研报评级☆ ◇688416 恒烁股份 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 0 0 0 0 0
1年内 0 0 0 0 0 0
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -2.09│ -1.95│ -1.20│ 1.82│ 2.36│ 2.96│
│每股净资产(元) │ 18.50│ 16.50│ 15.29│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ -11.29│ -11.81│ -7.84│ 13.40│ 14.80│ 15.70│
│归母净利润(百万元) │ -172.64│ -161.00│ -99.49│ 197.00│ 255.00│ 319.00│
│营业收入(百万元) │ 305.84│ 372.29│ 474.65│ 756.00│ 1049.00│ 1363.00│
│营业利润(百万元) │ -176.96│ -162.52│ -101.94│ 199.00│ 258.00│ 324.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-22 未知 未知 --- 1.82 2.36 2.96 信达证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-22│恒烁股份(688416)NOR+Flash量价齐升，行业景气迎来拐点 │信达证券 │未知
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股东减持计划如期完成，Q1营收及净利润大幅提升。5月12日和21日，恒烁股份发布两起已披露的股东减持计划完成
的公告，总计减持约占总股本2.44%（董翔羽1.75%、中安庐阳0.69%），执行结果与预案一致，在一季报基本面修支撑下
，市场对减持供给整体实现了较好承接。公司Q1实现营收2.19亿元，同比+192.08%；实现归母净利润0.49亿元，去年同期
为-0.26亿元，实现扭亏为盈；扣非归母净利润0.46亿元，去年同期为-0.31亿元。26Q1公司毛利率为41.76%，同比+30.11
pct，环比+18.44pct；净利率为22.16%，同比+57.20pct，环比+24.63pct。
行业复苏兑现业绩，NORFlash量价齐升驱动高增长。公司表示，受益于行业景气度提升及公司积极的市场策略，公司
主要产品NORFlash量价齐升，带来营收增长显著，毛利率明显改善，公司整体经营状况好转。根据DOIT传媒，26Q1NORFla
sh合约价平均涨幅达15%-20%，其中车规、工业领域涨幅30%-50%，小容量品类涨幅甚至突破50%。我们认为，在产能挤压
和需求复苏双重逻辑下，NORFlash供需格局显著改善，行业复苏和价格提升趋势有望持续，存储周期上行过程中公司业绩
有望进一步打开空间。
MCU开启涨价通道，大容量存储进一步打开空间。公司不断完善低功耗M0系列产品，在HDMI、四轴飞行器、科学计算
器、无线充电及TFT显示设备等原有应用领域进一步扩大销售规模。根据半导体产业纵横，26年来国内MCU市场掀起涨价潮
，涨幅15%-50%。另一方面，由于AI不断挤压大容量存储产能，大厂逐步退出大容量利基型产品市场，竞争格局不断优化
，NANDFlash、eMMC及DRAM等产品的布局不断取得进展，有望进一步打开营收空间。
盈利预测：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.97、2.55、3.19亿元，对应PE为52.23、40.38、32.21倍。
公司系存储板块核心个股，我们看好公司在该领域的发展前景。
风险因素：AI发展不及预期风险；宏观经济波动风险；短期股价波动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-04│恒烁股份(688416)2026年9月4日投资者关系活动主要内容
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1.nor涨价下半年能否持续？
