研报评级☆ ◇688409 富创精密 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 1 4 0 0 0 5
1年内 1 4 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.81│ 0.66│ -0.03│ 1.25│ 2.02│ 2.87│
│每股净资产(元) │ 21.84│ 14.90│ 14.54│ 15.43│ 17.40│ 20.38│
│净资产收益率% │ 3.70│ 4.42│ -0.19│ 7.94│ 11.51│ 14.02│
│归母净利润(百万元) │ 168.69│ 202.65│ -8.61│ 383.17│ 619.68│ 880.03│
│营业收入(百万元) │ 2065.76│ 3039.57│ 3543.44│ 5188.82│ 7063.82│ 8874.42│
│营业利润(百万元) │ 200.75│ 205.34│ 31.31│ 440.80│ 720.40│ 1023.80│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-02 买入 维持 219.68 1.05 1.91 2.50 广发证券
2026-09-01 增持 维持 --- 1.17 2.15 3.31 东吴证券
2026-08-11 增持 首次 --- 1.04 1.56 2.32 东海证券
2026-05-08 增持 维持 --- 1.97 1.88 2.10 申万宏源
2026-04-30 增持 维持 --- 1.02 2.62 4.14 华西证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-02│富创精密(688409)中报展现高增长弹性，平台化布局加速兑现 │广发证券 │买入
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盈利大幅提升，收入稳步增长。公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入23.18亿元，同比增长34.45%；实
现归母净利润1.34亿元，同比增长992.90%；毛利率为26.89%，同比提升0.36pct；净利率为6.79%，同比提升6.57pct。20
26Q2实现营业收入12.75亿元，同比增长32.55%，环比增长22.28%；实现归母净利润0.76亿元，同比增长121.37%，环比增
长31.55%；毛利率为26.75%，同比下降1.66pct、环比下降0.31pct；净利率为7.25%，同比提升3.35pct、环比提升1.03pc
t。业绩增长主要系半导体行业景气度回升，下游晶圆厂资本开支增加带动上游设备及零部件需求增长，公司大客户战略
成果显现，在手订单加速转化为收入；规模效应带动毛利率提升，期间费用率同比下降，叠加对外股权投资产生公允价值
变动收益，对当期利润形成积极贡献。
产品迭代与客户验证顺利推进，产能布局及订单规模持续扩大。根据公司2026年半年度报告，匀气盘业务同比翻倍增
长，多层钎焊内腔匀气盘等新品适配先进逻辑、存储产线核心工序；静电卡盘跻身核心供应商，铝基与陶瓷板粘接类产品
达成首件突破；金属加热盘打破海外垄断，多款产品实现量产供货；表面处理领域“N系列膜层”完成近千万级订单交付
，镀金工艺技术承接头部客户国产化替代新增订单；气体传输系统集成技术取得重大进展，气柜S6仿真技术完整复现SEMI
S6全部测试边界。产能建设与智能工艺方面，北京工厂已投产运营，南通工厂顺利爬产，多基地协同网络基本成型；智能
工艺专家系统覆盖八成以上人工操作，工艺编制效率显著提升。随着产能释放与规模效应显现，在手订单加速转化，经营
业绩显著改善。
盈利预测和投资建议：我们预计2026~2028年公司归母净利润分别为3.23/5.85/7.66亿元。参考可比公司估值，考虑
到公司技术壁垒深厚、国产替代加速及多基地产能爬坡带来规模效应，我们给予公司2027年115倍PE，对应合理价值219.6
8元/股，给予“买入”评级。
风险提示：下游客户扩产不及预期的风险，新产品研发及产业化不及预期的风险，市场竞争及毛利率下降的风险。
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2026-09-01│富创精密(688409)2026年中报点评：业绩高速增长，看好平台化零部件龙头充│东吴证券 │增持
│分受益 │ │
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业绩高速增长，盈利能力显著改善：2026年上半年营业总收入23.18亿元，同比+34.45%，主要系下游晶圆厂资本开支
增加带动上游设备及零部件需求逐层落地，公司前期深耕的大客户战略及产业布局成果集中显现；归母净利润1.34亿元，
同比+992.90%，主要系规模效应带动毛利提升，持续优化内部管理使期间费用率同比下降，以及对外股权投资产生公允价
值变动收益4142.25万元对当期利润形成积极贡献；扣非归母净利润0.90亿元，同比扭亏为盈。26Q2单季营业总收入12.75
亿元，同比+32.55%，环比+22.28%；归母净利润0.76亿元，同比+121.37%，环比+31.55%；扣非归母净利润0.52亿元，同
比+93.69%，环比+36.79%。
盈利能力显著改善，费用率整体优化：2026H1毛利率为26.89%，同比+0.36pct；销售净利率为6.79%，同比+6.57pct
。期间费用率为19.20%，同比-3.96pct，其中销售费用率为2.08%，同比-0.13pct；管理费用率为8.15%，同比-4.58pct；
研发费用率为6.70%，同比-0.33pct；财务费用率为2.27%，同比+1.08pct，主要系利息支出及汇兑损失增加。研发投入合
计1.55亿元，同比+28.09%，研发投入占营业收入比例为6.70%，同比-0.33pct。26Q2单季毛利率为26.75%，同比-1.66pct
，环比-0.31pct；销售净利率为7.25%，同比+3.35pct，环比+1.03pct。
经营性现金流大幅改善，存货规模稳步增长：截至2026年6月末公司合同负债为0.06亿元，较年初-2.74%；存货为11.
