价值分析☆ ◇688409 富创精密 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 2 5 0 0 0 7
3月内 3 5 0 0 0 8
6月内 7 13 0 0 0 20
1年内 10 18 0 0 0 28
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.81│ 1.18│ 0.81│ 0.95│ 1.39│ 1.85│
│每股净资产(元) │ 6.68│ 22.22│ 21.84│ 15.34│ 16.40│ 17.82│
│净资产收益率% │ 12.07│ 5.29│ 3.70│ 6.20│ 8.47│ 10.38│
│归母净利润(百万元) │ 126.49│ 245.64│ 168.69│ 293.67│ 431.99│ 569.62│
│营业收入(百万元) │ 843.13│ 1544.46│ 2065.76│ 3158.37│ 4288.13│ 5439.00│
│营业利润(百万元) │ 135.94│ 273.26│ 200.75│ 333.99│ 489.07│ 645.44│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-11-07 增持 维持 --- 0.92 1.38 1.96 华安证券
2024-11-04 增持 维持 --- 0.89 1.43 1.85 华金证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.99 1.49 2.17 中信建投
2024-11-01 增持 维持 --- 0.93 1.34 1.83 东吴证券
2024-11-01 增持 维持 --- 0.94 1.36 1.80 光大证券
2024-10-31 买入 维持 83.52 0.90 1.44 2.02 华泰证券
2024-10-30 增持 维持 --- 1.06 1.44 1.84 华西证券
2024-09-04 买入 维持 --- 0.95 1.51 2.02 国联证券
2024-09-02 买入 首次 --- 1.00 1.39 1.86 国海证券
2024-09-01 增持 维持 --- 0.95 1.60 1.96 申万宏源
2024-08-31 买入 维持 --- 0.99 1.37 1.79 民生证券
2024-08-31 增持 维持 --- 0.82 1.05 1.33 东吴证券
2024-08-30 买入 维持 64.1 0.94 1.43 2.07 华泰证券
2024-08-30 增持 维持 47.2 --- --- --- 中金公司
2024-08-20 增持 维持 --- 1.02 1.43 1.84 财通证券
2024-08-14 增持 调高 82.81 0.93 1.34 1.76 海通证券
2024-07-30 买入 维持 --- 1.01 1.37 1.80 浙商证券
2024-07-21 增持 维持 --- 1.00 1.43 1.82 华金证券
2024-07-19 增持 维持 --- 0.99 1.43 1.86 招商证券
2024-07-15 增持 维持 --- 0.88 1.24 1.58 中银证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-07│富创精密(688409)Q3毛利率大幅改善，持续受益半导体零部件国产化
──────┴─────────────────────────────────────────
我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.82、4.24、6.03亿元，对应的EPS分别为0.92、1.38、1.96
元，最新收盘价对应PE分别为79x、52x、37x，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-04│富创精密(688409)24Q3收入／利润同比高增，盈利能力逐季改善
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：综合考虑半导体弱复苏及公司三季度财报信息，我们调整公司原有预期。预计2024年至2026年
营业收入分别为31.31/42.66/50.15亿元，增速分别为51.6%/36.3%/17.6%；归母净利润由3.08/4.40/5.61亿元
调整为2.75/4.39/5.70亿元，增速分别为62.8%/59.9%/29.8%；对应PE分别为71.5/44.7/34.5倍。考虑到富创
精密是全球为数不多能够量产应用于7纳米工艺制程半导体设备的精密零部件制造商，随着国内对半导体设备
需求的不断提高，叠加拟收购计划使半导体零部件平台进一步夯实。在半导体核心产业链自主可控背景下，有
望加速半导体设备国产替代进程，为公司发展提供历史机遇。维持“增持-A”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│富创精密(688409)半导体设备系列报告：国内外需求增长叠加产能逐步释放，营收、业绩创历
│史新高
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测
预计公司2024-2026年营业收入分别为31.18、43.48、57.11亿元，同比分别增长50.96%、39.41%、31.36%
，2024-2026年归母净利润分别为3.05、4.58、6.67亿元，同比分别增长80.69%、50.37%、45.58%，对应2024-
2026年PE估值分别为64.45x、42.86x、29.44x，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│富创精密(688409)2024年三季报点评：业绩持续高增，零部件龙头受益国产替代趋势
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：考虑到全球半导体设备行业景气度回暖，我们预计公司2024-2026年公司归母净利
润分别为2.9（原值2.5，上调16%）/4.1（原值3.2，上调28%）/5.6（原值4.1，上调37%），当前市值对应PE
