价值分析☆ ◇688472 阿特斯 更新日期：2024-05-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 3 1 0 0 0 4
6月内 10 4 0 0 0 14
1年内 33 11 0 0 0 44
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.01│ 0.70│ 0.79│ 1.25│ 1.61│ ---│
│每股净资产(元) │ 3.06│ 3.80│ 5.81│ 6.89│ 8.52│ ---│
│净资产收益率% │ 0.37│ 18.49│ 13.56│ 18.71│ 19.30│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 34.98│ 2156.85│ 2903.37│ 4612.22│ 5947.69│ ---│
│营业收入(百万元) │ 28009.96│ 47536.09│ 51309.56│ 68519.00│ 86448.54│ ---│
│营业利润(百万元) │ 1.52│ 2508.05│ 3443.73│ 5562.08│ 7148.92│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-03-19 买入 维持 --- 0.98 1.36 --- 长城证券
2024-03-15 买入 首次 --- 0.99 1.30 --- 太平洋证券
2024-02-29 买入 维持 19.2 0.96 1.37 --- 东吴证券
2024-02-29 增持 维持 20 --- --- --- 中金公司
2024-01-29 买入 维持 --- 1.27 1.61 --- 华金证券
2023-12-28 买入 调高 19.14 1.20 1.53 --- 长城证券
2023-12-01 买入 维持 --- 1.52 2.13 --- 华金证券
2023-11-30 增持 首次 15.12 1.26 1.42 --- 华泰证券
2023-11-30 买入 维持 --- 1.33 1.64 --- 长江证券
2023-11-14 买入 维持 18.5 1.23 1.50 --- 东吴证券
2023-11-10 买入 维持 --- 1.52 2.13 --- 华金证券
2023-11-06 增持 维持 --- 1.53 1.95 --- 长城证券
2023-11-06 增持 维持 --- 1.23 1.53 --- 中原证券
2023-11-05 买入 维持 18.45 1.23 1.50 --- 东吴证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-19│阿特斯(688472)仲裁扰动瑕不掩瑜，厉兵秣马24年光储再攀高峰
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投资建议：预计公司2023-2025年实现营业收入513.1、653.6、828.9亿元，实现归母净利润29.03、36.19
、50.20亿元，同比增长34.6%、24.7%、38.7%，对应EPS分别为0.79、0.98、1.36，当前股价对应的PE倍数为1
5X、12X、9X，技术储备、一体化建设、成熟的管理决策是公司稳健的底色，组件与大储在高门槛市场的放量
有望驱动公司在下行周期仍跑出分化，予以“买入”评级。
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2024-03-15│阿特斯(688472)深度报告：海外产能助成长，储能业务正启航
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为513.10/655.38/806.16亿元，归母净利
润分别为29.03/36.53/48.05亿元，对应EPS分别为0.86/0.99/1.30元/股。我们认为公司作为光伏组件龙头企
业，有望充分受益行业增长，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-02-29│阿特斯(688472)2023年业绩快报点评：23Q4减值+仲裁损失影响业绩，24年光储协同增长稳健
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投资评级：考虑光伏价格竞争超预期，我们下调盈利预测，我们预计公司2023-25年归母净利润29.0/35.5
/50.5亿元（前值为35.0/45.4/55.5亿元），同增35%/22%/43%，考虑公司24年N型组件进一步放量，同时美国
大储进入业绩释放期，我们给予24年20xPE，目标价19.2元，维持“买入”评级。
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2024-02-29│阿特斯(688472)2023业绩快报符合预期，24年美国组件及大储出货量高增
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盈利预测与估值
考虑产业链价格下跌，我们下调公司2023/2024年利润26.7%/33.5%至29.0/33.3亿元，引入2025年利润预
测42.7亿元。维持跑赢行业评级，考虑公司在海外如美国市场出货和盈利的竞争优势，我们维持目标价20.4元
，对应2024/2025年22.6/17.6倍P/E，较当前股价有48%涨幅空间，当前股价对应2024/2025年15.3/12倍P/E。
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2024-01-29│阿特斯(688472)深度报告：一体两翼，振翅起航
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投资建议：公司是光伏行业的知名企业，长期经营全球市场，拥有核心竞争力。公司快速推进光伏一体化
产能建设，并持续扩大储能市场，业绩将保持快速增长。考虑2024年-2025年光伏行业预期会增速放缓，我们
预计2024年新增装机493GW，2025年新增装机681GW，结合整体产业链现状我们小幅下调原有盈利预测，预计公
司2023-2025年收入536.11/756.58/972.39亿元（前次587.07、764.37及986.03亿元），同比增长12.8%/14.1%
/28.5%，归母净利润分别为36.54/47.01/59.24亿元（前次44.04、55.94及78.45亿元），同比增长69.4%/28.8
%/26%，对应EPS0.99/0.28/1.61元，PE12.9/10.0/7.9，维持“买入-A”评级。
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2023-12-28│阿特斯(688472)手握穿越周期的筹码，洪流之下拾级而上