35亿元，较年初+8.32%。2026H1公司经营性现金流净额为2.87亿元，同比+91.73%，主要系销售商品收到的现金同比增长
，公司持续优化应收账款管理、销售回款质量提升，同时经营性支出得到有效控制。26Q2单季经营性现金流净额为3.72亿
元，同比+151.48%，环比由负转正。
匀气盘、静电卡盘、金属加热盘等核心零部件协同突破，表面处理与气体传输技术持续领先：（1）匀气盘：26H1完
成多款高度集成化新型匀气盘研发，多层钎焊内腔匀气盘实现全流程自主可控生产，匀气盘业务收入同比翻倍，高难度复
杂结构产品已导入国内半导体先进制程领域。（2）静电卡盘与金属加热盘：均成功突破海外技术壁垒，通过国内外头部
设备厂商验证实现国产化替代并跻身核心供应商行列；铝合金加热盘实现多款量产及多型号小批量供货，不锈钢加热盘实
现多型号规模化生产。（3）表面处理特种工艺：“N系列膜层”完成近千万级订单生产与交付，建成国内领先的镀金工艺
技术能力并承接千万级新增订单，“致密YO涂层”“PS类SHD产品”持续验证并进入放量阶段。（4）气体传输系统：气柜
S6仿真技术处于行业领先水平，核心先进制程外延设备中气柜新品设计已覆盖国内头部设备商。产能方面，北京工厂已于
2025年下半年投产运营，南通工厂顺利爬产，规模化效应逐步显现。
盈利预测与投资评级：考虑到部分产品放量及产能释放仍需一定周期，我们下调公司2026年归母净利润为3.6（原值4
.8）亿元，上调2027年归母净利润为6.6（原值6.5）亿元，新增预测2028年公司归母净利润为10.1亿元。公司当前市值对
应2026-2028年动态PE分别为175/95/62X，尽管短期业绩释放节奏有所放缓，但公司作为国内半导体设备精密零部件龙头
，核心客户覆盖持续深化，叠加国产替代推进及新品类拓展，中长期成长逻辑仍然清晰，维持“增持”评级。
风险提示：下游需求波动风险、市场竞争加剧风险。
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2026-08-11│富创精密(688409)公司深度报告：国内半导体零部件领军企业，平台化布局释│东海证券 │增持
│放长期价值 │ │
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富创精密是国内稀缺的平台型半导体设备精密零部件制造商，专注于集成电路装备机械及机电零组件、气体传输系统
两大类核心产品。公司成立于2008年，总部位于辽宁沈阳，经过十余年技术积累，下游覆盖刻蚀、薄膜沉积、离子注入等
关键设备环节，产品配套率居国内本土厂商前列。2026年上半年公司预计实现营收21-25亿元，同比增长21.83%-45.03%，
预计实现归母净利润1.2-1.5亿元，同比增长877.49%-1121.86%。核心优势方面，公司具备7nm及以下先进制程所需的高精
密、高洁净度金属零部件研发与量产能力，2025年机械及机电零组件收入达23.97亿元，同比增长15.00%，核心产品已批
量交付，打破国际厂商垄断。气体传输系统领域，产品适配先进制程严苛要求，2025年实现营收11.06亿元，同比增长25.
