研报评级☆ ◇688408 中信博 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.54│ 2.89│ -0.05│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 20.63│ 20.18│ 18.74│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 12.31│ 14.32│ -0.25│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 345.04│ 631.52│ -10.10│ 540.00│ 660.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 6390.16│ 9026.11│ 6884.71│ 9990.00│ 13260.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 413.02│ 786.29│ 42.90│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-21 增持 维持 56 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-21│中信博(688408)2025年业绩低于预期，订单新高业绩释放在望 │中金公司 │增持
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2025年业绩低于我们预期
公司公布2025年全年业绩，受订单兑现效率和盈利兑现质量显著低于市场原先假设影响，业绩低于我们预期。公司20
25年实现营业收入68.85亿元，同比-23.72%；归母净利润亏损0.10亿元，同比-101.60%。
发展趋势
行业需求波动致交付延缓，营收规模短期承压。公司收入下滑主要系光伏产业链价格波动导致部分订单交付延缓，以
及上游组件价格上涨致使部分国内外光伏电站项目推迟建设、拖累公司交付验收与收入确认节奏所致。市场竞争结构变化
导致单价及毛利率较低的固定支架销售占比提升，进一步拉低了整体毛利水平。
全球化战略投入加大，期间费用显著上升。公司为推进全球化战略，在沙特、迪拜、欧洲等地布局，团队搭建与市场
拓展导致期间费用维持高位，全年销售费用与管理费用大幅上升，受国际宏观环境影响，美元兑人民币汇率持续走低，汇
兑损失侵蚀利润。
多市场突破在手订单再创新高，新产能释放助力修复业绩。截至报告期末，公司累计出货量突破100GW，2025年在手
订单规模约91亿元，其中跟踪支架系统约80亿元，我们认为其将为业绩修复提供支撑，其中欧洲、拉美、非洲等多个市场
取得突破。随着沙特吉达工厂二期竣工及欧洲仓储中心启用，公司本土化交付能力显著提升将加速订单转化。我们预计随
着海外项目交付恢复及产能释放，公司盈利水平有望逐步改善、业绩有望逐步释放。
盈利预测与估值
考虑后续公司海外项目布局，交付节奏及出货结构情况，我们下调盈利预测，对应2026营业收入下调1.5%至99.9亿元
，归母净利润下调7.3%至5.4亿元，引入2027营业收入预测132.6亿元，归母净利润预测6.6亿元。考虑到公司在手订单情
况与行业周期，目标价维持56.0元不变，维持跑赢行业评级，较当前股价存在35.8%的上涨空间。2026/2027年对应当前股
价P/E为16.8/13.6x，目标价对应P/E为22.8/18.5x。
风险
光伏需求不及预期，原材料及组件价格波动风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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