研报评级☆ ◇688410 山外山 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 7 0 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.41│ 0.90│ 0.22│ 0.47│ 0.64│ 0.87│
│每股净资产(元) │ 10.47│ 7.87│ 5.25│ 5.72│ 6.13│ 6.67│
│净资产收益率% │ 3.91│ 11.46│ 4.20│ 8.37│ 10.76│ 13.44│
│归母净利润(百万元) │ 59.24│ 194.50│ 70.89│ 150.33│ 206.00│ 279.33│
│营业收入(百万元) │ 382.01│ 690.11│ 567.27│ 795.00│ 1048.00│ 1336.00│
│营业利润(百万元) │ 62.23│ 217.33│ 79.58│ 169.00│ 232.00│ 314.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-01-16 买入 首次 --- 0.41 0.63 0.93 信达证券
2025-11-04 买入 维持 22 0.50 0.65 0.85 国投证券
2025-10-31 买入 维持 --- 0.50 0.65 0.83 太平洋证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-16│山外山(688410)公司深度报告：血透机国产龙头，“进口替代+出海+耗材放量│信达证券 │买入
│”驱动成长 │ │
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山外山作为血净设备国产龙头，依托“设备+耗材+服务”全产业链布局实现高增长（2019-2023年营收CAGR48.40%）
，2025年重归增长轨道（前三季度营收同比+39.79%）。以血液净化设备为主导，耗材自产化推进叠加规模效应优化成本
，海外出口加速增长助力公司业务高增长。
1、我国血透器械市场2030年规模有望超500亿元，医共体建设等政策驱动潜在需求增长，利好山外山国产血透机龙头
进口替代加速。
中国终末期肾病（ESRD）患者基数庞大且增速高于全球平均水平，2023年达412.59万人（2019-2023年CAGR8.07%），
但治疗率仅29.6%（2023年），低于国际水平，血液透析需求空间广阔。血透器械市场2030年规模预计达515亿元。政策端
要求促进国产医疗装备迭代，并指出“2025年底前确保所有常住人口超10万的县均能提供血液透析服务”，强制配置要求
（如县级医院血透设备）与医保保险支持共同驱动潜在需求释放。透析机外资品牌（费森尤斯、日机装、贝朗）市场份额
约65%，国产龙头企业山外山市占率约15%，远高于后续其他国产厂家的市场份额，有望成为进口替代破冰者。2025年7月
份以来安徽、江苏、海南等省份启动了医共体国债支持医疗设备更新采购招标项目，山外山作为血液净化机国产龙头企业
中标份额最多，我们认为2026年更多的省份医共体设备更新招标集采，有望加速进口替代。
2、山外山在血液净化领域“设备-耗材”全产品线布局，深耕技术奠定产品力优势
①产品端：公司构建覆盖血液净化全场景的产品矩阵，设备端拥有血液透析机（SWS-4000/6000系列）、CRRT设备（S
WS-5000系列）及血液灌流机，其中SWS-6000系列性能比肩国际品牌且平均价格低约17%，SWS-5000以全球最全14种治疗模
式实现技术突破；耗材端完成全线自产布局，透析器在尿素氮、肌酐及β2-MG清除率等关键指标上领先竞品，透析液安全
性突出。②市场端：公司凭借技术领先的产品组合驱动国产替代加速，2025年上半年血液透析设备市场份额跃升至15.29%
（行业第三），CRRT设备份额大幅增长至20.42%（稳居前三），龙头地位凸显。
3、远期发展：深化“研发创新+全球布局”，加速迈向国际血净龙头
山外山研发实力与国际化进程双轮驱动：公司构建国家级研发平台（含博士后工作站），研发人员占比达19.28%（20
25H1），研发费用率稳定超9.5%，近五年累计62项发明专利（含6项国际专利）及12项三类证，技术突破支撑产品迭代。
国际化战略成效明显，海外收入近五年CAGR达45.89%，2025H1占比提升至24.30%（收入8682万元，同比+41.3%），通过获
得22项海外注册证、欧盟MDR认证、覆盖16国渠道网络及构建全球服务体系（含48小时响应机制）。
盈利预测及投资建议：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为7.87亿元、10.91亿元、14.31亿元，同比增速分别
