研报评级☆ ◇688443 智翔金泰 更新日期：2026-10-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -2.19│ -2.17│ -1.46│ -0.34│ -0.39│ 0.54│
│每股净资产(元) │ 7.59│ 5.80│ 4.32│ 3.29│ 3.23│ 3.59│
│净资产收益率% │ -28.78│ -37.50│ -33.80│ -11.74│ -9.93│ 12.79│
│归母净利润(百万元) │ -801.32│ -797.27│ -535.65│ -125.00│ -140.50│ 198.50│
│营业收入(百万元) │ 1.21│ 30.09│ 230.73│ 876.00│ 1000.00│ 1577.00│
│营业利润(百万元) │ -801.32│ -796.74│ -528.73│ -121.50│ -137.00│ 202.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-16 买入 维持 --- 0.31 -0.71 0.72 华源证券
2026-05-07 增持 维持 --- -0.99 -0.06 0.36 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-16│智翔金泰(688443)迈入商业化兑现阶段，早研管线积极推进 │华源证券 │买入
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事件：智翔金泰发布2026中期业绩报告。26H1公司实现营业收入1.53亿元，同比+237.29%（上年同期0.45亿元），IL
-17A赛立奇单抗实现销售收入1.53亿元。26H1归母净利润-3.16亿元（上年同期-2.89亿元），主要因研发持续投入、商业
化团队扩充等。26H1销售费用1.63亿元（同比+52.60%）、管理费用0.41亿元（同比+31.86%）、研发费用2.42亿元（同比
+10.28%）。
五款核心后期品种商业化放量在即。1）赛立奇单抗是国产首款获批上市的全人源IL-17A单抗，中重度斑块状银屑病
和强直性脊柱炎两项适应症成功纳入医保目录，显著提升可及性并驱动2026年上半年放量。2）BCMA×CD3双抗于26年8月
国内附条件获批，用于治疗复发或难治性多发性骨髓瘤，并于26年5月将国内权益授权复星旗下重庆药友。3）狂犬病病毒
双抗已获批上市，破伤风毒素单抗NDA评审中，两款抗体已于25年9月与康哲药业达成上市后推广协议。4）IL-4Rα单抗用
于中重度特应性皮炎和成人季节性过敏性鼻炎两项适应症国内NDA审评中；慢性鼻窦炎伴鼻息肉、慢性自发性荨麻疹、青
少年季节性过敏性鼻炎国内III期；哮喘II期、儿童/青少年ADIb/IIa期。
早研临床品种积极推进中。GR2301（IL-15单抗）国内白癜风适应症处于Ib/II期临床阶段。GR1603（IFNAR1单抗）国
内系统性红斑狼疮II期已完成，III期方案沟通准备中。GR2303（TL1A单抗）国内炎症性肠病I期临床进行中。GR2302（CD
3×pMHC/HBV-S双抗）是基于TCRm平台开发，26年8月获批IND，适应症为HBV相关肝细胞癌及慢性乙肝。GR2304（CD3×pMH
C/PRAME双抗）是基于TCRm平台开发，拟用于多种血液瘤和实体瘤的治疗。GR2502（TCRm×CD3双抗）能够招募T细胞杀伤
多种HLA02和靶抗原双阳性的肿瘤。GR2603（TSLP三靶三抗）拟用于特应性皮炎、哮喘及COPD。
盈利预测与评级：考虑公司产品销售增长，以及康哲药业和重庆药友的授权收入，我们预计公司2026-2028年营业收
入分别为11.7/9.1/16.8亿元，同比增速分别为406.0%/-21.7%/83.7%。鉴于多款创新品种即将迈入商业化放量阶段，在研
创新药进展积极，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险，销售不及预期风险，海外进展不及预期风险
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2026-05-07│智翔金泰-U(688443)2025全年营收同比大幅增长，公布限制性股票激励计划草│国信证券 │增持
│案 │ │
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对外授权及产品商业化驱动营收大幅增长。2025全年，公司实现营收2.31亿元，较上年同期大幅增长，其中授权许可
收入1.33亿元，产品销售收入9819万元，主要系公司在报告期内确认GR1803注射液授权许可及商业化协议的合同履约义务
所对应的授权许可收入，以及公司首款商业化产品赛立奇单抗注射液（商品名：金立希）销售收入较上年同期稳步增长；
实现归母净利润-5.36亿元，亏损较上年同期收窄，主要系公司营业收入较上年同期稳步增长，以及公司2022年股权激励
计划实施完毕，报告期内无股份支付费用等综合因素影响。
保持高水平研发投入，在研管线有序推进。2025全年，公司研发投入达到4.73亿元，保持较高投入水平，多个在研项
目取得积极进展：1）唯康度塔单抗（GR2001）：处于上市审评阶段；2）泰利奇拜单抗注射液（GR1802）：中/重度特应
性皮炎、成人季节性过敏性鼻炎适应症处于上市申请审评阶段，慢性鼻窦炎伴鼻息肉、慢性自发性荨麻疹、青少年季节性
