研报评级☆ ◇688409 富创精密 更新日期：2026-08-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 3 0 0 0 3
1年内 0 3 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.81│ 0.66│ -0.03│ 1.34│ 2.02│ 2.85│
│每股净资产(元) │ 21.84│ 14.90│ 14.54│ 15.39│ 17.31│ 20.36│
│净资产收益率% │ 3.70│ 4.42│ -0.19│ 8.43│ 11.47│ 13.90│
│归母净利润(百万元) │ 168.69│ 202.65│ -8.61│ 411.74│ 618.71│ 873.16│
│营业收入(百万元) │ 2065.76│ 3039.57│ 3543.44│ 5192.04│ 6752.36│ 8258.36│
│营业利润(百万元) │ 200.75│ 205.34│ 31.31│ 461.67│ 705.67│ 998.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-11 增持 首次 --- 1.04 1.56 2.32 东海证券
2026-05-08 增持 维持 --- 1.97 1.88 2.10 申万宏源
2026-04-30 增持 维持 --- 1.02 2.62 4.14 华西证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-11│富创精密(688409)公司深度报告：国内半导体零部件领军企业，平台化布局释│东海证券 │增持
│放长期价值 │ │
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富创精密是国内稀缺的平台型半导体设备精密零部件制造商，专注于集成电路装备机械及机电零组件、气体传输系统
两大类核心产品。公司成立于2008年，总部位于辽宁沈阳，经过十余年技术积累，下游覆盖刻蚀、薄膜沉积、离子注入等
关键设备环节，产品配套率居国内本土厂商前列。2026年上半年公司预计实现营收21-25亿元，同比增长21.83%-45.03%，
预计实现归母净利润1.2-1.5亿元，同比增长877.49%-1121.86%。核心优势方面，公司具备7nm及以下先进制程所需的高精
密、高洁净度金属零部件研发与量产能力，2025年机械及机电零组件收入达23.97亿元，同比增长15.00%，核心产品已批
量交付，打破国际厂商垄断。气体传输系统领域，产品适配先进制程严苛要求，2025年实现营收11.06亿元，同比增长25.
85%，订单增长超50%，市场份额国内领先。作为少数进入全球头部设备厂商供应链的本土企业，公司技术实力与产能规模
正加速向国际一流水平迈进。
公司受益于国内晶圆厂扩产潮与设备国产化率提升的双重拉动。根据SEMI数据，2026年全球半导体设备市场规模预计
达1659亿美元，同比增长约23%。中国大陆市场占比长期稳居全球第一，预计持续保持在30%以上，主要得益于晶圆厂资本
开支的持续加码，带动刻蚀、薄膜沉积等核心设备需求旺盛。同时，国产设备龙头市场份额逐年攀升，据Yole统计，中国
半导体设备整体国产化率已从2021年的8%提升至2025年的23.2%，预计2030年有望提升至39%。下游扩产与国产替代双重因
素叠加，按半导体零部件占设备市场50%的占比测算，国内零部件市场空间达千亿元，上游增量需求明确。从国产化进程
看，国内半导体零部件整体国产化率仍处低位，进口替代空间广阔，细分领域分化明显。机械类零部件国产化进展较快，
部分厂商已切入国际供应链；光学类、电气类、仪器仪表类等技术壁垒较高的领域仍高度依赖进口。随着国内设备厂商份
额提升与供应链安全诉求增强，零部件国产化进程有望进一步加快。公司已进入国内外主流半导体设备厂商供应链体系，
预计未来三至五年将进入订单加速放量期，有望在行业高景气与国产替代深化的背景下，逐步实现从技术突破到规模化盈