85%，订单增长超50%，市场份额国内领先。作为少数进入全球头部设备厂商供应链的本土企业，公司技术实力与产能规模
正加速向国际一流水平迈进。
公司受益于国内晶圆厂扩产潮与设备国产化率提升的双重拉动。根据SEMI数据，2026年全球半导体设备市场规模预计
达1659亿美元，同比增长约23%。中国大陆市场占比长期稳居全球第一，预计持续保持在30%以上，主要得益于晶圆厂资本
开支的持续加码，带动刻蚀、薄膜沉积等核心设备需求旺盛。同时，国产设备龙头市场份额逐年攀升，据Yole统计，中国
半导体设备整体国产化率已从2021年的8%提升至2025年的23.2%，预计2030年有望提升至39%。下游扩产与国产替代双重因
素叠加，按半导体零部件占设备市场50%的占比测算，国内零部件市场空间达千亿元，上游增量需求明确。从国产化进程
看，国内半导体零部件整体国产化率仍处低位，进口替代空间广阔，细分领域分化明显。机械类零部件国产化进展较快，
部分厂商已切入国际供应链；光学类、电气类、仪器仪表类等技术壁垒较高的领域仍高度依赖进口。随着国内设备厂商份
额提升与供应链安全诉求增强，零部件国产化进程有望进一步加快。公司已进入国内外主流半导体设备厂商供应链体系，
预计未来三至五年将进入订单加速放量期，有望在行业高景气与国产替代深化的背景下，逐步实现从技术突破到规模化盈
利的跨越。
公司已进入多家国内外领先设备制造商的供应链体系，通过联合研发和深度绑定，与下游客户建立了稳固的合作关系
。半导体设备零部件行业具有多品种、小批量、定制化特征，设备厂商对供应商要求极为苛刻，合作关系一旦确立往往长
期深度绑定。公司以前瞻性平台化战略构建覆盖精密机械制造、表面处理、焊接及气体传输系统集成的全链条技术体系，
以全品类供应降低客户供应链复杂度，充分满足先进制程严苛要求，并深度嵌入客户研发与量产体系，前五大客户收入占
比长期稳定在70%左右。双方合作覆盖产品研发、工艺验证及量产交付各环节：阀门产品实现按需定制开发，持续向机台
前端需求延伸；气柜领域深化客户联合研发，打造授权开发模式，推进先进制程气柜结构设计及仿真、失效分析能力建设
；公司与客户联合承担的2项国家专项顺利验收，相关产品经先进制程验证实现批量供货，在客户断供风险中有效保障产
线稳定运行；表面处理方面，前瞻布局大客户联合研发，构建以耐腐蚀涂层技术为核心、高洁净度精密清洗为支撑的先进
工艺体系。
投资建议：公司深度受益于国内晶圆产能扩张与设备国产化替代主线，卡位刻蚀、薄膜沉积等核心设备精密零部件，
在匀气盘、特殊涂层等先进制程专项中持续突破。结合行业增长趋势与公司的产品市场节奏，我们预计公司2026-2028年
营业收入分别为52.29、68.29、83.54亿元，同比增速分别为47.57%、30.60%、22.33%；归母净利润分别为3.19、4.77、7
.09亿元，同比增速分别为3806.77%、49.48%、48.69%。当前市值对应2026、2027、2028年PE为198、133、89倍，PS为12
、9、8倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期；产品研发进度不及预期；行业竞争加剧。
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2026-05-08│富创精密(688409)储备半导体零件核心技术，26Q1营收增速修复 │申万宏源 │增持
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公告：2026Q1营收10.43亿元，同比增长36.84%，归母净利润5794.49万元，同比增长361.52%。2025年营收35.43亿元
，同比+16.58%，归母净利润-861.15万元，同比下跌104.25%。2026Q1业绩符合预期。
富创精密以大客户战略为核心，提供半导体设备机械及机电零组件和气体传输系统产品与服务。公司是半导体零部件
领域的领军企业，产品主要为半导体设备、泛半导体设备及其他领域的精密零部件，主要包括：机械及机电零组件（腔体
、内衬、匀气盘等工艺零部件及腔体模组、阀体模组等模组产品）、气体传输系统（气柜、气体管路等产品），相关产品
成功通过国内外龙头客户验证并实现量产。
2026年全球半导体设备规模将达1450亿美元。根据SEMI2025《年终总半导体设备预测报告》，2025年全球半导体制造
设备总销售额达1,330亿美元，创历史新高，同比增长13.7%；刻蚀、薄膜沉积等前道核心设备需求随先进逻辑、存储产线