过敏性鼻炎适应症处于Ph3临床试验阶段，哮喘适应症处于Ph2临床试验阶段，儿童/青少年特应性皮炎适应症处于Ph1b/2a
临床试验阶段；3）纬利妥米单抗（GR1803）：复发或难治性多发性骨髓瘤成人患者适应症处于附条件上市申请审评阶段
，系统性红斑狼疮适应症处于Ph1临床试验阶段。
公布限制性股票激励计划草案。2026年4月，公司公布2026年限制性股票激励计划草案，拟向包括公司董事、高级管
理人员、核心技术人员、中层管理人员及核心骨干在内的共计99名激励对象授予限制性股票812.97万股，相应考核年度为
2026-2028年三个会计年度，考核目标值为对应年份累计新增IND数量分别不低于2/5/8个，累计营业收入分别不低于6/15/
28亿元，拆分至单个年份对应营收约为6/9/13亿元。
投资建议：根据公司2025年报，我们对盈利预测进行调整，预计2026-2027年公司营收为5.85/10.86亿元（前值为5.8
7/10.89亿元），新增2028年营收预计为14.74亿元，归母净利润分别为-3.64/-0.20亿元（前值为-3.41/0.38亿元），新
增2029年归母净利润预计为1.33亿元，维持“优于大市”评级。
风险提示：估值的风险、盈利预测的风险、在研产品研发失败的风险、产品商业化不达预期的风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-23│智翔金泰(688443)2026年9月23日投资者关系活动主要内容
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1、2026年上半年收入同比增长超过200%，但公司仍处于较高研发投入阶段。未来12—24个月，决定商业化成功的核
心量化指标是单产品销售额、销售费用率、商业化毛利率还是市场覆盖率？
尊敬的投资者您好！公司赛立奇单抗注射液已纳入医保，斯乐韦米单抗注射液、纬利妥米单抗注射液已获批上市，泰
利奇拜单抗注射液、唯康度塔单抗注射液处于上市审评阶段，公司商业化产品矩阵逐步丰富，进入收入放量窗口期。公司
将结合产品准入及商业化节奏，精细化管控各项投入，持续提升公司内在价值。感谢您的关注！
2、公司是否已经对核心管线建立“累计研发投入—峰值销售—生命周期利润”的经济模型？如果项目商业价值低于
预期，是否会主动终止或调整开发？
尊敬的投资者，您好！公司非常重视研发项目管理工作，持续关注项目研发进展，根据实际需要不断优化项目规划实
施安排，感谢您的关注。
3、如果未来核心产品销售低于预期，公司研发和商业化投入是否存在动态调整机制？目前现金储备可以支持现有研
发和商业化投入多长时间？
尊敬的投资者您好！目前，赛立奇单抗注射液、斯乐韦米单抗注射液、纬利妥米单抗注射液已获批上市，公司将结合
产品准入、推广及商业化模式、节奏，精细化管控各项投入。截止目前，公司资金状况良好，经营周转正常，公司将持续
重视资金管理工作，匹配公司发展需要，感谢您的关注。
4、请问三季度业绩如何？
尊敬的投资者您好！公司2026年第三季度业绩情况请关注公司后续披露的季度报告。感谢您的关注！
5、贵公司在研产品众多。你最看好哪个品种
尊敬的投资者您好！公司赛立奇单抗（GR1501）中重度斑块状银屑病、强直性脊柱炎适应症分别于2024年8月和2025
年1月获批上市，为国产首款获批上市的重组全人源抗IL-17A单克隆抗体药物，斯乐韦米单抗注射液（GR1801）为全球首
款获批上市的抗狂犬病病毒G蛋白双特异性抗体药物，唯康度塔单抗注射液（GR2001）为国内企业第二家申报NDA的靶向破
伤风毒素的单克隆抗体药物，纬利妥米单抗注射液（GR1803）为国产首款获批上市的抗CD3×BCMA双特异性抗体药物，泰
利奇拜单抗注射液（GR1802）的两项适应症的新药上市申请已获国家药品监督管理局药品审评中心受理，并有三项适应症
处于关键临床试验阶段。同时，公司持续推进更多创新品种开展临床试验，不断丰富公司产品管线。感谢您的关注！
6、目前收入快速增长中，存量上市产品放量、新产品获批、适应症扩展分别贡献多少？公司能否进一步拆分收入增
长来源？
尊敬的投资者您好。公司2026年上半年营业收入15310.17万元，其中赛立奇单抗注射液销售额15308.90万元。目前公
司自营团队稳步拓展、合作推广有序落地，商业化布局扎实推进，为未来业绩稳步增长提供了有力保障。?感谢您的关注
！
7、请问董秘，如果三季度业绩转正，对公司来说是四年来的首次转正，是大事件。公司是不是会发布三季度业绩预
告？
尊敬的投资者您好！公司2026年第三季度业绩情况请关注公司后续披露的季度报告。感谢您的关注。
8、随着商业化收入增长，销售团队和市场费用是否会出现明显的经营杠杆？公司内部希望看到销售费用率下降到什
么区间才算商业化模型成熟？
尊敬的投资者您好！目前，公司赛立奇单抗注射液、斯乐韦米单抗注射液、纬利妥米单抗注射液已获批上市，并通过
自建团队、合作推广等模式实现产品商业化。销售团队设置及市场投入受产品市场环境、生命周期等多重因素影响，公司
将结合产品准入及商业化节奏，精细化管控各项投入。感谢您的关注。
9、为什么智翔金泰的股价一直涨不起来？投资者对它信心总是不足。我们管理层有没有做出一个比较能刺激股市正
向发展的举措？
尊敬的投资者您好！公司持续专注主业，做好企业经营管理，提升公司投资价值。同时结合自身情况实施了实控人增
持、股份回购，并开展股权激励计划促进公司长远发展，也积极通过业绩说明会、e互动平台、投资者热线、投资者邮箱
