，公司全面推进 AI赋能：一是推动传统视觉系统向 AI Agent演进，以大模型提升图像理解与决策能力；二是持续优化光
学系统紧凑性与检测精度，满足客户极限制造需求；三是构建平台化架构，整合先进光学、软件算法与具身智能技术，为
全产品线提供底层技术支撑。
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参与调研机构：1家
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2026-05-12│凌云光(688400)2026年5月12日投资者关系活动主要内容
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一、请问凌云光和康宁有业务合作吗？ 2.凌云光持股智谱 AI 是港股还是 A股，占比多少？
答：截至目前，公司与康宁暂无直接业务往来；公司通过早期 A轮投资及港股上市时基石投资，合计持有智谱约 0.4
2%股权。
二、看到公司投资的智谱、长光辰芯、奇点等，非常牛，可见公司管理层在投资方面还是非常老辣的，必须点赞。智
谱、长光辰芯实现了港股上市，市值都是大幅增长，特别是智谱还参与了 500 万美元基石投资，想问下，这些投资会适
当进行落袋，用来分红或再投资吗？
答：感谢您对公司的关注和对管理层产业投资布局的肯定。公司对智谱、长光辰芯等企业的投资是长期战略布局的一
部分，旨在加强产业链协同和技术创新 。公司对其未来发展前景高度看好，暂无出售变现计划。未来若根据战略规划及
经营发展需要减持，所获收益将优先用于公司主业深耕、产业生态再投资布局，同时也会积极考虑通过适度分红，回报投
资者。
三、一季度毛利率大幅提升至 42%以上，产品的结构优化和高附加值产品研发方面有哪些新的突破？
答：一季度毛利率提升主要得益于公司持续升级“视觉+AI”技术，依托工业大模型核心能力，持续迭代消费电子智
能模组、新型显示、新能源等智能检测装备，以及基于 VisionPrint8 软件算法的印刷包装检测产品，带动高毛利业务收
入占比提升，产品结构持续优化。未来公司将持续深化工业 AI战略，围绕战略大客户、国际市场推进多产品布局，强化
技术模块与产品能力的跨行业复用，加速战略发展。
四、目前人工智能方兴未艾，对算力，人工智能的应用需求巨大且持续，请问公司在 ocs 这个方向的的战略布局是
什么？公司对于人工智能在工业的应用，和机器人视觉的应用的战略布局是什么？谢谢！
答：公司以光技术创新为基础，战略聚焦机器视觉与光通信双主业，致力于为工业智能化提供核心解决方案。在 OCS
（全光交换）方向，公司积极把握数据中心及下一代网络演进机遇，当前阶段以代理模式引入国际领先的 OCS全光交换产
品，为客户提供高性能解决方案。在 AI工业应用与机器人视觉方向，公司聚焦“AI+视觉+具身智能”构建多元化产品与
解决方案，助力工业 5.0 产业发展。
五、公司收购了 JAI 是全球高端工业相机细分龙头，属于稀缺硬核技术资产，感觉公司捡漏了全球高端工业相机的
稀缺技术资产，非常牛的收购。感觉公司估值完全没有体现这块，希望公司还是要把实力好好展示一下，带动股价有个好
的表现，让投资者享受到公司增长红利。
答：JAI是全球高端工业相机领域的领先企业，具备稀缺的核心光学成像技术与全球化客户基础，与公司视觉+AI战略
及核心器件自主可控布局高度契合。目前收购后整合工作正稳步推进，重点围绕产品组合优化、销售渠道协同及研发体系
融合有序展开，以产品能力提升与市场渠道拓展为双轮驱动，逐步将国际化协同落到实处。公司将持续聚焦经营质效提升
与长期价值创造。
六、作为投资者，我注意到贵公司 2024 年及本次均未采用直播形式的业绩说明会并提供视频回放。业绩说明会有助
于投资者全面了解公司经营和管理层观点，支持理性决策。缺少视频直播或回放可能导致信息获取不够充分直观。请问贵
公司在 2025 年的业绩说明会中，是否考虑采用视频直播并提供会后回放，以便投资者能够更加便捷、充分地获取相关信
息？此外，是否计划在问答环节引入线上视频互动，以增强沟通效果，更好满足投资者信息需求？
答：公司高度重视投资者沟通体验与信息获取的便捷性。公司在参加本次文字交流业绩说明会的同时，也将同步参加
双语业绩说明会，积极探索视频互动等多元化沟通形式；此外，公司通过进门财经等平台组织了年度暨一季度投资者交流
