研报评级☆ ◇688425 铁建重工 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.30│ 0.28│ 0.28│ 0.24│ 0.25│ 0.28│
│每股净资产(元) │ 3.10│ 3.29│ 3.49│ 3.65│ 3.82│ 4.02│
│净资产收益率% │ 9.64│ 8.59│ 7.98│ 6.50│ 6.70│ 6.90│
│归母净利润(百万元) │ 1593.49│ 1507.93│ 1483.03│ 1261.00│ 1357.00│ 1478.00│
│营业收入(百万元) │ 10027.47│ 10046.04│ 10045.30│ 9342.00│ 9949.00│ 10745.00│
│营业利润(百万元) │ 1745.05│ 1653.65│ 1666.69│ 1415.00│ 1524.00│ 1661.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-21 增持 维持 --- 0.24 0.25 0.28 财信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-21│铁建重工(688425)2026年半年报点评：上半年整体业绩承压，特种装备板块表│财信证券 │增持
│现亮眼 │ │
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上半年营收利润承压，Q2利润环比小幅回升：铁建重工2026半年报显示，2026年上半年公司实现营业收入42.75亿元
，同比-11.63%；实现归母净利润5.05亿元，同比-31.38%；扣非归母净利润4.73亿元，同比-31.83%。从现金流看，经营
活动产生的现金流量净额为-4.65亿元，较上年同期的1.92亿元由正转负，主要因销售回款减少、支付供应商到期货款增
加。Q2公司实现营业总收入20.85亿元，同比-15.96%，环比-4.78%；归母净利润2.56亿元，同比-36.44%，环比+3.21%；
扣非归母净利润2.48亿元，同比-35.48%，环比+9.96%。
毛利率同比回落，财务费用受汇兑拖累：iFinD数据显示，2026年上半年公司销售毛利率及销售净利率分别为27.90%
及11.81%，同比分别-2.30pp及-3.39pp。单看Q2，公司销售毛利率及销售净利率分别为29.50%及12.30%，同比变动-0.48p
p及-3.95pp，环比分别+3.11pp及+0.96pp。费用方面，上半年公司销售费用为1.33亿元，同比-11.11%；管理费用1.36亿
元，同比-2.30%，主要因组织机构调整、压减开支；研发费用3.79亿元，同比-7.86%，研发投入占营业收入比例提升至8.
86%，较上年同期+0.37pp，研发投入强度逆势加大；财务费用为0.60亿元，较上年同期0.01亿元大幅增加，主要系汇率变
动导致汇兑损失同比增加。
收入结构分化，特种装备高增、掘进机下滑：按业务类型看，公司三大板块收入呈现明显分化。2026年上半年隧道掘
进机实现收入21.97亿元，同比-29.11%，主要受上年新签合同减少、海外收入减少及产品结构变化影响，该板块新签/中
标39.61亿元，同比-5.66%。特种专业装备实现收入8.88亿元，同比+42.64%，表现突出，其中隧道施工机器人收入同比+2
80.44%，成为板块亮点；该板块新签/中标22.64亿元，同比+92.90%，受益于矿山安全高效开采要求提升及国家政策发力
，后续增长确定性较强。轨道交通设备实现收入11.81亿元，同比+7.69%，保持稳健增长，但新签/中标15.29亿元同比-35
.09%，主要受铁路建设节奏等因素影响。公司上半年订单总额为77.53亿元，同比+0.34%，与上年基本持平。
海外收入阶段性回落，新国别市场与重大项目持续突破：按地区看，2026年上半年公司境内收入37.44亿元，同比+14
.98%；境外收入5.21亿元，同比-66.64%，海外收入阶段性回落。尽管海外收入短期承压，公司依然坚持海外布局的持续
拓展，上半年新增尼加拉瓜、阿曼、尼泊尔、摩洛哥、蒙古国五个新国别市场，“中国有色二号”矿用TBM在非洲始发开
创中国矿用掘进机出口非洲先河，铁路道岔出口阿根廷，两台单护盾TBM应用于意大利伏尔泰扎铁路隧道项目，欧洲高端
市场持续突破，并获批在湖南自贸区长沙片区开展盾构机两头在外保税维修业务。
投资建议：2026年上半年公司营收与利润出现阶段性承压，但订单总规模维持稳定，特种专业装备板块收入与新签均
实现高速增长，成为重要的增长亮点。公司持续保持高强度研发投入，核心技术竞争力与产品领先地位稳固，中长期看，
国家水网、交通强国、城市更新、矿山智能化及十五五相关规划为地下工程装备、矿山装备及轨道交通设备提供稳定需求
支撑。维持“增持”评级。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为12.61、13.57、14.78亿元，EPS分别为0.24、0.2
5、0.28元，PE分别为17.35、16.12、14.79倍。
风险提示：核心竞争力风险；经营风险；财务风险；行业风险；宏观环境风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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