扩产大幅提升，预计2026年、2027年全球半导体制造设备销售额将继续攀升至1,450亿美元、1,560亿美元。
作为国产半导体设备精密零部件头部企业，公司聚焦刻蚀、薄膜沉积、涂胶显影、化学机械抛光、离子注入、量测和
检测等关键工艺领域。2025年，公司在核心零部件与技术领域实现三项重要突破：一，攻克CMP抛光盘加工瓶颈，相关重
点客户市场份额提升；二，自主研发超临界清洗腔体，实现微米级加工精度；三，建成国内领先的镀金能力，反射率已达
国内领先，突破深孔均匀镀金等技术难点实。围绕匀气盘、特殊涂层、加热盘、静电卡盘及阀门五大产品专项，重点攻坚
2026年发力的加热盘、阀门核心技术，稳步推进静电卡盘3-5年长期技术研发规划，持续优化已量产的匀气盘、特殊涂层
工艺
围绕“产能布局、人才储备、技术研发”三大战略方向前瞻投入，推进海内外产能建设。南通富创2024年投产，北京
富创于2025年顺利投产，2025年投资设立新加坡全资子公司Nova-TechMfgPte.Ltd.及其子公司
新增盈利预测，维持“增持”评级。维持2026年营收及归母净利润预测53/6.0亿元，新增2027-28年营收预测62/68亿
元，归母净利润预测5.8/6.4亿元，维持增持评级。
风险提示：半导体景气周期下行，新产品拓展不及预期，良率爬坡不及预期。
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2026-04-30│富创精密(688409)2026Q1业绩超预期，毛利率&净利率拐点清晰 │华西证券 │增持
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事件概述
公司发布2025年报及2026年一季报。
7nm批量交付+新品突破，2026Q1营收超预期
2025年公司收入为35.4亿元，同比+16.6%；其中Q4为8.1亿元，同比+12.3%，符合快报指引。2026Q1收入为10.4亿元
，同比+36.8%，单季度历史新高，提速明显，超市场预期。尤其去年年末淡季背景下，公司收入大幅领跑板块。分产品看
：1）机械及机电零部件：全年收入24.0亿元，为主要收入来源（约68%），7nm及以下先进制程金属零部件已实现批量交
付；2）气体传输系统：全年收入11.1亿元，产品适配先进制程，市场份额实现国内领先。根据每日经济新闻，国内晶圆
厂扩产稳步推进，公司作为零部件板块龙头，2026年收入有望进一步加速。
毛利率&净利率拐点清晰，2026Q1利润超预期
2025年公司归母净利润为-861万元，同比转亏；其中Q4为-0.46亿元，符合快报指引。2025年公司净利率为0.5%，同
比-6pct，主要系前瞻性战略性投入大，公司国内新增产线逐步达产并完成转固，本年折旧费用达峰（3.6亿元），此外人
才储备、技术研发等费用均大幅增长。2025年全年公司毛利率22.2%，同比-3.6pct。
2026Q1公司归母/扣非净利润为5794/3797万元，大幅扭亏，超市场乐观预期。2026Q1公司净利率为6.2%，同比+10.7p
ct，环比+11.5pct，盈利拐点出现：1）毛利端：26Q1毛利率为27.1%，同比+2.9pct，环比+13.9pct，已接近历史最好水
平，我们判断随着后续稼动率提升，结合先进制程新品放量，毛利率仍有改善空间；2）费用端：26Q1期间费用率为19.7%
，同比-4.9pct，经营效率提升、规模效应开始体现。
产能是最大预期差，稼动率提升利润弹性出色
1）根据芯谋研究，零部件工厂释放产能至少30个月，而AI需求是爆发式的，下游需要海量产能，产能将是未来最大
壁垒。公司进行了前瞻性、战略性的投入，2025年公司固定资产49亿，沈阳、南通、北京等新增产线逐步投产并完成转固
；2）公司是全球少数具备量产7nm水平的零部件厂商，产品全面布局金属、非金属（石英、硅等）以及气体输送系统等。
2025年公司新增了匀气盘、特殊涂层、加热盘、静电卡盘及阀门五大专项，均聚焦于先进制程领域，公司真正走向平台化
，底层技术竞争力存在低估。
投资建议
我们调整2026-2027年营收预测50.65和72.48亿元（原值为51.17和70.11亿元），同比+43%、+43%；新增2028年营收
预测亿元，同比96.27+33%；调整2026-2027年归母净利润预测3.13和8.03亿元（原值为1.96和4.42亿元），同比、+3738%