会，并将参加“科创 3 分钟”等可视化栏目，结合“一张图”业绩解读等方式，努力提升信息传递的直观性与可及性。
未来公司将结合监管要求与投资者需求，持续优化业绩说明会的组织形式与互动体验，严格履行信息披露义务。
七、您好！请问截止 2026 年 5 月 11日，公司的股东数是多少？谢谢！
答：截至 2026年 5月 8日，公司股东 28,437户。
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参与调研机构：119家
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2026-04-29│凌云光(688400)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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一、公司未来产业发展的规划是什么？
答：公司致力于在机器视觉、光通信两大领域深化布局。在机器视觉领域，公司将持续深化“视觉+AI”能力，积极
完善视觉器件、软件算法与智能检测装备等多元化产品组合，持续服务 3C、新型显示、印刷包装、新能源等优势市场，
并积极探索 AI新基建带动的新兴业务机会。光通信领域，公司围绕下一代光互联技术进行布局，当前阶段通过代理模式
服务国内客户的需求。公司致力于构建覆盖大客户应用的多产品组合，提升对核心客户群体的服务深度。
二、关于 OCS（全光交换机）方案，目前业内主要有压电陶瓷和 MEMS 等不同技术路径，公司管理层如何看待不同方
案的发展趋势？特别是压电陶瓷方案成本较高，后续是否有降本的展望？
答：目前 OCS领域上量的技术方案主要包括 MEMS和压电陶瓷等，不同技术路线各有其适用场景和特点。压电陶瓷技
术路线采用压电陶瓷驱动实现空间光路切换，在大端口（300端口以上）矩阵规模下具备较好的光学性能与长期工作稳定
性；公司当前方案以代理 Polatis压电陶瓷产品为主，该方案可在大矩阵端口场景下，满足客户对低插损、高稳定性的需
求，相关代理业务在国内仍处于市场早期阶段。
三、在先进封装领域，公司提到了光子引线键合（PWB）和玻璃通孔（TGV）等布局，后续是否会进行自主性的业务布
局？
答：目前公司在先进封装相关产品上仍以代理模式为主。对于未来是否进行自主性布局或更深度的资本合作，目前尚
无明确计划。
四、公司未来的盈利水平是否会持续提升？主要的带动因素有哪些？
答：公司以战略聚焦与运营优化为核心抓手，推动盈利水平改善。收入端，围绕核心战略主航道加大资源倾斜；利润
端，持续优化业务结构，提高高毛利产品营收占比，加强主营业务韧性。公司重点从三大方向深耕突破：
1.业务结构优化：公司持续调整业务组合，集中资源于战略主航道及核心客户群体，提升运营效率与规模效应；
2.海外市场拓展：持续推进自主产品出海，积极探索境外市场机会，扩展更大的应用空间和场景；
3.技术产业化：公司持续加大软件算法研发投入，推动 AI 技术与工业场景的深度融合，提升技术成果的商业转化效
率。
五、公司的光通信仪器仪表分销业务将如何受益于光通信资本开支的增长？
答：在 AI 驱动的新基建需求牵引下，光通信领域资本开支结构发生调整。以 OCS全光交换机为例，其作为算力中心
互联环节的关键设备，在光通信资本开支中的投资占比呈提升趋势，其规模化应用催生市场新需求。根据行业研究机构 Q
Y Research预测，2026-2032年全球 OCS市场年复合增长率约 17%，AI 算力集群建设是核心驱动力。公司将依托光通信业
务的积累，持续关注光通信领域资本开支变化及市场需求动态，努力把握 AI新基建带来的潜在发展机遇。
六、在机器视觉领域，公司的差异化竞争优势体现在哪些方面？针对不同行业客户的需求差异，公司采取怎样的应对
措施？
答：公司机器视觉竞争优势源于二十余年软件算法的持续积淀与全栈技术布局。自 2005年以来，技术路线从模式识
别、深度学习演进至当前图像大模型，形成覆盖 AI全生命周期的技术体系，具备小样本快速应用、AIGC生成及仿真、通
用检测等核心能力，可支撑新产品在首批量产即可满足客户高精度、高可靠性要求。2025年，公司研发投入 5.1亿元，重
点投向工业视觉大模型、智能检测新品及具身智能等方向，持续强化技术护城河。针对不同行业客户的需求差异，公司切