为38.7%、38.6%、31.2%，2025-2027年实现归母净利润为1.31亿元、2.00亿元、2.97亿元，同比分别增长84.3%、52.9%、
48.5%，对应当前股价PE分别为39倍、26倍、17倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
风险提示：新产品研发进展不及预期的风险；国内与国际市场拓展进程不及预期风险；政策周期波动风险。
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2025-11-04│山外山(688410)业绩高速增长，期待耗材放量 │国投证券 │买入
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事件：2025年10月28日，山外山发布2025年三季度业绩报告，2025年三季度实现单季度营收2.27亿元（同比+61.66%
），归母净利润0.49亿元（同比+205.50%），扣非归母净利润0.43亿元（同比+236.47%）。
业绩高速增长
公司2025年第三季度实现收入2.27亿元，同比增长61.66%，归母净利润0.49亿元，同比增长205.5%。收入增长主要因
为行业招采活动恢复提速，叠加公司市占率提升带来的设备收入稳健增长，同时自产耗材收入开始稳步提升，利润由于规
模效应显现，开始逐步释放。
期待耗材放量
近年来公司在加大力度研发和布局血液净化耗材，截至2025年6月末，公司及子公司已取得了血液透析浓缩液、血液
透析器（低通、高通）、连续性血液净化管路、一次性使用血液灌流器等多个产品注册证，基本实现了血液净化耗材的全
线布局。截止2025年上半年，公司实现自产耗材收入0.65亿元，同比增长91.9%，未来有望延续这一趋势。
投资建议：
买入-A投资评级，6个月目标价22元。我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为41.2%、29.6%、26.5%，净利润
的增速分别为125%、31.3%、30.7%，成长性突出；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为22元，相当于2025年44倍的动
态市盈率。
风险提示：集采降价风险、耗材推广不及预期、市场竞争加剧。
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2025-10-31│山外山(688410)业绩超预期，收入持续高增长 │太平洋证券 │买入
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事件：公司近期发布2025年第三季度报告：2025年前三季度，公司实现营业收入5.84亿元，同比增长39.79%；归母净
利润1.04亿元，同比增长68.68%；扣非归母净利润0.94亿元，同比增长84.10%。其中，公司第三季度实现营业收入2.27亿
元，同比增长61.66%；归母净利润0.49亿元，同比增长205.50%；扣非归母净利润0.43亿元，同比增长236.47%。收入增长
主要系行业招采提速叠加市占率提升带来的设备收入稳步增长、自产耗材销售收入大幅提升；利润改善系产销量提升，自
产耗材单位固定成本进一步下降以及费用端规模效益。
行业高速增长叠加市占率提升，有望带动设备业务快速放量
据公司转引三方数据，2025年9月单月，公司血液透析机市场份额达21.74%，成功跃居全行业第一；2025年1-9月累计
市场份额为19.91%，在国产自主品牌中稳居第一。2025年1-9月，公司CRRT以18%的份额持续占据行业第一。公司设备市占
率持续提升叠加血透机行业高速增长，有望带动设备业务高速增长。
自产耗材完成全线布局，收入大幅提升
公司积极推动血液净化耗材的研发及产业化，截至2025年6月末，公司及子公司已取得了血液透析浓缩液、血液透析
干粉、血液透析器（低通）、透析液过滤器、血液透析器（高通）、连续性血液净化管路、一次性使用血液灌流器等三类
医疗器械注册证书，已基本完成自产血液净化耗材的全线布局。2025上半年，公司血液净化耗材实现营业收入0.85亿元，
同比增长46.17%，其中，自产耗材实现营业收入0.65亿元，同比增长91.90%，我们预计三季度有望延续这一趋势。
毛利率同比微增，费用端受益规模效应
2025年前三季度，公司的综合毛利率同比增长0.98pct至48.52%。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用
率分别为18.57%、5.02%、8.82%、-0.75%，同比变动幅度分别为-3.44pct、-2.57pct、-0.98pct、+1.71pct。
其中，2025年第三季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为49.8
