研报评级☆ ◇688409 富创精密 更新日期：2026-06-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 2 0 0 0 2
3月内 0 2 0 0 0 2
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.81│ 0.66│ -0.03│ 1.50│ 2.25│ 3.12│
│每股净资产(元) │ 21.84│ 14.90│ 14.54│ 15.56│ 18.18│ 22.33│
│净资产收益率% │ 3.70│ 4.42│ -0.19│ 9.25│ 12.45│ 14.55│
│归母净利润(百万元) │ 168.69│ 202.65│ -8.61│ 458.00│ 689.50│ 955.00│
│营业收入(百万元) │ 2065.76│ 3039.57│ 3543.44│ 5173.50│ 6714.00│ 8210.50│
│营业利润(百万元) │ 200.75│ 205.34│ 31.31│ 509.00│ 782.50│ 1089.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-08 增持 维持 --- 1.97 1.88 2.10 申万宏源
2026-04-30 增持 维持 --- 1.02 2.62 4.14 华西证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-08│富创精密(688409)储备半导体零件核心技术，26Q1营收增速修复 │申万宏源 │增持
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公告：2026Q1营收10.43亿元，同比增长36.84%，归母净利润5794.49万元，同比增长361.52%。2025年营收35.43亿元
，同比+16.58%，归母净利润-861.15万元，同比下跌104.25%。2026Q1业绩符合预期。
富创精密以大客户战略为核心，提供半导体设备机械及机电零组件和气体传输系统产品与服务。公司是半导体零部件
领域的领军企业，产品主要为半导体设备、泛半导体设备及其他领域的精密零部件，主要包括：机械及机电零组件（腔体
、内衬、匀气盘等工艺零部件及腔体模组、阀体模组等模组产品）、气体传输系统（气柜、气体管路等产品），相关产品
成功通过国内外龙头客户验证并实现量产。
2026年全球半导体设备规模将达1450亿美元。根据SEMI2025《年终总半导体设备预测报告》，2025年全球半导体制造
设备总销售额达1,330亿美元，创历史新高，同比增长13.7%；刻蚀、薄膜沉积等前道核心设备需求随先进逻辑、存储产线
扩产大幅提升，预计2026年、2027年全球半导体制造设备销售额将继续攀升至1,450亿美元、1,560亿美元。
作为国产半导体设备精密零部件头部企业，公司聚焦刻蚀、薄膜沉积、涂胶显影、化学机械抛光、离子注入、量测和
检测等关键工艺领域。2025年，公司在核心零部件与技术领域实现三项重要突破：一，攻克CMP抛光盘加工瓶颈，相关重
点客户市场份额提升；二，自主研发超临界清洗腔体，实现微米级加工精度；三，建成国内领先的镀金能力，反射率已达
国内领先，突破深孔均匀镀金等技术难点实。围绕匀气盘、特殊涂层、加热盘、静电卡盘及阀门五大产品专项，重点攻坚
2026年发力的加热盘、阀门核心技术，稳步推进静电卡盘3-5年长期技术研发规划，持续优化已量产的匀气盘、特殊涂层
工艺
围绕“产能布局、人才储备、技术研发”三大战略方向前瞻投入，推进海内外产能建设。南通富创2024年投产，北京
富创于2025年顺利投产，2025年投资设立新加坡全资子公司Nova-TechMfgPte.Ltd.及其子公司
新增盈利预测，维持“增持”评级。维持2026年营收及归母净利润预测53/6.0亿元，新增2027-28年营收预测62/68亿
元，归母净利润预测5.8/6.4亿元，维持增持评级。
风险提示：半导体景气周期下行，新产品拓展不及预期，良率爬坡不及预期。
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2026-04-30│富创精密(688409)2026Q1业绩超预期，毛利率&净利率拐点清晰 │华西证券 │增持
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事件概述
公司发布2025年报及2026年一季报。
7nm批量交付+新品突破，2026Q1营收超预期
2025年公司收入为35.4亿元，同比+16.6%；其中Q4为8.1亿元，同比+12.3%，符合快报指引。2026Q1收入为10.4亿元
，同比+36.8%，单季度历史新高，提速明显，超市场预期。尤其去年年末淡季背景下，公司收入大幅领跑板块。分产品看
：1）机械及机电零部件：全年收入24.0亿元，为主要收入来源（约68%），7nm及以下先进制程金属零部件已实现批量交
付；2）气体传输系统：全年收入11.1亿元，产品适配先进制程，市场份额实现国内领先。根据每日经济新闻，国内晶圆
厂扩产稳步推进，公司作为零部件板块龙头，2026年收入有望进一步加速。
毛利率&净利率拐点清晰，2026Q1利润超预期
2025年公司归母净利润为-861万元，同比转亏；其中Q4为-0.46亿元，符合快报指引。2025年公司净利率为0.5%，同
比-6pct，主要系前瞻性战略性投入大，公司国内新增产线逐步达产并完成转固，本年折旧费用达峰（3.6亿元），此外人
才储备、技术研发等费用均大幅增长。2025年全年公司毛利率22.2%，同比-3.6pct。