+156；新增2028年归母净利润预测12.68亿元，同比+58%。对应2026-2028年EPS预测为1.02、2.59和4.14元（2026-2027年
前值为0.64、1.44元）。2026/4/29日股价122.5元对应PE分别为120、47、30倍，考虑公司出色成长性及竞争力，维持“
增持”评级。
风险提示
新品产业化进度不及预期、行业竞争格局恶化等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：22家
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2026-09-01│富创精密(688409)2026年9月1日-10日投资者关系活动主要内容
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投资者 Q&A 环节
Q1: 请问公司如何保持在半导体零部件领域的核心竞争力？
A: 公司核心竞争力主要体现在：一是技术与产品壁垒，截止2026年6月30日静电卡盘、金属加热盘等产品突破海外技
术壁垒、完成国内外头部设备厂商验证并实现国产化替代、跻身核心供应商行列，超高磷化学镀镍技术为半导体行业首创
并取得国内头部客户独家供货资质，体现出公司在精密零部件领域的差异化技术竞争力；二是大客户战略，坚持服务国内
外主流客户、深度参与客户新产品开发设计，通过定制化服务提升客户黏性；三是数智化能力，依托智能化工艺平台与智
能工艺专家系统，实现多品种、微批量订单的高效响应与品质一致；四是全球化布局，沈阳、南通、北京等多点协同，贴
近客户提供服务。
Q2: 请问零部件行业多品种、定制化特征下，公司如何应对客户需求的变化？
A: 公司通过以下方式高效响应客户需求变化：一是搭建智能化工艺平台，融合数字化产线、工艺知识库、在线检测
系统与过程管控体系，将经验型工艺参数数字化、标准化，降低对高端技工个人经验的依赖，保障不同生产基地、不同批
次产品品质高度稳定；二是依托智能工艺专家系统实现工艺策划、工装刀具调用、CAM轨迹与切削参数自动生成，工艺流
转周期由小时级压缩至分钟级，释放柔性产能；三是全面普及通用快换装夹工装，简化换线流程、大幅缩短换线耗时；四
是坚持与头部客户协同开发，将全球化生产经验转化为定制化服务能力，构建从研发到交付的全链路优势。
Q3: 公司营业收入增长的主要原因是什么？
A: 2026年上半年公司营业收入同比增长34.45%，主要系半导体行业景气度回升，下游晶圆厂资本开支增加带动上游
设备及零部件需求逐层落地，公司前期深耕的大客户战略及产业布局成果集中显现，在手订单加速转化为营业收入，推动
公司当期营业收入同比实现稳步增长；同时，公司各生产基地产能逐步释放，规模生产带来单位制造成本优化。
Q4: 公司新产品验证进度如何？
A: 截止2026年半年度，公司新产品验证与导入进展顺利：静电卡盘相关产品完成国内部分设备厂商验证并实现国产
化替代；金属加热盘产品通过多家国内外头部设备厂商认证；超高“致密YO涂层”已在国内多家头部客户新型设备上开展
常态化验证，工艺表现稳定、应用效果良好；“PS类SHD产品”已完成国内头部客户批量工艺验证，业务进入持续放量阶
段；“YO系列新型膜层”已通过国内头部客户工艺验证，正式进入批量供应阶段；阀门领域初步完成国内外主流品牌阀门
性能对比测试；核心先进制程外延设备的气柜新品设计已覆盖国内头部设备商。公司持续在国内头部客户多类设备机型上
开展工艺验证，凭借过硬的技术能力实现供货规模稳步拓展。
Q5: 公司智能工艺4.0的规划？
A: 面向智能工艺4.0，系统核心功能已明确设计，将进一步采集机床切削载荷、振动及热变形数据，与预设参数闭环
反馈，推动工艺参数的自学习与自进化，使加工精度持续逼近极限，最终构建起“硬知识、软工具、实战数据”三位一体
的数字工艺资产包，形成不可替代的行业Know-how壁垒。
Q6: 请问折旧摊销对公司毛利率和盈利能力的影响？折旧压力何时缓解？
A: 公司2026年上半年合计折旧摊销约2.31亿元，较上年同期（合计约1.93亿元）有所增加，主要系公司近年来持续
推进境内外产能建设、相关固定资产转固后折旧摊销规模上升所致，对毛利率形成一定摊薄影响。2026年上半年公司毛利
率约26.89%，同比提升0.36个百分点，收入规模增长带来的规模效应已开始对冲折旧摊销的影响。公司将通过提升各基地
产能利用率、加快订单转化、优化产品结构等方式逐步摊薄单位折旧成本。
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