1%、20.14%、4.16%、7.33%、-0.45%、21.49%，分别变动+1.25pct、-2.13pct、-3.38pct、-2.88pct、+0.16pct、+10.51
pct。
盈利预测及投资评级：我们预计，2025-2027年公司营业收入分别为7.97/10.15/12.64亿元，同比增速为40.50%/27.3
5%/24.53%；归母净利润分别为1.60/2.09/2.67亿元，同比增速为125.81%/30.51%/27.69%；EPS分别为0.50/0.65/0.83元
，当前股价对应2025-2027年PE为33/25/20倍。给予“买入”评级。
风险提示：集采降价的风险，耗材推广不及预期的风险，产品研发不及预期的风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：12家
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2026-01-21│山外山(688410)2026年1月21日-29日投资者关系活动主要内容
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问题一：公司 2025 年三季度设备与耗材销售情况？
答：山外山公司坚持以“国内+国际”市场双轮驱动发展战略，近年来公司产品在全球市场中的竞争力和影响力不断
提升。2025 年三季度，公司血液净化设备实现营业收入 39,307.79 万元,同比增长 39.70%。其中，透析机产品在国内外
市场均展现出强劲的增长势头，境内和境外市场同比均实现了增长。
山外山公司在耗材业务领域已组建独立销售团队，已实现"设备+耗材"专业化协同，将重点攻坚终端公立医院覆盖，
加速各级医疗机构渗透，同时强化与医疗集团、连锁透析中心的战略合作，构建可持续放量基础。通过持续优化市场响应
机制，公司将以设备高增长牵引耗材业务进入快车道，最终通过双轮驱动模式进一步巩固在血液净化领域的领先地位。20
25 年三季度，山外山公司血液净化耗材实现营业收入 13,696.14 万元，同比增长 46.47%。
问题二：国内医疗设备更新项目目前的进展情况如何？
答：2025 年 5月 20日，国家发改委新闻发布会提到将提高资金使用效率，建立超长期特别国债资金直达快享机制，
抓紧推出加力实施设备更新贷款贴息政策，降低各类经营主体设备更新的融资成本，这将促进终端医院对血液透析设备更
新需求的增加。目前全国已有多个省份及县市开展血液净化设备更新项目，后续公司也会密切关注相关项目的开展情况，
继续积极主动地配合各项政策的执行，并力争从中挖掘更多的发展机遇。
问题三：公司如何看待后续耗材集采的价格趋势和集采节奏？
答：血液净化耗材集中带量采购后续价格整体趋于稳定，头部企业可通过成本与供应优势巩固份额，创新型企业在高
附加值领域实现差异化突破。目前集采节奏受到医院预算周期、集采政策具体执行时间等多重因素影响，山外山公司将密
切关注这些因素的变化，及时分析其对采购节奏的影响，也会积极与各方沟通协调，以应对可能出现的市场变化。
问题四：公司目前市场地位以及未来如何进一步提升市场份额？
答：山外山公司作为国内领先的血液净化设备龙头，依托技术领先优势和强大的品牌效应，产品市场占有率持续提升
，推动了血液净化设备销售收入的稳步增长，根据今日标讯数据显示，2025年 1-12 月份血液透析机市场各品牌排行榜中
市占率为 21.44%，在国产自主品牌中稳居第一。2025 年 1-12 月份连续性血液净化设备市场各品牌排行榜中市占率为 2
0.77%，持续占据全行业第一。同时，公司自产的血液净化耗材销售收入大幅提升，随着产销量的提升，自产耗材单位固
定成本进一步下降，带动公司产品整体毛利率进一步提升，公司总体盈利能力得到进一步加强。
山外山公司深耕血液净化这一专业领域，始终将技术创新视为驱动发展的核心战略，并坚持以市场需求为导向，大力
推动血液净化设备与耗材“双引擎”发展，积极拓展国内外市场版图，致力于提升产品的整体市场占有率。同时，公司正
全面推进募投项目的建设进程，不断拓展产品线布局，实现全产业链覆盖，确保公司高质量健康发展。
问题五：公司海外出口业务情况？
答：近年来，山外山公司不断深化国际化战略，着力加大国际推广力度，优化国际营销团队结构。公司加速在关键国
家和地区市场的布局步伐，旨在实现国际市场的全方位覆盖，尤其在拉美、非洲等新兴市场取得突破性进展，成功打开全
新增长空间。为进一步拓宽全球业务版图，公司积极布局海外资质与渠道建设，期间新增 22 项境外设备注册证，并构建
覆盖 16 个国家的代理商网络，国际市场份额与品牌影响力持续攀升。2025 年三季度，山外山公司境外市场实现营收 13
,191.99 万元，同比增长 43.04%。