利的跨越。
公司已进入多家国内外领先设备制造商的供应链体系，通过联合研发和深度绑定，与下游客户建立了稳固的合作关系
。半导体设备零部件行业具有多品种、小批量、定制化特征，设备厂商对供应商要求极为苛刻，合作关系一旦确立往往长
期深度绑定。公司以前瞻性平台化战略构建覆盖精密机械制造、表面处理、焊接及气体传输系统集成的全链条技术体系，
以全品类供应降低客户供应链复杂度，充分满足先进制程严苛要求，并深度嵌入客户研发与量产体系，前五大客户收入占
比长期稳定在70%左右。双方合作覆盖产品研发、工艺验证及量产交付各环节：阀门产品实现按需定制开发，持续向机台
前端需求延伸；气柜领域深化客户联合研发，打造授权开发模式，推进先进制程气柜结构设计及仿真、失效分析能力建设
；公司与客户联合承担的2项国家专项顺利验收，相关产品经先进制程验证实现批量供货，在客户断供风险中有效保障产
线稳定运行；表面处理方面，前瞻布局大客户联合研发，构建以耐腐蚀涂层技术为核心、高洁净度精密清洗为支撑的先进
工艺体系。
投资建议：公司深度受益于国内晶圆产能扩张与设备国产化替代主线，卡位刻蚀、薄膜沉积等核心设备精密零部件，
在匀气盘、特殊涂层等先进制程专项中持续突破。结合行业增长趋势与公司的产品市场节奏，我们预计公司2026-2028年
营业收入分别为52.29、68.29、83.54亿元，同比增速分别为47.57%、30.60%、22.33%；归母净利润分别为3.19、4.77、7
.09亿元，同比增速分别为3806.77%、49.48%、48.69%。当前市值对应2026、2027、2028年PE为198、133、89倍，PS为12
、9、8倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期；产品研发进度不及预期；行业竞争加剧。
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2026-05-08│富创精密(688409)储备半导体零件核心技术，26Q1营收增速修复 │申万宏源 │增持
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公告：2026Q1营收10.43亿元，同比增长36.84%，归母净利润5794.49万元，同比增长361.52%。2025年营收35.43亿元
，同比+16.58%，归母净利润-861.15万元，同比下跌104.25%。2026Q1业绩符合预期。
富创精密以大客户战略为核心，提供半导体设备机械及机电零组件和气体传输系统产品与服务。公司是半导体零部件
领域的领军企业，产品主要为半导体设备、泛半导体设备及其他领域的精密零部件，主要包括：机械及机电零组件（腔体
、内衬、匀气盘等工艺零部件及腔体模组、阀体模组等模组产品）、气体传输系统（气柜、气体管路等产品），相关产品
成功通过国内外龙头客户验证并实现量产。
2026年全球半导体设备规模将达1450亿美元。根据SEMI2025《年终总半导体设备预测报告》，2025年全球半导体制造
设备总销售额达1,330亿美元，创历史新高，同比增长13.7%；刻蚀、薄膜沉积等前道核心设备需求随先进逻辑、存储产线
扩产大幅提升，预计2026年、2027年全球半导体制造设备销售额将继续攀升至1,450亿美元、1,560亿美元。
作为国产半导体设备精密零部件头部企业，公司聚焦刻蚀、薄膜沉积、涂胶显影、化学机械抛光、离子注入、量测和
检测等关键工艺领域。2025年，公司在核心零部件与技术领域实现三项重要突破：一，攻克CMP抛光盘加工瓶颈，相关重
点客户市场份额提升；二，自主研发超临界清洗腔体，实现微米级加工精度；三，建成国内领先的镀金能力，反射率已达
国内领先，突破深孔均匀镀金等技术难点实。围绕匀气盘、特殊涂层、加热盘、静电卡盘及阀门五大产品专项，重点攻坚
2026年发力的加热盘、阀门核心技术，稳步推进静电卡盘3-5年长期技术研发规划，持续优化已量产的匀气盘、特殊涂层
工艺
围绕“产能布局、人才储备、技术研发”三大战略方向前瞻投入，推进海内外产能建设。南通富创2024年投产，北京