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盈利预测：结合公司各板块未来发展逻辑及业绩期望，预计公司2023-2025年实现营业收入523.63、690.1
3、845.89亿元，实现净利润38.30、44.12、56.46亿元，同比增长77.6%、15.2%、28.0%，对应EPS分别为1.04
、1.2、1.53，当前股价对应的PE倍数为11X、10X、8X，给予公司2024年14-16X的估值水平，对应目标价区间1
6.75元-19.14元，上调至“买入”评级。
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2023-12-01│阿特斯(688472)24年组件预计出货同比大幅提升，储能在手订单达26亿美元
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投资建议：我们维持盈利预测，我们预计公司2023-2025归母净利润分别为44.04、55.94及78.45亿元，对
应EPS分别为1.19、1.52及2.13元/股，对应PE分别为9.8、7.7及5.5倍，维持“买入-A”评级。
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2023-11-30│阿特斯(688472)海外布局领先，光储协同成长
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公司深耕光伏组件业务二十余载，目前是全球光伏组件主要供应商。公司海外客户储备丰富、在高溢价市
场订单具备优势，且在多业务板块间存在协同优势，有望随光储协同趋势进一步开拓增量市场，看好公司盈利
能力持续拉升。我们预计公司23-25年归母净利润35.34/46.60/52.19亿元，对应EPS为0.96/1.26/1.42元，可
比公司2023/2024年平均iFind一致预期PE为11.55/9.65倍。考虑到公司N型TOPCON先进产能持续投放，且储能
业务放量在即，我们看好公司具备较大盈利弹性，给予公司2024年12倍PE估值，对应股价为15.12元/股，给予
“增持”评级。
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2023-11-30│阿特斯(688472)Q3量利良好，加速北美产能布局
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我们预计公司2023-2024年实现归母净利润分别为37、49亿，对应PE为14、10倍。维持买入评级。
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2023-11-14│阿特斯(688472)24年组件N型+美国进一步放量，储能订单高速增长
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盈利预测与投资评级：我们维持盈利预测，预计2023-25年归母净利润35.0/45.4/55.5亿元，同增62%/30%
/22%。基于公司光储领先地位，给予2024年15xPE，目标价18.5元，维持“买入”评级。
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2023-11-10│华金证券-阿特斯(688472)Q3出货环比提升，大型储能项目储备丰富-231110
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投资建议：公司是全球光伏组件龙头企业，随着N型组件产量增加和生产一体化程度提高，预计将实现产
量和利润的双增长。与此同时，通过拓展大规模储能业务，公司正在创造第二条增长曲线，我们维持盈利预测
，我们预计公司2023-2025归母净利润分别为44.04、55.94及78.45亿元，对应EPS分别为1.19、1.52及2.13元/
股，对应PE分别为12.5、9.8及7.0倍，维持“买入-A”评级。
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2023-11-06│长城证券-阿特斯(688472)Q3光储订单充足，持续发力美国市场-231106
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投资建议：公司是光伏行业老牌玩家，N型先进产能后发先至，海外高毛利市场优势显著，光储融合共助
业绩增长。预计公司2023-2025年实现营收分别为538.77亿元、683.17亿元和878.28亿元，实现归母净利润分
别为39.12亿元、56.40亿元和71.89亿元，同比增长81.4%、44.2%、27.5%。对应EPS分别为1.06、1.53、1.95
，当前股价对应的PE倍数分别为12.5X、8.7X、6.8X。给予“增持”评级。
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2023-11-06│中原证券-阿特斯(688472)季报点评：23Q1~3组件出货放量，储能订单充沛-231106
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维持公司“增持”评级。预计2023年、2024年、2025年归属于上市公司股东的净利润37.00亿、45.42亿、
56.36亿元，对应每股收益1.00、1.23、1.53元，按照2023年11月3日13.26元/股收盘价计算，相应PE为13.22
、10.77和8.68倍。公司估值水平较低，包含投资者对光伏行业竞争趋于激烈、增速放缓的悲观预期。公司作
为老牌光伏组件企业，具备品牌优势和渠道优势，在欧美等海外市场持续发力，同时，公司大型储能领域订单
充沛助推后续业绩增长。维持公司“增持”评级。
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2023-11-05│东吴证券-阿特斯(688472)简报：Q3组件出货持平略增，储能订单继续攀升-231105
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盈利预测与投资评级：基于光伏组件价格竞争加剧，我们下调盈利预测，预计23-25年归母净利润35.0/45
.4/55.5亿元（23-25前值38.3/54.0/71.3亿元），同增62%/30%/22%。基于公司光储领先地位，给予24年15xPE
，目标价18.45元，维持“买入”评级。
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