价值分析☆ ◇688403 汇成股份 更新日期：2024-04-27◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 5 1 0 0 0 6
1年内 8 4 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.21│ 0.21│ 0.23│ 0.31│ 0.44│ ---│
│每股净资产(元) │ 2.09│ 3.48│ 3.75│ 4.01│ 4.45│ ---│
│净资产收益率% │ 10.07│ 6.10│ 6.26│ 7.76│ 9.77│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 140.32│ 177.22│ 195.99│ 259.50│ 364.83│ ---│
│营业收入(百万元) │ 795.70│ 939.65│ 1238.29│ 1494.67│ 1918.17│ ---│
│营业利润(百万元) │ 136.13│ 169.24│ 198.41│ 269.50│ 381.17│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-03-05 买入 维持 --- 0.30 0.36 --- 上海证券
2024-02-19 买入 调高 --- 0.30 0.50 --- 长城证券
2023-11-20 买入 首次 --- 0.36 0.59 --- 东北证券
2023-11-20 买入 首次 --- 0.32 0.41 --- 华金证券
2023-11-05 买入 维持 --- 0.31 0.36 --- 上海证券
2023-10-31 增持 维持 --- 0.28 0.40 --- 长城证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-05│汇成股份(688403)业绩符合预期，新产能逐步释放有望拉动业绩稳定成长
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投资建议
维持“买入”评级。受益于公司产能持续提升、公司产品结构优化等因素，我们调整公司2023-2025年归
母净利润预测至1.96/2.47/3.01亿元，对应PE分别为39/31/25倍。
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2024-02-19│汇成股份(688403)DDIC产业链领先企业，受益OLED渗透率提升
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上调盈利预测，给予“买入”评级：公司是国内最早具备金凸块制造能力，及最早导入12寸晶圆金凸块产
线并实现量产的显示驱动芯片先进封测企业之一。公司在显示驱动芯片封装测试领域深耕多年，凭借先进的封
测技术、稳定的产品良率与优质的服务能力，积累了丰富的客户资源。2023年，公司不断拓宽封测芯片的应用
领域，持续拓展技术边界，布局Fan-out、2.5D/3D、SiP等高端先进封装技术。未来随着消费电子需求回暖，
显示驱动芯片行业有望持续修复，同时伴随OLED显示驱动芯片渗透率持续提升，以及公司12寸封测产能扩充项
目顺利推进，公司有望进一步提升盈利能力，打开增长空间。考虑到2023年手机、PC等消费电子市场仍存在一
定压力，但Q4以来表现出显著的复苏趋势，故上调2023年营收预测以及2024、2025年业绩预测，并给予“买入
”评级。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.02亿元、2.52亿元、4.14亿元，EPS分别为0.24元、0.
30元、0.50元，PE分别为36X、29X、18X。
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2023-11-20│汇成股份(688403)业绩点评：面板需求回暖推动DDIC行业持续高景气
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转债发行在即，通过产能扩张奠定未来发展基础。最近公司发布公告：拟发行不超过114,870万元可转债
用于“12吋先进制程新型显示驱动芯片晶圆金凸块制造与晶圆测试扩能项目”和“12吋先进制程新型显示驱动
芯片晶圆测试与覆晶封装扩能项目”，项目主要投向OLED等新型显示驱动芯片产品封测领域，新增玻璃覆晶封
装和薄膜覆晶封装年产能合计3亿颗。目前已通过交易所第一轮问询，预计明年发行。募投项目产品具有充分
的市场空间，将会为公司未来的发展打下坚实的基础。
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2023-11-20│汇成股份(688403)营收和利润续创历史新高，积极扩产抢占OLED市场
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投资建议：我们预计2023-2025年，公司营收分别为11.60/14.40/17.80亿元，同比分别为23.4%/24.2%/23
.6%，归母净利润分别为1.93/2.65/3.42亿元，同比分别为9.2%/37.1%/29.0%；PE分别为48.5/35.4/27.4。鉴
于汇成股份形成了显示驱动芯片全制程封装测试综合服务能力，在建项目产能逐步释放，率先抢占OLED显示驱
动市场份额，增长动力足。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2023-11-05│上海证券-汇成股份(688403)DDIC迎上行期，产业转移+产能扩张有望推动业绩稳步抬升-23110
│5
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维持“买入”评级。受益于DDIC行业有望由衰退转为增长、产业转移进程加速和公司募投项目的投产，我
们上调公司2023-2025年归母净利润预测至2.01/2.55/3.05亿元，对应PE分别为44/35/29倍。
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2023-10-31│长城证券-汇成股份(688403)Q3业绩同比大幅改善，有望受益DDIC本土化进程加速-231031
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维持“增持”评级：公司是国内最早具备金凸块制造能力，及最早导入12寸晶圆金凸块产线并实现量产的
显示驱动芯片先进封测企业之一。公司在显示驱动芯片封装测试领域深耕多年，凭借先进的封测技术、稳定的
产品良率与优质的服务能力，积累了丰富的客户资源。2023年H1，公司不断拓宽封测芯片的应用领域，持续拓
展技术边界，布局Fan-out、2.5D/3D、SiP等高端先进封装技术。未来随着显示驱动芯片行业持续修复、OLED
显示驱动芯片渗透率持续提升，以及公司12寸封测产能扩充项目顺利推进，公司有望进一步提升盈利能力，打
开长线增长空间。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.66亿元、2.37亿元、3.38亿元，EPS分别为0.20元
、0.28元、0.40元，PE分别为54X、38X、26X。
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