问题六：公司募投项目进展情况如何？
答：山外山公司的募投项目正在有序开展中，公司将继续关注市场动态，紧跟行业发展趋势，以确保募投项目的顺利
实施并为投资者创造更大的价值，请持续关注公司后续披露的募投项目进展相关公告。
问题七：公司后续会有新一轮股权激励计划吗？
答：山外山公司将根据自身经营情况认真考虑未来股权激励方案和计划，公司后续如有相关安排会严格按规定及时履
行信息披露义务，请持续关注公司披露的公告。
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参与调研机构：20家
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2026-01-05│山外山(688410)2026年1月5日-16日投资者关系活动主要内容
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问题一：国内血液透析的市场空间？
答：近年来国内终末期肾病患者人数迅速增长，根据沙利文数据，2019年至 2023年，我国ESRD患者人数由302.5万人
增长至412.6万人，CAGR 达 8.1%，显著高于全球 ESRD 患者数量增速的 5.1%，有望驱动血透行业规模持续提升；2019
年至 2023 年，我国接受透析治疗的 ESRD 患者人数由 73.6 万人达到 107.0 万人，CAGR 达9.8%，截至 2023 年，接受
透析治疗的患者中，约 86%的人选择血液透析治疗，14%的人选择腹膜透析治疗。测算得 2023 年我国接受透析治疗的 ES
RD 患者比率约为 26%，低于全球的平均治疗率37%，也显著低于发达国家现在的平均治疗率 75%。随国家政策推动及医保
覆盖比例的增加，我国血透渗透率也将不断提高，国内血液透析的市场空间广阔。
问题二：国内医疗设备更新项目目前的进展情况如何？
答：2025 年 5月 20日，国家发改委新闻发布会提到将提高资金使用效率，建立超长期特别国债资金直达快享机制，
抓紧推出加力实施设备更新贷款贴息政策，降低各类经营主体设备更新的融资成本，这将促进终端医院对血液透析设备更
新需求的增加。目前全国已有多个省份及县市开展血液净化设备更新项目，后续公司也会密切关注相关项目的开展情况，
继续积极主动地配合各项政策的执行，并力争从中挖掘更多的发展机遇。
问题三：公司目前市场地位以及未来如何进一步提升市场份额以及？
答：山外山公司作为国内领先的血液净化设备龙头，近年来业绩稳健增长，2020-2024 年公司营业收入年均复合增长
22.2%，归母净利润年均复合增长 36.2%。根据今日标讯数据显示，2025 年 1-12月份血液透析机市场各品牌排行榜中市
占率为 21.44%，在国产自主品牌中稳居第一。2025 年 1-12 月份连续性血液净化设备市场各品牌排行榜中市占率为 20.
77%，持续占据全行业第一。
山外山公司深耕血液净化这一专业领域，始终将技术创新视为驱动发展的核心战略，并坚持以市场需求为导向，大力
推动血液净化设备与耗材“双引擎”发展，积极拓展国内外市场版图，致力于提升产品的整体市场占有率。同时，公司正
全面推进募投项目的建设进程，不断拓展产品线布局，实现全产业链覆盖，确保公司高质量健康发展。
问题四：公司 2025 年三季度设备与耗材销售情况？
答：山外山公司坚持以“国内+国际”市场双轮驱动发展战略，近年来公司产品在全球市场中的竞争力和影响力不断
提升。2025 年三季度，公司血液净化设备实现营业收入 39,307.79 万元,同比增长 39.70%。其中，透析机产品在国内外
市场均展现出强劲的增长势头，境内和境外市场同比均实现了增长。
山外山公司在耗材业务领域已组建独立销售团队，已实现"设备+耗材"专业化协同，将重点攻坚终端公立医院覆盖，
加速各级医疗机构渗透，同时强化与医疗集团、连锁透析中心的战略合作，构建可持续放量基础。通过持续优化市场响应
机制，公司将以设备高增长牵引耗材业务进入快车道，最终通过双轮驱动模式进一步巩固在血液净化领域的领先地位。20
25 年 1-9 月，山外山公司血液净化耗材实现营业收入 13,696.14 万元，同比增长 46.47%。
问题五：公司海外出口业务情况？
答：近年来，山外山公司不断深化国际化战略，着力加强国际推广力度，优化国际营销团队结构。公司加速在关键国
家和地区市场的布局步伐，旨在实现国际市场的全方位覆盖，尤其在拉美、非洲等新兴市场取得突破性进展，成功打开全
新增长空间。为进一步拓宽全球业务版图，公司积极布局海外资质与渠道建设，期间新增 22 项境外设备注册证，并构建
覆盖 16 个国家的代理商网络，国际市场份额与品牌影响力持续攀升。2025 年 1-9 月，山外山公司境外市场实现营收 1
3,191.99 万元，同比增长 43.04%。
问题六：公司后续会有新一轮股权激励计划吗？