答:尊敬的投资者您好，NOR Flash下半年价格变动情况敬请关注公司定期报告，感谢您对公司的关心与关注。
2.（1）Q3 NOR Flash价格走势，涨价是否还能延续？下游客户备货意愿，会不会出现价格见顶回落？（2）Q3毛利率
展望，Q2毛利率46.72%，Q3能不能维持，会不会往下回落？（3）晶圆代工产能，会不会成为出货的约束。车规NOR Flash
:车规AEC?Q100认证进度；哪些型号完成认证；车规产品出货、订单情况。大容量存储NAND/eMMC：（1）NAND/eMMC现在出
货规模，收入占比；什么时候可以成为第二大收入来源（2）下游客户拓展进度，是小批量送样，还是已经大规模供货。
CiNOR存算一体AI芯片：流片、送样、客户验证进度；什么时候有望实现商业化落地?财务经营:（1）Q3出货的展望；存货
情况，会不会出现下游去库存（2）经营现金流，上半年现金流和净利润匹配情况，Q3现金流预期（3）研发费用投入节奏
。
答:尊敬的投资者，您好！1、NOR Flash方面，存储芯片行业正处于新一轮景气周期的上升阶段，市场呈现出供需趋
紧、价格普涨的势态，受益于存储芯片市场产业趋势，公司上半年营业收入较去年同期有明显上升，实现量价齐升，目前
公司上下游供给情况稳定。相关研发项目的实施情况和三季度经营情况，后续请关注公司定期报告。2、大容量存储NAND/
eMMC，2026 年上半年公司在大存储市场已实现部分产品规模化量产和稳定供货，公司将持续大力开发市场客户，依托灵
活的市场策略和快速响应能力获取市场份额，为公司持续贡献营收份额。3、CiNOR存算一体AI芯片，公司研发的低功耗存
算一体推理技术能够高效地完成 AI 所需的核心计算，具体研发项目的实施情况敬请关注后续公告。4、财务经营方面，
公司目前处于行业景气度上升阶段，目前公司出货情况稳定，存货周转状态平稳。公司现金流量情况稳定，与公司目前经
营状态相匹配。公司将持续加大研发投入保持高效的研发水平，为公司发展提供坚实的基础。感谢您对公司的关注，后续
公司情况请关注相关公告。
3.你好，吕董，公司的存算一体的芯片现在进展到情况如何？为何迟迟不能落地，目前市场也有同类公司的存算一体
芯片大规模商业落地。
答:尊敬的投资者您好：存算一体的芯片进展敬请关注公司的定期报告，感谢您对公司的关心与关注。
4.研发投入主要聚焦哪些方向？
答:尊敬的投资者您好：公司部署立足“存储”，发展“控制”，布局“AI”三位一体的战略，研发投入主要聚焦于N
OR FLASH储存芯片、大容量存储产品、32位MCU芯片以及AI业务现有产品的迭代更新以及研发新产品。后续可关注公司的
产品列表和定期报告中的研发投入，感谢您对公司的关心和关注。
5.您好，公司毛利率还有提升的空间吗？公司在提升毛利率一块做了哪些工作？还有一个问题公司预测行业景气度大
概能维持多久？谢谢！
答:尊敬的投资者，您好，公司上半年毛利率伴随存储芯片行业景气度提升实现显著增长。研发方面，公司持续加大
研发投入，提高产品性能。市场方面，公司将加大市场拓展力度。公司将通过持续推进产品结构优化和技术升级，强化市
场拓展与客户结构改善，抓住市场机会进一步拓展公司规模化效应。关于行业景气度的持续时间，目前行业已进入新一轮
景气周期的上升阶段，公司将持续关注行业供需及景气度变化，相关情况敬请关注公司后续公告。感谢您对公司的关注。
6.您好，吕董，无意之中看到了你的简历把我深深的吸引到了一直陪伴着，很多时间夜不能寐，你是一位资历深厚的
专家，特别在存储这个领域，我想问您：公司成立到现在10余年有载，为何如此的小市值不到100亿，我很难受？公司未
来的发展是什么？公司的核心竞争力到底有哪些？谢谢！
答:尊敬的投资者您好：公司市值受宏观经济、行业周期、市场情绪等多重因素综合影响，公司管理层始终高度重视
全体股东利益，对公司价值和股价表现保持密切关注。公司将持续推进NOR FLASH产品的迭代更新并加快车规级导入，扩
大应用领域；研发M4内核MCU和电机控制MCU芯片的规模化销售，提升AI解决方案能力和AI产品业务，扩展大容量储存产品
的容量覆盖和市场应用。目前公司整体发展态势向好，感谢您对公司的关心和关注。
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