实扎根行业，基于行业 know-how，提供适配客户需求的多元化产品组合，对于高端制造场景的战略大客户，以全栈技术
能力保障产品性能与交付质量；在成本敏感行业，推进技术和产品模块化、标准化及 AI泛化能力建设，以低成本方案解
决客户的需求与痛点。
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参与调研机构：65家
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2026-03-01│凌云光(688400)2026年3月1日-31日投资者关系活动主要内容
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一、公司2025年的全年业绩增长情况如何？
回复：公司于2026年2月28日发布2025年业绩快报，全年实现营业收入29.23亿元，同比增长30.87%；归母净利润1.61
亿元，同比增长50.24%；扣非归母净利润1.23亿元，同比增长85.76%。业绩增长主要得益于三方面：一是以“视觉+AI”
能力持续深耕消费电子、新型显示、印刷、新能源等行业，推动产品向智能化、集成化、易用性等方向升级，进一步提升
了机器视觉产品在各个行业的渗透率，夯实基本盘。二是全资子公司JAI整合效果初
见成效，双方在产品和地域上形成互补，业绩实现了较好的同比改善。三是前瞻布局蓄力，具身智能解决方案及下一代光
通信产品为公司打开成长新空间。
二、公司布局的工业智能制造、具身智能和光通信三大业务，目前分别处于什么发展阶段？对公司未来增长如何带动
？
回复：公司三大业务形成“成熟造血、成长放量、前瞻卡位”的梯次布局：工业智能制造—成熟发展期，夯实基本盘
。2025年收入和利润双增，国内行业渗透率与 JAI全球化整合协同发力，为公司提供稳定现金流与研发支撑。具身智能—
快速成长期。FZMotion 光学运动捕捉系统切入人形机器人数采和量产检测两大环节，已与主流机器人厂商建立合作，将
随着人形机器人规模化落地逐步放量。光通信—战略优化期，储备长期选项。光通信业务短期受国际环境影响收入波动，
目前基本企稳，前瞻布局 OCS全光交换等下一代产品，技术路线与 AI 智算中心发展方向一致，有望随行业产业化加速企
稳回升。
三、公司将全球化作为未来几年的发展战略，有哪些推进规划？
回复：公司全球化战略以 JAI 全球渠道与“视觉+AI”技术优势为双轮驱动，重点推进三方面工作：一产品融合与市
场拓展：推进 JAI与凌云光在工业相机的技术协同，联合推出下一代智能相机；依托 JAI以欧美为主、辐射全球的直销网
络与代理商体系，持续扩大海外收入占比；二优势输出与行业延伸：将国内消费电子、印刷、新能源等成熟行业的机器视
觉智能化产品，通过 JAI平台向更多渠道和地域拓展，同时借助“视觉+AI”能力横向切入新应用领域；三全球资源整合
与能力升级：充分融合中国上游器件供应链优势、日本精密制造与研发能力、欧美日韩广阔市场空间，推进研发、生产、
销售的全球化整合，为全球客户提供更完备的机器视觉解决方案。
四、OCS 在中国和北美应用的差距如何？凌云光在 OCS 环节主要做什么？
回复：当前 OCS应用呈现“北美领先、中国跟进”格局。北美以谷歌为代表，已率先进入规模化部署阶段；国内市场
尚处早期探索与实验验证阶段。技术路线上，目前在以小端口 OCS供应中，MEMS的规模性和成本性优势凸显，但在端口扩
容方面存在一定瓶颈；而基于压电陶瓷技术的方案具备更优的光性能和可靠性，在面向大端口需求的演进方向上具备独特
竞争力。凌云光在 OCS环节当前以“代理+解决方案”为主要业务模式，面向国内市场提供相关产品销售和技术服务。
五、公司“AI+视觉”能力是否具备一定的复用能力，在应用行业上是否有体现？
回复：公司 AI+视觉核心技术当前已具备一定的平台化复用能力，底层算法、成像方案及自动化架构可在相近场景与
行业间迁移应用。公司依托Visionware 算法平台与 F.Brain工业视觉大模型，将沉淀的通用检测、精密测量、AI识别等
模块化能力与数据模型进行适配应用，可更好适配不同行业的需求变化，以此缩减新领域拓展周期、降低相应开发成本
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