答：山外山公司将根据自身经营情况认真考虑未来股权激励方案和计划，公司后续如有相关安排会严格按规定及时履
行信息披露义务，请持续关注公司披露的公告。
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参与调研机构：1家
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2025-11-27│山外山(688410)2025年11月27日投资者关系活动主要内容
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问题一：公司对机构股东减持怎么看？
答：减持机构股东为公司上市前机构投资者，因基金合同约定的持有期结束，故投资机构会按计划减持公司股份，这
是每家公司上市后都会有的投资机构正常减持行为。
问题二：国内血液透析的市场空间？
答：近年来国内终末期肾病患者人数迅速增长，根据沙利文数据，2019年至 2023年，我国ESRD患者人数由302.5万人
增长至412.6万人，CAGR 达 8.1%，显著高于全球 ESRD 患者数量增速的 5.1%，有望驱动血透行业规模持续提升；2019
年至 2023 年，我国接受透析治疗的 ESRD 患者人数由 73.6 万人达到 107.0 万人，CAGR 达9.8%，截至 2023 年，接受
透析治疗的患者中，约 86%的人选择血液透析治疗，14%的人选择腹膜透析治疗。测算得 2023 年我国接受透析治疗的 ES
RD 患者比率约为 26%，低于全球的平均治疗率37%，也显著低于发达国家现在的平均治疗率 75%。随国家政策推动及医保
覆盖比例的增加，我国血透渗透率也将不断提高，国内血液透析的市场空间广阔。
问三：请问公司设备与其他国产品牌相比的优势是什么？
答：山外山公司在市场的竞争优势主要体现在强大技术研发实力、优异的产品性能、快速响应的售后服务，品牌影响
力等方面，使得公司在国内外市场展现出强大的竞争力。
1、技术优势：山外山公司长期坚持自主创新，拥有国家级企业技术中心、国家博士后科研工作站、国家地方联合工
程研究中心等一流的国家级科技创新平台，拥有强大的研发实力，是国产血液净化设备龙头企业，公司研发的产品，功能
更强大，性能更稳定，拥有明显的技术优势。
2、产品质量优势：山外山公司注重产品质量，建立了完善的质量管理体系，产品生产全流程可控，产品的安全性、
可靠性、稳定性和各项技术指标得到了市场充分的验证和认可。
3、品牌影响力优势：公司作为目前血液净化行业唯一一家科创板上市企业，在血液透析领域品牌知名度不断提高，
国内外客户对公司产品的市场信任度和认可度大幅增强。
4、快速服务优势：山外山公司拥有完善的售后服务体系，建立了本地化的售后工程师队伍和远程运维信息化管理平
台，能够快速响应客户需求，提供及时、周到的服务。公司还为海内外经销商培养了一大批售后工程师，通过线上培训与
远程指导，为国内外市场提供了高效、快捷的技术与售后支持。
问题四：公司 2025 年三季度血液净化耗材销售情况？
答：山外山公司在耗材业务领域已组建独立销售团队，已实现"设备+耗材"专业化协同，将重点攻坚终端公立医院覆
盖，加速各级医疗机构渗透，同时强化与医疗集团、连锁透析中心的战略合作，构建可持续放量基础。通过持续优化市场
响应机制，公司将以设备高增长牵引耗材业务进入快车道，最终通过双轮驱动模式进一步巩固在血液净化领域的领先地位
。2025 年 1-9 月，山外山公司血液净化耗材实现营业收入 13,696.14 万元，同比增长 46.47%。
问题五：公司海外出口业务情况？
答：近年来，山外山公司不断深化国际化战略，着力加强国际推广力度，优化国际营销团队结构。公司加速在关键国
家和地区市场的布局步伐，旨在实现国际市场的全方位覆盖，尤其在拉美、非洲等新兴市场的国家和地区，海外销售收入
实现了显著增长。2025 年 1-9 月，山外山公司境外市场实现营收 13,191.99 万元，同比增长 43.04%。
问题六：公司如何看待后续耗材集采的价格趋势和集采节奏？
答：血液净化耗材集中带量采购后续价格整体趋于稳定，头部企业可通过成本与供应优势巩固份额，创新型企业在高
附加值领域实现差异化突破。目前集采节奏受到医院预算周期、集采政策具体执行时间等多重因素影响，山外山公司将密
切关注这些因素的变化，及时分析其对采购节奏的影响，也会积极与各方沟通协调，以应对可能出现的市场变化。
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参与调研机构：2家
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2025-11-26│山外山(688410)2025年11月26日投资者关系活动主要内容