富创于2025年顺利投产，2025年投资设立新加坡全资子公司Nova-TechMfgPte.Ltd.及其子公司
新增盈利预测，维持“增持”评级。维持2026年营收及归母净利润预测53/6.0亿元，新增2027-28年营收预测62/68亿
元，归母净利润预测5.8/6.4亿元，维持增持评级。
风险提示：半导体景气周期下行，新产品拓展不及预期，良率爬坡不及预期。
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2026-04-30│富创精密(688409)2026Q1业绩超预期，毛利率&净利率拐点清晰 │华西证券 │增持
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事件概述
公司发布2025年报及2026年一季报。
7nm批量交付+新品突破，2026Q1营收超预期
2025年公司收入为35.4亿元，同比+16.6%；其中Q4为8.1亿元，同比+12.3%，符合快报指引。2026Q1收入为10.4亿元
，同比+36.8%，单季度历史新高，提速明显，超市场预期。尤其去年年末淡季背景下，公司收入大幅领跑板块。分产品看
：1）机械及机电零部件：全年收入24.0亿元，为主要收入来源（约68%），7nm及以下先进制程金属零部件已实现批量交
付；2）气体传输系统：全年收入11.1亿元，产品适配先进制程，市场份额实现国内领先。根据每日经济新闻，国内晶圆
厂扩产稳步推进，公司作为零部件板块龙头，2026年收入有望进一步加速。
毛利率&净利率拐点清晰，2026Q1利润超预期
2025年公司归母净利润为-861万元，同比转亏；其中Q4为-0.46亿元，符合快报指引。2025年公司净利率为0.5%，同
比-6pct，主要系前瞻性战略性投入大，公司国内新增产线逐步达产并完成转固，本年折旧费用达峰（3.6亿元），此外人
才储备、技术研发等费用均大幅增长。2025年全年公司毛利率22.2%，同比-3.6pct。
2026Q1公司归母/扣非净利润为5794/3797万元，大幅扭亏，超市场乐观预期。2026Q1公司净利率为6.2%，同比+10.7p
ct，环比+11.5pct，盈利拐点出现：1）毛利端：26Q1毛利率为27.1%，同比+2.9pct，环比+13.9pct，已接近历史最好水
平，我们判断随着后续稼动率提升，结合先进制程新品放量，毛利率仍有改善空间；2）费用端：26Q1期间费用率为19.7%
，同比-4.9pct，经营效率提升、规模效应开始体现。
产能是最大预期差，稼动率提升利润弹性出色
1）根据芯谋研究，零部件工厂释放产能至少30个月，而AI需求是爆发式的，下游需要海量产能，产能将是未来最大
壁垒。公司进行了前瞻性、战略性的投入，2025年公司固定资产49亿，沈阳、南通、北京等新增产线逐步投产并完成转固
；2）公司是全球少数具备量产7nm水平的零部件厂商，产品全面布局金属、非金属（石英、硅等）以及气体输送系统等。
2025年公司新增了匀气盘、特殊涂层、加热盘、静电卡盘及阀门五大专项，均聚焦于先进制程领域，公司真正走向平台化
，底层技术竞争力存在低估。
投资建议
我们调整2026-2027年营收预测50.65和72.48亿元（原值为51.17和70.11亿元），同比+43%、+43%；新增2028年营收
预测亿元，同比96.27+33%；调整2026-2027年归母净利润预测3.13和8.03亿元（原值为1.96和4.42亿元），同比、+3738%
+156；新增2028年归母净利润预测12.68亿元，同比+58%。对应2026-2028年EPS预测为1.02、2.59和4.14元（2026-2027年
前值为0.64、1.44元）。2026/4/29日股价122.5元对应PE分别为120、47、30倍，考虑公司出色成长性及竞争力，维持“
增持”评级。
风险提示
新品产业化进度不及预期、行业竞争格局恶化等。
【5.机构调研】 暂无数据
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