2026Q1公司归母/扣非净利润为5794/3797万元，大幅扭亏，超市场乐观预期。2026Q1公司净利率为6.2%，同比+10.7p
ct，环比+11.5pct，盈利拐点出现：1）毛利端：26Q1毛利率为27.1%，同比+2.9pct，环比+13.9pct，已接近历史最好水
平，我们判断随着后续稼动率提升，结合先进制程新品放量，毛利率仍有改善空间；2）费用端：26Q1期间费用率为19.7%
，同比-4.9pct，经营效率提升、规模效应开始体现。
产能是最大预期差，稼动率提升利润弹性出色
1）根据芯谋研究，零部件工厂释放产能至少30个月，而AI需求是爆发式的，下游需要海量产能，产能将是未来最大
壁垒。公司进行了前瞻性、战略性的投入，2025年公司固定资产49亿，沈阳、南通、北京等新增产线逐步投产并完成转固
；2）公司是全球少数具备量产7nm水平的零部件厂商，产品全面布局金属、非金属（石英、硅等）以及气体输送系统等。
2025年公司新增了匀气盘、特殊涂层、加热盘、静电卡盘及阀门五大专项，均聚焦于先进制程领域，公司真正走向平台化
，底层技术竞争力存在低估。
投资建议
我们调整2026-2027年营收预测50.65和72.48亿元（原值为51.17和70.11亿元），同比+43%、+43%；新增2028年营收
预测亿元，同比96.27+33%；调整2026-2027年归母净利润预测3.13和8.03亿元（原值为1.96和4.42亿元），同比、+3738%
+156；新增2028年归母净利润预测12.68亿元，同比+58%。对应2026-2028年EPS预测为1.02、2.59和4.14元（2026-2027年
前值为0.64、1.44元）。2026/4/29日股价122.5元对应PE分别为120、47、30倍，考虑公司出色成长性及竞争力，维持“
增持”评级。
风险提示
新品产业化进度不及预期、行业竞争格局恶化等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：24家
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2026-02-02│富创精密(688409)2026年2月2日-6日投资者关系活动主要内容
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一、投资者Q&A环节
Q1：请问公司未来长期发展战略？
A：公司坚持大客户战略，依托平台化与国际化的协同布局，提升对全球半导体设备龙头企业的综合服务能力。在技
术上，持续研发创新，保持技术领先性，并通过共性技术平台实现工艺整合与智能化生产；在产能上，预先储备产能，服
务于国内外半导体设备龙头公司。
公司通过聚焦大客户战略，加速全球化布局，加强产品与技术研发、构建从需求洞察到快速交付的全链条响应能力，
为行业客户提供高效、精准的解决方案，进一步增强公司在国内外市场的竞争力，业务规模持续增长，巩固了公司在半导
体设备零部件市场的领先地位，为业务的持续增长奠定坚实基础。
Q2：请问公司全球化布局所带来的优势有哪些？
A：截至目前，公司在沈阳、南通、北京及新加坡均积极推进相关产能布局，对客户进行贴近式服务践行。其中，南
通富创作为公司IPO募投项目，已于2024年结项并成功投产。北京富创及新加坡富创已完成验收，陆续投产，产能将逐步
释放。
Q3：请问公司研发投入主要投向哪些具体技术方向？
A：公司紧跟先进制程发展趋势及客户需求。随着芯片制造走向更先进制程，公司的表面处理特种工艺技术优势会愈
发凸显，公司开发的“致密喷涂技术”、“等离子喷涂含氟涂层技术”、“纳米薄膜技术”，主要应用在工艺零部件中的
内衬、匀气盘等产品。“等离子喷涂含氟涂层技术”、“纳米薄膜技术”的产品已实现量产，供应于国内头部客户。
公司为把握先进制程迭代的行业机遇，新增匀气盘、特殊涂层、加热盘、静电卡盘及阀门五大专项，全部聚焦先进制
程；其中匀气盘、特殊涂层两条专线已完成客户验证并实现量产。公司始终坚持创新驱动发展战略，聚焦核心技术研发与
前瞻技术储备。
Q4：请问公司业绩承压的核心原因是什么？未来盈利能力如何改善？
A：公司作为技术密集型与资本密集型产业代表，近年来为应对全球半导体供应链重塑及长期发展需求，持续加大境
内外产能建设、高端人才储备、战略物资采购及研发投入。短期内因多项战略投入集中兑现，导致费用端阶段性承压。随
着南通、北京及新加坡基地产能逐步释放，叠加规模效应显现，公司边际成本有望降低，盈利水平会进一步提升。
Q5：请问公司股东最近减持计划？
A：公司股东国投（上海）科技成果转化创业投资基金企业（有限合伙）在所持公司股票限售期满后，仍陪伴公司成
长，但因自身资金需求拟于2026年3月至2026年6月，将通过集中竞价和大宗交易的方式减持公司股份。具体详见公司于20
26年2月5日在上交所网站上披露的《及部分董事、高管减持股份计划公告》。同时，基于对公司价值的认可及未来持续稳
定发展的信心，公司第一大股东沈阳先进制造技术产业有限公司在2025年5月至2026年5月实施增持股份计划，维护资本市
场稳定和投资者利益，增持总金额不低于人民币1.2亿元，不超过人民币2.4亿元。具体详见公司于2025年5月16日在上交
所网站上披露的《关于大股东以专项贷款和自有资金增持公司股份计划的公告》。截至2025年12月16日，沈阳先进制造技
术产业有限公司已增持2,799,823股，约占公司总股本的0.9143%，成交总额为17,685.49万元人民币（不含交易费用）。
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