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问题一：公司对机构股东减持怎么看？
答：减持机构股东为公司上市前机构投资者，因基金合同约定的持有期结束，故投资机构会按计划减持公司股份，这
是每家公司上市后都会有的投资机构正常减持行为。
问题二：国内血液透析的市场空间？
答：近年来国内终末期肾病患者人数迅速增长，根据沙利文数据，2019年至 2023年，我国ESRD患者人数由302.5万人
增长至412.6万人，CAGR 达 8.1%，显著高于全球 ESRD 患者数量增速的 5.1%，有望驱动血透行业规模持续提升；2019
年至 2023 年，我国接受透析治疗的 ESRD 患者人数由 73.6 万人达到 107.0 万人，CAGR 达9.8%，截至 2023 年，接受
透析治疗的患者中，约 86%的人选择血液透析治疗，14%的人选择腹膜透析治疗。测算得 2023 年我国接受透析治疗的 ES
RD 患者比率约为 26%，低于全球的平均治疗率37%，也显著低于发达国家现在的平均治疗率 75%。随国家政策推动及医保
覆盖比例的增加，我国血透渗透率也将不断提高，国内血液透析的市场空间广阔。
问三：请问公司设备与其他国产品牌相比的优势是什么？
答：山外山公司在市场的竞争优势主要体现在强大技术研发实力、优异的产品性能、快速响应的售后服务，品牌影响
力等方面，使得公司在国内外市场展现出强大的竞争力。
1、技术优势：山外山公司长期坚持自主创新，拥有国家级企业技术中心、国家博士后科研工作站、国家地方联合工
程研究中心等一流的国家级科技创新平台，拥有强大的研发实力，是国产血液净化设备龙头企业，公司研发的产品，功能
更强大，性能更稳定，拥有明显的技术优势。
2、产品质量优势：山外山公司注重产品质量，建立了完善的质量管理体系，产品生产全流程可控，产品的安全性、
可靠性、稳定性和各项技术指标得到了市场充分的验证和认可。
3、品牌影响力优势：公司作为目前血液净化行业唯一一家科创板上市企业，在血液透析领域品牌知名度不断提高，
国内外客户对公司产品的市场信任度和认可度大幅增强。
4、快速服务优势：山外山公司拥有完善的售后服务体系，建立了本地化的售后工程师队伍和远程运维信息化管理平
台，能够快速响应客户需求，提供及时、周到的服务。公司还为海内外经销商培养了一大批售后工程师，通过线上培训与
远程指导，为国内外市场提供了高效、快捷的技术与售后支持。
问题四：公司 2025 年三季度血液净化耗材销售情况？
答：山外山公司在耗材业务领域已组建独立销售团队，已实现"设备+耗材"专业化协同，将重点攻坚终端公立医院覆
盖，加速各级医疗机构渗透，同时强化与医疗集团、连锁透析中心的战略合作，构建可持续放量基础。通过持续优化市场
响应机制，公司将以设备高增长牵引耗材业务进入快车道，最终通过双轮驱动模式进一步巩固在血液净化领域的领先地位
。2025 年 1-9 月，山外山公司血液净化耗材实现营业收入 13,696.14 万元，同比增长 46.47%。
问题五：公司海外出口业务情况？
答：近年来，山外山公司不断深化国际化战略，着力加强国际推广力度，优化国际营销团队结构。公司加速在关键国
家和地区市场的布局步伐，旨在实现国际市场的全方位覆盖，尤其在拉美、非洲等新兴市场的国家和地区，海外销售收入
实现了显著增长。2025 年 1-9 月，山外山公司境外市场实现营收 13,191.99 万元，同比增长 43.04%。
问题六：公司如何看待后续耗材集采的价格趋势和集采节奏？
答：血液净化耗材集中带量采购后续价格整体趋于稳定，头部企业可通过成本与供应优势巩固份额，创新型企业在高
附加值领域实现差异化突破。目前集采节奏受到医院预算周期、集采政策具体执行时间等多重因素影响，山外山公司将密
切关注这些因素的变化，及时分析其对采购节奏的影响，也会积极与各方沟通协调，以应对可能出现的市场变化。
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参与调研机构：2家
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2025-11-13│山外山(688410)2025年11月13日投资者关系活动主要内容
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重庆山外山血液净化技术股份有限公司于2025年11月13日在线上会议举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有国
泰基金、太平洋证券，上市公司接待人员有董事长兼总经理：高光勇，董事会秘书兼财务总监：喻上玲，独立董事：李丽
山，证券事务代表：邹博。 查看原文
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