等渠道积极向投资者传递公司价值。后续公司会综合考虑自身发展情况，及资本市场环境采取适宜的市值管理举措，具体
请以实际披露的公告信息为准。感谢您的关注！
10、以目前公司现金状况，说明未来几年公司的发展是否存在资金问题？
尊敬的投资者您好！截止目前，公司资金状况良好，经营周转正常，公司将持续重视资金管理工作，匹配公司发展需
要。
11、请问GR2304、GR2502计划什么时候提交临床申请？
尊敬的投资者您好！公司产品临床试验进展请以公司披露的公告为准。感谢您的关注！
12、请问贵公司是否有潜在的客户探讨在研药物BD合作。
尊敬的投资者您好！在对外授权合作业务模块，公司已组建了商务拓展部专门负责管线授权、战略合作与交易执行以
及内部协同与管线价值挖掘等工作，未来如有重大商务合作进展，公司将严格遵守相关规定及时履行信息披露义务。感谢
您的关注！
13、公司对外授权合作时，更看重首付款、里程碑还是合作方的海外临床和商业化能力？未来更倾向全球授权、区域
授权还是保留核心权益自行商业化？
尊敬的投资者您好！在对外授权合作业务模块，公司已组建了商务拓展部专门负责管线授权、战略合作与交易执行以
及内部协同与管线价值挖掘等工作，结合产品特点、市场潜力、商业化策略等因素，充分评估短期及长期的风险、获益，
选择适宜的合作方式。感谢您的关注！
14、请问贵公司GR2301临床效果是否乐观，有误BD潜力？
尊敬的投资者您好！公司GR2301注射液目前处于Ⅰb/Ⅱ期临床试验阶段，公司将根据产品特点结合市场情况选择适合
的商业化策略，未来如有重大商务合作进展，公司将严格遵守相关规定及时履行信息披露义务。感谢您的关注！
15、请问GR1801是否开始销售？
尊敬的投资者您好！近期斯乐韦米单抗注射液已在全国多地开出首批处方，正式开启规模化临床应用。感谢您的关注
！
16、公司预计明年能扭亏为盈吗？为何股价不能保持稳步稳步攀升反而下跌？公司未来前景有什么值得期待的新动作
？
尊敬的投资者您好！公司持续专注主业做好企业经营管理提升公司投资价值。目前，公司赛立奇单抗注射液已获批上
市并纳入医保，斯乐韦米单抗注射液、纬利妥米单抗注射液已获批上市，泰利奇拜单抗注射液、唯康度塔单抗注射液处于
上市申请审评阶段，商业化产品矩阵逐步丰富，即将进入收入放量窗口期。公司自营团队稳步拓展、合作推广有序落地，
商业化布局扎实推进，为未来业绩稳步增长提供了有力保障。公司将积极推动在研品种研发进展及商业化进程，具体财务
数据请以公司定期报告为准，感谢您的关注！
17、请问GR1801与合作方按多少比例进行利润分成？
尊敬的投资者您好！公司斯乐韦米单抗注射液由康哲药业控股有限公司附属公司负责推广销售，公司将根据产品销售
收入按照约定向合作方支付推广服务费。感谢您的关注！
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参与调研机构：1家
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2026-09-16│智翔金泰(688443)2026年9月16日投资者关系活动主要内容
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重庆智翔金泰生物制药股份有限公司于2026年9月16日15:00-16:00在价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络
互动举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有线上参与智翔金泰（688443）2026年半年度业绩说明会的全体投资者，
上市公司接待人员有董事长、总经理、首席科学官刘志刚董事、副总经理、董事会秘书李春生董事、财务总监刘力文独立
董事崔萱林独立董事陈利独立董事邓纲。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202609/93878688443.pdf
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参与调研机构：1家
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2026-05-22│智翔金泰(688443)2026年5月22日投资者关系活动主要内容
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重庆智翔金泰生物制药股份有限公司于2026年05月22日15:00-16:00在价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络
互动举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有线上参与智翔金泰（688443）2025年年度暨2026年第一季度业绩说明会
的全体投资者，上市公司接待人员有董事长、总经理、首席科学官刘志刚董事、副总经理、董事会秘书李春生董事、财务
总监刘力文独立董事崔萱林独立董事陈利独立董事邓纲。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202605/87790688443.pdf
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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