为68/48/35倍，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│富创精密(688409)2024年三季报业绩点评：营收端高速增长，盈利端快速改善
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级：公司作为金属精密零部件的龙头公司，收入盈利持续增长，但考虑到南通工厂投
产产能尚不及预期，我们下调24~25年归母净利润预测为2.89/4.18亿元（较上次预测分别-16%/-5%）并新增26
年预测为5.55亿元。当前股价对应24~26年EPS分别为0.94/1.36/1.80元，对应PE为70/48/37倍。公司盈利能力
持续改善，看好公司未来成长性，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│富创精密(688409)3Q24：看好毛利率持续提升
──────┴─────────────────────────────────────────
估值：维持“买入”评级，目标价83.52元
考虑到公司产能仍需时间爬坡，我们预计2024-26年公司收入为32.3/45.2/60.2亿元（前值：32.5/48.8/7
1.0亿元），对应归母净利润2.8/4.4/6.2亿元（前值：2.9/4.4/6.4亿元）。零部件行业景气度高，板块表现
回暖，基于行业均值(2025年58倍PE)给予公司目标价至83.52元（前值：64.30元）。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-30│富创精密(688409)2024年三季报点评：Q3利润端高速增长，持续受益零部件国产替代
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
我们维持公司2024-2026年营业收入分别为33.45、43.90和55.26亿元，同比增速分别为61.9%、31.2%和25
.9%；略微调整2024-2026年归母净利润为3.25、4.45和5.66亿元（原值为3.28、4.46和5.68亿元），同比增速
分别为92.9%、36.7%和27.4%；略微调整2024-2026年EPS为1.06、1.44和1.84元（原值为1.06、1.45和1.84元
）。考虑到公司作为国内规模最大、种类最多的零部件龙头，产能持续扩张，2024/10/29股价51.39元对应PE
分别为49、36和28，维持“增持”评级
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-04│富创精密(688409)2024年半年报点评：需求强势增长，收入实现高增
──────┴─────────────────────────────────────────
受海外需求波动影响，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为32.65/43.33/55.26亿元，同比分别增长
58.07%/32.70%/27.52%；归母净利润分别为2.93/4.66/6.22亿元，同比增速分别为73.47%/59.16%/33.53%，3
年CAGR为54.48%；EPS分别为0.95/1.51/2.02元/股，对应PE分别为36x/22x/17x。鉴于公司是国内领先的设备
零部件企业且下游需求景气度持续，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-02│富创精密(688409)2024年半年报点评：2024H1业绩稳健增长，打造半导体零部件平台
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测和投资评级：基于审慎性原则，暂不考虑收购亦盛精密事项影响，我们预计公司2024-2026年实
现收入32.68、44.19、55.47亿元，实现归母净利润3.09、4.29、5.72亿元，现价对应PE分别为36、26、19倍
，公司是国内半导体设备精密零部件领跑者，部分产品已应用于7nm制程的前道设备，近年持续扩充产能，积
极推进平台化战略，首次覆盖，给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-01│富创精密(688409)24H1大陆半导体零件营收yoy++107%
──────┴─────────────────────────────────────────
下调盈利预测，维持“增持”评级。2024年中报营收符合预期，利润低于预期。由于新厂投建、管理费用
率上升较多，以及投资性收益预期减少，将2024年归母净利润预测从3.1亿元下调至2.9亿元，维持2025/26年
归母净利润预测4.9/6.0亿元，2025/26年PE22/18X，维持增持评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-31│富创精密(688409)2024年中报点评：业绩稳健增长，四大类产品全面放量
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计公司2024-2026年营收分别为30.29/40.93/51.71亿元，归母净利润分别为3.05/4.21/
5.50亿元，对应现价PE分别为36/26/20倍，看好公司在设备零部件领域的领先优势，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-31│富创精密(688409)2024年半年报点评：业绩符合预期，半导体设备零部件国产化趋势持续
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：考虑到全球半导体设备行业景气度回暖，我们维持2024-2026年公司归母净利润预
测分别为2.5/3.2/4.1亿元，当前市值对应PE为44/34/27倍，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-30│富创精密(688409)1H24业绩高增，毛利率稳步向好
──────┴─────────────────────────────────────────
1H24业绩高增，盈利水平持续改善，下游需求带动规模化放量
富创精密1H24实现营收15.06亿元（yoy+81.80%），归母净利1.22亿元（yoy+27.30%）。Q2实现营收8.05
亿元（yoy+65.21%，qoq+14.73%），创历史新高，归母净利6137.12万元（yoy+9.02%，qoq+1.56%）。2Q24公
司毛利率环比提升1.68pcts至27.07%。随着公司南通、北京、新加坡新工厂的陆续投产，同时公司公告拟收购
亦盛精密扩张产品品类，市占率有望进一步提升。我们预计公司24/25/26年归母净利润为2.9/4.4/6.4亿元，
看好公司产能释放业绩弹性，基于行业均值(2024年53.9倍PE)给予一定溢价，给予公司24年68.4倍PE，维持买
入，目标价64.3元。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-30│富创精密(688409)国内需求回暖态势确立，海外设厂助力订单获取
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
我们维持公司盈利预测基本不变，预计公司2024/2025年营收同比增长58.4%/35.3%至32.72/44.28亿元，
归母净利润同比增长75.9%/64.2%至2.97/4.87亿元。采用P/E估值法对公司估值，考虑到公司股本转增以及板
块估值中枢下移等因素下调公司目标价47%至47.40元，对应下调目标市值21%至146亿元，当前股价对应2024/2
025年36.2x/22.0xP/E，目标价对应2024/2025年49x/30xP/E，有36%上行空间，维持跑赢行业评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-20│富创精密(688409)筹划收购拓展产品线，业绩预计实现高增
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入32.29/44.73/56.51亿元，归母净利润3.15/4.42/5.68
亿元。对应PE分别为34.51/24.60/19.14倍，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-14│富创精密(688409)公司信息点评：拟收购亦盛精密进入非金属半导体零部件领域，拓展半导体
│零部件平台
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
我们预测富创2024E-2026E收入为31.96亿元、43.84亿元和55.07亿元，同比增54.72%、37.17%和25.61%；
归母净利润为2.86亿元、4.13亿元和5.42亿元，同比增69.63%、44.34%和31.18%。采用PS估值法，结合可比公
司估值PS（2024E）均值7.55倍，给予公司PS（2024E）7x-8x，对应合理市值区间为223.72亿元-255.68亿元，
对应合理价值区间为72.63元/股-83.01元/股，调升评级为“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-30│富创精密(688409)2024年半年度业绩预告点评：24Q2单季度收入新高，拟收购亦盛精密形成优
│势互补
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
考虑到公司是国内半导体设备精密零部件的领军企业，也是全球为数不多的能够量产应用于7纳米工艺制
程半导体设备的精密零部件制造商。中长期维度我们仍然看好公司精密零部件业务快速发展。我们预计公司20
24-2026年营业收入30.79/41.98/54.17亿元，同比增长49%/36%29%；归母净利润3.10/4.21/5.55亿元，同比增
长84%/36%/32%，基于2024年7月30日收盘价，对应PE37/28/21倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-21│富创精密(688409)24Q2营收或创季度新高，拟收购亦盛精密夯实平台型战略
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们维持对公司原有业绩预期，预计2024年至2026年营业收入为31.31/42.66/50.15亿元，增
速分别为51.6%/36.3%/17.6%；归母净利润为3.08/4.40/5.61亿元，增速分别为82.5%/42.8%/27.6%；对应PE分
别为39.5/27.6/21.6倍。考虑到富创精密是全球为数不多能够量产应用于7纳米工艺制程半导体设备的精密零
部件制造商，随着国内对半导体设备需求的不断提高，叠加拟收购计划使半导体零部件平台进一步夯实。在半
导体核心产业链自主可控背景下，有望加速半导体设备国产替代进程，为公司发展提供历史机遇。维持“增持
-A”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-19│富创精密(688409)24H1扣非利润同比高增长，Q2单季收入再创新高
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：24H1公司扣非利润同比高增长，24Q2收入再创单季新高。展望2024年，公司海内外业务收入有
望提速，叠加产能释放带来规模效应显现，公司利润率有望改善。结合业绩预告，我们预计公司2024/2025/20
26年收入为33.2/45.3/55.8亿元，调整归母净利润至3.1/4.4/5.7亿元，对应PE为39.9/27.7/21.2倍，维持“
增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-15│富创精密(688409)拟收购亦盛精密，零部件平台再下一城
──────┴─────────────────────────────────────────
预计富创精密2024/2025/2026年EPS分别为0.88/1.24/1.58元。
截至2024年7月15日收盘，公司总市值约110亿元，对应2024/2025/2026年PE分别为40.9/29.0/22.7倍。维
持增持评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|